フォーブス独占インタビュー：CFTC元議長が語る、暗号資産は米国で終局的に復活する
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フォーブス独占インタビュー：CFTC元議長が語る、暗号資産は米国で終局的に復活する
クリストファー・ジャンカルロ氏は、米国が暗号資産の革新を抑圧してきた堤防が間もなく崩壊すると考えている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Steven Ehrlich、フォーブス
翻訳：Luffy、Foresight News
CFTC元議長Christopher Giancarlo氏は、暗号資産が米国で将来有望であると楽観視している
Christopher Giancarlo氏は、米国商品先物取引委員会（CFTC）の第13代議長を務めた人物であり、米国の金融安定監視委員会、大統領市場作業部会、およびIOSCO執行委員会のメンバーでもあった。Giancarlo氏はまた、『CryptoDad-The Fight for the Future of Money』の著者でもあり、この書籍では、世界初の規制されたビットコインデリバティブ市場や、今後訪れる金融サービスのデジタルネットワーク化への転換について述べている。
フォーブスは最近、Christopher Giancarlo氏にインタビューを行った。今回のインタビューでは、暗号資産の現在の規制環境、新たな暗号資産関連法案の見通し、米国が他の国々に比べて遅れているかどうか、そしてトランプ政権とバイデン政権が今後4年間の暗号資産業界にどのような影響を与えるかについて話し合った。
フォーブス：暗号資産業界の現状をどのように評価していますか？
Giancarlo：最近、多くのことが起こっています。この変化は、スタートアップや革新者だけでなく、伝統的な企業にも及んでいます。イギリスのFnailityなどは中央銀行預金のトークン化を進め、中国のデジタル人民元はすでに2.6億のウォレットユーザーを抱えています。アトランティック評議会によれば、世界GDPの98％を占める138カ国が中央銀行デジタル通貨（CBDC）の研究を進めています。民間発行のステーブルコイン、特に米ドル建てステーブルコインの成長も加速しており、もし今国会で何らかの成果が出るとすれば、おそらくそれはステーブルコインに関する立法でしょう。最近、ティム・スコット上院議員と夕食を共にしましたが、彼はステーブルコイン法案の成立に対して楽観的でした。したがって、私はステーブルコインが引き続き発展すると信じています。私はつい最近、ステーブルコイン開発のインフラを提供するPaxosの取締役会に入りました。このような変化に対して非常にわくわくしています。Sam Bankman-Friedのような詐欺事件や、バイデン政権による一見調整された取り締まりの動きがあったとしても、ビットコインの生命力と利用は着実に増加しています。したがって、分散型のトークンと価値システムは依然として成長を続けています。米国の今の取り締まり姿勢は例外であり、世界的な流れの中での異例です。
これはアメリカ人が歴史的に革新に対してもつ態度からすれば異常な現象だと考えます。なぜなら、この姿勢は単に一政党に限らず、民主党の中の一派に限定されているように見えるからです。そして、この状況は持続可能ではありません。私は11月の選挙でその民主党の一派が脅かされるならば、過去数年間にわたって暗号資産の革新を敵視してきた政策が完全に放棄されると予想しています。
フォーブス：シャロッド・ブラウン上院銀行委員長がティム・スコット氏に交代すれば、より暗号資産に友好的な立法が進むと考えられています。それによってどのような変化が生まれるでしょうか？
Giancarlo：ティム・スコット氏は、こうした技術革新の可能性に対して非常に熱意を持っていると思います。彼は私の著書『CryptoDad』をとても親しげに見せてくれました。多くのページにマーカーが引かれ、線が引かれていたのです。私にとっては光栄なことであり、同時に彼が暗号資産について理解するために時間をかけて読んだことを示しています。だからこそ、彼はこの分野で真のリーダーシップを発揮できると考えます。
フォーブス：あなたはトランプ氏と暗号資産について話したことがありますか？
