エアドロップ史学研究 第二弾：ルマーパーティーの未来はどこにあるのか？
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エアドロップ史学研究 第二弾：ルマーパーティーの未来はどこにあるのか？
ポイントは本質的にエアドロップの約束であり、オプションに類似している。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：DefiOasis
導語：実は私たちが現時点でブロックチェーンの最大の価値の一つと見なしているのは、資金／富の生成と分配を極めて透明な方法で観測できる点にある。この方法はまだ未熟で多くの欠陥を持つ初期段階にあるとはいえ、「透明性を保ちつつ、可能な限り中間者を排除した資産の創造と分配」という長期的ビジョンは、社会に大きなポジティブな価値をもたらすことができる。
本文
2023年は極寒の熊相であったにもかかわらず、多くのプロジェクトがユーザーに対して大規模なエアドロ報酬を配布した。熊相におけるFreeMoney（無料資金）はユーザーたちを惹きつけ、Coingeckoのデータだけを見ても、エアドロトークンのATH（全期間最高値）価格で計算すると、過去1年間だけでArbitrumやCelestia、Blurなどのプロジェクトがユーザーに約46.5億ドル相当のエアドロを配布した。
現在、ウェブ3のギークたちが2023年9月に発表したエアドロ解説記事『エアドロ簡史とアンチ・シルバーマイニング戦略：マタギ文化の伝統と未来』から半年が経過し、この間にWeb3業界は再び変化し、エアドロ配布メカニズムにも新たな特徴とトレンドが生まれた。本稿では、この間に変化したエアドロメカニズムについて分析・解説し、今後のエアドロ戦略がどのような構図・進化を遂げるかをさらに示していく。
ポイント制が大部分のプロジェクトでエアドロ指標として採用される
ポイント制の普及は、基本的にBlur創設者の鉄順氏の推進によるものだ。BlurからBlastへとつながり、プロジェクト側がユーザーの忠誠度を測る基準は、初期の取引量から、ユーザーの預入額およびその保持期間へと移行している。
現在、ポイント制は主要パブリックチェーンのエコシステム内のプロジェクトから広く支持されている。例えばSolana上のMagic Eden、Marginfi、Kamino、BTCエコシステムのBounce Bit、B²Networkなどがある。また、再ステーキング（ReStaking）概念の台頭により、ポイント制の人気は頂点に達した。EigenLayerのポイント獲得を核として、Swell、KelpDao、Ether.Fiなどの再ステーキングプロジェクトはポイントの「マトリョーシカ合戦」を展開しており、すでにLST、LRTポイントの二重掘り、さらには三重掘りまで登場している。
実際、現在主流のポイント制は大きく二種類に分けられる。すなわち、取引量中心のポイントと、預入額中心のポイントである。
取引量中心のポイント方式はNFTマーケットプレイスやデリバティブ取引所などで一般的であり、これらはユーザーに取引量の増加を促す仕組みで、過去のエアドロポイント方式の典型例である。ユーザーにとっては、同じ資金を複数回回転させることで取引量ポイントを獲得でき、ある意味で単一ユーザーによるマルチアドレス利用を助長する。このようなシルバーマイナー（女巫攻撃）の識別は比較的困難である。
一方、預入ポイント制はもう一つの主流方式である。この計測方式を多く採用しているのは、レンディングプラットフォーム、パブリックチェーン系プロジェクト、そして注目の再ステーキング関連プロジェクトである。この方式では、ポイントは主に資金の額と保持期間によって決まる。
資金／資本の魅力を最大化するために、こうしたプロジェクトは取り込む資産タイプを単一に限定せず、多様な資産の流入を積極的に受け入れている。たとえばMerlin Chainの第2期では、ユーザーがビットコインや一部のイーサリアム資産、さらにBRC-20、Bitamp、BRC-420といったインスクリプション資産のステーキングを許可している。
