経済学者の視点から分析する：トランプのビットコイン戦略は本当に実行可能なのか、それとも単なる選挙戦略にすぎないのか？
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経済学者の視点から分析する：トランプのビットコイン戦略は本当に実行可能なのか、それとも単なる選挙戦略にすぎないのか？
多数の市民が少数の市民のために支払うべきか？政府は市民に代わって投資信託を行う行為をすべきではない。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Chloe、PANews
トランプ氏は2024年のビットコイン会議で演説し、「アメリカがインフレを相殺するために『国家的ビットコイン準備』を構築すべきだ」と述べた。その瞬間、会場の群衆は大歓声を上げた。「長年にわたり、米国政府はすべてのビットコイン保有者が守るべき最も重要な原則――決してビットコインを売却しないこと――に違反してきた」「共和党の政策は、米国政府が現在保有または今後取得するすべてのビットコインを100％保持することだ」。
また、最近ストリーマー兼インフルエンサーのAdin Rossとのインタビューでも、トランプ氏は現政権に対し、米国が保有するビットコインを売却しないよう警告した。彼は、米国がデジタル資産分野で革新を起こさなければ、他国に追い抜かれるだろうと指摘し、特に米国の主要な地政学的ライバルが暗号通貨および人工知能分野で既に大きな進展を遂げているとも述べた。
しかし、アメリカのメディア『Wired』が取材した経済学者らは、トランプ氏のビットコイン準備構想には実質的な利点はほとんどないと見ている。「基本的に経済的なメリットは一切見えない。唯一の実質的効果は、ビットコイン愛好家の票を得ることくらいだ」と、ジョージタウン大学の金融市場経済学者James Angel氏は語る。
トランプ氏のビットコイン準備による米国債務返済構想は二つの仮定に基づく
トランプ氏はAdin Rossとのインタビューでビットコイン業界の利点を強く称賛した。同様に共和党に所属する米国上院議員Cynthia Lummis氏も7月31日、「2024ビットコイン法案」と題する法案草案を提出した。この法案は、5年間にわたり毎年最大20万BTCを購入し、合計100万BTCを購入する計画を盛り込んでいる。
さらに、これらのビットコインは少なくとも20年間米国が保有し、米国債務の返済にのみ使用できる。その後は、2年ごとに最大10％までしか売却できないとされている。
金融市場経済学者James Angel氏によれば、トランプ氏が「ビットコイン投資によってインフレにより失われる国民の購買力を補う」と主張するのは、二つの不確かな前提に依拠している。一つ目は「ビットコイン価格が上昇するかどうか」の不確実性、二つ目は「米国政府がビットコインを売却してドルに換える際に、市場価格を崩さずに実行できる能力があるか」という問題である。
「政府がビットコインを購入すれば価格は押し上げられ、一見して巨額の利益を得たように見える。だが実際に利益確定のために売却を始めれば、価格は再び押し下げられるだろう」とAngel氏は指摘する。トランプ氏は当初、現政権が既に保有するビットコインの売却を停止すべきだと明言した一方で、米国が時間とともに保有量を増やしていくことを曖昧に約束している。
仮にトランプ氏がビットコインの準備規模を拡大しようとするならば、追加の資金調達が必要になる。しかし、増税、債務発行、ドルの増刷といった現実的な選択肢はいずれも、インフレ抑制や財政赤字削減の目標に反するばかりか、トランプ氏自身が掲げる減税政策とも矛盾する。
Cynthia Lummis氏の「2024ビットコイン法案」草案では、現在米国財務省が大量の金準備を保有しており、その評価は歴史的原価（オンスあたり42.22ドル）に基づいているため、現在の市場価格（約2000ドル/オンス）より大幅に低いと指摘している。もし金準備の価値を時価に更新すれば、連邦準備制度理事会（FRB）の貸借対照表上の資産価値が数兆ドルも増加するとされる。Lummis氏は、この時価評価による「帳簿上の」資産増加分を、ビットコイン購入の資金源にすべきだと提案している。
「いずれにせよ、資金はどこからか調達しなければならない」とAngel氏は強調する。
たとえトランプ氏が法執行活動を通じて得たビットコインのみを準備対象にする場合でも、機会費用を考慮せねばならない。債券などの資産は継続的に利回りを生むが、ビットコインはそうではない。つまり、保有コストは非常に高い。
米国シンクタンクのカト研究所（Cato Institute）に所属するGeorge Selgin氏は、米国政府がビットコインを準備しても何の実益もないとしている。法執行機関が没収したビットコインを売却せずそのまま保有しても、それは現金化されず、何の利益も生まない。本来なら現金化して得られた資金は、連邦債務の返済や他の政府プログラムの資金など、さまざまな用途に活用できたはずだと指摘する。
多数派市民が少数派市民のために支払うのか？ 政府は市民に代わって投資信託的行為を行ってはならない
George Selgin氏自身はビットコイン支持者だが、政府が市民に代わってビットコインに投機的に投資することは反対だ。「どの国の政府も優れた投資家ではない。ましてや、政府が市民に代わって特定の投資信託やファンドに投資するなど、全く理にかなっていない」。
アセットマネジメント会社SimplifyのMichael Green氏も、ビットコイン準備構想は多くのビットコイン保有者や業界幹部からの支持を得ているものの、それが大多数の負担につながる可能性があると警告する。特に政府が保有量を拡大する場合はなおさらだ。「米国政府がビットコインを購入する唯一の方法は、既存の保有者から買うことだけだ」とGreen氏。だが政府が税金や国債発行で資金を調達してビットコインを買えば、納税者が極少数のビットコイン保有者を補助することになり、最終的には多数派が少数派の利益のために支払うことになる。
「まるで米国政府がカリフォルニア州の不動産を高値で買うことで、不公平にカリフォルニアの住宅所有者だけを優遇するようなものだ。本質的に何ら変わりはない」とGreen氏は言う。
また、政府のビットコイン保有量が大きくなればなるほど、その基盤技術を支えるマイニング企業への依存度も高まる。近い将来、マイニング産業は新たな特殊利益集団となり、過度な集中化によって産業全体が危機に陥った際、政府が救済に乗り出す事態も避けられないだろう。
こうしたビットコイン準備計画に対する批判について、トランプ氏とLummis氏の双方は未だに応答していない。Angel氏は、たとえトランプ氏が当選したとしても、実際に戦略的ビットコイン準備を構築するとは限らないと見ている。「トランプ氏は群衆心理を操る達人であり、これは単なる選挙戦術にすぎない。この計画は、トランプ航空、トランプカジノ、トランプ大学のように、いずれ泡沫（あわ）となるだろう」。
ビットコイン支持者たちも、トランプ氏がこの層の票を意識していることは理解している
最後に、ビットコイン関係者の多くは、トランプ氏が彼らの支持を獲得しようとしていることをよく理解している。初期のビットコイン支持者で、暗号資産 custodian 会社Casaの創業者Jameson Lopp氏は、「ビットコインがトランプ氏にとって選挙公約の一つになるほど重要視されていること自体が『歴史的』な変化だ」と述べる。
ただしそれと同時に、「トランプ氏は明らかに私たちに媚びを売っている。彼の物言いには上から目線の感じが否めない」とも指摘する。かつてトランプ氏はビットコインを「詐欺（fraud）」と貶めていたが、今やその政治的価値に気づいたのだという。「これにより、ビットコインを最重要関心事とする比較的大きな有権者層を取り込むことができる」とLopp氏は分析する。
それでは、アメリカ市民にとって本当に有益な経済政策が実現するかどうかは、トランプ氏が再び大統領に就任した後に明らかになるだろう。
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