7月の暗号資産市場ガイド：マクロ経済分析と今後における市場の重要なポイント
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7月の暗号資産市場ガイド：マクロ経済分析と今後における市場の重要なポイント
このような大きな環境下で、今が最適な「底値買い」のタイミングなのかどうか。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察2024年前半期、暗号資産市場は多くの重要な出来事を経験した。例えば、BTC現物ETFの承認、ETH現物ETFの近々の承認予定、そして今やSOL現物ETFへの期待も高まっている。一方で、世界経済は緩和的な金融政策（利下げサイクル）へと移行し始めている。米国が具体的にいつ利下げを開始するかはまだ不明だが、インフレは比較的良好に抑制されており、これは暗号資産市場にとって明らかに大きな好材料である。また、規制政策の変化も引き続き市場に影響を与える鍵となる要因の一つであり、各国政府の暗号資産に対する立場には差があり、規制制度の調整の行方は市場動向を左右する重要な変数となるだろう。直近の四半期では、BTCは16％下落し、機関投資家の資金流出が継続し、画期的な技術革新も乏しかったことから、暗号資産市場全体はある程度の困難に直面している。現在BTCは5.6万～7万ドルのレンジ内で継続的に値動きを繰り返しており、投資家の多くは様子見姿勢を取っている。このような環境下において、今が最適な買い時なのか？ また、2024年後半に新たな強気相場（ブルマーケット）が到来するのか？ こうした問いについては、深く検討する価値がある。
一、今月の主要な暗号資産関連イベントタイムライン
7月に入り、上記の重要なプロジェクトのマイルストーンに加えて、以下のような点も引き続き注視が必要である：
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MT.Goxの6月におけるビットコイン返済計画が市場の急落を招いたため、7月でもこの動向を追う必要がある；
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イーサリアム現物ETFの承認プロセス、および残りのS-1書類の審査状況に注目；
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WLD、SOL、ALT、XAI、ARBなどのトークンの大規模なロック解除；
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FTX債権者が補償方法として現金か暗号資産かを選択する投票を実施；
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主要パブリックチェーンでは、CardanoがChangメインネットのハードフォークを迎える。HNTは新サブネットワークの提案を発表。ArbitrumのARBはステーキング機能を導入予定；
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その他、JupiterのJUPは総供給量を30％削減、Gala GamesのGトークンは1:60のリバーススプリットを実施、OrionのORNはLumiaブランドアップグレードを展開。
多数のトークンが大規模なロック解除を迎えており、以下の図は@Token_Unlocksがまとめた7月のロック解除額トップ15プロジェクトである：
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$WLDは今月最も高い評価額のロック解除があり、6億ドル以上に達し、その規模は現在の流通供給量の53.36％を占める。
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$SOLは2番目に多く、4億ドル以上のロック解除がある。金額自体は大きいが、$SOLの高時価総額により、流通供給量に占める割合はわずか0.5％に留まる。
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$ALTは顕著なロック解除があり、現在の流通供給量の約45％が解放される。
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$XAIも高いロック解除量を記録し、流通供給量の71.59％に達する。
