MemeがSolanaの取引量の半分以上を占める中、市場の過熱ぶりに対する冷静な考察

2024.11.25

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MemeがSolanaの取引量の半分以上を占める中、市場の過熱ぶりに対する冷静な考察

多くの個人投資家が新しいメモコインに殺到しているが、これらは利益をもたらすよりも損失をもたらす可能性のほうが高い。

2024.11.25 - 09:15:09

MemeSolana

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

多くの個人投資家が新しいメモコインに殺到しているが、これらは利益をもたらすよりも損失をもたらす可能性のほうが高い。

著者：Stacy Muur

翻訳：TechFlow

ここ数週間、Memecoinsは他のすべてのWeb3トピックを覆い隠しており、一般ユーザーにとってはMemeに乗じることが高収益を得る唯一の方法だと感じさせています。$PNUT、$PEPE、$BONK、$BRETTといったMemecoinsの人気や、Memeカテゴリ全体の人気が高まる中、Memecoinsの日次取引高は過去最高レベルに達し、注目を集めています。しかし、このリスクはそのリターンに見合うものでしょうか？ Memecoin市場は過剰に盛り上がりすぎているのでしょうか？

Memecoinsの現状

Memeは本当に今年のテーマなのでしょうか？ Web3市場で少なくとも5年の経験を持つ人に「2024年をどう定義しますか？」と尋ねれば、「Memecoinsの“元年”」と答えるかもしれません。

多くの人々はMemecoinsが今年最も優れた資産であると考えており、チャートやランキングを使ってそれを裏付けようとします。しかし、これは本当に現実を反映しているのでしょうか？

1ヶ月間の業界別パフォーマンス

出典：Artemis

年初からの業界別のパフォーマンスを分析すると、データは異なる結果を示す可能性があります。たとえば、Artemisによると、RWA指数（Ondo、Mantra、Clearpool、Mapleを含む）は1,900％の成長率で首位を走っており、一方Memecoinsは258％、ビットコインは104％の成長率です。また、どのMemecoinsが考慮されているかも重要です。Artemisでは、現在のMemecoin指数は最大の19種類のMemecoinsのみを追跡しています。

CoinGeckoのカテゴリランキングには別の問題があります。多くのMemeが複数のカテゴリに属しており、少数の強力な上昇銘柄が複数のカテゴリの7日間パフォーマンスを大きく誇張する可能性があるのです。

出典：CoinGecko categories

Pump.funエコシステムを考慮すると、520種類のトークンを追跡しており、これがなぜ問題だと私が考えるのか理解しやすくなります。このカテゴリーは非常に強く、今週の上昇幅で第2位となり、顕著なFOMO（取り残される恐怖）を引き起こしました。

しかし、ランキングをよく見ると、7日間の上昇率が110％以上（つまりカテゴリ平均）を超えるトークンは20未満であり、全体の3.8％に過ぎません。さらに、週間リターンが正のトークンは60未満（11.5％）しかありません。

もはや「WAGMI（全員成功する）」とは言えなくなっていますよね？

パフォーマンス追跡の観点から見ると、Memecoinsの主な問題は、業界全体のパフォーマンスが、通常そのカテゴリで最大または最も人気のあるアセットによって測定されるという点にあります。

これにより、Memecoinsが他のすべてのWeb3分野よりも優れているという錯覚が生じます。実際にはより正確に言えば、先頭を走るMemecoinsだけが他のカテゴリより優れているということになります。

ここから重要な視点が生まれます。成熟したMemecoinsと新しいMemecoinsを区別する必要があります。なぜなら、これらはまったく異なる市場を表しているからです。

新しいMemecoins

CoinGeckoは現在、Pump.funダッシュボード上で520のMemecoinsを追跡しています。Pumpが開始されて以来、300万種類以上のトークンが作成されました。

つまり、99.982％のトークンがCoinGecko上で追跡されていないため、それらのパフォーマンスに関する情報は得られないということです。

データ出典：Dune

99.982％のトークンがCoinGeckoで追跡されていないため、パフォーマンスの情報は入手できません。

データ出典：Dune

以下は私が8月末に調査した背景情報です：

利益を最も多く獲得しているアドレスのほとんどは、トークンのデプロイ者である
Pump.funのトレーダーのうち、1,000ドル以上を稼いだのはわずか3%
10,000ドル以上を稼いだのは0.8%だけ
60%以上が損失を出している

