AXLはなぜオールチェーンストーリー展開における最適な鍵となるのか？ウォール街発のロングテームロジックを徹底解説

2024.04.26

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AXLはなぜオールチェーンストーリー展開における最適な鍵となるのか？ウォール街発のロングテームロジックを徹底解説

全チェーンストーリーが段階的に注目され始め、ファンダメンタルズが完全に変化したAXLは、20ドルのSOLを容易に想起させる。

2024.04.26 - 03:45:17

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全チェーンストーリーが段階的に注目され始め、ファンダメンタルズが完全に変化したAXLは、20ドルのSOLを容易に想起させる。

著者：Terry

あなたは考えたことがありますか？各市場の注目テーマの背後には、実は内在的なローテーション論理があるということを。

要するに、暗号資産市場に十分長くいて、感度が高ければ、大概そのパターンを見抜き、次の急騰コインを掴むことができるのです。ここ一年で最も大きな富をもたらしたインスクリプションブームやmemeセクターを例に挙げれば、それらはそれぞれビットコインからイーサリアム、そして他の競合パブリックチェーンへ、さらにBinance系からSolana、そしてBase/TONなどのチェーンへと移行する経路を辿っています。

その理由はシンプルです――インスクリプションやmemeといった新資産は常に流動性の最も高い場所に現れるため、これは本質的にチェーン上の流動性が高から低へと移動している現象であり、つまりすべての注目通貨／セクターの核心的論理はやはり「流動性」にあるのです。

そのため一般ユーザーにとって、現在のトレンドが急速に回転する好況初期の環境は決して悪いことではありません。むしろコンセプトセクターの背後に潜むわずかな手がかりを見つけ、チェーン上での流動性チャンスに事前にポジショニングする十分な機会が与えられています。本稿では最近徐々に台頭しつつある「クロスチェーン相互運用性（全链互操作性）」のストーリーとその潜在銘柄について掘り下げてみたいと思います。

全チェーンストーリー台頭の長期的論理

暗号世界における長期的ナラティブとして、クロスチェーン／全チェーン相互運用性分野は前回の牛熊サイクルの中で一時「忘れ去られ」、あまり魅力的ではない存在になっていました。

しかし最近、いくつかの連続する変化が明らかに異なる動きを見せ始めています。まずバイナンスが相次いでAxelar（AXL）、Wormhole（W）、Omni Network（OMNI）といった広義の全チェーン概念のトップクラスコインを重点的に上場させました。その後、LayerZeroでも再びトークンエアドロップの噂が市場で話題になり、これらはいずれも全チェーン相互運用性ナラティブの台頭という微かなシグナルをほのめかしています。

市場資金の投機的視点から見ると、L2／高性能競合パブリックチェーンから全チェーンストーリーへのローテーションは非常に自然です。2023年にはSolana、Avalancheなどの異種チェーンが復活し、Blast、BaseなどイーサリアムL2の話題も尽きず、ビットコインL2プロジェクトも次々と登場しました。これにより市場は再び活気づき、かつて集中していたトラフィックと資金が徐々に分散され、価値の孤島がいくつも生まれました。

そして2024年に入り、膨張するモジュラー化ナラティブ＋DA（データ可用性）概念と相まって、ますます多くの、そしてより断片化されたL2が新たなトレンドとなるでしょう。多くのプロジェクトが自社のL2／L3を発行することを検討しており、このことは2024年にクロスチェーン／全チェーンがさまざまなストーリーの中核的テーマとなることを予兆しています。

つまり、2024年のモジュラー化が継続的に拡大し、新しいパブリックチェーン／L2ネットワークが増える限り、全チェーンナラティブの重要性はますます高まるのです。海に浮かぶ小島が増えれば、それらをつなぐ航路や船のビジネスはますます繁盛します。これが2024年に全チェーンナラティブが台頭する最も強固なファンダメンタルズ要因です。

同時に、資金面・流動性のローテーション観点からは、今年ビットコインが過去最高値を更新した後、アルトコイン市場のパフォーマンスはずっと低迷しています。伝統的なDeFi、NFTなどのオンチェーンストーリーは「牛夫人」と化し、逆にmass adoption（大衆採用）を促進する増分ナラティブがますます注目されるようになっています。

今後、Web3ネイティブプロジェクトであろうとWeb2.5の従来プレイヤーであろうと、新規ユーザーが抱える断片化されたブロックチェーン体験を解決するために、クロスチェーン／全チェーンは必然的にインフラと必須製品となります。彼らはアカウント抽象化／チェーン抽象化の基盤として全チェーンサービスを統合する必要があるのです。

風が強ければ帆を揚げるのに最適です。よって今後、全チェーンナラティブは2024年の主要ストーリーの一つになると予想されます。LayerZeroに加え、すでにトークンを発行済みのクロスチェーン／全チェーンプロジェクトもまた、潜在的なバリュー再評価のタネ場となります。Celer（CELR）、Axelar（AXL）などはいずれも価値の再評価を受ける可能性があります。

ただし総合的に見ると、依然としてバイナンスなどの主要CEXが上場するコインを中心に考えるべきです。理由はシンプル――ユーザーが多いほど取引が活発になりやすく、CEX側も推進するインセンティブがあるためです。memeセクターやインスクリプションブームと同じように、CEX上場、特にバイナンス上場は「神コイン」になるための必要十分条件なのです。