現在のTVLデータが王道のWeb3世界において、預入ポイント制はエアドロ期待値を利用して直接的に資金を吸収するが、数ヶ月間の引き出し制限を設けることでユーザーの資金を長期間拘束し、大きな機会コストを強いる。シルバーマイナーが横行し、真の身元識別が難しい現代において、預入ポイント制はシルバーマイニングのコストを大幅に引き上げる効果を持ち、Proof of Stakeと同様に有効に機能する。
預入ポイント制によるエアドロ期待は、TVLデータの増加に対して即効性がある。これが現在のイーサリアムLayer2の突破口となっている。ZK系Layer2はメインネット立ち上げ時に熊相だったため、ZkSyncやStarknetのTVLは常に低迷していたが、MantaやZKFairなどがBlastを模倣し、短期間で前述のZK大物たちのTVLを上回り、エアドロ終了後も良好なデータを維持している。
また、預入ポイント制を採用するプロジェクトは、ウォレットアドレスとDiscordやTwitterなどのソーシャルアカウントを紐付けるといったソフトなアンチ・シルバーマイニング手法を使うことが多いが、それでも完全にシルバーマイニングを阻止することはできない。
本質的には、預入ポイント制はマタギ狩りのシルバーマイニングコストを大幅に引き上げただけである。一部のプロジェクトは独自の発想で、他のプロジェクトへのステーキング参加の有無をエアドロ配布の参考データとする：例えば、Altlayerはエアドロ配布時、「EigenlayerおよびCelestiaへのステーキング者かどうか」を有力な条件として設定した。
Altlayerのエアドロでは階層制を採用し、ユーザーがCelestiaメインネットでステーキングしたTIAの金額に基づいて明確な階層分けを行い、受け取れるエアドロ金額は過去にCelestiaなどのネットワークでステーキングした預入額に応じて決まり、アカウント数ではなく預入額で評価される。ただし、個々のアカウントに対するエアドロ割当には上限があり、最低預入額を満たしたアカウントのみが報酬を受け取れ、報酬の下限と上限は明確に規定されている。これは本質的に、報酬を階層化したPOSモデルである。
こうしたエアドロ配布方法はシルバーマイナーを抑止するが、大量の資産を持つ大口ユーザーは依然として預入額を分割して複数アカウントで対応できる（これはイーサリアムのValidatorを運営する人が、ETHを32枚ずつに分割して複数のValidatorを運用するのと同じ理屈である）。
一方、小口のマタギユーザーは、各エアドロ受領アドレスが過去にXX金額以上のステーキングを行ったという条件を満たすために、複数アドレスの資金を集約し、単一のエアドロ受領アカウントとして行動することが多い。しかしプロジェクト側にとって「お金がある＝正義」であり、資本主義的なシルバーマイニングは価値があると見なされる。
実際、「万物皆ポイント制」であり、上述の二つの主流なポイント計算方式以外にも、市場にはLineaDeFiVoyageXP、B²NetworkのB²Buzz、bsquaredOdyssey、Galxeでのタスクなど、総合的なポイント計算スキームが登場している。これらはユーザーの取引量や資金保持期間をベースに、ログイン、ソーシャルメディアでのやり取り、招待やチーム編成などの行動も含めた多層的なポイント評価システムで、ユーザーのエコシステムへの貢献度をより包括的に捉えようとしている。
ポイントとは本質的にエアドロの約束であり、オプションのようなものだ。今日一定のコストを払うことで、将来XXのリターンを得られる可能性がある。
しかし、明確なAPYが提示されるDeFiマイニングとは異なり、ポイント制のもとではユーザーは「未発表のトークン経済モデル」「未発表のエアドロ分配計画」「予測不能な市場状況」といった不確かな条件下で「盲目的に」ポイントを掘ることになり、実質的にユーザーとプロジェクト間の情報非対称性を利用したゲームであり、ユーザーの調査分析能力が試される。
同時に、エアドロポイントは本質的に無限のインフレーションを伴い、小口ユーザーにとっては大口の参加が自分のエアドロシェアを希釈することになる。もちろんこれは、イーサリアムのValidatorステーキングでも同じで、大量のステーキング資金を持つ者がより多くのリターンを得る（この法則は永遠に変わらない）。
