なぜdYdXがイーサリアムから離脱することはとっくに決まっていたのか？
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なぜdYdXがイーサリアムから離脱することはとっくに決まっていたのか？
dYdXの成功への道は、現在のL1やL2上で多くのアプリケーションが簡単に再現できるものではない。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Haotian
最近、@dYdXChinese は取引総額がすでに120B（1200億）を超え、供給量の14.9％にあたるトークンがステーキングされ、20MUSDC以上がステーキング報酬として分配されたと発表しました。つまり、dYdXのスタンドアローンチェーン上陸後、各種データ指標は比較的良好です。では、dYdXがL1からL2を経てスタンドアローンチェーンへと至る「イーサリアムからの脱出」の歴史的展開をどう評価すべきでしょうか？また、イーサリアムのLayer3アプリケーションチェーンというストーリーは、dYdXを再び引き戻すことができるのでしょうか？以下に私の見解を述べます。
1）dYdXは「Trading」システムのために生まれた典型的なアプリケーション代表であり、当初から一貫して「注文ブック型の永続的先物契約に特化した分散型デリバティブ取引所」になることを目指しています。そのため、過去数年にわたり、dYdXには3つの核心的課題がありました。
1．非常に高い技術的拡張性とパフォーマンスが必要である。なぜなら、AMMプール型取引とは異なり、注文ブック方式はリアルタイムでの大量マッチングと実行を要求するため、システムのスループットやレイテンシに対する要求が極めて高いからです。
2．可能な限りの分散化（デセントラライゼーション）を追求しなければならない。L1およびL2段階において、究極の効率を追求するためにdYdXはやむを得ずオフチェーンの中央集権サーバーによる注文マッチングを採用しました。しかし、DeFi領域のトレーディング系プロジェクトとして、CEXなどの中央集権取引所と市場を争う以上、長期的にはスマートコントラクトとDAOガバナンスを通じて主要プロセスの透明性を確保し、ノード配置を分散させ、コミュニティユーザーがより多くガバナンス決定に参加できるようにする必要があります。（これが多くの取引手数料をバリデータおよびステーキングユーザーに分配する主な理由でもあります。）
3．ユーザーの定着と成長をうまく管理する必要がある。CEXと比較すると、オンチェーンの分散型デリバティブ取引所の参入障壁は高いため、製品設計、インターフェース、取引ツール、リスク管理機能などにおける優れたユーザーエクスペリエンスが求められます。一方、UniswapなどのDEXと比較すると、dYdXは比較的閉鎖的な取引システムであり、Uniswapのように多数のプロジェクトと統合することで流動性や手数料収益を得ることはできません。dYdXは長期間のユーザー定着、特にプロのトレーダーやマーケットメーカーといった固定ユーザー層によって製品運営を支えるしかありません。
2）では、なぜdYdXはスタンドアローンアプリケーションチェーンを構築したのでしょうか？その答えは、現時点のL1およびL2では、dYdXが求める究極のパフォーマンスを満たせないからです。
当初、イーサリアムL1上で事業を展開していましたが、メインチェーンの低パフォーマンスと高いGas変動に制限され、Uniswapとの競争圧力を受け、dYdXはL2への移行を選びました。StarkEXのL2ソリューションに移行したことで、一見して低Gas・高スループットの基盤を得たように見えましたが、それでもなおdYdXが求める高性能には届かず、結局は「オフチェーンで注文をマッチングする」中間的解決策を採用しました。この方法では、Starkwareのゼロ知識証明を利用してオンチェーンに最終性（Finality）の証明を記録することで、L2上で高速取引エンジンを実現しています。しかし、この方式も依然としてオフチェーンサービスに依存しており、「中央集権的」という批判を受けてきました。
その後、dYdX V4のリリースに伴い、dYdXはCosmos SDKをベースに独自の高性能チェーンを構築しました。現在60のアクティブバリデータがコンセンサスを維持しており、LedgerやCoinbase Cloudなども含まれています。また、継続的にユーザー向けのステーキング報酬分配制度も導入されています。スタンドアローンアプリケーションチェーンの恩恵により、dYdXは次々と運用データの新記録を更新しています。例えば：
