X To Earn 賽道のレビュー：注目が集まるソーシャル分野において、トークンのユーティリティをさらに深く考えるべき
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X To Earn 賽道のレビュー：注目が集まるソーシャル分野において、トークンのユーティリティをさらに深く考えるべき
意見を述べると同時に、X To Earnの過去、現在、将来の発展について整理するために3つのプロジェクトを紹介します。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Eric SJ
本稿では、X To EarnというSocialFi分野を基盤として、考察・振り返りを行い、いくつかの見解をまとめます。
また、見解を提示する一方で、3つのプロジェクトを紹介し、X To Earnの過去・現在・将来の発展を明確に整理していきます🙌🏻
X To Earnは、インフラ以外で私が比較的詳しく把握している数少ない分野の一つです。
そのため、紹介するプロジェクトの中には、私がこの分野に参加・構築に関わった際の主観的な視点も含まれています〜
本稿の構成：
1. X To Earnの台頭｜TipCoin @tipcoineth
2. X To Earn分野のビジネスモデル｜Mferc DAO
3. X To Earnの未来形｜Popp @Hi_PoPPOfficial
1. X To Earnの台頭｜Tip Coin 振り返り🔻
昨年のインスクリプション（铭文）ブームが起きる前、非常に注目されたソーシャル系のトレンドがありました。その時期に登場した中でも、特に印象深い2つのプロジェクトがあります：Tip CoinとFriend.Techです。
これらは当時のソーシャル分野における新たなパラダイムを象徴しており、それぞれ「X To Earn」と「プライベートドメインのクリエイター経済」を代表していました。現在から見ると、後者のほうが持続性と伸び代があるように思えますが、X To Earnはあたかも海嘯前の異常に高い波のように一時的に盛り上がった感があります。
🗝️注：Friend.Techの台頭には、当時BASEチェーンが市場の注目を集めていた背景がありました
しかし現在でも、多くのプロジェクトがX To Earnのモデルを参考にしており、Web3プロジェクトにとってブランド影響力を短期間で拡大する成功事例の一つとされています。
（1）Tip Coinの伝播方法を簡単に振り返ると、このプロジェクトは2段階に分けられます。第1段階は比較的無秩序な拡散期で、タグをつけて投稿やリプライをするだけでした。後に、@公式アカウントを含める必要が出てきました。
（2）その後、ユーザーのX上での行動を定量化するポイント制度が導入され、ここにきて一種のPoW証明のような要素が加わりました（ポイントゲームプレイの先駆け？？？）
Tip Coinの「タグ付き投稿で報酬獲得」という仕組みは、市場で最初に登場したわけではありませんでしたが、間違いなく最も有名になりました。後付けの「著名KOLによる推進」「共同工作」などの分析を除いて、リアルタイムで見たときに本当にウイルス的拡散（Friend.Techよりはるかにスムーズ）の典型と言えるでしょう。
現在から見ると、最大の問題点は市場の期待にあまりにも早く応えすぎ、トークン発行が早すぎたこと、そして流通供給量が多すぎたため価格が螺旋的に下落し、今ではほとんど話題に上らなくなってしまったことです。（今年になってこのプロジェクトを言及するのは稀だと思いますが、あくまで分野全体の視点から述べています）
2. X To Earnのビジネスモデル｜個人実践振り返り：Mferc DAO🔻
Tip Coinについて簡単に触れたところで、私自身が同様のモデルに参加した実践の振り返りと、ビジネスモデルに関する考察を共有します。要は、需要と供給の関係、コストと収益の計算です👇🏻
（1）コスト：タグを通じてユーザーのソーシャル行動を取得し計算を実行する場合、Xプラットフォームの開発者API利用コストには現在2つのプランがあります：月100ドルと月5000ドル。プラットフォームとして運営するなら当然後者のプランを選ぶ必要があります。これがベースとなるコストです。規模がさらに大きくなればXチームと個別交渉も可能ですが、正確なコストは定量化が難しいです。
