伝統企業は果たしてビットコインを購入すべきなのか？
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伝統企業は果たしてビットコインを購入すべきなのか？
すべての企業が次のマイクロストラテジーになることができるわけではない。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Chi Anh、Ryan Yoon、Yoon Lee（Tiger Research）
翻訳：Luffy、Foresight News
概要
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ビットコインの非中央集権性とインフレヘッジ特性により、機関投資家にとって経済的不確実性に対するヘッジ手段として、また長期的な価値保持のための多目的ツールとなっている。
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機関がビットコインを購入することは、通常、自信と革新性の象徴である一方、売却は利益確定やキャッシュフロー管理のための措置である。
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アジア地域ではビットコインを投資資産として採用する動きが高まる中、エルサルバドルや米国など各国政府もビットコインを戦略的資産として認める政策を推進しており、ビットコインが世界的な経済戦略においてますます重要な影響力を持つようになっていることが浮き彫りになっている。
1. はじめに
ビットコインは、金などの伝統的資産とは異なる特徴を持つ投資資産として注目されている。その非中央集権性とインフレ耐性は、機関の資産運用戦略に新たな可能性をもたらしている。
マイクロストラテジー（MicroStrategy）は、戦略的にビットコインの利点を活用する代表的な機関の例である。同社はビットコインを効果的に活用してインフレリスクに対処し、財務基盤を強化した。この成功事例は、世界中の多くの企業や金融機関が自らの投資戦略を見直すきっかけとなった。
しかし、ビットコイン投資はすべての機関に適しているわけではない。ビットコインの購入はしばしば注目を集めるが、多くの企業は慎重に保有分を売却している。本レポートでは、機関がビットコインに投資する背景にある理由を分析し、機関の売買決定に影響を与える主要因を考察するとともに、類似の市場環境下における機関の戦略について検討する。ビットコインが企業の投資資産としての地位を高める中、本レポートではさらにアジア市場の見解とそれに伴う戦略も分析する。
2. 投資資産としてのビットコイン
機関は従来、債券、金、外貨などの投資資産を好んできた。これらはリスクヘッジ能力を持ち、経済的不確実性の時期には価値を維持する場合もあるからである。ビットコインはこうした伝統的資産（債券や金など）の効果的でインフレに強く、収益性の高い代替選択肢として、戦略的投資資産としての地位を築いている。ビットコインの総供給量は2,100万枚に限定されており、希少性が確保されているため、長期的な価値保存手段として非常に魅力的である。
2.1. ビットコインのインフレヘッジ機能
Rodriguez氏とColombo氏による2024年の研究『ビットコインはインフレヘッジとなるか？』では、過去10年間の米国消費者物価指数（CPI）や個人消費支出（PCE）といった主要な経済指標を用いて、ビットコインがインフレ圧力にどのように反応するかを分析した。その結果、正のインフレショック後、ビットコインのリターンが有意に上昇することが示された。ただし、この効果は価格指数に対して敏感であり（主にCPIショックに適用可能）、また、機関による広範な採用以前の初期段階において特に顕著であった。これは、ビットコインのインフレヘッジ能力が状況に依存しており、採用拡大とともに弱まる可能性があることを示唆している。
2.2. 投資資産としてのビットコインの収益性
出典：TradingView
2024年、ビットコインのリターンは約127%となり、同年に27%上昇した金や約24%上昇したS&P500指数を大きく上回った。
しかし、ビットコインが機関投資資産として価値を持つのは、単なる収益率だけではない。伝統的投資資産は取引時間が限定され、プロセスが複雑であるため、金利変動や市場ショックに迅速に対応することが難しい。
