暗号資産投資のブーム：なぜ韓国が世界で最も熱い市場の一つとなったのか？
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暗号資産投資のブーム：なぜ韓国が世界で最も熱い市場の一つとなったのか？
富への不安、物質主義の価値観、高リスク志向が交錯する中で、約1000万人に及ぶ暗号資産投資ブームは、韓国の社会経済構造を映す鏡ともなっている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察筆者：Zen、PANews
世界の暗号資産市場を俯瞰する中で、その熱狂ぶりにおいて韓国の投資家たちに匹敵する市場はそう多くないだろう。彼らは繰り返し国内取引所でのコイン価格を押し上げ、「キムチプレミアム」という独特の現象さえ生み出した――同じビットコインでも、韓国ではしばしば世界市場より3～5％高い価格で取引されるのだ。
今年2月3日、トランプ氏の関税戦争への懸念を受け、韓国におけるビットコインの「キムチプレミアム」は午前2時ごろに9.7％まで急騰し、2024年4月以来、10か月ぶりの高水準を記録した。キムチプレミアムは一般的に好況期に上昇するが、パニック売りの際にも跳ね上がることがある。これは、韓国の取引所における売却圧力がグローバル市場よりも低いことによる。
韓国投資家が特に好むアルトコイン市場では、このプレミアムはさらに極端になる。昨年7月、AVAILトークンは韓国の暗号資産取引所Bithumbに上場した初日に1,300％も急騰し、他の中心化取引所との価格差は最大で200％を超えた。
韓国金融研究院の研究員・白姸珠（ペク・ヨンジュ）氏が『韓国バーチャル資産市場と価格操作現象に関する研究』という論文の中で指摘している。「韓国では世界トップ10のバーチャル資産以外の取引比率が高く、価格操作の対象になりやすい」。こうした操作の対象となる投資家たちは、ネットフリックスの人気韓国ドラマ『Squid Game（イカゲーム）』の参加者のようだ――ルールも理解しないまま、金銭の誘惑に駆られ、迷いなくゲームに飛び込んでいく。
暗号資産ブームが韓国を席巻、あらゆる階層の投資家が急増
『東亜日報』の報道によると、共に民主党の安道傑（アン・ドギョル）議員が3月21日に明らかにしたところ、Upbit、Bithumb、Coinone、Korbit、Gopaxの国内5大仮想通貨取引所から得た資料によれば、昨年末時点でこれらの取引所に取引口座を持つ投資者は合計966万7023人となり、韓国総人口の約18.7％に相当し、前年比で実に52.6％もの大幅増加となった。彼らが保有する暗号資産の総額は105兆10億ウォン（約715億ドル）に達している。
この暗号資産ブームは一般投資家だけでなく、公務員層にも広く浸透している。韓国政府の職員倫理委員会が3月27日に公表したデータによると、調査対象となった2,047人の公務員のうち20％以上が暗号資産を保有しており、全国平均をやや上回っている。暗号資産に投資している411人の役人は、合計で144億ウォン（980万ドル）相当の暗号資産を保有しており、一人あたりの平均投資額は約2万4000ドルにのぼる。
投資家の急増は、韓国の暗号資産取引所の収益拡大にもつながった。『The Korea Herald（韓国ヘラルド）』報道によると、韓国最大の暗号資産取引所Upbitを運営するDunamu社の2024年の営業利益は前年比85％増の1兆1900億ウォン（8億1100万ドル）となった。
実際、韓国投資家の取引範囲は国内プラットフォームに限られておらず、近年では海外取引所への資金流出も顕著になっている。韓国金融情報分析院（FIU）が昨年11月に公開したデータによると、2023年前半の期間中に、韓国内の取引所から海外取引所へ移動した暗号資産の総額は52.3兆ウォンに達し、そのうち20.3万人がバイナンスまたはCoinbaseを選択した。
参加人数の多さや資金規模の大きさに加え、韓国投資家のリスク許容度も比較的高く、高ボラティリティのアルトコインへの投資を好む傾向がある。Upbitでの取引高の約80％はビットコインやイーサリアム以外のトークンであり、韓国の暗号資産市場は「投機の遊園地」と呼ばれる所以である。
