OKLinkインスティテュート：カンクンアップグレードは、イーサリアムの高額なガス料金を引き下げることはできない
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OKLinkインスティテュート：カンクンアップグレードは、イーサリアムの高額なガス料金を引き下げることはできない
カンクン・アップグレードによるガス手数料の削減効果は、長期的には市場の期待に届かない可能性がある。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Jaosn Jiang、欧科雲鍊研究院
ケンカーンアップグレードは3月13日にイーサリアムメインネットでアクティブ化され、これはイーサリアム発展史におけるもう一つの重要な節目となる。しかし、これまでの主要なアップグレードと比べて、おそらく最近の市場が非常に活況を呈しているためか、ケンカーンアップグレードは十分な「注目」を集めているとは言い難い。さらにビットコインエコシステムやソラナ（Solana）エコシステムの急速な台頭もあり、気がつけばイーサリアムは再び「包囲」状態に陥っているように見える。
1. ケンカーンアップグレード到来。イーサリアムのガス代は下がるのか？
市場の堅調なパフォーマンスに支えられ、最近のイーサリアムネットワークにおけるチェーン上での活動は継続的に高まっている。チェーン上のアクティビティ増加が直接的にもたらす影響は、イーサリアムの取引手数料（ガス代）の持続的な上昇である。OKLinkのデータによると、過去2ヶ月間でイーサリアム取引のガス価格は平均で約236％上昇し、直近1週間の日平均取引手数料は20ドルを超えている。特に3月6日には、1回あたりの平均手数料が31.22ドルに達し、2022年6月以来の最高値を記録した。
数十ドルにもなるガス代に対して、多くの人々は間もなく実施されるケンカーンアップグレードによってこの状況が改善されることを期待している――だが実際には、ここには明らかな誤解がある。ケンカーンアップグレードの中心はEIP-4844提案であり、これはBlobデータストレージ領域を追加導入することでL2のデータ保存コストを削減することを目的としている（これまではL2取引のガス代の90％以上を占めていた）。つまり、L2のガス費を下げることはできるが、イーサリアムメインチェーンのガス代を直接下げるわけではない。
つまり、L2上で取引を行うユーザーのみが、ケンカーンアップグレードによるガス代削減の恩恵を受けられるということだ。それ以外のイーサリアムメインチェーン利用者にとっては、「直接的なプラス効果」はない。イーサリアムメインチェーンの観点から見ると、現在L2レイヤーのガス消費量は全体の約10％を占めている。仮にその部分のガス代が市場の予想通り10倍以上下がったとしても、現時点のような好況下では、メインチェーンのガス代に顕著な影響を与えるのは難しいだろう。Eric.ethが主張するような「イーサリアム取引手数料を0.01ドルまで下げる」というシナリオも現実的ではない（Ericの見解では「L2 is Ethereum」だが）。
L2の立場から見れば、アップグレード後にガス代が下がることは確実であるものの、アップグレード完了後にはL2プロジェクト間によるBlobスペースの競争激化や、全体的なアクティビティ急増が予想される。そのため、筆者は長期的には、ケンカーンアップグレードがL2のガス代削減に与えるポジティブな影響は、市場の期待ほど大きくならないと考えている（現在、市場では一般的にケンカーンアップグレード後、イーサリアムL2のガス代は10倍以上下がると予想している）。
それでもなお、ケンカーンアップグレードは2024年のイーサリアムにおいて最も注目すべき出来事である。なぜなら、これは単にイーサリアムロードマップ上の「ザ・サージ（the Surge）」時代の幕開けを意味するだけでなく、より多くのユーザーとプロジェクトをイーサリアムL2へ引き寄せ、今サイクルにおけるL2エコシステム爆発の重要な節目になるからだ。
もう一つ広く認められている追い風は、現物ETF承認への期待である。ビットコイン現物ETF申請時の世間の注目度と比較すると、イーサリアム現物ETFはいまいち話題になっていない。まず第一に、イーサリアム現物ETFの短期的な承認見通しは明確ではなく、ブルームバーグの上級ETFアナリストは、5月に承認される可能性を従来の60％から30％に引き下げた。イーサリアム自体が証券か商品かという定義が未だ曖昧なことだけでなく、現在高い人気を誇るステーキングサービスもSECの判断を妨げる要因になり得る。昨年2月、SECは暗号資産取引所Krakenに対し米国内でのステーキングサービス提供停止を命じており、数か月後にはCoinbase Globalを提訴し、「ステーキングプランは登録されていない証券に相当する」と主張した。
【ステーキング利回りが継続的に低下しているにもかかわらず、2024年3月時点でイーサリアム全ネットワークのステーキング総額は4,000万ETHを超え、ステーキング率は34％に達している。この率の継続的上昇は、ステーカーたちがイーサリアムエコシステムに対して長期的な信頼を持っていることを示している。】
