暗号資産KOLのツイート影響に関する研究：短期的な呼びかけ効果は顕著だが、1000米ドルをフォロートレードした場合、1か月後の平均損失は79米ドル

2024.05.16

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暗号資産KOLのツイート影響に関する研究：短期的な呼びかけ効果は顕著だが、1000米ドルをフォロートレードした場合、1か月後の平均損失は79米ドル

インフルエンサーが専門家であると自称した場合、イベント後のリターンはさらにネガティブになる。

2024.05.16 - 03:53:14

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インフルエンサーが専門家であると自称した場合、イベント後のリターンはさらにネガティブになる。

執筆：TechFlow

一般投資者にとって、さまざまなKOL（キーオピニオンリーダー）の推奨を追うことは、富を手に入れるための重要な手段とされている。

では、KOLによる推奨は常に利益をもたらすのか、それとも単なる偶然の一致なのだろうか？

この問いに対する答えは、フォローするKOLによって全く異なる。たった一度の100倍リターンの成功や、価格ゼロになるほどの失敗が、極めて主観的なサバイバー・バイアス（生存者バイアス）を生み出す可能性がある。

業界全体として見れば、KOLたちの推奨は最終的にどのような結果をもたらしているのか？

2月、ハーバード大学ビジネススクール、インディアナ大学ビジネススクール、テキサスA&M大学の研究者らが共同で、「暗号通貨インフルエンサー」と題する論文を発表した。

この論文では、2020年から2022年12月までの2年間にわたり、最も著名な180人の暗号通貨関連ソーシャルメディアインフルエンサー（KOL）が投稿した約3万6,000件のツイートに言及された暗号資産のリターンを調査しており、対象は1,600種類以上のトークンに及ぶ。

主要な結果：

暗号通貨インフルエンサーのツイートは初期に正のリターンをもたらすが、その後顕著な長期的マイナスリターンが生じる。つまり、彼らの推奨は長期的な投資価値を持たないことを示している。
小規模なコインであり、大量のフォロワーを持ち、かつ「専門家」と自称している場合、そのツイートの影響が最も顕著になる。
機械学習を用いてツイートを分類したところ、よりポジティブな感情を含む、あるいは「購入」を推奨する内容ほど、上記の傾向が強くなることが分かった。

データによる実証

暗号通貨インフルエンサーのツイートには短期的なプラス効果が見られる：

あるコインを推奨するツイートの平均リターンは、投稿後1日（2日）でそれぞれ1.83％（1.57％）である。

時価総額トップ100外の暗号通貨プロジェクトの場合、推奨後の1日リターンは3.86％に達する。

リターンが大幅に低下し始めるのは、ツイートから5日後である。投稿後2日から5日までの平均リターンは-1.02％となり、初期の上昇幅の半分以上が5営業日以内に消えることが示された。

より長期的な視点では、ツイート後10日および30日時点での平均累積リターンはそれぞれ-2.24％および-6.53％となる。さらに、これらのネガティブな事後リターンは、特に流動性や情報不足が深刻な低時価総額の暗号通貨において、より悪化することが確認された。

ざっくり計算すると、非トップ100の暗号資産に1,000米ドルを投資し、30日間保有した場合、79米ドル（7.9％）の損失が発生し、年率換算では62.8％の損失となる。

いわゆる「専門家」について：インフルエンサーが自らを「専門家」と称する場合、イベント後のリターンはさらにネガティブになりやすく、フォロワー数が多いほどそのリターンは悪化する。

全体として、本研究の結果は、暗号通貨インフルエンサーの推奨は平均して長期投資において収益性がないことを示している。唯一利益を得られるのは、ツイート直後に即座にポジションを決済する戦略だが、市場の流動性の問題により、これが常に可能とは限らない。また、このような即売戦略は、暗号通貨コミュニティにおける「絶対に売却しない」という文化と矛盾する。