ステーブルコインの10年：グローバルな発展軌道、経済への影響、通貨システムへの影響とは？

2024.08.02

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ステーブルコインの10年：グローバルな発展軌道、経済への影響、通貨システムへの影響とは？

2030年までに、ステーブルコイン市場の時価総額が1兆ドルに達すると予想されている。

2024.08.02 - 09:05:10

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2030年までに、ステーブルコイン市場の時価総額が1兆ドルに達すると予想されている。

執筆：Aiying 艾盈、Cebr

過去10年間、世界の金融システムは顕著な変革を経験しており、その中でもステーブルコインの台頭は最も注目すべき発展の一つとなっている。ステーブルコインとは法定通貨（通常は米ドル）に連動したデジタル通貨であり、ビットコインなどの他の暗号資産が持つ高い価格変動性を回避し、価格の安定性を目的としている。この特性により、ステーブルコインはグローバル決済、クロスボーダー取引、金融包摂などにおいて重要な金融ツールとしての役割を果たすようになっている。Aiying 艾盈は以前の記事でも各国のステーブルコインに関する規制政策や運用ロジックについて多く触れており、詳細は以下をご参照ください：ステーブルコイン特集、暗号資産決済特集

本日は、経済・ビジネス研究センター（Cebr）が作成した『The Decade of Digital Dollars（デジタルドルの10年）』というレポートを通じて、ステーブルコインがグローバル市場でどのように進化し、経済にどのような深遠な影響を与えているかを考察する。Aiying はこのレポートの内容を整理・分析し、皆さまにグローバル金融の革新と効率化におけるステーブルコインの全貌をお伝えする。

第一部：ステーブルコインの誕生と発展

1、ステーブルコインの起源

ステーブルコインという概念は、暗号資産市場における主要な課題――価格変動性への対応として生まれた。ビットコインをはじめとする暗号資産は、非中央集権的で透明性が高いという利点を持つ一方で、価格の急激な変動が進行しており、そのため価値保存手段や日常的な取引通貨としては使いづらい状況だった。この価格変動性は暗号資産の普及を妨げるとともに、金融市場での活用も制限していた。

この問題に対処するために登場したのがステーブルコインである。ステーブルコインは法定通貨（例：米ドル）に連動した暗号資産であり、相対的に安定した資産に価値をアンカーすることで価格の安定を実現する。主な種類には法的通貨担保型（USDT、USDCなど）、暗号資産担保型、アルゴリズム型ステーブルコインがある。これらの共通の目的は、安定的かつ予測可能な価値保存手段を提供し、価格変動によるユーザーへの影響を最小限に抑えることにある。

2、初期の発展

ステーブルコインの初期の発展は、主に暗号資産トレーダーや取引プラットフォームに集中していた。ビットコインなどの価格変動が大きいため、トレーダーはリスクヘッジや価値保存のための安定資産を必要としていた。ステーブルコインはこうしたニーズに応え、暗号資産エコシステムから退出することなく迅速に資産を移動できる機能を提供した。これは特に、暗号資産を直接法定通貨に交換できないプラットフォームにおいて有効であった。

時間の経過とともに、ステーブルコインの応用範囲はさらに広がっていった。以下は初期段階における主な発展分野である：

取引所での採用：主要な取引所が次々とステーブルコイン取引ペアを導入し、ユーザーが取引中に価格変動リスクを回避できるようになった。これにより流動性と市場の安定性が大幅に向上した。
クロスボーダー送金：低コストかつ高速な決済という利点から、特に伝統的金融システムの効率が低い地域でステーブルコインの利用が進んだ。即時決済能力により、国際送金の重要なツールとして定着しつつある。
分散型金融（DeFi）：ブロックチェーン技術の発展に伴い、ステーブルコインはDeFiエコシステム内での利用も急速に拡大している。ステーブルコインはDeFiプラットフォーム上での主要な取引媒介として、融資、借入、支払い、流動性提供など多様な金融サービスに活用されている。

こうした初期の発展を通じて、ステーブルコインは暗号資産市場の変動性問題を解決すると同時に、より広範な金融応用に対する新たなソリューションを提供した。ステーブルコインの成功は、それがグローバル金融市場において重要な役割を果たす基盤となり、デジタル金融時代のキーコンポーネントへと成長した。

第二部：過去10年間におけるステーブルコインの成長

1、市場規模と取引量

過去10年間で、ステーブルコイン市場は顕著な成長を遂げた。『The Decade of Digital Dollars』レポートによると、ステーブルコイン市場の時価総額は2014年の10億ドル未満から、2024年には1650億ドルにまで拡大した。これは、ステーブルコインが暗号資産市場内で重要性を増しているだけでなく、グローバル金融システムにおける影響力もますます強まっていることを示している。