前述の取引量や資金保持期間に関わらず、純粋に資金量を基準とするポイント制は、必然的に報酬の大半を大口ユーザーに流すことになる。そのため、一部のプロジェクトは「ブラインドボックス」や「ランダムポイント抽選」といった宝くじ形式を取り入れ、小口ユーザーへの再分配を図り、大口と一般ユーザーのバランスを取ろうとしている。
しかし、ポイント制は批判されがちで、Web2プラットフォームの既存のゲーム化要素とますます似通っており、複雑なタスクをこなす必要があることから、コミュニティからは「ユーザーはエコシステムを体験しているのか、それともプロジェクトのために働く黒人奴隷なのか」という疑問が出ている。
エアドロ対象はコアプレイヤー重視へ、「日当たり良好な普惠」はマルチチェーンユーザーに
しかし、多重基準とスクリーニングによる網羅的エアドロは、可能な限り多くのユーザーをカバーし、さまざまなグループに喜ばれる反面、マタギスタジオの内需競争が激化するにつれて、プロジェクト側は厳密なスクリーニングに頼らざるを得なくなり、EVMチェーン上で広く行われていた網羅的エアドロは徐々に姿を消しつつある。
しかしSei、Celestia、Dymensionのような非EVMエコシステムのプロジェクトは、網羅的エアドロに新たなアイデアをもたらし、マルチチェーンの基礎ユーザーに対して「日当たり良好な普惠」型のエアドロを実施し、その核心的な対象はチェーン上の高品質プレイヤーである。
通常、これらの高品質ユーザーを評価するには、EVMやSolanaなどのマルチチェーン上で協力関係にある、資金力のあるプロトコルプラットフォームのトップレベルのアクティブユーザーであること、特定期間のユーザーインタラクション金額、取引頻度、Gas消費量など複数の次元でチェーン上のアクティブさを評価し、真の高品質アクティブユーザーを特定する。
一方、エアドロは長期的なステーキングユーザー、特に大口ステーカーにも配布されることが多い。CosmosエコシステムのATOM、TIA、INJ関連のステーキング者が代表例である。厳密に言えば、ステーキングによるエアドロは新しい手法ではない。前回のサイクルでは、ATOMステーカーがCosmos系の複数の優良プロジェクトからエアドロを受け取っていた。しかし、熊相の下では保有者のエアドロ収益がATOM価格の下落による損失を補えないため、この連鎖的エアドロの利点はしばしば無視されていた。
（Celestia初期ステーカーの利益がコミュニティにFOMOをもたらした 図出典：@jaga1117）
モジュラー型ブロックチェーンというストーリーの人気に支えられ、「ステーキングでエアドロ獲得」というスローガンのプロジェクトが続々と登場し、再ステーキングの熱狂もあり、ステーキングは再び流行のテーマとなった。ステーキングエアドロストーリーの下、異なるコミュニティに強いFOMO感情が蔓延しており、人々は次なる「金のシャベル」を探している。例えばPythNetworkは、実際のAPYやエアドロ報酬が未発表のまま、10万人以上のユーザーからステーキング資金を集めている。ただし、ステーキングアドレス数やステーキング金額が増えるにつれて、エアドロの最低条件も徐々に上がると予想される。
ステーキングの人気に乗じて、プロジェクト間では自然とステーキングのマトリョーシカ体系が形成されている。あるプロジェクトAが協力先プラットフォームBのトークンステーカーにエアドロを配布し、A自身も自社トークンのステーキング機能を提供することで、ステーカーは「Aプラットフォームでロックアップすれば、CやDといった他のプロジェクトからもエアドロが得られるだろう」と思い込ませ、このエアドロ期待（実態はPUA）により、Aプラットフォームのエアドロ受領者の資金を効果的に吸収できる。
このような連鎖条件下では、A―B―C―DのStake無限マトリョーシカが形成され、人々は最終的にトークンステーキング期待に次々と縛られ、支払うのは資金の機会コストであり、得るのはエアドロリターンである。エアドロで得たトークンは、二次市場で購入したものとは異なり、保有コストと心理的負担がはるかに低いため、このモデルでは人々は資金を長期的にステーキングエアドロ期待のあるプラットフォームにロックインしやすい。