データ出典：@newtoneinsteinx on X

普通の新しいMemecoinトレーダーにとって最大の問題は、「新興」と「成熟」のMemecoinsを区別できないことです。

多くの初心者トレーダーは早期のプロトコルを追い求め、$PEPEや$BONKのように大規模な採用に成功した0.001%の事例を再現しようとしています。

がっかりさせたくはありませんが、雷に打たれる確率（0.011%）の方がまだ高いのです。

成熟したMemecoins

成熟したMemecoinsについては、展望はずっと楽観的です。これらはベンチャーキャピタルの支援や特定の評価要因ではなく、コミュニティ、少しの運、そして戦略的なマーケティング管理によってシェアを獲得しています。

これは陰謀論のように聞こえるかもしれませんが、安定した市場シェアを持つ大多数のMemecoinsはランダムな開発者によって作られたわけではないと私は信じています。通常、こうした成功の背後には、マーケットメイクやマーケティングに十分なリソースを持つ専門のMemecoin開発チームが存在します。

すべての人気Memecoinsが完璧に計画された結果だと言っているわけではありませんが、多くのケースでは当てはまると考えています。

成熟したMemecoinsが他の多くのWeb3分野よりも優れたパフォーマンスを示す合理的な理由がいくつかあります：

供給量の100％が circulated（低流通量や高FDVがない）
VCの保有がない（追加の売り圧力が排除される）
有機的かつ活発な保有者コミュニティ
製品リスクがない（バグ、実行不全、ユーザー獲得の失敗がない）
Memecoinローテーションパターン（あるMemecoinの上昇益が他のMemecoinへ流れる）
全体の市場サイクルとの強い相関性
マーケティングへの依存度が低い

データ出典：Kaiko

Memecoinの取引は主に投機的行為ですが、今年の動きはますます予測可能になり、一定のパターンが形成され、大量の取引量と流動性を引き寄せました。特に現在のWeb3に支配的または新鮮なナラティブが欠けている中で、「古典的」なコインの市場を奪っています。

米国取引所の1%市場深さデータによると、Memeトークンの流動性は先週、1億1千万ドルまで到達し、過去最高に達しました。SHIBやDOGEといった大規模時価総額のMemeトークンが依然として70％以上の市場深さを占め、支配的地位を維持しています。

しかし、それらの市場シェアは徐々に低下しており、投資家が小型トークンへの関心を高めていることを示しています。

現状はどうか？

現在、Solanaの取引量の50％以上がMemecoinsによるものです。BNBでは約45％、Baseでは約25％です。これはすでに非常に大きな割合です。

データ出典：Dune

しかし歴史は、価格変動後に何とかしてナラティブを押し進めようとするとき、すでに手遅れであることが多いと教えてくれます。

私の見解では、Memecoin市場はすでにビットコインの上昇に対して反応済みです。価格が9万ドル前後で推移している限り、成熟したMemecoinsが新たな急騰を起こす可能性は低いと考えます。これらのコインは「カルトコイン」と呼ぶことにしましょう。そうすることで、今年Pump.fun上で作成された300万のトークンと混同しないようにできます。

しかし小口投資家は常に流行の話題に追随しており、今もなおこの列車に乗り続け、Valhalla（天国）への旅を期待しています。

出典：@_kaitoai on X

問題は、最近ほとんどの人が乗り遅れているという一般的な現象だけではありません。それはすべてのナラティブで見られることです。真の問題は、多くの小口投資家が新しいMemecoinsに殺到していることであり、これらは利益よりも損失をもたらす可能性が高いという点にあります。

その結果、新規ユーザーが損失を被り、さらなるユーザーの参入が停滞します。Web2の一般ユーザーにとって、Memecoinsと古典的コインの違いはほとんどなく、どちらもただのコードにすぎません。そのため、こうした悪い体験がWeb3全体の印象を悪化させるのです。

繰り返しますが、既に市場シェアを持つ「カルトコイン」（＝成熟したMemecoins）に反対しているわけではありません。これらには確かに多くの利点があります。しかし、優れたプロジェクトと、Pump.fun上でデザインが粗雑な宝くじのようなものとを同一視するのはやめるべきだと考えます。この問題を是正しましょう。