これだけでも年間6万ドルの基本コストがかかります。これにはまだプラットフォーム構築や統計処理などの費用は含まれていません。実際のコストはもっと高くなるでしょう。
（2）収益：正直なところ、Web3でこれをやることによる直接的な収益についてはよくわかっていません。つまり、「注目を集める＝マネタイズできるか？」という問題です。ただし、間接的なメリットはかなり大きいです👇🏻
🔻第一に、市場の注目を集めることで業界内での影響力を拡大できます。Tipcoinがまさにこれに該当します。
🔻第二に、第一点を踏まえて機関投資家からの資金調達＋トークン上場が可能になります。これはシンプルな収益モデルです。Tip Coinもこの間接的メリットを狙っており、注目を集めたことを直接的にマネタイズしようとはしませんでした。一方、私が参画していたプロジェクトはむしろ直接的な注目のマネタイズを優先していました。
私たちがどう動いたかというと、トークン設計において、蓄積された注目をプロジェクト側のマーケティング活動に活用し、その収益をコミュニティ内でポイントアルゴリズムに基づいて分配するという仕組みを構築しました。当時は非常に完成された経済的循環モデルだと考えていましたが、後で振り返ると問題がありました👇🏻
🔺第一に、当時の市場におけるプロジェクト側のマーケティング需要はそれほど大きくありませんでした。
🔺第二に、そもそも規模の問題から、専任の人員がプロジェクトを探し、ビジネス交渉を行う必要がありました。ビジネス交渉は一時的には情熱で動けるものの、長期的には継続できません。トークンによる経済的インセンティブは短期的には確実なコスト支出となります（存在しないと言わないでください。プールの資金は実際に支払われるのです）。
要約すると、ソーシャルタグのアルゴリズムを使ってプラットフォーム内にコミュニティを構築し、その影響力の拡大を通じてBtoBサービスを提供し、得た収益をコミュニティに還元するという完結したサイクルです。
📍注：当時、私たちのコミュニティを支えてくれていたプラットフォームはTipCoinよりも前から存在していました。ずっと疑問だったのは、「なぜ彼らは後に登場したのに成功し、我々はできなかったのか」という点です。
次に、私たちのトークン取得方法について説明します。モデルの循環設計は理想的でシンプルでしたが、Web3にはモデルだけでなく、二次市場、時価総額管理、トークンのFOMO属性も重要です。つまり、「あなたがどれほど優れたものを作っていても、なぜ人々はあなたのトークンを買う必要があるのか❓」という問いです。
そうでなければ、純粋なミーム化した方がまだストーリーがあり、相場の上下は運次第、あるいは誰かの参入（庄）次第になります〜
トークン分散が進んでも硬的需求がなければ、製品そのもので食べていくことは難しく、いかに市場のFOMO感情を継続的に創出するかが課題です。二次市場以外にも、製品自体のスケールアップには解決困難な問題があります。例えば：
（1）有名人ツイッターユーザーに対して、どうやってこの仕組みの使用を説得するか？ この仕組みはアカウント認可とウォレット連携を伴いますが、ウォレット連携は新規ウォレットで対応可能としても、ソーシャルアカウントの認可はどうすればよいでしょうか？
後で考えた結果、権威ある団体のバックアップによって、大手ユーザーの根本的な懸念を和らげるしかないと思いましたが、その権威のバックアップ自体も新たな問題です。
（2）NFTなど複数の経済システムを導入する場合（私のプロジェクトはそうでした）、NFTとトークンの権益差を明確に区別する必要があります。これはすべてのマルチエコノミーモデルが直面する問題です。製品重視の分野がないわけではありませんが（DEXなどが該当）、製品と経済モデルの両方を重視する分野としては、SocialFiはまさに該当します。
（3）一般ユーザーの参入ハードルを下げ、参加ステップを減らすことも課題です。ポイント累積やトークン受け取りなど、解決すべき問題があります。後で考えた結果、トークン受け取りやウォレットのプロセスでアカウント抽象化ウォレットを使うことが一つの補完的解決策になると考えました。
3. X To Earnの未来｜Poppの多角的エコシステムマトリクス🔻
これもX To Earnを主軸とするプロジェクトですが、現時点ではまだ規模の効果は出ていませんが、基本的な土台はしっかり整っています。また、私が指摘したいくつかの問題点に対しても対応しています👇🏻