大口ステーカーに加えて、一部のプロジェクトはコミュニティ内のブルーオーシャンNFT保有者にもエアドロを与えることがある。例えばイーサリアムメインネットのPudgyPenguins、BoredApeYachtClub、CryptoPunks、ComomosのBadKids、SolanaのMadLadsといったNFTブランドの保有者は、一般にそのコミュニティのOGユーザーである。
まとめると、全員が幸せになるような日当たり良好なエアドロもあるが、現在のエアドロの核心対象は高品質アクティブユーザーと大口ステーカーである。別の観点では、マルチチェーンの「日当たり良好な普惠」型エアドロは、非EVMチェーンエコシステムや新興エコシステム内での「貧弱なマーケティング戦略」として、評判獲得や他エコシステムからのプレイヤー獲得を主目的としている。プロジェクト側の目標は依然としてエコシステムデータの成長、ユーザーのチェーン上アクティブ化、資金の滞留促進であり、こうしたエアドロを貢献度の高いユーザーに届けることを目指している。
将来のエアドロルールの参考条件
上記以外にも、いくつかのトレンドが見られ、これらが将来のエアドロの参考条件となる可能性がある：
1. 公式背景を持つNFTがエアドロシェアと連動：公式背景のNFTは徐々にプロジェクトのエアドロ新基準となりつつある。これらの「権益型」NFTは正式にエアドロシェアと連動しているわけではないが、プロジェクト側がソーシャルメディアで頻繁に言及したり、間接的に裏付けたりすることで、知らず知らずのうちに現在のエアドロ潜規則となっている。
AltlayerのAltlayerOGBadgeやOhOttie!NFTシリーズ保有者が大口エアドロを受け取った後、コミュニティのFOMO感情が拡散し、EigenLayer、zkSync、Berachainなど未エアドロのプロジェクトの公式NFTが、次に押さえなければならない重要なチップと見なされるようになった。
しかし、これらNFTが記念品なのか、それともエアドロ証明書なのかは、ユーザー自身が予測力を持ち、プロジェクト側の態度を長期間観察する必要がある。同時に、こうした「権益」NFTはPUA的な投機対象となり、プロジェクト側がトークン発行前に潜在的な収益化手段として利用することも多く、インサイダー取引も少なくない。
2. プロジェクト側が開発者重視の傾向：Blastはエアドロシェアを一般ユーザーと開発者に半分ずつ配分し、Celestiaはエアドロ総量の1/3をGitHub開発者に割り当て、Starknetはほぼ明確に多数の開発者にエアドロを配布している。ますます多くの有名プロジェクトがエアドロ重点を開発者に傾け始めている。これにより「プロジェクトにコード貢献する」あるいは「まともな開発者を装うこと」が新たなマタギ手法となり、チェーン上に大量の低品質プロジェクトが出現し、エコシステム報酬を得ようとしている。この現象は今後さらに悪化する可能性があり、おそらく新たな対抗手段も登場するだろう（AIの介入が予想される）。
3. 専門的アンチ・シルバーマイニング機関と提携して適格ユーザーをスクリーニング：最近では、CelestiaやMantaがTrsutaLabsと提携して基準を満たすユーザーをスクリーニングし、Lineaは本人確認（POH）段階でNomis、GitcoinPassport、Cliqueなどのアンチ・シルバーマイニングプロジェクトを選択肢として提供している。プロジェクトとアンチ・シルバーマイニング機関の協力が新たなトレンドとなりつつある。
専門機関はマルチチェーンデータやユーザーが参加したエアドロプロジェクトの深さを統合し、アドレスのシルバーマイニングリスクをより包括的に分析するが、一方で厳しすぎたり、知能不足で誤って真正なユーザーを排除するとの批判もある。例えば現在でも、シルバーマイニングデータベースに登録された悪意ある送金（毒払い）により、無関係なアドレスが誤って識別される問題が存在する。
マタギユーザーの「革新と拡散」
1. EVMチェーンから他のチェーンへ拡散