対照的に、ビットコインはグローバルな流動性を持ち、国境やタイムゾーンに制限されず、7日間24時間リアルタイムで取引できる。高い流動性により、どの国・地域でも迅速に現金に換えることが可能であり、これは伝統的金融資産とは一線を画す特徴である。これらの特性により、機関は資産を効果的に管理し、市場状況に即応できるようになる。
高い収益性と実用性を兼ね備えたビットコインは、機関の投資ポートフォリオにおいてますます重要な存在となるだろう。
2.3. ビットコインとアテンションエコノミー
ナスダック上場企業数は3,300社を超え、世界的にも上場企業数は極めて膨大になっている。そのため、優れたファンダメンタルズだけでは投資家の注目を得ることがますます難しくなっている。市場での可視性を高めるため、企業は今やマーケティングへの投資を強化している。
このような市場環境下で、ビットコインは追加的な宣伝効果を生み出す。上場企業のうちビットコインを保有するのはごく少数であるため、投資ポートフォリオの多様化戦略の一環としてビットコイン購入を発表するだけで、大きなメディア露出が得られる。
こうした報道は企業に多くのポジティブな成果をもたらす。ブランド価値の向上、個人投資家の関心喚起、そして革新的かつ先進的な企業イメージの構築につながる。資産価値の増加に加えて、ビットコインは企業価値の向上にも寄与しているのである。
3. 機関の売買行動
ビットコインが機関の投資ポートフォリオに不可欠な一部となるにつれ、独特な取引パターンも生まれてきた。機関は通常、ビットコインの購入を公に宣言し、市場に強いシグナルを送る。この戦略は、企業の革新姿勢を強調し、市場の信頼感を高めることに役立つ。一方、ビットコインの売却は慎重に行われ、利益確定や、資金を再投資してコア事業を強化するタイミングで行われる。
3.1. 機関の購入事例：マイクロストラテジー
マイクロストラテジーのビットコイン購入記録、出典：saylortracker.com
マイクロストラテジーは、ビットコインを投資資産として活用するリーディングカンパニーである。44万6,400BTCを超えるビットコインを保有することで、同社は市場からの注目を広く集めた。この戦略は、インフレの脅威に抵抗し、財務安定性を高めるという二つの主要な目標を掲げている。
出典：Michael SaylorのXアカウント
CEOのマイケル・セイラー氏は、ビットコインに対する見方を根本から変えたことで市場の注目を集めた。かつての懐疑論者から熱烈な支持者へと転じ、彼は「現金、低利回りの債券、過大評価されたテック株はインフレの影響を受けやすいため、避けるべきだ」と強調している。現在の市場環境下で、セイラー氏は「自社株買いとビットコイン」こそが企業の余剰資金の最適な使い道だと主張し、無制限の量的緩和に対する長期的なヘッジ手段としてビットコインを選んでいる。
当初の懸念とは裏腹に、マイクロストラテジーのビットコイン投資戦略は多くの企業から広く支持されている。インフレヘッジ手段としての役割に加え、ビットコインは今や「デジタルゴールド」として認識され、企業の資産管理手法を再定義している。伝統的資産に加え、ビットコインで準備資産を分散させるというこの革新的な取り組みは、グローバル企業の金融戦略に新しい方向性を示している。
博雅互動の公告
マイクロストラテジーの成功事例はアジア市場にも影響を与えている。博雅互動は保有するイーサリアムをビットコインに交換し、MetaPlanetは2024年に積極的にビットコインを購入した。こうした動きは、アジア市場がビットコインの価値がボラティリティ管理や長期的価値保存に有効であると認識する度合いが高まっていることを示している。
3.2. 機関の売却事例：テスラ
テスラはビットコインを採用した企業の中でも最も注目を集めた企業の一つだが、マイクロストラテジーとは対照的なケースを提供している。同社は2022年に保有ビットコインの75%を売却し、その理由を不透明な経済環境下での流動性ニーズと説明した。最近では2024年10月、テスラが7億6,000万ドル相当のビットコインを不明なウォレットに移動させたことで、さらなる売却の可能性が囁かれている。
テスラのビットコイン投資は、テキサス州オースティンやベルリンに新工場を建設するなど、運営および拡張ニーズを支援するために戦略的に活用されてきた。Zachary Kirkhorn最高財務責任者（CFO）は、ビットコインへの投資が一定のリターンとともに流動性を提供したと述べており、資本集約型企業における金融ツールとしての柔軟性を証明している。
