ブルームバーグ：VCが再び「教授コイン」に注目、Web3には学術的バックグラウンドが必要なのか？
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ブルームバーグ：VCが再び「教授コイン」に注目、Web3には学術的バックグラウンドが必要なのか？
彼らは製品と市場の一致ではなく、技術革新というゲームをやっている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Hannah Miller、Muyao Shen
編集・翻訳：Luffy、Foresight News
暗号資産業界の資金調達が再び活発化する中、ベンチャーキャピタリストたちは教授らが立ち上げた暗号系スタートアップに再び注目している。
Sahara、CheckSig、NEBRAなどの企業はいずれも学者によって設立され、ここ2か月で新たな資金を調達した。業界で「教授コイン」と呼ばれるプロジェクト群の中でも特に2つのプロジェクトが際立っている。ワシントン大学の元准教授Sreeram Kannan氏が設立したEigenLayerは今年2月、Andreessen Horowitzから1億ドルを調達。一方、スタンフォード大学の教授David Tse氏が設立したBabylonは昨年12月に1800万ドルを獲得した。どちらのプロジェクトも「再ステーキング（restaking）」と呼ばれる新興分野に焦点を当てており、これにより新しいプロジェクトやブロックチェーンがイーサリアムやビットコインのセキュリティ基盤やリソースを借用することで先行きの優位性を得られるようになる。
カーネギーメロン大学の工学教授であり、暗号系スタートアップCubistのCEOであるRiad Wahby氏は、「暗号資産サイクルの中で人々が収益を生み出すために使っているいくつかの技術は、DavidとSreeramの研究から来ている」と述べる。「彼らはこうした再ステーキング技術について多くを研究してきた。つまり、ある意味では彼らの心血を注いだ成果だ。今後ますますこのような技術が研究から生まれてくるだろうと思う。」
ワシントン大学情報理論研究所のウェブページに掲載されたプロフィールによると、Kannan氏はカリフォルニア大学バークレー校とスタンフォード大学で2年間ポスドクとして勤務し、Tse氏とも共に働いた経験がある。コンピュータ科学文献データベースサイトDBLPによれば、2人は2015年から2023年の間に23本の学術論文を共同執筆しており、ブロックチェーンやそれぞれのスタートアップが依拠する概念に関する多数の論文を発表している。Kannan氏とTse氏の双方は取材依頼に対して回答していない。
資本から支持される再ステーキング
暗号資産スタートアップへの世界的VC投資活動、出典：PitchBook
Bloccelerate VCのCEOであるKate Laurence氏は、自らのVCが創業者を選ぶ際に学術的背景をむしろマイナス要因とすることが多いと語る。「教授たちは実践やビジネス応用よりも、学術や理論に集中しがちだからです」と彼女は言う。
しかし、Kannan氏の再ステーキングに関する研究およびTse氏との緊密な関係が、BloccelerateがまずEigenLayerに、その後Babylonにも投資するきっかけとなった。「彼らは同じ問題に取り組んできたが、EigenLayerは異なる市場に対応している」と彼女は述べる。
「再ステーキング」というプロセスは、イーサリアムの運営方式を模倣したものだ。イーサリアムでは、トークンがネットワークに「ステーキング」され、ブロックチェーン上のトランザクション検証を支援する。同じメカニズムを採用する新しいプロジェクトやブロックチェーンにとって、利用者活動や資金不足により独自のステーキングシステムを構築するのは非常に遅く、コストがかかる可能性がある。再ステーキングは、こうした新規参入者がイーサリアムのステーキング能力を借りることで競争優位を得ることを可能にする。
Babylonは同様のアプローチを採用するが、対象をビットコインに絞っている。これはより複雑な課題だ。なぜならビットコインはトランザクション検証に異なるメカニズム（仕事量証明：PoW）を使用しているためだ。成功すれば、Babylonプラットフォームはビットコイン保有者が長年抱えてきた「利回りの欠如」という問題も解決できる。
Vance Spencer氏の会社Framework VenturesもBabylonに投資している。彼は、こうした高度な技術が大学から生まれるのは当然だと語る。「ブロックチェーンを構築できる人材はあまりに少ない。だからこそ、おそらくこうした研究機関から出てくることになるのだ」と彼は言う。
どのような議論があるのか？
元コーネル大学計算機科学准教授で、Avalancheブロックチェーンを開発したAva LabsのCEOであるEmin Gun Sirer氏は、教授主導の暗号プロジェクトにとって将来の道は決して平坦ではなく、大多数のプロジェクトは失敗に終わると指摘する。
「彼らは技術革新のゲームをしているのです。製品とマーケットの一致（Product-Market Fit）ではありません」とSirer氏。
DefiLlamaによると、EigenLayerプラットフォームは150億ドル以上の暗号資産を集めたものの、誤解に基づく批判も浴びている。
Kannan氏は2月にブルームバーグに対し、トークン発行の計画はないと語っていたが、4月にはEigenトークンの発行計画を発表し、金曜日から配布を開始した。Eigenの総供給量は約16.7億トークンで、その半数以上が投資家や初期貢献者に割り当てられている。この計画が公表されるとコミュニティから強い不満が噴出した。こうした分配方法は、EigenLayerチームと初期支援者の私腹を肥やすものだという批判を招き、潜在的な売却圧力に対するユーザーの懸念も高まった。また、発行時にトークンを譲渡不可に設定した決定も、EigenLayerに多額の資金を投入していた早期ユーザーたちを失望させた。
トークン計画を担当するEigen財団はブログ記事で、トークンの譲渡制限により、プロジェクトの分散化改善やトークンに関連する重要な機能強化に向けた時間を確保できると説明している。
EigenLayer上の暗号資産の時価総額は150億ドルを超える、出典：DefiLlama
暗号資産ヘッジファンドMNNC GroupのCOOであり、ニューヨーク大学の兼任教授でもあるAyesha Kiani氏は、EigenLayerに対する批判に反論する。彼女はこのスタートアップが単なる「もうけ話の詐欺」ではないと述べる。Kannan氏とTse氏は暗号業界の改善に真剣に取り組んでいると彼女は言う。
「業界は彼らが分散化に欠けるとか、ただお金を稼ぐ手段にすぎないとか批判する。だが、この業界ではもはや無料のインセンティブに慣れきってしまっており、すべてがうまくいかなければ基本的にプロジェクトを放棄しなければならない状況にある。」
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