では一体、何が韓国人をこれほどまでに暗号資産投資に熱狂させているのか？Presto Labsが昨年発表した『韓国暗号資産市場の現状』レポートによると、韓国は2017年以降、暗号資産分野で最大級の市場の一つであり続け、ウォンは世界の法定通貨取引量で常に第2位を占めているという。同レポートは、韓国の暗号資産投資ブームは、極めて高いインターネット普及率と技術に精通した人口、リスク志向の強い投資文化、そして単一民族社会によるトレンドの急速な伝播といった文化的要因によって支えられていると分析している。
さらに、韓国社会における金銭と物質への極度の渇望が、投機家を育てる土壌ともなっている。
物質主義と「金がすべて」
ここ数年、韓国の若手労働者の間では「金融療法（금융치료）」という言葉が流行している。これは、金銭によって心の傷を癒し、抑うつやストレスを和らげることを意味する。長時間労働で疲れ切った労働者が給料やボーナスの入金を確認した瞬間、突然湧き上がる喜びがストレスを一掃し、身体的な不調さえ軽減される様子は、容易に想像できる。
科学的に見ても、この「金融療法」は一定の根拠があるかもしれない。人間は生まれつき報酬を求める心理を持っており、自分の努力が相応のリターンとして返ってくることを望む。特に1981年から1996年に生まれ、グローバル化とインターネット時代の中で成長したM世代、および1997年から2010年生まれのZ世代にとって、金銭は個人の価値を測る重要な尺度である一方、経済的プレッシャーも大きく、リターンを非常に重視するため、経済的報酬を得たときに心理的負担が軽減される。
ある意味で、韓国のM世代とZ世代が「金融療法」に広く共感していることは、韓国の経済体制や社会保障が極めて脆弱な環境下で、「金銭の蓄積」を最優先目標とする考え方が深く定着していることを示している。国際調査プロジェクト「World Values Survey（WVS）」が2018年に実施した世界価値観調査でも、この傾向が裏付けられた。同調査では、韓国国民の45％が自分を「物質主義者」と認識しており、この割合は日本（21.6％）、フランス（19.2％）、米国（14.4％）を大きく上回っている。
また、ピュー・リサーチセンターが2021年11月に発表した調査によると、韓国国民は経済的安定を最優先事項としており、「物質的幸福」を人生の意義の源泉として選んだ割合が最も高く、次いで健康と家庭関係となっている。これに対して、他の14か国では「家族や子ども」が人生の意義の第一の源泉とされており、鮮明な対照をなしている。このようなマインドセットのもと、多くの韓国人は人間関係においてさえ、金銭が主導的な役割を果たすことが多い。
この強い金銭欲求は、多くの韓国人、特に若い世代がレバレッジ投資を選ぶ原因にもなっている。韓国金融監督院（FSS）の統計によると、2024年10月までの1年間に韓国人の債務総額は476.9兆ウォンに達し、そのうち約28％（134兆ウォン）が20代〜30代の個人によって借り入れられている。
さらに、韓国社会には強い嫉妬心や比較意識が蔓延しており、「従兄弟が土地を買うと腹が痛む（사촌이 땅을 사면 배가 아프다）」ということわざがそれを象徴している。このような環境下では、富を持つ人々に対する羨望や嫉妬が生じやすく、特に成功の尺度として金銭が最も重要視されるとき、一部の韓国人の富への渇望はさらに強まる。
財務的成功への憧れは、一般投資家がいわゆる「成功した投資家」に群がる結果を招いており、韓国では暗号資産KOL（Key Opinion Leader）が大きな影響力を持っている。彼らはYouTubeやTelegramのコミュニティを通じて情報を発信し、ファンに特定のプロジェクトを購入させたり、自身のリファラルリンクを使って取引所に登録させたりする。トップクラスのKOLは月に数百万ドルのリファラル報酬を得ることもある。有名配信者Inbeomは、自前のミームコイン「BugsCoin」を発行したほどだ。しかし、こうしたKOLたちはしばしば「草刈り（リターンズ）」という批判の的になりやすく、韓国の小口投資家（草）はまさに野草のごとく、春風が吹けば再び芽吹く。TerraとFTXの二度の大規模な危機を経験してもなお、次々と市場に参入してくる。
