ウォール街とワシントンの新たな同盟が暗号市場を過去最高に押し上げる
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ウォール街とワシントンの新たな同盟が暗号市場を過去最高に押し上げる
ウォール街は、テザーがゴールドマン・サックス以上に儲けるのを黙って見過ごすことはない。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Matt Hougan
翻訳：TechFlow
今週、SECは現物イーサムETFの運命を決定する。あなたは私がその決定を固唾を飲んで待っていると思っているかもしれないが、実際にはワシントンでそれよりも大きな出来事が進行中であり、それが暗号資産の今後数年間の発展軌道を再形成しようとしている。これは私にとってやや不安な側面もある（理由は後述する）が、巨大なポジティブな催化剂でもあり、イーサムの結果がどうあれ、暗号資産を過去最高値へと押し上げると私は考えている。以下に説明しよう。
世界が注目する投票
先週末、ワシントンで異例の出来事が起きた。複数の超党派の上院および下院議員が、米国史上初の暗号資産支援立法を可決したのだ。さらに重要なのは、ホワイトハウスが否決を示唆していたにもかかわらずこの法案が通ったことだ。これは暗号資産の将来にとって明らかに前向きな影響を持つ。
経緯
昨年4月、証券取引委員会（SEC）は「Staff Accounting Bulletin No. 121」（SAB 121）と呼ばれる文書を発表した。これによりウォール街の銀行が顧客のために暗号資産を保管できなくなってしまった。具体的には、銀行が暗号資産のカストディ業務を行う場合、預かった暗号資産を自らの貸借対照表上の負債として計上しなければならない。つまり、銀行が10億ドル相当のビットコインを保管すれば、それを相殺するために10億ドルの現金を用意しなければならない。ビットコイン価格が倍になったら、さらに10億ドルを追加で用意しなければならない。
これはまったく馬鹿げており、他のいかなる資産のカストディでも行われていないやり方だ。そもそもカストディされた資産は銀行のものではなく顧客のものなのだから、これを負債扱いするのは意味を成さない。
また、これでは銀行がカストディサービスを提供することが経済的に不可能になる。暗号資産のカストディ手数料は年率1％未満だが、資金調達コストは5～7％もかかる。この数字を成立させるのは無理だろう。
そのため現在、暗号資産のカストディサービスはコインベース・カストディ・トラストカンパニーLLCやフィデリティ・デジタル・アセットなど、州の信託チャーター機関として監督されている団体に限られている。大手銀行の多く——たとえばBNYメロンやステートストリート——が過去1年間で暗号資産カストディ事業の計画を放棄したのも、これが理由である。
これは酷いルールだ。銀行にとっても、暗号資産にとっても、投資家にとっても不利である。なぜなら、これによりカストディがより高価で、より不安全なものになってしまうからだ。
さらに悪いことに、SECはSAB 121を導入する際に標準的なルール制定プロセスを踏んでいない。新ルールを施行する際には、一般からのコメントを受け付ける公開期間を設ける正式な手続きが必要だ。しかしSECはそのプロセスをスキップし、「非ルール」という低い基準の下でSAB 121をこっそり施行しようとした。
2023年10月、連邦議会の監視機関である独立無党派の政府会計管理局（GAO）が異議を唱え、「SAB 121は『ルール』に該当する」と宣言し、SECは標準手続きを守るべきだと指摘した。これにより議会による審査の道が開かれ、先週の歴史的な超党派投票につながった。
暗号資産支持の超党派グループはいかにして形成されたのか？
では一体、なぜSAB 121に対して超党派の合意が形成できたのか？民主党は伝統的にSEC問題において暗号資産に対して敵対的であり、これまでワシントンで暗号資産関連の立法が一度も可決されなかったのもそのためだ。今回、何が変わったのか？
簡単な答えはこうだ：マネーだ。
ビットコインETFの記録的な上場により、ウォール街は暗号資産のカストディには巨額の利益があることに気づいたのだ。彼らは暗号原生のスタートアップ企業に独占させたくはない！
これは推測ではない。今年2月、記録的なETF上場の直後、銀行政策研究所、アメリカ銀行協会、証券業界・金融市場協会、金融サービスフォーラムといった銀行ロビー団体の連合が共同でSECに宛ててSAB 121反対の書簡を送った。私が当時X/Twitterで書いたように、「もしビットコインETFがワシントンの暗号規制に対する姿勢を変えるかどうか疑問に思っているなら、これが答えだ」。
だからこそ、民主党上院院内総務のチャック・シューマー氏（D-NY）もSAB 121撤回に賛成票を投じたのだ。ウォール街はシューマー氏の選挙資金最大の業界寄付元なのである。
シューマー氏は孤独ではない。上院では他に10人の民主党議員がこの法案を支持し、下院では21人の民主党議員が賛成した。これはバイデン政権が法案可決前に否決を予告したという異例の事態を考えれば、なおさら注目に値する。
ウォール街のロビー活動の力がこれほど強大なのか、あるいは（お好みで言えば）この法案撤回の論理がこれほど明白なのか（判断は読者にお任せする）、いずれにせよ民主党議員たちは自らの大統領に逆らうことを選んだのである。
ウォール街、暗号資産、そしてワシントンの新興同盟
この出来事の重要性は、カストディサービスそのものにあるわけではない。誰も本当に、ウォール街の大手がカストディを提供するかどうかなんて気にしない。競争が増え、馴染みのある名前が参入するのは良いことだが、現在の暗号資産市場にはすでに十分なカストディ選択肢がある。
この出来事の真の意味は、それよりも大きな潮流の兆しであること：すなわち、ウォール街、暗号資産、そしてワシントンの間に生まれつつある新興同盟である。
この同盟の証拠は至る所にある。明らかにそれはSAB 121撤回を後押しした。また、ブラックロックの参加によって実現した現物ビットコインETFの承認にもつながった。私が2週間前に書いたように、今年後半には包括的なステーブルコイン法が議会を通過すると確信しつつある。
ウォール街はテザーがゴールドマン・サックスより多く稼ぐのを黙って見過ごすつもりはない。
もちろん、この同盟は完璧ではない。ウォール街は無許可金融や自己主権的な財産保有といった暗号資産の価値観には関心がない。だが、おそらくそれは重要ではない。このような小さな進展——カストディであろうとステーブルコインであろうと——が、さらなる成果への扉を開くことになるのだ。
ウォール街がカストディに関心を持つなら、カストディ需要を高めるようなもの——例えばより多くのETF——が実現しやすくなる。ウォール街がステーブルコインに関心を持つなら、ステーブルコイン需要を高める施策も魅力的になる。ここ10年間、ワシントンで暗号資産が公然とした敵意に直面してきたことを考えれば、これは大きな進歩である。
私たちBitwiseの全体的な見方はこうだ：暗号資産は主流に向かって進んでおり、この進展が暗号資産を過去最高値へと押し上げていく。
ワシントンでの暗号資産に対する新たな支援——現物イーサムETFの承認の有無にかかわらず——は、その最新の証拠なのである。
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