第二に、状況の圧力からSECが最終的にイーサリアム現物ETFを承認することは信じているが、ビットコイン現物ETFと比べると、それほど大きな「驚き」をもたらすことはないだろう。昨年10月に発表されたイーサリアム先物ETFのパフォーマンスは今なお印象的だ。上場から数時間の取引高はわずか数百万ドルにとどまり、ビットコイン先物および現物ETFがオープン直後に数億ドル規模の取引高を記録したことに比べると鮮明な対照を成している。このような「惨憺たる」結果から、イーサリアム現物ETFが登場しても、そこまでの期待感を持てないのは当然だが、それでもウォール街がETF製品を提供し続けることを止めはしない。
2. ビットコインとソラナがイーサリアムの生存空間を「圧迫」している？
ケンカーンアップグレードや現物ETFがイーサリアムにもう一度注目を集める助けになるかどうかは不明だが、ビットコインおよびソラナエコシステムの台頭により、イーサリアムが暗号分野の革新において「一強独大」の地位を維持できなくなっていることは事実である。
オーディナルズ（Ordinals）プロトコルの登場は、ビットコイン発展の転換点となった。かつて「デジタルゴールド」として知られたビットコインに、豊かなチェーン上エコシステムを構築する可能性を与えたのである。過去1年間でビットコインエコシステムは飛躍的に成長し、BRC20セグメントの市場規模だけで既に40億ドルを超え、年間平均上昇率は約40倍に達している。
巨額の富を生む効果から、市場はビットコインエコシステムに強い期待を寄せている。しかし、技術面での大きな制約、例えば取引スループットの限界やブロック確認時間の遅延などにより、ビットコインエコシステムは短期間で大規模アプリケーションを支えることはできない。また、エコシステムのストーリーが比較的単一的で、インスクリプション（銘文）以外に注目を集める新たな分野が現れていないことも課題だ。こうした理由から、ビットコインエコシステムは潜在能力が大きいものの、短期的にはイーサリアムエコシステムに直接的な衝撃を与えることはないと考えられる。さらに重要なのは、ビットコインにとって、イーサリアムエコシステムと同じ道を辿ることは最適解ではないかもしれない。自らの資産特性に根ざし、インスクリプションのようなネイティブなユースケースをさらに探求することで、初めてビットコインエコシステムの第二の春を迎えることができるのだ。
ビットコインエコシステムと比べ、ソラナはより多くの人々からイーサリアム最大の「挑戦者」と見なされている。個人的には依然としてイーサリアムを支持しており、これまでイーサリアムこそが暗号市場において最も賢い人々が最も多くの時間と労力を費やす場所だと考えている。しかし、否定できないのは、ソラナの技術革新の出発点が、イーサリアムを含む多数のブロックチェーンアーキテクチャよりも明らかに高いレベルにあるということだ。ソラナ以前に、伝統的な金融市場の業務ニーズに見合う取引量を処理しながら、十分に低い取引手数料と高速な取引を両立できたブロックチェーンは存在しなかった。
「Solana Beachは、ソラナの創設者たちが高通（Qualcomm）で働いていたときに一緒にサーフィンをしていた場所であり、ソラナという名前の由来でもある。出典：『ニューヨーク・タイムズ』」
ただし、イーサリアムとソラナは「二者択一」の関係ではない。AndroidとiOSの関係に似ている。イーサリアムはAndroidのようにモジュール性と分散性を重視し、多くの開発者に継続的に改善された開発環境とインフラを提供できる。一方、ソラナはiOSのように、ユーザーと開発者に統合された体験を提供し、異なるL2間の複雑さをシームレスにつなぐことに重点を置いている。
イーサリアムとソラナには競争関係もあるが、共存も可能である。イーサリアムが目指すのは「分散型のグローバルコンピュータネットワーク」であり、一方でソラナは初期のプレゼン資料の最初のスライドにこう書いている。「ソラナは、ブロックチェーン業界のナスダックである」。
短期的には、ソラナが暗号エコシステム内でイーサリアム最大の挑戦者になるかもしれない。しかし長期的には、ソラナはイーサリアムがWeb2金融市場に適応するうえでの技術的・応用的な空白を埋め、Web3技術の普及と大規模採用を加速させる役割を果たすだろう。この観点から言えば、ソラナはむしろイーサリアムを破壊する存在ではなく、Web3の突破口を開く存在なのかもしれない。
それでもなお、筆者はイーサリアムとソラナのどちらが将来より大きな可能性を持つのかを断言することはできない。それは結局のところ、純粋な暗号のストーリーを超えて、どのチェーンがより多くの価値を生み出すシーンとユーザーを開拓できるかにかかっている。それがイーサリアムかもしれないし、ソラナかもしれない。あるいは他のパブリックチェーンかもしれない。誰にもわからない。
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