また、ステーブルコインの取引量も爆発的な増加を見せている。2023年、ステーブルコインの総取引量は約7兆ドルに達し、そのうちテザー（USDT）が約三分の二の市場シェアを占めた。VisaのOnchain Analytics Dashboardのデータによれば、高頻度取引や機関の大口振替などを除外しても、2024年5月までの12カ月間におけるステーブルコインによる決済額は2.5兆ドルに達した。これは、ステーブルコインがグローバル決済およびクロスボーダー取引でますます広く使われており、需要が非常に強いことを示している。

2、主要な発行体

テザー（USDT）：

企業概要：USDTはTether社が発行しており、最初に登場したステーブルコインであり、現在も時価総額最大の存在である。各トークンを1米ドルに連動させることで価値の安定を維持している。
市場での用途：USDTは主要な暗号資産取引所で取引ペアやヘッジツールとして広く使用されている。また、クロスボーダー送金やDeFiプラットフォームでも流動性供給に活用されている。

USDコイン（USDC）：

企業概要：USDCはCircle社とCoinbaseが共同で発行しており、現在時価総額第2位のステーブルコインである。Circleは透明性とコンプライアンス重視の運営体制により、USDCの市場信頼性を高めている。
市場での用途：USDCはクロスボーダー送金、DeFi、企業向け決済ソリューションなどで広く使われている。Visaのクロスボーダー決済パイロットプロジェクトでは、Crypto.comがUSDCを使ってグローバル決済を行っている。

First Digital USD（FDUSD）：

企業概要：FDUSDはFirst Digital社が発行しており、近年アジア市場で急速に台頭したステーブルコインである。同社は安全で安定したデジタル資産の保管およびトークン化サービスを提供することを目指している。
市場での用途：FDUSDはフィリピンやインドネシアなどアジア諸国で特に注目されており、現地住民の金融サービス不足を解消している。安定した価値と高速な決済スピードにより、これらの国のユーザーがクロスボーダー送金や貯蓄を行うのに貢献している。

第三部：ステーブルコインの経済的影響

1、為替変動コストの緩和

通貨の価格変動は新興市場国にとって深刻な経済的悪影響を及ぼす。『The Decade of Digital Dollars』レポートによると、為替変動により17の新興市場国は1992年から2022年にかけてGDP合計で1.2兆ドルの損失を被っており、これはこれらの国々のGDPの9.4％に相当する。ステーブルコインは米ドルに連動した安定価値を提供することで、こうした為替変動による不確実性や経済的損失に対処する助けとなる。

1992年から2022年までの為替変動による長期的なGDP損失率

インドネシア：同レポートでは、インドネシアは1992年から2022年にかけて為替変動により1840億ドルのGDPを失ったと報告している。ステーブルコインの利用により、個人や企業が安定した価値保存手段を得ることができ、通貨下落の影響を軽減し、貯蓄や投資を守ることが可能になる。
ブラジル：ブラジルも同期間に1720億ドルのGDP損失を被った。ステーブルコインの利用により、企業は為替リスクを回避でき、商業契約の安定的履行が可能になり、財務計画の正確性と信頼性が向上する。

2、ドル不足の解消

多くの新興市場国では、米ドルの取得が困難かつ高コストであり、これが国際貿易や金融活動への参加を制限している。ステーブルコインは「デジタルドル」として、こうした国々に安定かつ容易にアクセス可能なドル代替手段を提供し、安定通貨に対する需要を満たす。

2023年6月から2024年4月までの各国における法定通貨でのステーブルコイン購入状況

グラフは、2023年6月から2024年4月にかけてステーブルコインの購入量が全体的に増加傾向にあることを示しており、特に2024年3月には約50億ドルのピークに達している。これは市場におけるステーブルコインへの需要が継続的に高まっていることを意味している。米国が最大の購入国であり、次いで欧州連合（EU）と英国が続く。これらの地域の購入量は他国を大きく上回っており、ステーブルコインへの高い需要と受容度を反映している。毎年年末から年初にかけての購入量の増加は、企業の年度決算やクロスボーダー取引の需要増加などが背景にある可能性がある。

2023年における各国の法定通貨によるステーブルコイン購入額がGDPに占める割合

トルコは、ステーブルコイン購入額がGDPの3.7％に達しており、他国を大きく上回っている。これはトルコの個人や企業がステーブルコインに対して非常に高い需要を持っていることを示しており、自国通貨の大幅な下落と経済不安定が原因と考えられる。その他にもタイ（0.43％）、ブラジル（0.20％）、インドネシア（0.09％）といった新興市場国もステーブルコインに対する顕著な需要を示している。