Giancarlo：先月、ワシントンのブロックチェーンサミットで講演した際、「トランプ氏は正真正銘、米国初の暗号資産大統領と呼べるだろう」と述べました。これはここ2週間の彼の発言や行動によるものではなく、彼の最初の大統領任期中に起きたことによるものです。つまり、米国商品先物取引委員会（CFTC）がビットコイン先物を導入したことです。なぜそう言うのか？ 私は講演で非常に慎重に説明しましたが、要するに、CFTCがビットコイン先物を承認することで、世界初のデジタル商品であるビットコインが米ドル建てで取引されることを保証したのです。これは重要です。なぜなら、米ドルには多くの利点がありますが、その主な利点の一つは、世界のほとんどの天然資源商品—石油、金、鉄、そして大豆、トウモロコシ、小麦—が米ドル建てで取引されていることです。そのため、世界はこれらの重要な鉱物、農産物、天然資源を購入するために米ドルを持つ必要があるのです。商品価格は現物市場ではなく、先物市場で決まります。たとえば、原油価格はガソリンスタンドで決まるのではなく、シカゴの先物市場などの取引所で決まります。CFTCがビットコイン先物を承認したことで、世界初のデジタル商品であるビットコインの価格が米ドル建てで決定されることになったのです。トランプ政権が「CFTC、これをやれ」と指示したでしょうか？ いいえ。では、私たちの活動を阻止したでしょうか？ いいえ。では、現政権のように、健全で繁栄し、適切に規制された市場の発展を妨げたでしょうか？ いいえ。私が『CryptoDad』で説明したように、我々は財務長官のムニューチン氏に細心の注意を払ってすべての行動を報告していました。「政府の政策は健全な市場を作ることでも、厳格な審査規制や原則を定めることでもない」と。
大統領が任期中に悪いことが起きれば非難されますが、それはある程度不公平かもしれません。しかし、良いことがあれば称賛も受けます。ホワイトハウスが明確に立場を表明したわけではありませんが、私はこの一歩によって正当性を持てると思っています。他に過ちがあったか？ それは他人に任せるとして、私はビットコイン先物の導入が重要な一歩だったと強く感じます。ちなみに、もしCFTCがビットコイン先物をやっていなければ、今頃ビットコインETFも存在しなかったでしょう。私はトランプ氏が特に暗号資産に関心があるとは思いません。彼には移民、石油、エネルギー使用など、自身の問題があり、それらを丁寧に説明してきました。ですから、彼が選挙キャンペーンで暗号資産に賭けるとは思えません。しかし、20年後、歴史はビットコイン先物が本当に重要な一歩だったと認識するだろうと思います。
フォーブス：現在、ステーブルコインの時価総額は約1500億ドルです。Tetherがその80％を占め、次いでUSDCやその他多数のステーブルコインがあります。BUSDが停止する前、Paxosは大きなプレーヤーでした。PayPal向けおよび自社のステーブルコイン向けにバックエンドを提供していたことも知られています。さらに多くの民間ステーブルコインが参入する余地はありますか？ また、USDTの現在の支配的地位は揺るがないと考えますか？
Giancarlo：世界中で米ドルに対する需要は非常に大きいです。事実、南米からアフリカ、東南アジアに至るまで、米ドルの需要は依然として強力です。以前も言いましたが、残念ながら多くの国では、自国通貨の価値が紙切れ以下です。米ドルは依然として非常に重要な硬貨です。しかし、米ドルの問題は、世界の多くの地域で手に入れにくいということです。したがって、デジタル版の米ドルに対する世界的な需要は非常に大きくなるだろうと私は考えます。それは実用性と効率性のためです。
米国がステーブルコインに関する法律を制定すれば、良好に運営され、コンプライアンスを遵守するステーブルコイン事業者がグローバルな需要に応えることができるようになります。一度、しっかり規制された米国企業が参入すれば、Tetherからシェアを奪うチャンスは非常に大きくなります。だから私はわくわくしています。Circleは多くのことを成し遂げており、PayPalは膨大な販売網を持っています。したがって、現在ライセンスを得た米国企業には、（できれば議会が可決した法案に基づいて）グローバルな需要に応える機会があると考えます。これは最終的に米国にとって有益です。
フォーブス：利回り付きステーブルコインと無利回りステーブルコインのバランスはどうあるべきだと思いますか？ 現在の法案は無利回り型に焦点を当てていますが、いずれはトークン保有者がTetherに資金を預けて、それを billionaires にするのに飽きるのではないかと思います。
Giancarlo：同意します。また、世界規模で言えば、アルゼンチンのようなインフレ率が史上最高レベルにある国に住んでいれば、米ドルベースの利回りツールに対する需要は非常に大きくなるでしょう。国内需要が原動力ではなく、海外需要が原動力だと私は思います。米ドルは輸出製品なのです。
フォーブス：今年中にステーブルコイン法案は成立し、法律になると思いますか？
Giancarlo：今年は選挙の年であり、実際にあと3、4、5週間しかありません。7月4日を過ぎると、立法的には何も起こらないか、歴史的に見ても選挙年の7月以降は何も起こりません。2008年のような危機や市場崩壊でも起きない限り。したがって、短期的には楽観していませんが、長期的にはステーブルコイン法が成立すると信じています。両党が支持していると思います。最大の原動力の一つは、米国債に対する需要をさらに高めることです。悲しいことに、主要な原動力の一つは、我々がクレジットカードで生活する国であり、もっと多くの人に国債を買ってもらう必要があるという現実です。それがまさにステーブルコインが提供するものです。