情報の透明化とEVMチェーンエコシステムの成熟に伴い、EVMチェーン、特に混雑するイーサリアムLayer2では「僧多粥少」が日常的になっている。一般ユーザーは金額でも、アクティブさでも勝てず、投資対効果が低いことから、マタギユーザーは他の方向を探し始め、Sui、Aptos、SolanaなどTVLや資本基盤がしっかりしたチェーンに注目を向けている。
EVMチェーンユーザーのあふれ効果は、最近のSui、Solanaなどのパブリックチェーンのユーザーアクティブ性とTVLデータの継続的上昇に表れている。こうしたエコシステム内でJupiterのようなUNI式のシンプルなインタラクションを行うだけでエアドロチャンスを得られることは、BTCエコシステム内でもよく見られる。
（富を生む効果により、多くの新ユーザーが再びSolanaチェーン上で活発化）
2. 大規模資金調達プロジェクトから小規模精鋭プロジェクトへ
大規模資金調達プロジェクトはキャッシュフローに乏しくないため、エアドロ配布期間が非常に長く、マタギユーザーの戦線もそれに応じて延長され、長期投入してもなかなかリターンが得られないことが常態化している。また、大規模資金調達はプロジェクトの安定性を意味し、ユーザーにとっては確定性が高くなるため、多くの人が急いで参入し、結果としてエアドロシェアが希釈される。
このため、一部のマタギユーザーは方向転換し、小規模だが精鋭的なプロジェクトに注目している。こうしたプロジェクトは資金調達額をあまり公表しないが、参加ユーザーも少ないため、マタギのコストパフォーマンスが高い。長期にわたりコミュニティメンバーをPUAし「三馬鹿」と呼ばれたStarknet、LayerZero、zkSyncは、いずれもアクティブデータに不同程度の低下傾向が見られている。
また別のマタギ戦略として、大手取引所背景を持つプロジェクトを探す方法がある。エアドロトークンの価値は大手取引所上場期待に左右されるため、Binance、OKX、Coinbaseといった大手取引所関連のプロジェクトを中心にマタギ行為が行われることが多い。具体的にはBinance Labs Fund、Coinbase Venturesなどの取引所傘下VCが投資したプロジェクト、または各大手取引所の自社パブリックチェーンエコシステム内のプロジェクトである。もう一つの「拾い漏れ」戦略は、Paradigm、a16zといったトップVCが資金調達に参加しているが額が小さく、ややマイナーに見えるプロジェクトに注目することである。
その他にも、NFPの継続チェックイン、Arkhamへの登録といった比較的マイナーなエアドロルールも、一人当たりのエアドロシェアが満足いく水準に達することがある。しかし一度、富を生む効果のあるマイナールールが現れれば、すぐに市場全体の共通認識となるため、「宿題を写す」ように持続的な依存を築くことはおそらく不可能だ。この市場も、世界も、ほとんど不確実性に満ちており、過去の経験が広大な未来に適用できるとは限らない。すべての「ルール」「暗黙の了解」は近い将来に書き換えられる可能性がある。
おそらく各分野のリーディングプロジェクトたちは、それぞれ新しいエアドロルールを発明しようとしている。こうしたルールには異なる革新が生まれるかもしれないが、根本的にはプロジェクト側が報酬を与える対象は、「早期＋深く関与＋大規模な資金貢献」をする忠実なユーザー」から決して外れない。
論争：エアドロファーマーとプロジェクト側の駆け引き
最近、Starknetはソーシャルメディア上でエアドロに注目するユーザーを「電子乞食」と呼んだほか、公式Discordに「電子乞食」チャンネルを設置し、コミュニティから非難を浴びた。同様のプロジェクト側とエアドロユーザーの衝突はScrollでも発生し、後にScrollとStarknetの関係者が直接コミュニティと対立し、ソーシャルメディアでユーザーをブロックするなどしてコミュニティの怒りを買った。関係者が後に謝罪したものの、コミュニティの不満を完全に解消することはできなかった。このPR論争は逆効果のマーケティングとなり、一つの事例として分析に値する。
この世論事件は、エアドロファーマーとプロジェクト側の微妙な関係を浮き彫りにした。マタギユーザーとプロジェクト側が長年形成してきたエアドロ潜規則の暗黙の了解は、両者の間に誤解を生んでいた。多くのユーザーはエアドロを自分たちが当然得るべき「労働所得」と考えている。熊相の中でユーザーは精力的に活動し、手数料を支払い収益を提供し、チェーン上の繁栄の仮象を演出したのだから、「報酬」を得るべきだと。しかし、こうしたユーザーの目的意識が強すぎるため、プロジェクト側がそれを全面的に認めるとは限らない。
