暗号資産企業が影響力を拡大するための三つの手法：上場、ナスダック100、S&P500？
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暗号資産企業が影響力を拡大するための三つの手法：上場、ナスダック100、S&P500？
ナスダック上場から指数100への採用まで、暗号資産企業はその影響力の輪を拡大し続けている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：1912212.eth、Foresight News
MicroStrategyは正式にナスダック100指数に採用され、12月23日（月曜日）の取引開始前より効力が発生する。これにより、MicroStrategyは暗号業界で初めてナスダック100指数に採用された企業となった。
その後、同社会長のMichael Saylor氏は、次にナスダック100指数に採用される可能性が高い暗号関連企業として、ビットコインマイニング企業MARAを予想している。
厳格な基準を持つ主要指数への暗号関連企業の採用は、伝統的な金融・テクノロジー業界からの受容度が高まっていることを示している。上場からナスダック100指数入りまで、暗号関連企業による模倣ブームが起きる可能性がある。
米国上場ブームに沸く暗号企業
米国は依然として世界トップクラスのテクノロジー大国であり、米国株式市場は世界的にも極めて重要な地位を占めている。暗号業界の影響力拡大は、多くの場合、米国での上場を通じて広く認知されていく。ナスダックへの上場は、企業の法的正当性、資金調達能力、流動性などにおいてポジティブな影響を与える。
米国内での上場プロセスと要件は高い水準に従っており、申請企業に対し、近年の収益、時価総額、マーケットメーカーの存在、コーポレートガバナンス、財務報告およびコンプライアンス審査などについて非常に具体的な規定が設けられている。
2020年以降、マイニング企業、取引所、暗号ウォレットなどの暗号関連企業が相次いで上場している。取引所分野では、Coinbaseが2021年4月にナスダックに上場した。また、日本の証券会社兼暗号資産取引所運営のMonex Group傘下の子会社Coincheck Group N.V.も12月11日に上場した。
マイニング企業としてはCleanSpark、Mara Digital Holdings、Riot Platformsなどがいる。暗号ウォレット分野では、Exodus Movementが12月18日にニューヨーク証券取引所に上場した。
注目に値するのは、当初の事業内容が暗号関連ではなかったが、後に暗号業界に参入した企業もある点だ。たとえばRiot BlockchainやMicroStrategyが該当する。
これら以外にも、現在上場準備中の企業には、ビットコイン金融サービスを提供するFold、DeFi Technologies、オンライン証券仲介会社eToroなどが含まれる。
米国の取引所Krakenは今年11月に新CFOとしてStephanieを任命しており、CEOはこれを「上場に向けた準備」と明言している。CircleのCEOも今年10月のインタビューで、「長年にわたり上場を望んでおり、このビジョンは変わっていない」と述べている。
各市場サイクルごとに多数の暗号企業が上場しており、2025年には規制整備の進展と影響力の拡大に伴い、さらに多くの暗号企業が米国上場を目指すだろう。
ナスダック100指数とは
暗号関連企業が上場後、さらなる影響力と知名度を得るための次のステップとなるのが「ナスダック100指数」への採用である。
ナスダック100指数（Nasdaq-100 Index）は、ナスダック証券取引所が作成する株価指数であり、ナスダックに上場する非金融部門の大手企業100社で構成されている。この指数はこれらの企業全体の市場動向を反映しており、世界的な投資家にとって重要な指標の一つとなっている。
ナスダック100指数への採用は、企業の時価総額、株式流動性、財務収益状況、コンプライアンスなどの面で厳しい基準を満たしていることを意味する。
MicroStrategyはここ数年、BTCを大量に保有する戦略と目覚ましい収益率によって、最終的にこの栄誉ある地位を獲得した。
2020年から、MicroStrategyはBTCを自社の主要な準備資産として位置づけた。その後、同社が次々とBTCを購入する中、新たな市場サイクルでのビットコイン価格の大幅上昇に伴い、同社の株価も急騰した。2023年1月にはMSTR株価は150ドルだったが、2024年3月には最高1,999.99ドルまで上昇し、時価総額は数千億ドルに達した。わずか1年余りで株価リターンは1,000％以上となった。12月18日、Michael Saylor氏が公表したMicroStrategyの今四半期の財務運用結果によると、純利益は116,940 BTC（利回り46.4％）。1BTCを10万ドルとして計算すると、四半期の純利益は約122.8億ドルに上る。
株価と収益性の両面で優れたパフォーマンスを示しているだけでなく、時価総額も数千億ドル台を維持しており、時価総額が千億ドルを超える稀有な暗号関連上場企業の一つとなっている。
さらに、ナスダック100指数への正式採用は、同社が金融株ではなく、主たる事業である「ソフトウェア・アズ・ア・サービス（SaaS）」に基づき、正式に「テクノロジー株」として分類されたことも意味している。