各国のステーブルコインプレミアム率

レポートによると、2024年には新興市場国がステーブルコイン取得のために支払うプレミアム総額は47億ドルに達し、2027年には254億ドルに増加すると予想される。アルゼンチンでは、このプレミアムが最大で30％に達しており、ステーブルコインへの強い需要が明らかである。
ステーブルコインにより、これらの国の企業や個人は従来の銀行システムに依存せず、迅速かつ安全に米ドルを取得・利用できるようになり、ドル取得のコストと複雑さが大幅に低下している。

人々や企業は、法定米ドルよりも高い価格を支払ってでもステーブルコインを手に入れようとする。これを「ステーブルコインプレミアム」と呼ぶ。ステーブルコインはほぼ即時にグローバルに送金でき、年中無休でインターネット接続さえあれば利用可能である。市場データからもわかるように、ステーブルコインは過去10年間で著しい発展と広範な応用を遂げてきた。ステーブルコインは暗号資産市場内での地位を確立するだけでなく、グローバル決済、クロスボーダー決済、金融包摂の面でもますます重要な役割を果たしている。

特にアルゼンチンのステーブルコインプレミアムは30.5％に達し、ナイジェリアも22.1％に上っており、これら国家の住民や企業が極めて高い需要を持っていることがわかる。これは自国通貨の大幅な下落と経済の不安定さにより、人々が資産保護の手段としてステーブルコインにシフトしているためである。これはAIying 艾盈の以前の記事『【レポート】2024年ラテンアメリカ暗号資産市場深度分析：エルサルバドル、ブラジルの合法化から地域イノベーションまで』でも詳しく述べられている。

3、凍結された資金の解放

従来のクロスボーダー決済システムは非効率的であり、送金プロセス中に大量の資金が滞留してしまう。これは企業の流動性や業務効率に悪影響を及ぼす。ステーブルコインは決済速度を加速させることで、資金の滞留期間を大幅に短縮し、凍結されていた資本を解放する。

具体的なデータ：

レポートによると、2024年のグローバルB2Bクロスボーダー決済は40.1兆ドルに達すると予想され、そのうち11.6億ドルが決済プロセス中に滞留している。ステーブルコイン決済は、決済時間を数日から数分に短縮でき、資金の回転効率を大幅に高める。
2027年までに、こうして解放された資金は企業に29億ドルの追加的な経済的利益をもたらすと予想され、企業の業務効率と市場競争力の向上に大きく寄与する。

第四部：政策と規制

ステーブルコインの発展には、政策と規制の支援と誘導が不可欠である。Aiying 艾盈が、異なる国や地域におけるステーブルコインへの規制姿勢と枠組みをまとめる。

香港：香港金融管理局（金管局）は2024年7月18日、ステーブルコイン発行者向け「サンドボックス」参加者リストを公表した。京東幣鏈科技（香港）有限公司、円幣創新科技有限公司、渣打銀行（香港）有限公司、安擬グループ有限公司、香港電訊有限公司が含まれる。ステーブルコインの正式な発行は今年中の実現が見込まれる。詳細は以下をご覧ください：

シンガポール：シンガポールもデジタル資産規制の先進国である。2019年1月14日、シンガポール金融管理局（MAS）は『Payment Services Act（PSA：支払サービス法）』を公布し、2020年1月28日に正式施行された。これにより、ステーブルコインやその他のデジタル資産の発行、取引、利用に関して明確な規制枠組みが整備され、市場の合法化と規範化が促進された。PSAの施行により、従来の金融機関や企業がステーブルコイン市場に参入しやすくなり、シンガポールにおけるステーブルコインの普及がさらに進むと期待されている。詳細は以下をご覧ください：

ヨーロッパ：ヨーロッパはデジタル資産規制の面でも先駆的である。2024年、ヨーロッパは司法管轄を越えた初のデジタル資産規制枠組み『MiCA（Markets in Crypto-Assets Regulation：暗号資産市場規制）』を導入した。この法案はステーブルコインやその他のデジタル資産の発行、取引、利用に対して明確な法的指針を提供し、市場の合法化と規範化を促進している。MiCAの施行により、従来の金融機関や企業がステーブルコイン市場に参入しやすくなり、ヨーロッパにおけるステーブルコインの普及がさらに進むと期待されている。詳細は以下をご覧ください：