（1）コンテンツ品質に関して、製品自体にAIを組み込み、収集した内容を要約・抽出しています。これは私がこれまで関わった類似プロジェクトとは異なる新しい設計です（単にChatGPTを統合しているだけですが）。さらに、タグを付ける必要がなく、AIが自動的にコンテンツをキャッチしているようです（原理は不明ですが、おそらくフォロワー数などの定量的指標を使っているのかもしれません）。
また、プラットフォーム内のコンテンツをカテゴリ分けすることで、情報検索効率を向上させています。これは私たちが以前直面した問題で、当時はコミュニティメンバーが毎日手動で高品質なコンテンツをピックアップしていましたが、当初の設計ではタグ付き投稿のみが対象だったため、優良コンテンツの収集範囲は非常に限られていました。Poppはある程度この問題を解決しています（ただし分類はまだ細かくない）。
🗝️さらに、コンテンツ面では評価メカニズムを設け、ガバナンス委員会を設立して優良コンテンツやクリエイターのコンテンツ品質に評価をつけ、優先的に配信する仕組みがあれば、ユーザー・KOL・プラットフォームの三方にとってより有益になると思います。
（2）チャンネル面でもコンテンツに関連して、収集対象が特定のプラットフォームに限定されておらず、複数のコンテンツプラットフォームを横断して収集しています。この実現方法は興味深いですが、これによりコンテンツのボリュームと質は増加しますが、同時に管理がより難しくなります。そのため、現在のタスクポイントをガバナンス方式でコミュニティに委ねることで、この問題に対応できるかもしれません。
複数プラットフォームのコンテンツを集約する中には、Mirrorの収集も含まれており、似たような製品としてはChainFeedsがあります。
（3）トークン分配🔻
1/ ここが最も重要だと考えます。上図からわかるように、トークンの大半はコミュニティユーザーが握っており、ユーザー規模に応じた発行設計となっており、製品自体と正の相関を持たせています。
コミュニティの採掘速度の詳細データは見当たりませんが、初期流通段階ではユーザーの保有割合が大部分を占めることはおそらくないでしょう。もし初期段階で無償で大量に分配されれば、二次市場では売り圧や洗浄（洗盤）の議論が生じてしまいます〜
つまり、Tip Coinが直面した問題と同じです🔺
2/ チームと投資家の割合は適切な範囲内（ともに20％以内）であり、TGE後のロック期間と線形リリース設計が施されています。
ここで一点補足が必要です。実は、チームや機関投資家が一切参加せず、トークン分配が完全にコミュニティ主導であれば、プロジェクトのライフサイクルは極めて長くなります。これが、私が多くのフェアマイント物語を支持しない理由です。
📍プロジェクトが持続的にコミュニティ全体で協力し合う可能性は非常に低く、プロジェクトの各段階において主体的な導き手がいるかどうかが決定的です（フェアマイントは良い資産発行方法かもしれませんが、良い発展路線とはいえません）🔺
3/ 残りの10％のうち半分は発展段階のエアドロ活動予算に、もう半分は財団とKOL向けに割り当てられています。
トークン全体の設計は、各利害関係者がバランスよく含まれており、特定のグループに偏りすぎていないと言えます（コミュニティ向けユーザー発行計画の詳細は不明のため、評価は保留）
POPPのトークン分配とTip Coinのそれを比較すると、いくつかの共通点と相違点が見えてきます👇🏻
（1）どちらも大半をコミュニティに分配していますが、Tipcoinの「破壊的」分配は、短期間に大量のトークンを市場に流通させ、これが二次市場での価格急落の主要原因の一つとなりました。
一方、POPPのトークン分配では、この点に気づいているようで、短期間での大規模市場流通を避け、製品規模に応じた発行設計を採用しています。
（2）さらに、TipCoinは投資機関向けの割当を設けていませんでした。これは当時意外に感じましたが、彼らの資質を考えれば、大手でなくても機関からの資金調達は可能だったはずです。
振り返ると、プロジェクト全体の進行スピードは非常に速かったのに対し、人気アプリのもう一つFriend.Techはほぼ1年近く遅れてからトークンを発行しています。これは異なる戦略の選択です。$TIPはソーシャル周期の熱気に乗って急成長しようとしたのでしょうが、ソーシャルアプリのブームがこれほど早く終わるとは予想していなかったのかもしれません。