同様に、ビットコイン価格が10万ドルに達した際、美図（Meitu）は売却によって大きな利益を得た。テスラの戦略的利確とは異なり、美図の決定は市場のピーク時に意図的に売却した行為に見える。控えめな態度を取るテスラとは対照的に、美図は今回の売却がコア事業が困難に直面している中での財務基盤の強化策であると公に説明した。これはテスラの秘密裏の売却と鮮明な対比を成しており、公開開示が機関の売却による市場の不確実性を低減することを示している。
機関がビットコインを売買する戦略的理由は、直接的にその財務目標と運営ニーズに関連している。企業は通常、市場のピーク時に利益を確定するために売却を行う（例えば2022年のテスラのように）、あるいは暗号資産を運転資本に変換し、コア事業に再投資する。売却の主な理由は一般的に以下の2つに分けられる：1）有利な市場条件下で利益を上げ、事業の拡大・改善を図る、または2）キャッシュフローの課題に対応するための資金が必要になる場合。これにより、「将来的な売却が戦略的財務計画によるものなのか、それともキャッシュフロー問題への応急処置なのか」という疑問が生じる。また、売却の動機が利確である場合、「その利益をどう使うのか」という問いも浮かぶ。それは事業強化への再投資に使われるのか、それとも主にステークホルダーの利益になるのか。いずれにせよ、こうした行動はさらなる価格上昇の機会を逃すリスクを伴い、ビットコインを投資資産として保有する長期的メリットを損なう可能性がある。
4. アジアにおける機関のビットコイン売買行動
MetaPlanetはアジアにおけるビットコイン積極採用の典型例である。「アジア版マイクロストラテジー」と呼ばれる同社は、2024年だけで1,018BTCを購入し、長期的なビットコイン投資への揺るぎないコミットメントを示している。
MetaPlanetの事例は「ゾンビ企業」の成功裏な転換を象徴している。ゾンビ企業とは、利益が運営コストや債務返済にしか充てられず、成長を促す資本を持たない企業を指す。大量の現金を保有していたにもかかわらず、MetaPlanetは株式市場からの注目を受けていなかった。マイクロストラテジーの戦略を模倣したことで、同社は黒字転換を果たした。
ビットコイン投資に加え、MetaPlanetは新規事業領域への進出も発表している。同社の戦略には、ローン、株式、転換社債などさまざまな金融商品を活用してビットコインを取得する方法に加え、プットオプションを利用して利益を創出する手法も含まれている。これは単なる資産保有を越えた、積極的な収益モデルと見なされている。
しかし、この戦略がすべてのゾンビ企業に通用するわけではない。成功は、すでに自らの市場で地位を確立した企業が差別化戦略を実行できるかどうかにかかっている。追随者が盲目的に真似るとリスクが高まり、企業の現金準備、市場状況、リスク管理能力などを慎重に考慮する必要がある。
5. 結論
まとめると、投資資産としてのビットコインの進化は、機関金融分野における大きな転換を示している。ビットコインの非中央集権性、インフレ耐性、並外れた流動性は、資産の多様化と長期的な価値保存という点で、非常に魅力的な選択肢となっている。
いくつかの政府もビットコインの潜在力を探っている。エルサルバドルがビットコインを法定通貨として採用したことは、成長戦略や金融包摂における国家戦略としての役割を浮き彫りにする事例である。最近ではトランプ氏が、米国がビットコインを「全米民に利益をもたらす恒久的な国家資産」として投資資産として扱うと発表した。こうした政府の動きは、ビットコインの重要性が企業だけでなく、金融システムの近代化を目指す政策立案者にとっても重要であることを示している。
実際に、市場が上昇局面にあるときは、ビットコインの売買は企業にとって双方にメリットがあることが証明されている。上昇トレンドでは、購入はビットコインの成長可能性に対する自信を示し、売却は利益を確定してコア事業に再投資する機会を提供する。しかし、市場が下落トレンドにある場合は、こうした行動が逆効果になる可能性がある。購入は投機的投資への資金使用に対する懸念を呼び、売却は損切りや運転資金の支払いのための資産清算と見なされる恐れがある。
意思決定者にとってのインパクトは明らかである：ビットコインは投資資産として大きな可能性を持っているが、企業戦略に慎重に統合する必要がある。企業は、ビットコイン保有による財務的利益（流動性やインフレ耐性など）と、運営リスクおよび関連する市場変動とのバランスを取らなければならない。長期的準備資産としてか短期的流動性ニーズとしてかにかかわらず、ビットコインを効果的に活用するには、企業の目標と市場状況に慎重に合わせることが求められる。
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