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レイヤー2プロジェクトの$ARB、$OP、$STRKはそれぞれ7月に1.2億、1.1億、7000万ドルのロック解除を迎える。
二、マクロ経済データ分析
7月に入り、マクロ経済の焦点は依然として「利下げのタイミング」にある。FRB議長のパウエル氏は以前から、利下げの判断はインフレ率と失業率という2つの指標（いわゆる4+2指標）に基づくと述べており、現在の国際情勢の大きな変化や、米中間の産業構造調整が世界経済に与える深い影響を考えると、これらの変化が結果として現れるまでには時間がかかる。
先週金曜日に発表された米国5月コアPCE（個人消費支出物価指数）は前年比2.6％に低下し、3年ぶりの低水準を記録。これにより9月の利下げへの期待感が高まった。しかし、7月と8月の経済データがどうなるかは依然として市場の注目点である。5月のコアPCE低下は主に住宅価格、自動車、原油価格の下落によるものだったが、7月に入るとこれら3要素の価格は再び上昇しており、6月のコアPCEは芳しくない見通しとなっている。そのため、賢い資金（スマートマネー）はまだ積極的なポジションを取っておらず、慎重な姿勢を維持している。
注目に値するのは、5月のコアPCE発表後にシカゴ商品取引所（CME）のFRBウォッチツールが示した内容だ。それによれば、市場は9月に25ベーシスポイントの利下げを行う確率を61％に、12月にさらに利下げを行う可能性を44.7％と見積もっている。利下げ期待は高まりつつあるものの、市場全体としては依然として慎重であり、特に6月のデータ発表前の期間においては、ビットコインなどのリスク資産に対する態度もその慎重さを反映している。ビットコインは下落リスクを抱えているが、重大な悪材料がない限り、下値の余地も限られている。
また、国際経済環境の変化も無視できない。米中間の産業構造調整は世界経済に深刻な影響を及ぼしており、その影響が完全に現れるまでには長い時間がかかる可能性がある。この調整はグローバルサプライチェーン、貿易関係、投資フローすべてに重要な影響を与えているため、市場はこれを常に注視すべきである。
今後数か月の経済指標は、市場の期待感およびFRBの政策決定に極めて重要な影響を与える。投資家は今後の発表データに注意を払い、同時に国際経済環境と市場センチメントの変化を考慮して、より賢明な投資判断を行う必要がある。
3月以降、アルトコインはすでに3か月以上調整が続いており、ビットコインも明確なM字トップを形成している。我々が期待していた6月27日の大統領候補討論会、6月28日のPCE発表、そして7月2日のイーサリアム現物ETFの上場なども、いずれも市場に期待された好材料を提供できなかった。PCE指標自体は米国株式市場やリスク資産市場にとって好意的であったが、その解釈や市場の反応は米国大統領選挙の影響を受け、より不透明なものとなった。短期間での急激な上下動は、市場参加者の将来に対する見方の分断と不確実性を浮き彫りにしている。
三、マクロ市場のキーファクター
暗号資産市場はこれまで、さまざまなキーファクターに晒されてきた。過去のサイクルにおいて、米国株式市場と暗号資産市場との相関性は明らかであり、世界経済が利下げサイクルに入った今、リスク資産全体のパフォーマンスが鍵を握る。同時に、米ドルはここ30年間で最高水準近くに保たれており、これが暗号市場に一定のプレッシャーを与えている。強力な米ドルは、ドル建て資産である暗号通貨を相対的に高価にし、投資家のリスク許容度を一定程度低下させる。また、高金利環境下では投資家は利回りを得るために銀行預金を選ぶ傾向が強まり、市場の流動性にも影響を及ぼす。
他にも、最も注目されているのはイーサリアム現物ETFの承認・上場であり、これはイーサリアムおよび暗号エコシステム全体に新たな追い風を与えるだろう。さらに、2024年後半の米国大統領選挙も、市場心理に大きく影響する政治的要因となる。これらの複雑に絡み合う要素が、2024年後半の暗号市場の行方を決める。
米東部時間の火曜朝、FRB議長パウエル氏は欧州中央銀行（ECB）主催の中央銀行フォーラムで、「インフレ抑制においてかなりの進展があった」と述べたが、「利下げを始めるには、さらなる進展を見たい」とも語った。このフォーラムにはECBのラガルド総裁やブラジル中央銀行総裁も参加した。
