暗号資産の夢は崩壊したか？なぜますます多くの人々が静かに離脱しているのか？
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暗号資産の夢は崩壊したか？なぜますます多くの人々が静かに離脱しているのか？
私はよく知っているが、このような投稿は通常、トレーダーたちによって「底値シグナル」と見なされる。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Travis Kling
翻訳：TechFlow
暗号通貨にとって非常に厳しい夏を経て、私はシリーズの第3部を発表します。以前の記事には、「これらが何の役にも立つという根拠は一切ないし、将来そうなる可能性もない」と「金融的虚無主義：若きアメリカ人の時代精神」があります。この記事は約10分で読めるもので、「普遍的な静かな退出（Quiet Quitting）」というタイトルです。
私はすでに7年間、暗号通貨分野に注目しており、Ikigaiを6年以上運営しています。米国の暗号通貨コミュニティ内では広範な人脈を持っており、数十人の業界関係者と定期的にやり取りしています。
最近、ある態度や立場を頻繁に観察または耳にするようになり、それがもはや一つのトレンドとなっています。つまり、暗号通貨分野では今、「普遍的な静かな退出（Quiet Quitting）」が進行しているのです。
文脈を説明しておくと、「静かな退出（Quiet Quitting）」という言葉にあまり馴染みのない方のために補足すると、これは比較的新しい概念です――
私が「これらが何の役にも立つという根拠は一切ないし、将来そうなる可能性もない」と「金融的虚無主義」という2つの記事を書いたことがきっかけで、人々が私に「静かな退出」について相談してくる理由の一部になっています。
これら2つの記事は、私がこれまでに書いた中で最も反響の大きかった長編エッセイでした。今でもTwitterでよく話題になります。先週、ある暗号通貨カンファレンスに参加した際、少なくとも6人が直接これらの記事に触れ、共感を示しました。確かに、多くの人に響いたようです。
この「普遍的な『静かな退出』」というトレンドは、前述の記事の主張をさらに深化させたものであり、現在の暗号通貨分野の状況を正確に捉え、予見していたと言えるでしょう。
私の観察と聞き取りによると、暗号通貨コミュニティの中には、過去よりも明らかに熱意を失っている人々が相当数存在します。彼らが関与を減らす理由は、暗号プロジェクトが現実の問題を解決し、広く採用される可能性に対する信頼を失ったためです。2017年（私がこの世界に入った年）から2022年まで、繰り返し宣伝され、広く信じられてきた夢――「暗号通貨が現実の課題を解決し、それによって大規模に普及する」というものです。何百億ドルものベンチャーキャピタル資金が、まさにこの前提に基づいて集められました。
その過程で、いくつかの現象が暗号通貨が何かに向かって進んでいるように感じさせました：DeFi（分散型金融）がその一例であり、NFTもそうでした。ステーブルコインの普及も同様で、Axie Infinityも該当します。また、ビットコインの採用率と価格が上昇し、Paul Tudor Jones、Saylor、Elonら著名人の支持を得たことで、暗号通貨への楽観論が高まりました。ビットコインのパフォーマンスが非常に良好だったからです。
これらに加えて、DAO（分散型自治組織）やメタバースといった小さなブームもあり、全体として楽観ムードが維持され、投資家や正社員としての新規参入者を引き続き惹きつけてきました。時にその楽観は狂熱にまで至りましたが、最狂熱期であっても、多くの人々は内心、多くのものが不安定で、過大評価されており、製品市場フィットが欠けていることを理解していました。こうした懸念は常に存在していました。そして、熊相場に入ると、楽観が悲観に転じ、こうした懸念は増幅されました。しかし、2018年末から2019年後半のような最も深刻な熊相場においてさえも、さまざまなプロジェクトに対して強い楽観と技術的ポテンシャルへの希望が広く保持されていました。
しかし、現在私たちが直面している感情は、それとは異なるものだと私は感じています（多くの人もこれに同意しているようです）。真実が明らかになるにつれ、多くのことが意味を成さず、馬鹿げたほど過大評価されているように見え、既存のプロジェクトの潜在能力への信頼もますます薄れています。
ポイントを稼いでエアドロを狙う活動は、ユーザー採用を促す試みとしては不自然で愚かな失敗例です。ミームコインの狂乱は、さらに恥ずかしく、愚かなものです。複数のサイクルを経験した多くの暗号通貨関係者たちが、徐々に「我々はほとんど実績を残さずにここまで来てしまった」と認識するようになってきました。この認識は、長年にわたり多大な時間と労力をこの分野に費やしてきた者にとっては、大きな衝撃です。