MicroStrategyは当初、ビジネスインテリジェンス（BI）、モバイルソフトウェア、クラウドベースのサービス提供を主な事業としていた。主要競合企業にはSAP AGのBusiness Objects、IBM Cognos、Oracle CorporationのBIプラットフォームなどがいた。2020年の決算報告によると、同社の年間売上高は4.8億ドルであった。2020年以降、ビットコインへの大規模投資を始めたことで、徐々に「ビットコイン関連銘柄」と見なされるようになったが、主力収益源は依然としてソフトウェアとサービスにある。
暗号業界にとって、ナスダック100指数入りの成功事例は、今後さらに多くの企業がMicroStrategyを模範とし、ビットコイン投資に追随するきっかけとなるかもしれない。
MARA、次なるナスダック100採用候補？
ビットコインマイニング企業MARAは、次にナスダック100指数入りが期待される注目企業となっている。
MicroStrategyとスタイルは似ており、過去数カ月間、MARAは転換社債を発行して数億ドルを調達し、それをもとに継続的にビットコインを買い増してきた。しかし、ナスダック100指数への採用には依然大きなハードルがある。
確かにMARAは非金融企業に該当し、収益性や流動性も一定の条件を満たしているが、時価総額の面ではMicroStrategyと大きく差が開いている。通常、ナスダック100に採用される企業は高い時価総額を持ち、一定の規模に達している必要がある。
現時点でのMicroStrategyの時価総額は900億ドル超、一方MARAは約80億ドル前後で推移しており、その差は10倍以上にも及ぶ。
ナスダック100指数に新たに企業が加わる場合、他の企業が除外される必要がある。今回のMicroStrategyは新規追加された3社のうちの1社だが、Illumina（227億ドル）、Super Micro Computer（198億ドル）、Moderna（157億ドル）が除外された。
除外される企業の時価総額はいずれも150億ドルを超え、MARAの時価総額の2倍近くに達しており、これがMARAの採用見通しに影を落としている。
MARAはナスダック100指数までまだ大きな距離があるものの、将来的に実績次第では最終的に採用される可能性もある。
標普500指数まであとどれくらい？
標普500指数（S&P 500）は米国最大の500社で構成され、米国株式市場の時価総額の約80％をカバーしている。構成銘柄は時価総額、流動性、収益力、業界代表性に基づいて選定されており、米国経済の健全性と大型株のパフォーマンスを測るベンチマークとされている。
ナスダック100と標普500の共通点は、ともに時価総額と株式流動性に対する高い要求があることだ。ただし、ナスダック100はテクノロジーおよび革新型産業を重視し、成長志向投資の重要指標とされる。
一方、標普500は財務の安定性と収益力にも重点を置くため、マイニング企業やビットコイン保有戦略を取る暗号関連企業にとってはより高いハードルとなる。
周知の通り、暗号業界は依然として4年周期の影響下にあり、好況期（ブルマーケット）には企業の収益が大きく伸びるが、不況期（ベアマーケット）に入ると仮想通貨価格の下落により、採掘業界やビットコインを資産とする企業に深刻な打撃を与える。場合によっては、キャッシュフロー問題で企業が重大な危機に直面することもあり得る。
まとめると、標普500の採用基準は全体的により厳しく、市場パフォーマンスだけでなく、厳格な財務健全性と業界多様性も求められる。一方、ナスダック100は市場パフォーマンスと革新性に焦点を当てており、採用プロセスは比較的自動化されているが、特定の業種の企業にとってはより高い市場評価につながる。
現時点で、ある企業は標普500指数の最低時価総額と取引量基準を満たしているが、他の要件――「直近4四半期連続で黒字であること」を満たしていない。
Benchmarkの株式アナリストMark Palmer氏は、「MicroStrategyは2025年第1四半期に、財務会計基準審議会（FASB）の新しいガイドラインを適用し、貸借対照表上のビットコインを会計処理する予定であり、これにより即座に黒字報告が可能になる」と分析している。
2020年8月のビットコイン購入戦略開始以来、MicroStrategyの累計減損損失は31億ドルに達していた。昨年12月、FASBは新たなガイドラインを発表し、デジタル資産を保有する企業に対して、その資産を公正価値で計上し、各報告期間における公正価値の変動を純収益として記録することを許可した。この新ルールは2025年1月1日から施行される。
Palmer氏は続けて、「MSTRは2025年第1四半期に、帳簿上のビットコイン評価額と市場価格との差額に応じて、数十億ドル規模の一時的な四半期純利益の増加を見込むことができる。この増益が、過去12カ月間の累計黒字を実現すれば、前3四半期の赤字を相殺しても、2025年の第2回指数再編成（6月の第3金曜日実施予定）前に、標普500指数採用の条件を満たすことになる」と述べている。
市場環境が引き続き良好に推移すれば、MicroStrategyは来年6月に標普500指数にも採用され、ナスダック100と標普500の「W採用」を達成する可能性がある。
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