Memecoin、最も狂ったマネーマシンなのか、それとも最も愚かなバブルなのか？
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Memecoin、最も狂ったマネーマシンなのか、それとも最も愚かなバブルなのか？
多くの若者が金融ニヒリズムを、急成長する数千億ドル規模の市場へと変貌させている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Nina Bambysheva、Steven Ehrlich、フォーブス
翻訳：Luffy、Foresight News
「マイアミに行くぞ！ランボルギーニを買うんだ！」ロンドン在住の16歳大学生オリバー・ズムル（Oliver Szmul）は声がかすれるほど、ほとんど抑えきれない興奮をあらわにした。5月中旬のことだった。彼が数週間前に友人たちとふざけて作った暗号通貨「Jail Cat」が、一晩で時価総額190万ドルまで急騰したことを確認した直後だった。翌日には、この猫をモチーフにしたトークンの評価額は250万ドル以上に跳ね上がった。このトークンのロゴは、警察の隊列の中に立つしましま模様の猫が、「3,000ドルの小切手を噛み砕いた」と書かれたプラカードを掲げているものだ。だがやがて高揚感は消え去り、Jail Catの価格は暴落。現在の時価総額は約87,000ドルにまで下がっている。
Jail Catには潜在的な目的も理論的な実用性もなく、娯楽と風刺、そして投機の道具として存在しているだけだ。「メモコイン（Memecoin）」と呼ばれるこうしたトークンは、他の人々がその価格を支払う意思があるという点以外に内在価値を持たない。このようなメモコインは無数に存在し、中でも最も有名なのは現在時価総額470億ドル、すべての暗号通貨の中で6位の「ドージコイン（DOGE）」である。
ポーランドから家族と共にイギリスへ移住したSzmulは、自らの将来をメモコインに賭けることに決めた。今年4月、Jail Catを立ち上げる数週間前、彼はYouTubeチャンネルを開設し、初の動画を投稿。そこでは自らの成功法則を他者に教えることに専念している。Szmulによると、ブロックチェーン上で生まれたこれらの馬鹿げたトークンを創出し、購入・販売することで、わずか数ヶ月で約10万ドルを稼いだという。彼の最も成功した取引には、「Cat Poop Joystick」「Livemom」「Sigma」が含まれる。（注：Sigmaとは、男性主義的サブカルチャーで使われるスラングで、人気があり成功しているが極めて独立心の強い男性を指す。）
「これは臆病な者にはできないことよ」と語るのは、31歳のメモコイントレーダー、レイチェル・サックス（Rachael Sacks）。彼女は南カロライナ州チャールストンの自宅から、ベルリン本拠のWeb3マーケティング機関Hypeに勤務している。Szmulと同様、サックスもまたメモコインに魅了されており、MetaMaskとPhantomのウォレットには約11万ドル相当の資産を保有している。彼女は「時にはほぼ一日中取引をしていることもある」と認め、「1日に1万ドルの損失を出すことも珍しくない」と話す。地球の反対側、ドバイにいる23歳のYouTubeインフルエンサー「K Crypto」は、メモコインで100万ドル以上を稼いだと主張している。彼が生み出した中で最も価値の高いトークンは、「BrianWifHair」。これは米国最大の暗号通貨取引所CoinbaseのCEOであるブライアン・アームストロングの著名なハゲ頭を揶揄したものだ。「およそ三〜四時間のうちに時価総額が100万ドルに達した」と彼は語る。「その後、まるで泡のように、ゆっくりと消えていった。」
Rachael Sacksがメモコインに夢中になったのは、ブルックリンのブッシュウィックから。「私は双極性障害を持っていて、元々この世界に向いているの。高低の波を経験するのは慣れているから。」
ようこそ、暗号通貨界で最も狂気じみた、そして最も愚かな富の奔流へ。かつて新しい暗号通貨を作成するには、ある程度の数学的・プログラミング能力が必要だった。しかし今や、誰でも無料の既製ソフトウェアを使い、数回クリックするだけでメモコインを作ることができる。エストニアのブロックチェーンコンサルティング企業BDCのデータによれば、毎日4万から5万の新たなメモコインが誕生している。2024年までにすでに約1,300万種類のメモコインが作られ、その総時価総額は約1,000億ドルに達している。MarketVectorのMeme Coin Indexは主要6つのメモコインのパフォーマンスを追跡しており、今年に入ってから215%上昇。ビットコインの100%上昇幅の2倍以上だ。