突然、自分の人生の大半が無駄だったように感じられるかもしれません。暗号通貨の現状にも、将来の方向性にも満足できなくなります。
この認識を正当化するために、多くの人々は認知的不協和を経験しますが、最終的にはこの認識が心の奥深くに根付きます。その結果、多くの人がこの分野から完全に去っていくのです。暗号通貨コミュニティから次々と人々が離脱しています。しかし、それでも残る人々もいます。ただ、彼らのモチベーション、情熱、信念は大きく低下しています。多くの人が留まる主な理由は、他のことに時間を費やすことや、他の領域に資金を投じることを想像できないからです。普通の企業に就職しますか？ それはまるで災難のように聞こえます。
さらに、「ウォレットによる投票（vote with their wallets）」という考え方もあります。多くの人が暗号通貨がそのポテンシャルを実現することに深刻な失望を感じつつも、依然としてこの分野に留まっているのは、他の投資選択肢と比べて、「期間調整・リスク調整済み」のリターンが依然として魅力的だと考えられているためです。一見矛盾しているようですが、これが現実です――
「私は、ほとんどの年においてBTC（ビットコイン）が他のあらゆる資産クラスを上回ると信じています。もちろん、時折パフォーマンスが悪くなる年もあるでしょう。同時に、上昇局面では、選ばれたアルトコインたちがBTCを大幅にアウトパフォームすると考えています。少数かもしれませんし、多数かもしれません。いずれにせよ、必ずそういう機会はあります。もし私がそれを特定できれば、簡単に数倍のリターンを得られます。だからこそ、この分野に注目し続ける価値があると思っています……」
例えば、30歳のあなたが、過去5年間の暗号通貨投資で約200万ドルの流動純資産を持っていると想像してください。これは大きな金額ですが、引退するにはまだ十分ではないかもしれません。500万ドル、あるいは1000万ドルに増やしたい。そしてまだ若いので、引退する気もありません。
あなたは2017年に、この分野がワクワク、革新、可能性に満ちていたからこそ、暗号通貨の世界に入りました。個人的には財務的にうまくいっていますが、この分野の実質的な成果の少なさに失望しており、暗号通貨の将来への期待もかつてほどではありません……しかし、あなたは去りません。他に時間を費やす場所が分からないからです。株式投資に移る？ それはあまり理にかなっていないように思えます。株式市場は競争が激しく、効率が高く、リターンは少ない。そのため、あなたは市場を監視し続け、1年で純資産を3倍にするチャンスを掴もうとするのです……このようなケースは実際に多く存在します。
「これらが本当に役立つのか、あるいは将来的にそうなるのか」という疑念を抱く人が増えていますが、それでもなお、この見方は広く存在しています。暗号通貨愛好家たちは、次の大きな上昇を何が牽引するのかを明確に把握していません。DeFiの夏もなければ、NFTのブームもありません。ゲーム分野はほとんど息を潜めています。メタバースは完全なジョークであることが証明されました。分散型ソーシャルメディアは停滞しています。人々は暗号通貨とAIの統合に興奮しようとしていますが、私（と多くの人々）は、この興奮は誤っていると考えています（少なくとも現時点では）。
DePINは着実に進展しており、急速に成長しており、刺激的です――おそらく現在のアルトコイン分野で最も注目すべき領域です。ここでは、現実世界の応用が将来の価格上昇を押し上げると期待されています。しかし、暗号通貨分野において、このような有望な領域は極めて稀です。
もう一つの側面は、批判の的となっている暗号通貨VC（ベンチャーキャピタル）の投資環境です。端的に言えば、暗号市場は、期待される用途においてほとんど進展のないトークンプロジェクトに早期投資したVCに対しても、巨額の利益を得て一般投資家に売却できるよう報酬を与え続けています。