三星ソウル病院精神健康医学科の全弘鎮（ジョン・ホンジン）教授は、こうした現象について次のように述べている。「『金融療法』に慣れてしまうと、人は金銭に対してさらに強い渇望を持つようになる。時間が経つにつれて、同じ心理的満足を得るためにはますます多くのお金が必要になる。しかし物質的資源は有限であるため、金融療法は永久的な解決策にはなりえない。もし『金融療法』を受けるために暗号資産や株式投資に没頭してしまうと、かえってより深刻な心理的問題を引き起こす可能性がある」と警告する。
硬直化した富の秩序の中、暗号市場が突破口に
階級と富が硬直化する韓国では、若年層が資産を築く機会は通常制限されている。しかし、「金がすべて」という価値観の下で、伝統的な投資手段の失敗と富の増加チャンネルの欠如が重なり、それが韓国暗号市場の繁栄を後押しする原動力となっている。
韓国では、資産形成が長期にわたり不動産と株式市場に依存してきた。とりわけ過去の主要投資対象であった不動産は、経済成長の足かせとなり、社会的不平等を助長する重要な要因となっている。これらの資産に共通するのは、早期に市場に参入し、長期保有することで富を築いた人々が中心となり、巨大な既得権益層を形成している点だ。こうした層は資産価格、政策影響力、市場参入障壁を支配することで、富の集中が加速する「マタイ効果」を生み出し、一般市民、特に若年層にとっては、この格差の溝がますます深まっている。
不動産市場の極めて高い参入障壁のため、若者たちは安定した収入を持っていても、この伝統的ルートでは資産形成が困難だ。株式市場では「東学アリ（トンハクアリ）」（韓国個人投資家）の現象が見られるものの、本質的には依然として大手資本、つまり機関投資家が主導しており、個人投資家の影響力は限定的である。
韓国社会金融研究所の所長・韓永燮（ハン・ヨンソプ）氏は、「韓国社会は勝ち残り至上主義のマインドにシフトしている。この国は北欧のように強固な社会保障制度を持っていない。国家年金の枯渇といった問題についても多くの議論があるが、老一輩が主に自らの立場から語り、若者はほとんど発言権を持たない」と指摘する。
現実と将来に対する不安の中、暗号資産市場は異なる資産形成の道を提供している。分散型という特性により、既得権益層の支配を受けにくい。伝統的富の構造の受益者にとって、暗号市場は見知らぬ、理解しがたいルールのゲームであり、従来の金融市場とは異なる論理で動いている。技術、コミュニティ、市場感情など、複数の要素が絡み合うこの世界は、彼らにとっては異質なものだ。
さらに、暗号資産業界自体がまだ初期段階にあるため、資金に余裕のない若者でも参入可能だ。多くの人が暗号市場がインターネットバブルのような過程を経てバブル崩壊のリスクを抱えていると考えつつも、最終的には成長発展し、資産を増やせる可能性を信じている。
雇用の不安定、所得の停滞、社会的流動性の低下という背景の中、伝統的手法では経済的地位の向上が難しい人々にとって、暗号資産は新たな資産形成のチャンスを提供する「希望の象徴」となっている。言い換えれば、暗号市場は、韓国における伝統的資産蓄積モデルがもたらした不平等から生まれた新市場なのである。
もちろん、この希望にはリスクも伴う。
注目すべきは、一般的なイメージとは異なり、共に民主党の安道傑議員の最新データによると、韓国の中高年層の暗号投資家が顕著に増加しており、暗号資産投資家の約4分の1が50歳以上であるという点だ。また、10億ウォン以上の仮想通貨を保有する「大口投資家」の半数以上は50歳を超えている。
徳成女子大学国際貿易学科の趙延成（チョ・ヨンソン）教授は、韓国の暗号市場の熱狂が暴走する前に、社会として適切な解決策を真剣に考えるべきだと提言する。その解決策の核心は、長年にわたって法律を越えて独占的行動を続けてきた既得権益層に対する強力な規制を行い、すでに深刻に歪んだ富の分配構造を根本から是正することにあると述べている。
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