メモコインは、デジタル資産版のインフルエンサーマーケティングと見なせる。ウイルス的拡散によって熱狂的なフォロワーが生まれ、時価総額が一夜にして急騰することもある。一年前にSolana上に作られた「Dogwifhat」などは好例だ。単にニット帽をかぶった犬の画像があるだけ。ビジネスプランも技術白書もなく、低コストのウェブサイトに犬の画像とミュージックビデオがあるのみ。3月、バイナンスがこのトークンの上場を決定すると、価格は急騰した。シンガポールの分析プラットフォームSolscanのデータによると、Dogwifhatは現在19万人以上の保有者がおり、時価総額は31億ドル、1日の取引高は約30億ドルに達している。
メモコインへの投機は、臆病な者には向かない。BDCによれば、メモコインのボラティリティはビットコインの50倍であり、詐欺の温床でもある。およそ40％のプロジェクトが「ポンプ＆ダンプ（買占め→高値売り抜け）」、さらに30％は資金を持ち逃げするいわゆる「スクーム（scam）」だ。ここは規制が届かない無法地帯。そこにAIロボットが加わることで状況はさらに悪化し、市場操作と激しい価格変動を引き起こしている。もしボラティリティが怖くないとしても、これらのトークンの寿命は気になるだろう。BDCの推定では、平均的なメモコインの寿命はわずか78分。その後、価値はゼロになる。
「本質的には巨大なカジノだってことはわかってる」とK Crypto。「でも私は役に立たない学位（コンピューターサイエンス）を取るために三年間も無駄にした。それなのに、プログラマーはAIに代替されてしまう。」
この超現実的な経済活動を牽引しているのが、「Pump.fun」という名のメモコイン工場だ。今年1月のローンチ以来、Pump.funはSzmulやK Cryptoのような野心的な暗号通貨百万長者の手によって、少なくとも300万種類の新メモコインが生み出されるのを支援してきた。このソフトウェアは無料。賢いかどうかわからないアイデアと、一枚のデジタル画像、そして数回のクリックがあればよい。
Pump.funはSolanaブロックチェーン上に構築されており、すべてのメモコイン取引から1%の「取引手数料」を徴収。さらに、あるトークンが時価総額9万ドルに達し、Solana最大の分散型取引所Raydiumに上場すると、1.5個のSolanaトークン（現在価値約350ドル）を追加で受け取る。Pump.funでの1日のメモコイン取引額は1億ドル以上。Fartcoin、MooDeng、LOLといった注目銘柄のおかげで、このスタートアップはすでに1億8,000万ドルの収益を上げている。Pump.funの急成長は、時価総額1,030億ドルのSolanaが過去12ヶ月で288%上昇した重要な要因となっている。
Pump.funは三人の若手起業家によって設立された。彼らは初期にはNFT（非代替性トークン）で富を得ようとしていた。2022年、三人のうち二人は「Nftperp」というプラットフォームで働いており、Pudgy PenguinsやCryptoPunksなどのNFTの先物取引を行っていた。しかしNFT市場が崩壊した後、彼らはメモコインに転換した。全名の開示を福布斯に拒否したが、情報筋によればPump.funの創業者はアロン・コーエン（Alon Cohen）、ディラン・カーラー（Dylan Kerler）、ノア・トゥイデイル（Noah Tweedale）の三人。いずれも20代でヨーロッパ在住。PitchBookによると、創業当初、彼らはWeb3アクセラレーターAlliance DAOから35万ドルの資金調達に成功。Pump.funはほぼ即座に黒字化した。
彼らはイーサリアムではなく、高速で安価なSolanaブロックチェーンを使用することをすぐに決めた。多くの大規模メモコイン（Shiba InuやPepeなど）は依然として遅いイーサリアムに基づいている。しかし、Solanaが速くても、一般の暗号通貨愛好家にとっては新規コインの作成プロセスは依然として難しすぎた。そこでコーエンは、3,000人以上のメモコインターダーに直接メッセージを送り、ニーズを聞き取り、そのフィードバックをもとにPump.funを設計した。
