Restakingの注目が高まる中、7つの視点から9大プロトコルの特徴と選定基準を分析
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Restakingの注目が高まる中、7つの視点から9大プロトコルの特徴と選定基準を分析
Ether.fiは最も高い資産流動性を持ち、Renzoは固定利回りが最も高い。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：南枳、Odaily 星球日報
先週、暗号資産のリステーキングサービスプロバイダーであるEigenLayerは、a16zも参加する中で1億ドルの資金調達を完了したと発表しました。また、Binance Labsも2つのRestakingプロトコルであるPuffer FinanceおよびRenzoへの出資に参加すると発表しました。一方、2月初めにはチェーン上アナリストによる監視データによると、孫宇晨氏の3つのアドレスが271,328枚のstETHを投入してReStakingに参加しており、現在の価値は8.8億ドルに達しています。
Restakingの人気はますます高まっています。
本記事ではOdaily星 球日報が主要なRestakingプロトコルを一覧にまとめ、その相違点や注目ポイントを多角的に比較します。以下の図はTVL（総ロック価値）の降順で並べられたプロトコルリストです。
プロトコル比較
資金調達
資金調達に関しては、現時点で資金調達状況を公表しているプロトコルはそれほど多くなく、時期は主に2023年末から2024年初頭に集中しています（Swellの資金調達は当時のLSD事業向けが中心）。金額はいずれも数百万ドル規模です。
一方、各プロトコルへの出資機関の重複度は低く、TVLが第1位のether.fiの主導的出資機関はNorth Island VenturesとChapter Oneであり、Puffer Financeの主導的出資機関はLemniscapやFactionなどです。特に影響力の大きかったイベントは、Binance LabsがPuffer FinanceおよびRenzoへの出資に参加すると発表したことでしょう。市場はこのニュースを、これらのトークンがバイナンス取引所に上場する可能性が高いというシグナルと捉えており、出資発表とともにTVLが急速に増加しました。
Pendleの固定金利
Pendleは利子付きトークンをSY（Standard Yield Token、標準収益トークン）としてラッピングし、さらにSYを元本部分と利子部分に分割します。それぞれPT（Principal Token、元本トークン）とYT（Yield Token、利子トークン）です。PTトークン保有者は満期時に等額の元本を受け取ることができますが、期間中のすべての利子はYT保有者に帰属します。PTの現在価格と満期価格との差額が固定利回りとなります。
PendleはLRT向けに専用ナビゲーション画面を以下のように提供しており、各プロトコルの満期固定利回りはおおよそ30％～40％の範囲にあり、満期日はそれぞれ120日と57日となっています。なお、PTのみを保有することは固定利回りの獲得に限定され、インセンティブポイントやステーキング報酬を放棄することになります。
一方、YTを購入することは、EigenLayerのポイントおよびプロジェクト独自のインセンティブポイントをレバレッジ付きで取得することに相当します。Odaily星 球日報が一部のYT商品をスクリーンショットで紹介すると、いくつかのプロトコルにおけるYTは、EigenLayerポイントを約10倍のレバレッジで取得でき、さらに異なる倍率のレバレンズドポイントも付与されています。
EigenLayerポイント
現時点では4つのプロトコルのみがEigenLayerポイントを公開しており、最も高いのはether.fiの3.08億ポイント、最低はBedrockの1330万ポイントです。
また、ポイント取引市場Whales Marketのデータによると、現在のEigenLayerポイントのフロア価格は約0.15USDT/ポイントです。この数値に基づくと、ether.fiのステーカーが保有するポイント資産の総額は4620万ドルに相当し、TVLの約3％を占めます。読者は同様に他の公開済みプロトコルのEigenLayerポイント価値を計算したり、TVLから換算して他のプロトコルのポイント資産価値を推定できます。
さらにWhales Marketはether.fiのプロジェクト独自ポイントも上場していますが、現在のマーケットデプスは低いです。フロア価格0.00074/Pointを基準に計算すると、現在のプロトコルのLoyalty Pointsは221億ポイントにあたり、約1642万ドル相当となります。他のプロトコルのポイントについては、現時点で参考可能な公開価格はありません。
資産の引き出し
現時点では、ほとんどのRestakingプロトコルはまだ引き出し機能を実装しておらず、DEXを通じた資産交換により退出するしかなく、一定のスリップページ（損失）が生じます。これに対してether.fiは唯一直接的な引き出しが可能なプロトコルであり、直ちの引き出しニーズに対応するために流動性準備資金も確保しています。
ただし、ether.fiは同時に「ポイントの盗用（スプリル）」疑惑も受けています。コミュニティのユーザーらは、他のプロトコルのTVLおよびEigenLayerポイントをベースに換算すると、ether.fiが実際に得ているポイント数は理論上の期待値より著しく少ないとして問題視しています。これに対してether.fiは、ポイント数が相対的に少ない理由は預入タイミングの差異および即時引き出し対応のためのプール運用によるものであり、すべてのEigenLayerポイントは最終的にユーザーに分配されると説明しています。
結論
各Restakingプロトコルはそれぞれ異なる特徴を持っており、ユーザーは自身のニーズに応じて選択できます。
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流動性を重視するユーザーは、いつでも退出して他のプロトコルに参加できるようether.fiでのステーキングを選択できます。
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安定したリターンを求めるユーザーは、RenzoのPT購入を検討できます。
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リスク許容度が中程度のユーザーは、Pufferを選択できます。バイナンス上場の期待値が高く、大口保有者（ホエール）も多く、例えば孫宇晨氏はPufferにおいて最大のステーカーです。
また、ZircuitやEigenpieなど、報酬タイプが豊富なプロトコルもあり、資金効率を高めつつリターンのバランスを取ることを目指すユーザーに適しています。
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