全チェーン分野の真の有望株

では、バイナンスが最近上場した全チェーン関連コインの中で、どの銘柄に注目すべきでしょうか？

実際、今回のバイナンスの上場ラッシュ以前から、昨年末にバイナンスリサーチが発表した相互運用プロトコルに関するレポートでは、クロスチェーン相互運用プロトコルとしてたった4つ――Chainlink CCTP、Wormhole、LayerZero、Axelar――しか挙げていませんでした。

ただし、この4つのうち、ChainLink（LINK）は現在も主にオラクル分野に分類されており、LayerZeroはまだトークン発行されていません。つまり総合的に見て、先陣を切って旗を掲げられる可能性が高いのは、WとAXLのどちらかと言えるでしょう。

まずはW（Wormhole）を見てみましょう。ご存じのように、Wormhole（W）の背後にはJump Trading（Jump Cryptoの母体）系列の資金が大きく関わっています。Jumpという名前は、馴染みのある方も多いでしょう――有名なTerra以外にも、現在のWormhole、Pyth、そして最近2.25億ドルの巨額調達を果たしたMonadまですべて、「ジャンプ系」プロジェクトと呼べる存在です。

ただし「ジャンプ系」プロジェクトの特徴として、全流通時価総額（FDV）は極めて高く設定されている一方、実際の流通時価総額は非常に低いケースが多く、投資家にとっては敷居が高く感じられます。CoinGeckoの最新データによると、Wは最近価格が半減しても、FDVは依然として61億ドル（時価総額11億ドル）に達しています。

さらにあまり知られていないのは、2023年初頭にDo Kwonが起訴されて以降、Jump Tradingは徐々に暗号分野から撤退しており、Robinhoodとの提携終了、現物ビットコインETFからの撤退、そしてPyth、Wormhole、Monadなどを含む暗号孵化プロジェクトとの関係を断ち切っていることです。

つまり、Wの上場目的はおそらく、先行VC資金の出口戦略を提供することにあり、それが上場後に価格が下落し続けている原因だと考えられます。

一方、Axelar（AXL）は既にトークン発行済みの全チェーンナラティブの老舗リーダー的存在ですが、バイナンスが新たに現物および先物取引ペアを追加したことは、AXLの今後の市場パフォーマンスに対する楽観的なシグナルとも捉えられます。

過去の経験則から言えば、取引所は「反周期的」行動と市場の温度差を最も敏感に察知できるプレイヤーです。個人投資家にはない市場洞察力を活かし、潜在的セクターとプロジェクトに事前投資することで、リーディングコインの富創造効果を通じて、好況初期の恩恵をいち早く享受できます。

興味深いことに、前述のバイナンスリサーチ報告書では、この4プロジェクトの中で特にAxelarが過小評価されていると明言しており、微妙なシグナルを示唆しているとも言えます。

Axelarの背後にあるウォール街系資金

もしAxelar（AXL）の背後に控えるトップクラスの資金や運営チームを詳しく調べれば、本質的に再び台頭するSolana系と同様、ウォール街の旧財閥（Old Money）と深く結びついた暗号プロジェクトであることがわかります。

2022年5月、シンガポール金融管理局（MAS）は金融業界との協働プログラム「Project Guardian（守護者計画）」を開始すると発表しました。これは資産トークン化の経済的ポテンシャルと付加価値ユースケースを探求し、資産トークン化とDeFiアプリケーションの実現可能性をテストするとともに、金融安定性と完全性リスクを管理することを目的としています。

その後、英国の大手資産運用会社シュローダー（Schroders）、UBS、日本の金融大手SBIグループ傘下のデジタル資産機関SBI Digital Marketsなどが次々と参画し、Project Guardian上で独自のトークン化金融イノベーション事例を展開しました。

そして昨年11月、代替資産管理会社Apolloとモルガン・スタンレーのデジタル資産プラットフォームOnyx、Axelarなどが協力し、5.5兆ドル規模のポートフォリオマネジメントに関する次世代POC（概念実証）を達成しました。これを受けてAXLは約50％急騰し（バイナンスの注目も集める結果となり）、ファンダメンタルズが根本的に変化しました。

この協業により、資産運用機関の3000以上の手動操作工程が1つの自動化プロセスに削減され、プログラムによる高速決済によりポートフォリオ費用が約20％削減可能となり、AWM業界に年間4000億ドルの収益機会をもたらすことが期待されています。

これはつまり、Axelarが基盤インフラとして、伝統的金融大手の資産トークン化に革新的なサポートを提供できることを意味しており、Axelar自身も伝統的金融システムの数千億ドル規模の未トークン化流動性の恩恵を直接受けられるということです。これらのRWA（現実世界資産）をAxelarの全チェーンアーキテクチャを通じてオンチェーンに導入することで、その流動性が完全に解放されるのです。

したがって、Axelar（AXL）は全チェーンナラティブのリーダー的地位をさらに強化・拡大するだけでなく、唯一の「ウォール街系」「モルガン・スタンレー概念」暗号プロジェクト／トークンとして、その想像力は飛躍的に広がりました。これはLily LiuがSolana財団の会長に就任したときと同様、伝統的資金と暗号世界をつなぐキーブリッジとなる可能性を秘めています。

ある意味で、モルガン・スタンレーなどの要素は客観的にAxelarをより広範な場外資金や伝統的リソースに紹介しており、これは現在の他の全チェーンプロジェクトが真似しにくい競争優位性です。