パウエル氏は過去1年のインフレ抑制成果に満足を示し、「インフレを目標水準に戻す過程で、相当な進展が得られた。最新のデータは、再びインフレが落ち着きつつある軌道に乗っていることを示している」と述べた。しかし彼は、政策調整が早すぎればインフレ抑制の成果を損なう可能性があり、遅すぎれば景気回復を妨げるかもしれないと警告。インフレ抑制と雇用市場の悪化防止の間で、微妙なバランスを取る必要があると強調した。
労働市場に関しては、「米国の失業率は依然として4％の低水準にあり、雇用市場は徐々に冷え込んでいる」と述べ、来年1年間のインフレ率は2～3％の下限域に落ち着くと予測。ただし、特に賃金に関連するサービス部門のインフレ率の高さには懸念を示した。
市場は9月利下げへの期待を高めているが、パウエル氏は具体的な時期を示さなかった。「現時点では、特定の日程を確定しない」という発言は、FRBが利下げに対して慎重な姿勢を維持しており、今後の政策はあくまでデータ次第であることを示している。
パウエル氏はまた、「財政政策は政治家の責任であり、債務の持続可能性は今後の重点課題になるべきだ」とも述べた。彼の発言を受け、ナスダック指数は反発し、S&P500は朝安から回復。米国債利回りは下落を拡大し、ドルインデックスは一時的な安値を付けた。スワップ市場のトレーダーは、今年中にFRBがほぼ2回の利下げを行うと予想している。
米国大統領選挙が市場に与える潜在的影響
今後、米国の政治経済に波乱をもたらす可能性のある最大の要因は、大統領選挙である。有権者がトランプ氏とバイデン氏の当選確率に応じて期待を調整する中、市場はそれぞれの候補者による異なる影響を織り込みながら動いている。もし「トランプ相場」の流れが強まれば、彼の当選後に大規模な緩和政策や株式市場への資金注入が行われるとの期待から、資本が事前にリスク市場に流入し、大幅な上昇を引き起こす可能性がある。
市場関係者は大統領選挙の不確実性に注目している。これは単に政策の違いだけでなく、それが経済に与える潜在的な影響にも起因する。トランプ氏の政策は大規模な財政刺激策と減税を重視しており、株式市場にとっては好意的と見なされやすい。一方、バイデン氏はインフラ投資や社会保障に注力しており、これも成長促進につながる可能性はあるが、増税政策への警戒感も根強い。
もしトランプ氏の当選確率が高まれば、市場はその期待を先行反映させ、資金が急速に株式や他のリスク資産に流入し、価格を押し上げるだろう。しかし、こうした相場には潜在的なリスクも伴う。政策実行の不確実性や長期的な経済影響などがそれに当たる。市場は今後も選挙情勢を注視し、各候補者の当選可能性とその政策が経済に与える影響を評価し続ける。
総じて、米国大統領選挙は単なる政治的駆け引きではなく、世界的な市場に大きな影響を与えるイベントである。投資家は警戒心を持ち、状況に応じて戦略を迅速に調整し、市場の急激な変動に対応できるよう準備しておくべきである。
四、注目の有望セクター
イーサリアム（ETH）エコシステム
注目銘柄：ETH、ENS、LDO、SSV、ETHFI
The ETF Storeは、イーサリアム現物ETFが7月15日週に上場する可能性があると予測している。一旦SECの承認を得て上場すれば、市場心理の改善に大きく寄与するだろう。イーサリアムETFの承認はビットコインETFと同様、より多くの機関投資家が容易に市場に参入できるようになり、価格上昇を後押しする。その際、イーサリアムエコシステム全体が恩恵を受ける。特に「イーサリアムの正式な子プロジェクト」とも言えるENS、ステーキング大手のLDO、リステーキング大手のETHFIに注目すべきだ。2024年後半には並列EVM（Fuel、Monad、Berachain）の技術革新や、ゲームチェーンとしてのSeiの応用にも期待が持てる。
ソラナ（SOL）エコシステム
注目銘柄：SOL、JUP、HNT
6月28日、資産運用大手VanEckがSolana ETF（VanEck SolanaTrust）の申請をSECに提出。その後、21SharesもSolana ETFのS-1書類を提出し、市場の注目を集めた。また、ソラナは最近、強力な新機能「Blinks」をリリースした。これはソラナ上の各種操作（例：Mint、Swapなど）をTwitterのボタンに変換するもので、ソーシャルメディアアカウントと連携することで、人気のチェーン上資産をワンクリックでトレード可能にする。これにより、多様なアプリケーションの可能性が広がった。初期のメムコインが求める高速情報処理ニーズもBlinksによって満たされる可能性があり、メム市場の拡大にもつながる。Phantom、Backpack、DEX Jupiter、NFTプラットフォームTensorなど、多くのプロトコルがすでにBlinksをサポートしている。