フォーブス：バイデン大統領がSAB 121を拒否する可能性が高いにもかかわらず、議会上下院で初の暗号資産専門法案が可決されました。これについて全体的にどうお考えですか？ これは現在の暗号資産立法の雰囲気を反映していますか？
Giancarlo：これはエリザベス・ウォーレン派が縮小している氷山の一角だと考えます。上院多数党院内総務のチャック・シューマー氏がSAB 121への反対声明に署名したことは、非常に良いサインです。マキャヴェリ的に言えば、彼はホワイトハウスが拒否することを知っているから署名したとも言えますが、それでも非常に良い反対声明であり、銀行側も支持しているはずです。銀行システムの一部がデジタル資産の革新を抵抗しているかもしれませんが、100％の準備要件を強制することは、銀行がこの革新に参加できないことを意味します。したがって、ホワイトハウスがこれを拒否するかもしれませんが、彼らは歴史の流れから取り残されると私は思います。
また、これは世代間のギャップの問題でもあります。反暗号資産の見解はしばしば80代以上の高齢者から出ており、次の世代はこうした革新を受け入れる必要はありません。私が最も好きな作家の一人、道格・アダムス（『銀河ヒッチハイク・ガイド』シリーズの著者）が言っていました。彼の有名な言葉をここで少し言い換えると、「35歳までに発明されたものはすべてクールで、多くの時間と精力を注ぎ込む価値があり、人生の職業さえもなり得る。だが35歳を超えて発明されたものはすべて危険な容疑者であり、抑制されるべきだ」。伝統的銀行システムの中で育った人々は、暗号資産に対して世代を超えた敵意を持っており、それを理解できず、危険だと感じるのです。
フォーブス：『21世紀FIT法案』についてどう思いますか？ 3年前のインタビューで、CFTCは従来、小口市場を規制してこなかったと指摘していました。この法案ではCFTCが責任を負うことになります。どのように機能するでしょうか？
Giancarlo：私の考えも変わりつつあります。数年前にCFTCで働いていたとき、そして今でも思うのは、CFTCは特別であり、非常に能力があるということです。それは主に卸売市場を監督し、小口市場は監督していないからです。CFTCが主に卸売監督機関である理由は、先物市場を監督しており、そこには多くのプロのトレーダーがいるからです。CFTCは小口トレーダーが多い現物市場を監督していません。この法案はCFTCに、デリバティブ市場だけでなく暗号資産現物市場の監督権を与えるものです。したがって、CFTCはある程度、小口市場の監督に携わることになります。私の考えは変化しました。理由の一つは、CFTCがすでにいくつかの小口監督分野を持っており、それらをうまく処理できていることを示しているからです。第二に、結局のところ、私たちの国として小口暗号資産市場を規制する必要があり、誰かがそれをやらなければならないのです。CFTCは2017年にビットコイン先物を導入しており、これは非常に能力のある暗号資産規制機関であることを証明しています。今日の市場は深く、流動性が高く、透明性があり、適切に規制されています。私は、Sam Bankman-Fried帝国の中で唯一潰れなかった部分が、CFTCの監督下にあった部分だと言えるほどです。CFTCはすでに成功を収めており、今やこの任務を果たす能力があると考えます。議会はこの仕事を完了させるためのリソースを提供する必要があります。適切なリソースがあれば、CFTCはこの仕事をうまくこなせると考えます。
SECを非常に尊重していますが、彼らは暗号資産の規制基準を設定しようとしないままです。彼らは「株式に適用されるルールが暗号資産にも適用される」と言います。それは「鉄道と航空輸送に同じルールを適用する」と言うようなものです。どちらも交通手段ですが、まったく異なる技術です。SECは地方債、債務、株式に対して異なるルールを設けています。暗号資産に対してもカスタマイズされたルールを設ける理由がないわけではありません。しかし、SECはずっとそれを制定しようとしません。
フォーブス：シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）は、ビットコインとイーサリアムの現物取引の提供を検討しています。こうした厳格に規制された市場が、現物市場およびデリバティブ市場にどのような影響を与えると思いますか？ CFTC議長時代にこの問題について話し合いましたか？