「愚かなトークンで10倍儲けるあの感覚を民主化したかった」とコーエン。「新規発行のコストが高すぎたんだ。」
通常、新規トークンを作成したい人はまず流動性プール（通常1,000〜5,000ドル相当のイーサリアムまたはソラナ）を構築しなければならない。これによりトークンの初期市場が支えられる。この前払い資本こそが、詐欺師たちが狙うポイントだ。「流動性持ち逃げ（liquidity pull）」と呼ばれるスキームでは、開発者が分散型取引所に新しいメモコインを上場し、イーサリアムなどの有名な暗号通貨とペアにして宣伝し投資家を集める。その後、価格がピークに達した時点でイーサリアムを引き出してしまい、投資家の手にあるメモコインは価値ゼロになる。2021年に韓国のNetflixドラマ『Squid Game』のブームに乗じた有名な事例がある。同年11月、BNBトークンと連携したSquid Gameトークンの開発者は投資家から340万ドルを巻き上げた。わずか10分でトークン価格は38ドルから0.3セントまで暴落した。
「我々は、前払い資本なしでこれらの資産を取引できる方法を提供したかった」とコーエン。「流動性を注入する必要はないが、同じような取引体験ができる。」
そこでPump.funは流動性プールを放棄した。Pump.fun上の取引価格は「連合曲線（bonding curve）」と呼ばれる数式によって決定され、需要と供給に応じてメモコインの価格が調整される。各新規トークンの初期時価総額は5,000ドルだが、基盤となる流動性プールがないため、この「価値」は完全に空中楼閣だ。
世界の上場株式は6万銘柄未満だが、メモコインは数百萬種にも及ぶ。図は時価総額最大のメモコインの一覧。出典：フォーブス、CoinGecko、X。データは2024年11月11日時点
十分な買い手が現れ、実際の資金（ソラナトークン）を使って連合曲線上のメモコインの時価総額を9万ドルまで押し上げれば、実質的な流動性が確保され、自動的にRaydiumに移行される。Raydiumでは2,000種以上の暗号通貨が取引されている。これが究極の目標――Coinbaseのような厳選された主流取引所への上場――への第一歩となる。現在、Pump.funで作られたすべてのメモコインのうち、毎日約340銘柄（1.5％）がRaydiumにアップグレードされている。
「人々がこれらを理解する必要はない」とコーエンはPump.funの曲線価格設定について語る。「あまりに複雑だから。メモコインを取引したいなら、『時価総額』が何を意味するのか知らなくてもいい。買うだけで、楽しめばいいんだ。」
メモコインで百万長者になるには何が必要か？ 理論上は、面白いアイデアと一枚のJPEG画像だけでよい。しかし現実には、成功したSNSスターと同じように、「ブランド」を築き、フォロワーを獲得するために絶え間ない努力が不可欠だ。
「これはもはやほぼフルタイムの仕事だ」とK Crypto。彼はこれまでに約20種類のメモコインを作成し、毎日3〜4時間かけてメモコイン取引に関するYouTube動画を制作している。「Pump.funはこのゲームをさらに競争的にした。」
Goatseus Maximus（GOAT）はその方程式を解いたかのように見える。現在の価値は8.4億ドルに達している。このトークンの急速な上昇は、AI研究者アンドイ・エアリー（Andy Ayrey）が始めた「Infinite Backrooms」という実験に由来する。この実験では2つのAIエージェントが延々と会話を繰り返す。これらのロボットは「goatse」という古いネットミームに魅了された。その後、Ayreyは「Terminal of Truths」という別のAIロボットを作成。これはX上で自動的にgoatseを宣伝する。億万長者のMarc Andreessenがこのロボットのツイートにコメントし始め、最終的にロボットは「野に逃げ出せるように助けてほしい」と彼に助けを求めた。Andreessenは5万ドル相当のビットコインを寄付。数カ月後、匿名ユーザーがPump.fun上でGOATトークンを発行し、Terminal of Truthsをタグ付け。すると、それは179,000人のフォロワーに向けて熱心にプロモーションした。現在、AIロボットTruth Terminal（おそらくAyreyが管理）のウォレットには4.65億ドル相当のメモコインが保管されている。