1．現在、DYDXの総供給量の14.9％にあたる1.49億枚がステーキング状態にある；
2．プロトコルは既に18,991人のステーカーに2,000万ドル以上のUSDCを分配済み；
3．コミュニティメンバーはこれまでに55件のガバナンス提案を提出済み；
データから見ると、dYdXのスタンドアローンアプリケーションチェーンは徐々に初期のビジョンを実現しつつあり、「超分散型永続的取引所」としての地位を確立しつつあります。少なくともdYdXは、自らの最終的なアプリケーションチェーン形態を確定させ、もはやチェーンのスケーリングやパフォーマンスといった技術面の物語を語る必要はなく、今後はユーザー数や取引量といったデータ成長の運営に集中すればよいのです。
3）dYdXはもはや自分たちの独立王国を持ち、ビジネス視点から見れば、成功したアプリケーションとして、dYdXの今日こそが多くのL1やL2アプリケーションが目指すべき明日なのでしょう。
ここで疑問が生じます。現在、L1とL2はインフラ層での過当競争が激しく、さらにLayer3のスーパーアプリケーションチェーンというストーリーも登場しています。理論的には、dYdXをイーサリアムのLayer3アプリケーションチェーン上で展開しても問題ないはずですよね？
答えはおそらく多くの人を失望させるでしょう。それは不可能です。
1．dYdXは分散型デリバティブ取引の「Trading」システムに特化しており、当初からのポジショニングとして、独自のユーザー層とデータ成長モデルを育て、専用カスタマイズされたアプリケーションチェーンになることを目指していました。
確かにLayer3ではGas Token、コンセンサスメカニズム、検証ルールなどをカスタマイズできますが、Layer3アプリケーションチェーンの本質的な相互運用性（Interoperability）能力は限定的であり、重要な資産決済は依然としてイーサリアムメインネットに依存します。これはdYdXにとって一定の制約となります。
2．現時点でUniswapでさえ、イーサリアム上にLayer3アプリケーションチェーンを構築する成熟条件には達していません。Layer2エコシステムの流動性の深さ、Layer1決済におけるパフォーマンスの障壁（高いGas料金）は、依然としてLayer3アプリケーションチェーンの実現可能性を制限しています。特にLayer2上でのユーザー数と市場流動性の極度な不足により、Layer2上に構築されるアプリケーションチェーンは安定したユーザー層や取引の深さを得ることが困難です。ましてや、dYdXは分散化、注文ブックマッチング性能、取引体験などに対して極めて高い要求を持っています。
したがって、dYdXがイーサリアムエコシステムを離れてスタンドアローンアプリケーションチェーンを構築したのは、意図的な脱出行動であると同時に、イーサリアムの底層パフォーマンスの限界に迫られたやむを得ない選択でもあります。（別の角度から考えると、イーサリアムエコシステムのインフラ競争が白熱化しているとはいえ、その必要性は依然として大きいということです。）
これは実は、Layer3アプリケーション多チェーンストーリーの重大な問題を浮き彫りにしています。dYdXのように成熟したユーザーと市場を持つアプリケーションであっても、実際のカスタマイズ要件が満たされない可能性があり、一方で、起点からアプリケーションチェーンを構築しようとするプロジェクトは、短期間ではL1やL2の強力なエコシステム流動性の恩恵を得られません。
以上
まとめると、dYdXはCryptoエコシステム内でのポジショニングと発展軌道は非常に独特です。ある意味ではすでに「成功」したと言え、UniswapやAAVEのようなプロトコル企業と同じく、市場の混乱環境下でも安定志向の事業拡大と成長を続けています。
しかし、dYdXの成功の道程は、今のL1やL2上の多くのアプリケーションが簡単に模倣できるものではありません。実際、Uniswapがすでにその答えを示しています。イーサリアムエコシステムに依存する以上、抜け出すことは難しく、L1、L2、L3といったスタック構造の中で継続的に最適化していくしかないのです。そもそも、ほとんどのアプリケーションは、公的チェーンの底層が提供する組み合わせ可能な流動性がなければ、生存の根本を失ってしまうからです。
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Haotian | CryptoInsight
