Bitwise最高投資責任者：投資家がETHを保有すべき3つの理由
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Bitwise最高投資責任者：投資家がETHを保有すべき3つの理由
BTCとETHの両方を保有することは、BTCのみを保有する場合よりも高い絶対リターンとリスク調整後リターンをもたらす。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Matt Hougan、Bitwiseチーフインベスメントオフィサー
翻訳：Luffy、Foresight News
ブルームバーグのETFアナリストによると、現物イーサリアムETP（注：ETPはExchange-Traded Productの略で、ETFはその一種）は最早7月2日にも開始される可能性がある。これは多くの投資家が近々、ビットコインETPに加えてETHへのエクスポージャーを取るべきかどうかという新たな選択を迫られることを意味している。
おそらくほとんどの人の答えは単純だろう。「はい」だ。
以下では、ETHへの投資を支持する3つの理由と、ビットコインだけに集中すべき理由について説明したい。
理由1：分散投資
投資家としてまず学ぶべきことは、分散投資である。1銘柄の株式ではなく、複数の株式を持つべきであり、1本の債券ではなく、ポートフォリオを持つべきだ。
最も説得力のある理由は「謙虚さ」だ。ジョン・メイナード・ケインズの有名な言葉にあるように、「曖昧な正しさは、正確な間違いよりも優れている」。
未来を予測することは難しい。インターネットバブル期にAOLやPets.comに投資した人々に聞いてみよう。彼らは正しい方向性を押していた――インターネットは成長する！――しかし、細部の選択を間違えたのだ。
暗号資産は破壊的な新技術である。資金をインターネットのスピードで移動させるなど、多くの驚くべきことが可能になる。だが今日においても、専門家にとってさえ、暗号資産が世界をどのように変えるのかを正確に知ることは難しい。
したがって、非常に特定の見解を持っていない限り、あなたがすべきことは「市場そのもの」を擁護することだ。
現在、イーサリアムブロックチェーンのネイティブトークンであるETHの時価総額は約4200億ドルだ。これはビットコインの約1.3兆ドルの時価総額の約3分の1である。最低限でも、75％のビットコインと25％のETHを持つべきだろう。
理由2：ビットコインとイーサリアムは異なるユースケースに対応
2つ目の理由も同様に重要だ。ビットコインとイーサリアムはまったく異なる存在である。
ビットコインは新しい形の通貨だ。ビットコインエコシステムのすべての設計的選択は、史上最高の通貨形式になることを目指している。
たとえば、ビットコインの供給量は厳密に2100万枚に制限されている。これにより信頼できるマネーグレードの商品が生まれる。一方、ETHを含む他の暗号資産は継続的に発行され続け、ネットワーク参加のさまざまな形態を支援できる。
別の例：ビットコインブロックチェーンでは大規模なソフトウェアアップグレードが極めて少ない。これは開発者がバグを導入するリスクを減らすためだ。新しい形の通貨を構築する際、セキュリティは極めて重要である。
対照的に、イーサリアムは定期的に重大なアップグレードを行う。なぜなら、イーサリアムの主な機能は「通貨をプログラム可能にする」ことだからだ。つまり、それは分散型アプリケーションのための技術プラットフォームである。言い換えると、その強みは多目的性にある。
例えば、イーサリアム上で米ドルをデジタル化し、光速での送金を可能にすることができる（これを「ステーブルコイン」と呼ぶ）。あるいは証券をデジタル化してほぼ即時決済を実現できる（これを「トゥケナイゼーション」と呼ぶ）。また、金融仲介業者の役割をデジタル化し、従来の金融エコシステムの大部分を破壊しようとする試みもある（これを「分散型金融」または「スマートコントラクト」と呼ぶ）。
繰り返すが、暗号資産革命はまだ初期段階にある。したがって、長期的にどのアプリケーションが成功するかを正確に知るのは難しい。ポートフォリオにETHを追加することは、パブリックブロックチェーンが何を成し得るかについて、より広範な視野を持つことを意味する。
理由3：歴史的分析がETH投資を支持する
暗号資産の「バスケット」にイーサリアムを追加すべき最後の、そして3つ目の理由は「数学」だ。
過去のデータから見ると、BTCのみを持つ場合と比較して、ETHを併せ持つことで絶対リターンとリスク調整後リターンの両方が向上している。
下の表は、過去4年間にわたり、伝統的な「株式60％・債券40％」のポートフォリオと、5％を暗号資産に配分したポートフォリオのパフォーマンスを比較したものだ。暗号資産部分については、(1) BTCのみ、および(2) BTC 75％＋ETH 25％の2パターンを検証している。
過去の実績が将来のリターンを保証するわけではないが、この表は次の2点を示している：
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暗号資産を組み入れることで、ポートフォリオの絶対リターンとリスク調整後リターンが著しく向上した；
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BTCとETHの両方を持つほうが、BTC単独よりも高い絶対リターンとリスク調整後リターンを記録した。
分散の恩恵により、全体のリターンは高まりながら、最大ドローダウンは小さくなったのである。
データ期間：2020年5月31日～2024年5月31日；出所：Bitwise Asset Management、ブルームバーグ
もちろん短期的には、ETHを追加することで暗号資産ポートフォリオのリターンが低下する場合もある。たとえば、2023年1月1日以降、BTCはETHを上回るパフォーマンスを示している。これは暗号資産サイクルの初期段階ではBTCがETHをアウトパフォームしがちだが、より長いサイクルで評価すると必ずしもそうではないためだ。
例外：ビットコインだけを持つべき投資家とは
ただし、ある特定の投資家グループにとっては、ビットコインだけを持つことが正しいと考えている。
もし暗号資産への投資があなたにとって、法定通貨（米ドルを含む）の価値下落、債務、財政赤字、インフレへの懸念が主な理由であるなら、ビットコインに集中すべきだ。
一部の人々は同意しないかもしれないが、私はビットコインが暗号資産領域で支配的な新「通貨」になる可能性が高いと考えている。ビットコインは巨大な先行き優位性を持ち、通貨にとって市場規模は極めて重要な属性だ。さらに、その設計、コミュニティ、理念はすべてこの目標に向かっている。他方、他の暗号資産は異なる目的のために最適化されている。
これは、ETHなどの他の暗号資産に対して弱気だということではない。むしろ、イーサリアムや他のネットワークは、ステーブルコインやDeFi、その他のアプリケーションのプラットフォームとして、異なる設計目標を目指すべきだと考えている。
私の見解はこうだ。もし暗号資産やブロックチェーン全般に幅広く投資したいなら、複数の暗号資産を持つべきだ。しかし、新しい形のデジタル通貨にだけ投資したいなら、ビットコインを買うべきだ。
結論
暗号資産投資をビットコインに集中する理由は十分に説得力がある。ビットコインは最も成熟しており、規制面でも最も整備され、最大の潜在力を秘めている。また、最も大きな市場ターゲットを目指しており、最も分散化が進んでおり、政府による介入の余地も最も少ない。前述のように、特定の通貨投資として暗号資産を利用したい人にとっては、ビットコインだけに投資することが理にかなっている。
しかし多くの投資家は「暗号資産」や「パブリックチェーン」全般に投資したいだけであり、将来の詳細な見解を持っているわけではない。このような投資家にとって、現物イーサリアムETFの登場は、暗号資産投資を拡大する大きな機会となるだろう。私はこれが極めて重要な意味を持つと考えている。
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