10x Research：今回の大暴落が来た。ビットコインは42,000ドルまで下落する可能性
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10x Research：今回の大暴落が来た。ビットコインは42,000ドルまで下落する可能性
「当社はアルトコイン、特にイーサリアムに対して非常にネガティブな立場を取っており、2000ドルまで下落する可能性がある。」
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Markus Thielen
翻訳：Odaily 星球日報 夫如何
ビットコインおよび暗号資産分野における強気のムードが広がっている一方で、財産を守ったり、価格の大幅な下落を利用して利益を得たりすることが重要な場合もある。
2023年10月3日、我々は「FRBが現行の立場を維持する限り、ビットコインは大きく反発する」と予測し、「FRBが初の利下げを行うタイミングで売却すべきだ」と提言する記事を発表した。この見解は注目を集めており、期待される利下げがインフレ低下ではなく経済の弱さによって引き起こされている可能性があるため、なおさら重要視されている。
市場予測と分析
2022年10月、ほとんどの人が弱気だった時期に、我々は強気の立場を取り、2024年の半減期における価格目標を63,160ドルとした。これは実際に2024年4月20日に63,491ドルという水準に達している。同様に、2023年末の目標を45,000ドルとしていたところ、実際には43,613ドルとなった。
2月初旬のレポートでは、2024年のビットコイン価格目標を「わずか」70,000ドルと設定したため、多くの人々から失望された。しかし、我々はすでに60,000～70,000ドルのレンジを予測しており、在庫フロー（S2F）分析に基づき、リターン率が徐々に減少し、サイクルのピークは62,000ドルになると予想していた。詳細については、2024年5月9日のレポートを参照されたい。
ビットコインは主にモメンタム取引であり、「トレンドは味方である」——だが、それが崩れるまでは。潜在的なサイクル展開を概説することは可能だが、高値や安値での取引は、ブレイクアウトまたはブレイクダウン信号への即時対応が求められる。反発局面で偽の買いサインが出ることもあり、その場合は損失につながる可能性があるが、ストップロス注文などの有効なリスク管理により、大多数のトレーダーは資本を守ることができる。多くの人がホールドやドルコスト平均法を推奨するが、これらは2021年以降にイーサリアムやビットコインに参入した投資家にとっては必ずしも有利ではない。我々が7月22日から出したイーサリアム売りシグナルは20％の利益をもたらしており、さらに大きな調整が進行する可能性がある。
リスク管理
ビットコインの価格は3月以来、レバレッジの変化に大きく左右されてきた。
機関投資家と個人投資家の決定的な違いは、規制当局が前者にリスク管理の原則を遵守することを求めている点にある。これは暗号資産市場において特に重要である。なぜなら、多くのトークンは価格が99％下落するリスクを常に抱えているからだ。例えば、AlamedaやThree Arrows Capitalは、数十億ドルもの資金を貸し出してくれる相手先にリスク管理を外部委託していた。しかし、厳格な運用を行う投資会社であれば、リスクマネージャーが最終的に介入し、ポジションの強制決済を行うだろう。
機関であっても20％や40％の損失を被ることがあるが、価値がゼロになるまで保有し続けることはない。すべてのトレーダー、機関であれ個人であれ、自らリスク管理の責任を持ち、長期保有を続けるために許容できる損失の閾値を明確に設定しなければならない。
テクニカル分析
以下の図に示すように、ビットコインは59,837ドルのサポートレベルを割り込み、次なる一時的サポートは55,000ドル、その後は42,000ドルにある。
過去5か月間、ビットコインは天井圏に似た狭いレンジ内で厳しい取引状況が続いている。我々は4月にビットコインが52,000～55,000ドルに下落すると予測していた。実際の底値は56,500ドルだったが、価格が61,000ドルを超えた時点で再び買い戻すことを提案した。6月には再び50,000～55,000ドルへの下落を予想し、ビットコインは53,500ドルまで下落した。これに対しても、価格が60,000ドルをわずかに超えた時点で再エントリーを勧めた。しかし、強力なマーケット構造が欠けているため、ビットコインは依然としてレンジ内での変動に晒されている。我々は、このレンジのブレイクアウトまたは崩壊を引き起こす要因の特定に注力している。