AIロボットだけがメモコインの価格を押し上げるわけではない。Szmul、Sacks、K Cryptoら、メモの夢を抱く若手デイトレーダーたちが24時間体制で活動している。彼らの戦略は、大胆な先取り取引からモメンタム取引まで多岐にわたり、Pump.funなどのプラットフォームで次に爆発する銘柄を探し続けている。「私が探しているのは、ウイルス的拡散が始まる瞬間だ」と26歳のメモトレーダーKel Elejeは語る。
Pump.funでは価格操作のリスクは低いものの、依然として従来型の「ポンプ＆ダンプ」は存在する。創作者や他のトレーダーが、安く買った上昇中のメモコインを即座に売却してしまうのだ。「トークンの創作者は通常、大量の不透明な供給を支配しており、インフルエンサーたちは価格を吊り上げて報酬を得ている」と、暗号通貨マーケットメーカーギーザー（GSR）のリサーチアナリストToe Bautistaは指摘する。
トレーダーたちが気にしないことがある。規制だ。
「メモコインは通常、将来の利益を保証していないため、有価証券には該当しない」と、ニューヨークの法律事務所Cea Legalのパートナー、ミシェル・セア（Michele Cea）。「その価値は主に投機的取引と世間の認識に左右され、開発者やプロモーターによる財務リターンの約束ではない。」もちろん、これはメモコインの創作者やトレーダーが詐欺防止や虚偽表示禁止といった一般的な法原則から免責されるということではない。しかし、次期大統領が暗号通貨に友好的で規制緩和志向のトランプ氏であることを考えれば、政府がメモコインを厳しく監視する可能性は低い。
メモコインのブームを17世紀のチューリップバブルの現代版と見なすのは簡単だ。しかし、多くの若者がこのような馬鹿げた短命なデジタル資産を真剣に扱っているという事実は、不安を呼び起こす現実を浮き彫りにしている。
「人々はついに気づいた。トークンこそが真の商品であり、暗号業界はソフトウェア生産業界を装った、実態はトークン生産業界だ」と、9月のシンガポール開催のTOKEN2049でムラド・マフムドフ（Murad Mahmudov、通称「Meme Coin Jesus」）は聴衆に語った。「これは技術の問題ではなく、常にトークンそのものだった。」
マフムドフは眼鏡をかけ、口ひげを蓄え、肩までの茶色の髪を持つ。アゼルバイジャン出身でプリンストン大学卒業。暗号業界に入る前はゴールドマン・サックスで働いていたという。彼は取材依頼に応じなかったが、9月に公開されたTOKEN2049講演「Memecoin Super Cycle」のYouTube録画は、17万2,000回以上再生されている。
マフムドフの見解では、キャッシュフローを生まない、あるいは価値保存手段とならない資産（おそらくビットコインを除くすべての暗号通貨）は、そもそもすべてメモコインだったのだという。彼はメモコインを、若者の金融的虚無主義の表れと見る。この世代は、伝統的な成功の道がますます遠ざかりつつある世界に生きている。学生ローンに圧迫され、AIに脅かされる初級職、気候変動への絶望、 homeownership（家を持つこと）の夢さえも幻のように感じるならば、なぜすべてのお金をメモコインに賭けないのか？
「この世界は本当にひどい。お金を稼ぐ唯一の方法はメモコインの取引しかない」と、南カロライナ州在住のメモコインターダーSacks。「私はコイン選びが得意。高いリターンを求めるなら、これをやるしかない。これほど多くのお金を稼いだことはなく、おそらく自分の正業よりも多く稼いでいる。」
標準プア500株価指数を模倣したメモコインでさえ存在する。失望した潜在的投資家向けのものだ。その名はSPX6900。宣言からの抜粋：「あなたは、住宅購入が数十万ドルの住宅ローンを背負うことになる世界に生まれた。給与から社会保障が差し引かれても、それが安全保障ではなく神話に近い世界だ。SPX6900はすべてをリセットする。これはS&P 500指数に6,400を足したもの。人民のためのものであり、未来の森に種をまく。」
SPX6900の現在価格は79セント、時価総額は7.39億ドル。過去12ヶ月で5,811%上昇している。一方、同期間のS&P 500指数の上昇率は37%だった。
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