（3）一方、POPPは投資機関にも一定のトークン割当を設けており、これはチームが製品開発を磨くための資金的支援があることを意味しています。私たちの以前の類似モデルのコミュニティプロジェクトが最終的に頓挫した主な理由の一つも資金不足でした。
（4）トークン需要面🔻
上記のトークン分配は、供給側の主要部分について述べていますが、X To Earn分野が市場への持続的な売り圧から脱却できない限り、保有者にとっては悪循環です。だからこそ、タイトルで「ソーシャル分野は注目を集める中で、むしろトークンのユーティリティを真剣に考えるべきだ」と述べたのです 🗝️
📍これは時価総額管理の問題だけでなく、基本的な需要の設計にも関わります。保有者に「俺たちがずっと他人の売りを受けているだけじゃないか、だったら買って何の意味があるんだ❓」と思われてしまってはいけません。
現時点での需要面では、プロジェクトはX To Earnのクリエイター経済というメインラインだけでなく、他の製品も組み合わせてシングルトークンで利用可能なエコシステムを構築しています。このエコシステムこそがトークン需要の設計です（需給サイクルが実際に回るかどうかは将来的な問題ですが、ないよりはあったほうが良い。X To Earn分野にとってはまさにこれに該当します）。
現時点で、すでに3つの比較的成熟した製品がリリースされています👇🏻
1/ 1つ目はPopp X。強いFi属性を持つエコシステムで、話題ごとにユーザー同士が賭け合い、勝者側が敗者側のプールを分配する仕組みです（コイントスをやったことがありますよね？ それに近いロジックです）。このタイプのアプリはロジックが非常にシンプルで、Web3におけるイベントドリブン型アプリの一つです。
例えば、Binanceが以前発表したレポートによると、予測市場のTVLは1年で68.6%増加しており、その原動力は米国大統領選挙の結果に対する賭けにありました。
2/ もう一つはPopp Echo。Mirrorに似た、コンテンツをNFT化するクリエイター経済アプリです。ただし、この製品にはアカウント抽象化ウォレットが統合されておらず、通常のウォレットが必要なため、一般ユーザーのアクセス障壁が依然として存在しています（つまり、ウォレット接続が必要）。
このようなアプリは強力な大手ユーザー、つまり優れたクリエイターの存在が不可欠で、彼らがコンテンツNFTの販売需要を牽引します。このセグメントはソーシャルブーム中に輝かしい成果を上げましたが、非ソーシャル行情では、ユーザーの支払い意思はむしろバックエンドサービスのあるWeb2プラットフォームに向かいやすいです。
コンテンツNFTには十分な投機的余地がありますが、セクター全体の行情が後押ししない限り、ユーザーの注目は集まりにくく、単独の需要では維持が困難です。
3/ 最後にPoPP-AI BOX。ウォレットログインに対応したAIプラグインで、Googleプラグインストアから追加できます。PoPP AI BOXを利用すると、ユーザーは任意のWeb3プロジェクトを訪問する際に、最新の重要な情報（トークン情報、資金調達情報、エアドロ、プロジェクト動向、重要イベントなど）を即座に得ることができ、各プロジェクトページにはリアルタイムチャット機能も備わっています。
この製品は非常に革新的だと考えます。現在、プロジェクト情報を集約するウェブサイトは多くありますが、各プロジェクトにリアルタイムチャットウィンドウを設けるという試みは少なく、少なくともこのモデルはまだ市場で広く使われていません！！！
以上が3つの基本的なエコシステムの概要です。今後も順次新しいエコシステムが追加される予定ですが、いずれもユーザー発行プロセスにサービスを提供し、供給側の放出問題を解決し、下流で体系的なトークン需要を形成して供給圧力を緩和することを目指しています。
ただし、二次市場への上場状況は、上場直前のチョークス分析によって判断する必要があります。最近のIO上場を例に挙げると、コミュニティの個人投資家が握るポジションはそれほど多くなく、そのため上場後のパフォーマンスは比較的強気でした（これは庄のスタイルとも関係しています）。
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