以下に示すのは、ビットコインの月足ストキャスティクス指標－サイクルを示すもの：
我々は、ビットコインがモメンタムを得るか失うかを判断するために、2つの月次指標を使用している。月足ストキャスティクスは、底打ち時に一貫して買いサインを出し、天井圏では売りサインを出す。ここ2か月間、我々はこの指標の天井圏に注目してきた。ビットコインの反発は、21か月移動平均線の±2標準偏差の上に留まることができなかったことで終焉を迎えた。これは2018年1月および2021年4月のパターンと類似している。
我々は頻繁にオンチェーンデータを分析するが、それらは通常タイムリーなシグナルを提供しないことが課題となっている。HODL Wavesなどのオンチェーン指標は、短期保有者（1～3か月、3～6か月）の保有BTC数を追跡する。これらの指標は、多くの新規参加者が市場に入る牛市期間中に上昇傾向にある。しかし、半減後からこれらの数値は横ばいとなっており、暗号市場への新たな大規模な資金流入は確認されていない。
さらに、オンチェーンデータによれば、価格が実現価格（平均取得コスト）を下回ったとき、ビットコインは割安と見なされる。つまり、市場全体の評価額が実現価格を下回っている場合、ビットコインは「安い」と判断される。現在の実現価格は31,400ドルである。
市場参加者の行動
新たな参加者がビットコイン市場に入り、ネットワークに対する信頼が依然高い中、価格の持続的な上昇が可能となる環境が整っている。しかし、同時に価格の大幅な下落が生じる時期も訪れる可能性がある。3月中旬以降、我々はステーブルコインの成長鈍化およびETFの資金流入が弱いこと（主に裁定取引ポジションによる）を理由に、下方リスクを警告してきた。
アルトコイン市場
2024年5月および7月の反発は、主に先物取引におけるレバレッジの急増によって支えられていたが、マーケット構造は脆弱であり、新規参加者はほとんど存在しなかった。むしろ、大型プレイヤーはアルトコインを売却し、その資金をビットコインに移していた。この戦略は、Block OneがICO後にEOSエコシステムの構築という約束を果たさずに行ったことと類似している。最近数週間に観察された数十億ドル規模のトークンのロック解除を踏まえると、他のプレイヤーも2024年に同様の行動を取る可能性がある。したがって、多くのアルトコインは大幅に下落すると予想される。我々はアルトコイン、特にイーサリアムに対して非常に弱気の立場を取っている。
すべてのトレーダーは自らのリスク管理者でなければならない。さまざまなシナリオが起こり得ることを認識することが極めて重要である（繰り返し強調してもしすぎることはない）。7月に価格が60,000ドルを割り込んだ際、ETF投資家は押し目買いを行ったが、ETF保有者の平均損益は依然マイナスである。この60,000ドルの水準は、採掘業界にとって採算が取れない閾値でもあり、マイナーの高ベータ特性により、価格の大幅な下落を招く要因ともなる。
将来展望
ビットコインは三つの山と二つの谷を形成しながら徐々に下落トレンドを示しているが、我々は55,000ドルのサポートラインが破られ、価格が42,000ドルまで下押しされる可能性があると予想している。このような場合、イーサリアムは2,000ドルを割り込む可能性がある。これは一部の人々には極端に思えるかもしれないが、経済の弱さ（当社のISMレポートが示す通り）、継続的な弱いマーケット構造、オンチェーンデータ、およびサイクル分析が、今後さらに下圧力がかかる可能性を示唆している。
我々の目的は、最新の知見を継続的に共有することで投資家が市場を理解できるよう支援することである。市場はダイナミックであり、新しい情報が従来の見解を覆すことがあるため、すべての分析が正確とは限らない。しかし、我々は投資家に常に最新かつ関連性のある見解を提供しようと努めている。そのため、プロフェッショナルは常に市場を再評価し、分析し直すのである。
ビットコインおよび暗号資産は今後も存在し続け、富を築く機会を提供し続けるだろう。しかし、成功した取引には「いつ参加するか」「いつ退場するか」「いつ小額を賭けるか」「いつ大額を賭けるか」を知ることが必要不可欠である。これらの原則こそが、「このゲーム」に生き残るために最も重要なのである。
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