なぜETFの日次データに注目すべきなのか、そしてそれは市場とどのような関係があるのか？
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なぜETFの日次データに注目すべきなのか、そしてそれは市場とどのような関係があるのか？
ETFの急拡大がブルマーケットをさらに押し上げるも、成長速度の鈍化は短期的な高値を示唆。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：jk、Odaily 星球日報
最近、ビットコインETF市場の活発さが投資家の広範な注目を集めている。BlackRockのIBIT、Grayscale Bitcoin TrustのGBTC、FidelityのFBTC、Ark Invest/21 SharesのARKBなど多数の商品が取引所で著しい変動を見せている。ビットコイン価格が上昇し、暗号資産市場がブルマーケットに入ったなか、各ビットコインETFの出来高データは市場センチメントのバロメーターとなっている。
Odaily 星球日報は現物ビットコインETFに関するデータを継続的に追跡している。ここ数日のETFはビットコイン価格の上昇に伴い、資金流入が大きく増加しており、その勢いはGBTCの純流出額を完全に上回っている。また、購入意欲の高まりとともに、各運営会社が保有するビットコイン量も水準を上げ続けている。CoinSharesのリサーチ責任者James Butterfillによると、デジタル資産ETF／ETPの年初来純流入額は120億ドルを超え、2021年の年間純流入額106億ドルという過去最高記録をわずか今年第1四半期で更新した。
同時に、ビットコインETF関連データは複数の新記録を達成している。ベライダーの現物ビットコインETF（IBIT）の保有量は223,645.98255BTC（理論的上限2100万枚の1％超）に達し、時価総額は160億ドルを超えて新高を記録。米国時間3月12日には現物ビットコインETFの1日純流入額が10.5億ドルとなり、初取引日以降の単日純流入額として過去最高を記録。これは前最高値（2月28日の6.73億ドル）から約56％増加したものである。また、ビットコインETF（現物および先物を含む）の時価総額は601.43億ドル、総運用資産（AUM）は553.74億ドルとなった。
データ概要
現物ビットコインETFの日次出来高、出典：The Block
図には承認されたばかりの現物ビットコインETFの直近1か月間の全出来高が含まれる。2月末、つまりビットコイン価格が5万ドル前後から急騰する以前から、日々の取引量が上昇し始めたことが分かる。出来高はベライダーのIBIT（図中青色部分）が最も高く、次いでGBTC（図中緑色部分）となる。後者の大半は利益確定売りとみられ、手数料を気にする投資家は承認直後にすでに退場した可能性がある。3番目はファイディのFBTCである。
現物ビットコインETFの市場シェア、出典：The Block
市場占有率でも出来高の比率とほぼ一致している。2月中旬から一時期明確な低下があり、VanEckのHODLのシェアが徐々に上昇した。しかし以降はIBITが首位、GBTCが2位、FBTCが3位の順位に戻り、ARKなど小規模プレーヤーがそれに続く形となった。ブルマーケット以降、ベライダーのIBITのシェアはさらに大幅に上昇し、従来の約33％から現在の約45％へと跳ね上がった。
総合的に見ると、現物ビットコインETFは導入以来累計で118.288億ドルの純流入を記録している。内訳は以下の通り：
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IBIT：累計純流入120.278億ドル
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FBTC：累計純流入67.033億ドル
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BITB：累計純流入14.313億ドル
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ARKB：累計純流入19.705億ドル
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GBTC：累計純流出114.026億ドル
このデータから明らかなのは、純流入の勢いがETF承認当初のグレイスケールからの純流出を明らかに上回っており、IBIT単体の純流入額ですでにGBTCの流出額を補完できている点である。1日あたりの流量データで見ても次の通りである：
ビットコイン全体の純流入データ、出典：The Block
直近1か月の1日純流入データを見ると、純流出状態だったのはごくわずかの日数にとどまり、かつその幅も小さい。それ以外の期間では市場全体が純流入状態にあり、以前話題になった「GBTCが大量に売却して価格を崩壊させるのではないか」という懸念はほとんど聞かれなくなった。
チェーンアナリストYujin氏の集計によると、現在10本の現物BTC ETFのBTC保有総量は80万枚を突破し、BTC総供給量の3.8％に達している。グレイスケール（GBTC）の10本中における割合はすでに50％未満に低下し、保有BTCも40万枚を下回った。GBTCの市場への影響力はますます小さくなっている。一方、ベライダー（IBIT）とファイディ（FBTC）の2社だけで保有BTCはすでに32万枚（231億ドル相当）に達しており、まもなくGBTCを上回る見込みである。
また、現在市場では現物ビットコインETFと現物ビットコイン価格の関係について2つの理論が提唱されている。すなわち、「ETFへの資金流入がビットコイン価格を押し上げたのか」、それとも「他の要因でビットコイン価格が上昇した結果、ETFに資金が流入したのか」。両者は明らかに相互に関連しているが、どちらが原因でどちらが結果かという「卵が先か鶏が先か」のような問題については、現時点でも結論が出ていない。時間軸で見ると、ビットコイン価格の上昇と取引量の増加はいずれも米国時間2月26日に始まっており、差は非常に小さく、時間的な因果関係を導き出すのは難しい。ただし、ブルマーケットの中でETFデータの成長率が鈍化すれば、現在の相場に惹かれる投資家の熱意が過剰に消耗しているサインとなり、局面的な高値圏入りを示唆する可能性がある。
現時点でのビットコインETFの出来高トレンドを総合的に見れば、各種データの変動を通じて投資家の自信と市場の熱気の微妙な変化をうかがい知ることができる。将来の市場動向には不確実性が伴うものの、こうしたキーデータを密接に追跡することで、投資家やアナリストは市場の脈動をより深く理解し、投資タイミングを的確に捉えることができるだろう。
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