トークンプロジェクトは以下のような手順を踏むことができます：ポイントからエアドロへの連鎖を起こす、時価総額を人为的に膨らませる、マーケットメーカーを雇い、彼らが必ず利益を得られるよう高額の報酬を支払う、主要取引所に上場する、その後大量に売り浴びせる――これにより価値は底にまで落ちます。上場後に価格が85％下落しても、初期のVCは依然として何倍もの利益を得ることができます。これは現在のアルトコイン市場構造の顕著な特徴です。暗号市場は、実際には何も影響を与えない投資を通じてVCが資金を回収し、新たな資金を調達できるようにしています。これはインセンティブの歪みの典型的な例です。VCを責めるのは難しい――人は常にインセンティブに従って行動するものです。これまでの市場の態度は、「VCよ、中心化取引所（CEX）に完全希薄化時価総額（FDV）が馬鹿げたほど高い劣悪なプロジェクトを上場させてくれ。そしてそれを我々に売りつけろ」というものでした。市場全体がこのような機会を提供し続ける限り、VCがやり方を変えるとは期待できません。彼らはこの方法でプライベートジェットを買うだけのお金を稼いでいるのです。
暗号通貨界隈では、私の友人の一人が広めた有名な言葉があります。「正しいことをしたいのか、それとも儲けたいのか？」これは多くの暗号通貨関係者のスローガンとなっています。私は理解しています。これは、自分が「正しい」と証明したいという欲求を超えて、利益を最優先する姿勢を強調するものです。しかし、私は逆の視点を提示したいと思います――「もし利益を得る過程で十分多くの間違いを犯せば、最終的には間違えながらも儲ける機会を失ってしまうだろう」。私たちは今、まさにそのような事態を目撃しています。
以上すべてが、なぜ暗号通貨分野で「静かな退出」が普遍的に起きているのかを説明しています。『ニューヨーカー』誌の記事にある「静かな退出」の伝統的定義に戻ると――職場での「静かな退出」は企業文化を破壊します。野心的なCEOが最も恐れる事態です。従業員が他人が真剣に働いていないのを見て、企業の使命を信じていないのを見れば、自分も働きたくない、使命を信じたくないと思うようになります。私たちは模倣する生き物です。情熱は感染しますが、情熱の欠如も同様に感染します。そのため、「静かな退出」はさらなる「静かな退出」を引き起こすのです。
今のサイクルでは、前回までのサイクルのように多くの新規ユーザーを引き寄せることすらできていません（新しいETF投資家を除けば）。暗号通貨は、米国の最も優秀で賢い若者が優先的に選ぶ分野ではありません。2022年に受けたダメージ以来、業界は多くの不都合を抱えたままです。トップ人材を惹きつけるために、私たちの評判を修復するための十分な対策はほとんど講じられていません。もし、広く「静かな退出」が横行している企業に加入しようとしているとしたら、これはあなたが掴みたいチャンスでしょうか？
では、これは一体何を意味するのでしょうか？
私はよく知っています。このような投稿は、通常、トレーダーたちから「底値シグナル」として解釈されることです。暗号通貨の歴史において、市場心理が最も悲観的になったタイミングで買い、最も楽観的になったタイミングで売ることが、驚異的なリターンを生んできました。「普遍的な静かな退出」という現象は確かに悲観的シグナルであり、通常であれば、こうした状況では積極的な買いを入れたくなるものです。その点は承知しています。
ここで述べた見解に対するもう一つの反論は「まだまだ初期段階だよ、兄貴」というものです。もうやめましょう。実際には初期段階ではありません。ビットコインの時価総額はすでに1兆ドルに達し、ウォール街のほぼ半分が保有しています。その他すべての暗号通貨の時価総額も合わせて1兆ドルです。Tetherが保有する米国国債はドイツよりも多い。過去4年間で、この分野には200億ドル以上のベンチャーキャピタルが流入しました。もはや初期段階ではないのです。
これを「1990年代末のインターネット」と同一視するのはやめましょう。当時何が起きたかを思い出してください。これは1990年代末のインターネットではありません。ビットコインとステーブルコインは市場ポジションを獲得しましたが、他の暗号通貨は海に迷い込んだかのようです。最良の場合でも「問題を探す解決策」にすぎず、最悪の場合は容赦ない残酷な詐欺です。
それでも、私はアルトコインに対して楽観的な姿勢を保つことができます。最も期待されるシナリオは、11月にトランプが当選し、事実上の規制枠組みが形成され、アルトコインの構造が再設計され、証券に類似した特徴を持つようになり、魅力的な価値成長が可能になることです。
長年にわたり、私たちは価値創造と価値蓄積という概念を語ってきました。その二つをつなぐ架け橋が、まさにトークン構造です。トランプ政権のもとでは、価値のないガバナンストークンが淘汰され、リターンやバーン機能を持つ疑似証券が導入されるかもしれません――これは米国の規制枠組みがこうしたイノベーションを許容するからです。このような環境下では、2年後のアルトコイン市場がより現実的になることが想像できます。
これは私たちが注目すべき重要な動向です。
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