見解：Web3プロジェクトは自ら「安全マージン」を残すべきではなく、チームの利益最大化では長続きしない
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見解：Web3プロジェクトは自ら「安全マージン」を残すべきではなく、チームの利益最大化では長続きしない
プロジェクトに本当に必要なものは何か？とても簡単だ。ほぼカルトのようなコミュニティが必要なのである。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：0xTodd
Renzoが以前、$ezETHホルダーに非常に小さな割合の$REZを配布したことは（当初5%、後に7%に変更）、おそらく誤りだった。
もちろん批判しているわけではなく、http://Ether.fiもSeason 1参加者に6%と同様に少ない割合を与えた。
多くのre-re-stakingプロジェクトにとって、TVLこそがそのプロジェクトのすべてである。もしTVLを取り去れば、あらゆる構想――AVS、Hub、ストラテジーワーカー、Liquid restakingトークン、L2、Restakingレイヤーなどは実際には存在しない。TVLこそが真の恩人なのである。
かつてのDeFiサマー期において、$YFIはわずか一週間で100％のトークンを分配した。そう、100％である。
TVL、流動性マイニング、ガバナンスがそれぞれ1/3ずつを占め、シンプルかつ明確であり、効果的であった。その後の展開はご存じの通り、次の1週間で$YFIは1000倍に上昇した。
re-re-stakingには独自の革新があるとは否定しないが、本質的にはYearnと大差ない。自ら収益を生み出すものではなく、本質的な革新やコアとなる収益はEigenlayerなどの下層プロトコルから来ている。表面的な物語を突き抜けば、これらはいずれも何らかのファンドアグリゲーターにすぎない。
プロジェクトにとって本当に必要なものは何か？とても簡単だ。揺るぎない信者のようなコミュニティが必要なのだ。いつでも撤退する一時的なマイナーとエアドロハンターではない。
しかし重要なのは、「忠実な支持者」と「冷酷な売却志向のマイナー」の二つの身分は相互に転換可能だということだ。この転換のシュエリングポイント――それはまさにコミュニティが保有するトークンの割合にある。
あなたがプロジェクト側として、チームが95％（いわゆる厚い安全マージン）を握り、コミュニティがたった5％（いわゆる小さい売り圧力）しか持っていないことに気づいたとき――
――それならば、なぜコミュニティが活発でないのか、なぜコミュニティがあなたを支持しないのかと嘆くべきではない。
マイニングと取引はよく似ている：
実際に暗号資産の取引経験のある人なら誰しも感じることだが、あるトークンを評価して購入した後、2倍の利益を得ると、信仰心は途端に強くなる。
なぜビットコインのホルダーたちは常に最も強い信仰を持っているのか？当たり前だろう、彼らは1100ドルから66000ドルまで持ち続けたのだ。どんなFUDにも動じず、早期ほど信仰は強くなる。
マイニングの心理も非常に似ている：
- 10万ドルを使って1万ドル分をマイニングし、さらに線形的に50％がロック解除される場合、これは彼らにただちに利益を確定させ、できるだけ早く売却するよう促す。これによりプロジェクト側の「自信のなさ」が伝わる。また投資にも「管理帯域」があり、わずかなエアドロはすぐに売却するのが唯一の選択肢であり、一秒でも長く保持するのは無駄な集中力の浪費である。
- 1万ドルを使って1万ドル分をマイニングできた場合、彼らはツイッターで「太ももを叩いて後悔する」ことになる。半分は本当の後悔、半分は密かな喜びとヴェルサーチ感を含み、読者の心をくすぐり、試してみたくなる気持ちを刺激し、ウォッチリストへの追加を促す。
- 1000ドルを使って1万ドル分をマイニングできた場合、彼らはあらゆる食事会、集まり、Spaceで、飽きもせず執拗にあなたのプロジェクトの話をし始めるだろう。1〜5年間にわたり、周囲の人々すべてにこのプロジェクトを熱心に勧め続けるだろう。家系図に「某年某月、本人が神マイニングを達成」と記録することさえあるかもしれない。親戚や友人たち全員がうらやましそうに涙を浮かべ、泣きながらFOMOに乗ってくるだろう。
信じてくれ、これは実際に起こることだ。
気づいただろうか？上の三つの話には、三種類の人々が対応している：
- 冷酷なエアドロハンター；
- 熱意ある中核マイナー；
- 忠誠心あるシードユーザー；
あなたが神聖かつ重要な「トークン分配」を、「早期参加者へのエアドロ」という遊びにしてしまった瞬間、あなたはスタートラインですでに敗北している。
今のre-re-stakingプロジェクトにfair launchを求めるつもりはない。このような胆力を持つ者は少数派だからだ。
しかし少なくとも私は知っている。たった5％のチップでは、決して忠誠心ある狂信的コミュニティは得られない。そこにいるのは、冷酷无情な売却志向のエアドロハンターだけだ。
もちろん、7％に引き上げるのは確かに少し良いが、本質的な改善にはなっていない。
一つの参考例：$UNIのエアドロ比率は15％、流動性マイニングは2％で、初期段階で合計17％がコミュニティに贈られた。
私は多くのプロジェクトのコンサルタントを務めてきたが、多くの創業者がこの疑問を投げかけたことがある。「トークン分配のパイチャートをどう描くべきか？」
この問いに正解はない。保守的にも、攻撃的にも、あるいはその中間にもできる。各攻撃的プランは「社会実験」であり、保守的プランは「功を求めるより過ちを避ける」姿勢である。
率直に言うが、トークン経済設計における「功を求めるより過ちを避ける」姿勢は、まさに一種の「怠惰」である。
その特徴は往々にして以下の通り：
- チームが可能な限り多くのトークンを掌握する；
- コミュニティが可能な限り少ないトークンを取得する（基数が小さく、ロック期間が厳しい）；
- 国庫やコア権限にバックドアの余地を残す；
なぜならこうすれば、チームや創業者自身に最大の安全マージンを与えられるからだ――「自分は依然としてゲームの最大支配者だ」と。
だがその代償として、コミュニティの安全マージンを奪ってしまうことに気づかないのだ。
安全マージンは保存則に従う。ただ一つしか存在しない。あなたがそれを取れば、コミュニティはなくなる。
Web2の考えをCryptoに持ち込んではいけない。株式をしっかりと握ることは、創業者の個人的利益を最大化するが、同時に仲間たちが全身全霊を捧げることも永遠に叶わず、忠誠心あるユーザーと熱烈なコミュニティなど到底望めない。私のパートナーはある失敗企業についてこう評した：「そこには怒れる社員と怒れるユーザーしかいなかった」。
Cryptoに来たのは、まさにこのすべてを変えたいからだ。
私たちが日々口にするCryptoの精神とは、いったいどのような精神なのか？
最も公平な分配メカニズムを通じて、団結できるすべての人を結集し、その極めて結束力の高い力を得て、Web2企業よりも遥かに速いスピードで成長し、そしてWeb2を打ち負かすことだ。
もしあなたが依然としてチーム利益の最大化と創業者の心の中の安全マージンにこだわるなら、Web2での起業に戻るべきだ。
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