FTX崩壊以降最大の1日下落幅を記録したBTC、底入れのチャンス到来か、それとも下落トレンド継続か？
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FTX崩壊以降最大の1日下落幅を記録したBTC、底入れのチャンス到来か、それとも下落トレンド継続か？
ビットコイン現物ETFの純流入がマイナスに転じ、IVの高水準は大きな変動が近いことを示唆しており、投資家はレバレッジを用いた底値買いに対して慎重になる必要がある。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：南枳、Odaily 星球日報
昨日、BTCは5675 USDT下落し、下落率は8.39％に達し、2022年11月9日のFTX崩壊以降で最大の単日下落（14.15％）となった。同様に市場全体が下落し、ETHは昨日10.28％下落、BNBは8.59％下落、SOLは13.3％下落した。本日も市場は小幅な値動きを続けており、明確な反発の兆しはない。
CoinGeckoのデータによると、暗号資産の時価総額は2.43兆ドルまで下落し、24時間の下落率は4.4％だった。Alternativeのデータでは、取引者の熱意が昨日と比べて顕著に低下しており、本日の恐怖＆貪欲指数は74で「貪欲」レベル、昨日と先週はそれぞれ79および81で「極度の貪欲」であった。
デリバティブ取引に関しては、Coinglassのデータによると、過去24時間で全ネットワークで6.54億ドルの強制清算が発生し、そのうちロングポジションが4.87億ドル、ショートポジションが1.67億ドルであった。BTCの強制清算額は2.29億ドル、ETHは1.57億ドルだった。
なぜ下落したのか？ETFからの資金流出が原因か
Farside Investorsの監視によると、ビットコイン現物ETFは昨日3.262億ドルの純流出を記録した。3月18日には1.54億ドルの流出があり、ビットコイン現物ETFの継続的な流入が止まった。主な変化は、ベライダーのIBITへの流入力が弱まったことであり、昨日のIBIT純流入額は7520万ドルで、3月12日の最高額8.49億ドルのわずか8.8％に過ぎなかった。一方、GBTCの流出額は大きな変化がないため、全体として純流出に転じた。下図は最近のETF資金の流れの変化を示している。
トレーダー兼経済学者のAlex Kruger氏は、最近のBTC価格下落は複数の要因によって引き起こされたとし、重要性の順に以下のように挙げている：
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市場のレバレッジが高すぎること；
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イーサリアムが市場を押し下げたこと（市場は現物ETF承認の可能性が低いと考えている）；
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ビットコインETFへの資金流入がマイナスになったこと；
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ソラナ上のミームコインブーム。
また約2週間前、JPモルガンはETFが投資上限に達するリスクに注意喚起していた。同社の分析チームは、「ビットコインは投資家ポートフォリオにおけるボラティリティ調整後の黄金比率をすでに上回っている」と指摘していた。
今後の見通しは？
10x Research：BTCが6万ドル割れたら買い場
昨日、10x Research創設者のMarkus Thielen氏は、ビットコイン価格は6万ドルを割ってからでないと反発しないだろうと投稿した。彼は10日以上前に弱気スタンスに転じた理由を説明し、現時点での買いはまだ早いと述べた。彼が弱気に転じた主な理由は、個人投資家の取引感情が冷め始めていることであり、これはアルトコインやミームコインの取引量の大幅な減少に表れている。さらに、ビットコイン現物ETFは2日連続で資金の純流出となっている。技術面でも、Thielen氏はビットコイン価格が60,000ドルを下回った後でようやく意味のある反発が試みられるだろうと考えている。過去の新高値シグナルに基づき、BTCは83,000ドルから102,000ドルまで反発する可能性があるが、現時点では下振れリスクの管理に注力している。
HashKey：調整後リターンは他資産より優位
HashKey ExchangeはXプラットフォームで投稿し、ビットコイン価格が7.3万ドルから13％下落して6.3万ドルになったとしても、市場は冷静さを保つ必要があると呼びかけた。投資家が注意すべき点は以下の通り：
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暗号資産市場は相対的に変動が大きいため、価格が上下に大きく振れる可能性がある；
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変動はあるものの、リスク調整後のリターンは他の資産クラスよりも優れている；
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長期保有者にとっては、変動は時間とともに収束する。
イーサリアム現物ETF、5月承認は困難か
ブルームバーグのETFアナリストJames Seyffart氏は、イーサリアム現物ETFが5月に承認される可能性はますます低くなったと投稿した。「私は最近数ヶ月で、イーサリアム現物ETFに対する慎重な楽観論を改めざるを得なくなった。現在、これらの申請は5月23日の期限で却下されると考えている。米SECは発行会社とイーサリアムに関する具体的なやり取りを行っていない。昨年秋のビットコイン現物ETFとは真逆の状況だ」と述べた。
現在、イーサリアム現物ETFの上場を目指している発行者は7社いる。ベライダー、フィデリティ、インベスコ・ギャラクシー、グラayscale、VanEck、ARK 21 Share、Hashdexである。2週間前、米SECはHashdexおよびARK 21 Sharesのイーサリアム現物ETF申請について決定を延期し、期限をそれぞれ5月30日および5月24日まで延長した。
大きな動きが来る？
Deribitのアジア太平洋地域ビジネス責任者Lin Chen氏はXで、ETHのIV（インプライドボラティリティ）が再び80を超えて上昇し、現在は81.8となっており、「暴風雨が近づいている」と市場が感じていることを示唆していると述べた。Lin Chen氏はさらに、「これはさらに下落すると断言するわけではない。実際価格はすでに過剰に下落している。市場はパニック状態だが、トレーダーとしてはこのタイミングでプットを売る、先物で空売りヘッジするのが適している。VegaとThetaの利益を得るチャンスだ」と語った。
（Odaily 星球日報注：オプションのVega指標は、IVの変化に対するオプション価格の感応度を示す。不確実性が高まるとVegaが上昇し、プットを売ることはVegaの利益を得ることになる。Thetaの利益を得るとは、オプションの時間価値の劣化を利用して利益を得ることを指す。）
結論
ビットコインの半減期が目前に迫り、市場の変動はますます激しくなっている。同時に、ビットコイン現物ETFの純流入停止は、米国からの支えとなる需要が短期的には以前のような効果を持ちにくいことを示している。市場はすでに低位にあるとはいえ、投資家はレバレッジの規模に注意を払い、6万ドル割れまたはそれ以下の急落リスクを回避すべきである。
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