また、マタギユーザーがまだ少数で、真正なユーザーが多かった初期エアドロ時代（おそらく2021年以前）、良好なユーザー定着率があったため、プロジェクト側は低資産価値ユーザーの参加を嫌がらなかった。しかし前述のように、大量のマタギユーザーの参加により、プロジェクト側とユーザーが互いに認め合うようなエアドロ方式は、継続的に減少している。
また、エアドロはプロジェクトの終わりと考えるべきではない。いくつかの事例が示すように、成功したエアドロ計画はプロジェクトのユーザーアクティブ化を刺激する。Jupiterは年次エアドロ計画を持っており、第1期エアドロ配布後、JupiterのDAUは一時期Uniswapを上回った。ArbitrumのSTIP支援計画やOptimismのOp Grantsも、双方のアクティブデータを長期間高い水準に保っている。
（Arbitrum、Optimismのエアドロ後もチェーン上は依然として活発）
一部のプロジェクトは資金をロックするために別の道を模索し、まずエコシステムプロジェクトや開発者を支援する。例えば明示的にトークンを発行しないBaseも、friend.tech、Boldといった収益性アプリを通じて大口ユーザーがプロトコル上に資金を沈殿させ、ユーザーの粘着性を育てている。しかし、Uniswapのような優れたアプリですら、トークン発行前にTVLが停滞する問題に直面した。つまり、エアドロはコミュニティ貢献が乏しく、成長が鈍化または後退する際の切り札ではあるが、決して最後の手段であってはならない。
（長い熊相の中、大量のマタギユーザーのインタラクションがZkSyncに収益をもたらした）
結語
コミュニティメンバーが一般的に不満を抱くのは、マタギユーザーがチェーン上のデータを支え、プロジェクトが熊相で生き延びるのを助けている一方で、多くのプロジェクトがマタギユーザーに対して冷淡な態度を取りながら、様々なほのめかしや第三者とのタスク提携を通じてユーザーをチェーン上インタラクションに誘導し、大量のマタギユーザーを惹きつけながら、エアドロ計画をなかなか発表しないことである。こうした表裏不一致はコミュニティに否定的な感情を引き起こす。
より直接的に資金を引きつける預入型エアドロは、ユーザーの資金流動性を借りるものであり、将来エアドロでリターンする。ユーザー側としても機会コストを考慮する必要がある。
エアドロ基準はインタラクション型から預入型へ、将来的にはユーザーの沈殿資金を主基準とするのが常態化する可能性がある。これはユーザーとプロジェクト側の駆け引きとニーズの変化を反映している。しかし、こうしたプロジェクトとユーザーの駆け引きは、好景気の兆しが見え、暗号資産市場全体が回復すれば緩和される可能性があり、熊相におけるエアドロ配布の囚人のジレンマも、市場資金の豊かさが増すことで改善されるだろう。最近では「再ステーキングプロトコルがユーザーの持つETHよりも多くのETHを持っている」という皮肉も出ている。プロジェクトが少なくユーザーが多いという構図が変わるにつれ、プロジェクト側の態度もマタギユーザーを嫌うところから、争って獲得する方向に変わるかもしれない。
プロジェクト側の本来の意図はコミュニティと対立することではない。しかし数千ものスタジオがマタギ軍団に加わった結果、エアドロ配布にはより慎重に対処せざるを得なくなっている。現在、エアドロで富を得ることはほぼ現実的ではなく、極めて高い調査分析能力か非常に良い運が必要であり、マイナーなプロジェクトから将来の価値を見出すことが求められる。マタギユーザーにとって、誰もが参加できるエアドロ、どこにでも落ちているお金を拾う黄金時代はすでに過去のものとなり、将来のエアドロストーリーがどうなるかは、あの古典的な言葉「一個人の成功は自身の努力によるものだが、歴史の流れを考慮しなければならない」を常に念頭に置く必要がある。
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