今月、Heliumも新しいサブネットワークの提案を公表する予定であり、HNTの価格動向に注目したい。また、ソラナエコシステム内のリステーキングLST流動性集約プロトコル「Sanctum」のエアドロップも目前に迫っている。同プロジェクトは既に代幣$CLOUDのトークノミクスを発表しており、供給量の10％がエアドロップに充てられる。現在のTVLは8億ドルを超え、ソラナエコシステム内では5番目の規模となっており、注目に値する。
AIセクター
注目銘柄：RNDR、AKT
大規模な資本がAI技術の発展に継続的に投入されており、AI関連の暗号資産セクターも恩恵を受けている。今後も市場のAI志向が続く中、Render（RNDR）やAkash（AKT）といった分散型GPU市場への好影響が予想される。7月にはAGIX、FET、OCEANの3銘柄による統合の進捗にも注目が必要だ。
MEMEセクター
注目銘柄：PEPE、BONK、WIF、TRUMP
MEME生成プラットフォームPump.funの日次収益はすでにイーサリアムを上回っており、市場低迷やアルトコインの急落相場の中、投資家はMEMEに逃避している。資産が急落するリスクを避けるために、すでに大衆的認知を得ており、強固なコミュニティ共識を持つプロジェクト（例：PEPE）を選ぶのが望ましい。MEMEは感情主導の産物であり、感動的なニュースが価格上昇の触媒となる。巨大で活発かつ積極的なコミュニティこそがMEMEの支えであり、WIFとBONKはこの点で優れている。ソラナエコのMEMEプロジェクトを選ぶなら、多くの人がWIFとBONKを第一候補とするだろう。また、未終了の米国大統領選挙の中で、TRUMPは波乱含みのトレードチャンスを提供する可能性がある。総じて、MEMEプロジェクトへの参加はリスクとランダム性が非常に高いため、投資には慎重さが求められる。
GameFiおよびSocialFiセクター
注目銘柄：TON、RON
今回の調整局面で、TONは非常に底堅いパフォーマンスを見せ、月間リターンもプラスを維持しており、非常に目覚ましい。7月にはTelegramのミニゲームHamster、Catizenがそれぞれトークンを発行する予定であり、その動向に注目すべきだ。また、ゲーム向けチェーンRoninは今月「Godaアップグレード」を実施。ハードフォーク後、バリデータは毎日ブロック生成報酬を受け取れるようになり、スマートコントラクトのアップグレード機能も導入される。さらにREP-0014提案によりEIP-1559が採用され、ガス代の一部がRonin国庫に送金される仕組みとなる。今後、国庫資金がRONの買い戻しに使われるかどうかにも注目が集まる。
五、まとめ
BTCが再び5.8万ドルを割り込み、市場は極めて悲観的である。しかし現在、BTCのハッシュレートは2022年12月以来の最低水準にまで低下しており、マイナーの保有資金、取引所の保有量、マイナー保有比率指数（MPI）など複数の指標が市場が底値圏にある可能性を示唆している。マイナーの保有意志が強まり、現金化行動が減少していることから、現時点でマイナーによる大量売却の可能性は低い。これらはいずれも、市場心理と期待感が徐々に改善しつつある兆候であり、ビットコインは次の上昇の原動力を模索している。その原動力は米国の正式な利下げ、画期的な新技術の登場、あるいは大統領選の決着――特に暗号資産支持派のトランプ氏が市場に好意的な政策を打ち出すことで生まれるかもしれない。そのとき、長く様子見を続けていた投資家たちが再び市場に参入し、資金の流入を再び後押しするだろう。
総じて、2024年後半の暗号資産市場には依然として強い反発の余地がある。我々は政策、ファンダメンタルズ、技術革新、市場心理の変化をリアルタイムで注視すべきである。なお、本記事はいかなる投資助言にもならない。リスク管理は常に最重要事項であり、「もし損失が出ているポジションがあなたにネガティブな感情を抱かせるなら、簡単だ。すぐに撤退せよ。なぜなら、あなたには再び市場に入るチャンスが必ず訪れるからだ（Paul Tudor Jones）」。市場状況が芳しくないときは、執着せず、いったん退場して静観し、次の機会を冷静に待つことが、感情的な過剰取引を避ける鍵となる。
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