Giancarlo：当時の会話を共有するのは控えますが、CMEは非常に真剣なプレーヤーであると言えます。彼らはビジネス教育プラットフォームであるだけでなく、自己規制組織でもあります。コンプライアンスを非常に重視しています。ビットコイン先物市場の成功を築き上げる能力を示しています。現物市場に参入し、自信を持って成功させるプレーヤーの中に、彼らが含まれることは間違いありません。米国にはナスダック、インターコンチネンタル取引所、ニューヨーク証券取引所、シカゴオプション取引所など、非常に強力な市場運営者が複数います。しかし、CMEは非常に適任の候補だと思います。
フォーブス：興味深い反論として、競合相手のシカゴオプション取引所（CBOE）が最近現物市場を閉鎖しました。これはCMEの将来展望に何を意味しますか？
Giancarlo：新しい市場を作るというのは、瓶の中に雷を閉じ込めるようなもので、非常に難しいことです。事実として、10種類の新商品を導入しても、そのうち1〜2種類しか継続せず、注目を集めません。取引所は常に新商品を出し続けますが、それらはリスクファンドのようなものです。10種類の商品のうち、1〜2種類が生き残ることを期待しています。時には、正しいタイミングを捉え、製品のパラメータを正しく設定することが鍵となります。導入時に宣伝されても、その後3〜4ヶ月で静かに閉鎖されるものも多く、注目を集めることはありません。私はCBOEの商品を見ていませんし、誰とも話していません。したがって、なぜ注目されなかったのかはわかりません。
フォーブス：Blupryntについてお聞きしたいのですが、開示情報が重要であり、SECがチームに暗号資産と相容れない開示・登録書類の提出を強いているという見方があります。これについて何か付け加えることはありますか？
Giancarlo：これは非常に興味深いでしょう。クリス・ブラマー教授のいう「範囲内に留まる」ことを望みます。投資家として、私はBlupryntに関する問題について語るべきではありません。
フォーブス：一般的な話としてです。
Giancarlo：開示情報の必要性は、デジタル資産の未来の一部となるでしょう。これは米国に限ったことではありません。我々独自の開示方法を持っていますが、欧州など他の国々はすでにMiCA（暗号資産市場法制）を施行し、開示を義務付けています。米国が同様の分野でリーダーシップを発揮するとは思えません。暗号資産の開示に関するグローバル基準を策定するリードの機会を逃してしまったのは、公開取引される暗号資産のルールを制定しようとしてこなかったからです。おそらくリーダーシップを取るのは欧州であり、すでに法律を制定しており、グローバル基準を設定する機会を持っています。Blupryntのチャンスは米国に限らないと考えます。
フォーブス：ビットコインとビットコインDeFi以外で、今年の大きなテーマの一つはメムコインです。これについてどう思いますか？
Giancarlo：私は批判者ではありません。メムコイン投資家は愚かで、これらのトークンは時間と労力を無駄にしていると言う人もいますが、私はメムコインが今の時代精神に合致していると思います。ここでいう時代精神とは、米国が無節操に紙幣を刷り、若者の多くが家を所有できない状況です。それに加えて、NFLのような商業主体だけでなく、州や政府が宝くじを通じてギャンブルを大々的に推進していることも挙げられます。ただし、免責条項付きです。「いくらでも賭けられますよ」。それなのに、なぜ若者がメム株に投機することを非難すべきなのでしょうか？ ギャンブルが irresponsible だとする一方で、フットボールの試合に賭けることや州の宝くじに賭けることは responsible なギャンブルだとされるのでしょうか？ 私はメム株とメムコインはまさにこの時代の産物だと考えます。
フォーブス：最後にまとめをお願いできますか？
Giancarlo：米国が暗号資産という革新に抵抗してきた堤防は、まもなく崩れ落ちると私は信じています。11月に何が起きようと、それは崩れます。一旦堤防が崩れたり、扉が半分開いたりすれば、完全に開かれることでしょう。私がそう信じる理由は、ロンドンから東京、ドバイ、シンガポール、パリまで世界中を旅してきたからです。世界中でこう言われています。「今すぐ自分たちの暗号の種を育て、根付かせよう。」これらの国の非常に賢く、洗練された規制当局は、米国が今後24ヶ月以内に方針を転換すると考えており、人々がブックリン、シリコンバレー、テキサス州オースティンに押し寄せると予測しています。彼らは自らの管轄区域内に持続可能性を確保したいのです。彼らの言うことは正しいと思います。かつて米国が同じことをしたのを見たことがあるからです。ウィンストン・チャーチルはかつて、「米国はすべての代替案を試した後に、いつも正しいことをする」と言いました。我々はこれまで代替案を試し続けてきました。これらの措置は持続可能ではなく、米国は再び立ち上がるでしょう。いくつかの機会を失うかもしれませんが、私が挙げた例の一つが、グローバルな開示基準の制定の機会です。しかし、最終的には米国が再び台頭し、強力に復活すると私は信じています。
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