ビットコインの大繁栄の背後にある原因を探る
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ビットコインの大繁栄の背後にある原因を探る
今の世の中は若い世代に対して不公平だ。暗号通貨はそれに対する反撃のパラダイムである。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Omid Malekan
翻訳：秦晋
Omid Malekanはコロンビア大学ビジネススクールの兼任教授。著書に『信頼の再構築：歴史の呪いと貨幣、市場、プラットフォームにおける暗号技術の是正』、『ブロックチェーン物語：誰もが理解できない技術への入門ガイド』などがある。多くの記事を『ウォール・ストリート・ジャーナル』『ニューヨーク・タイムズ』『フィナンシャル・タイムズ』などのメディアに寄稿しており、本稿は初出『フォーチュン』。
現代社会は若者世代に対して不公平である。暗号資産（クリプト）はそれに対する反撃のパラダイムだ。
2024年1月11日にビットコインを基盤とするETFが登場し、この議論の多い資産クラスへの関心が再燃した。人々が自分の証券口座にそれを追加し始めた今、いったい誰がビットコインに魅力を感じているのかを考えてみよう。
暗号資産の魅力と混乱を理解するには、これを一種の世代間の復讐と見なすことが有効だ。数十年にわたり、経済を支配してきた高齢世代は、自分たちに有利なように経済を形作り直してきた。彼らは債務を膨らませ、返済不能なレベルにまで達し、自分が保有する資産の価格を押し上げ、流動性に対して障壁を設けてきた。また、政治的特権を利用して、こうした状況が容易に逆転しないようにしてきている。
暗号資産が変革の道具となり得るのは、それが単なる破壊的技術というだけでなく、資産クラスとしても機能するからだ。これに反対する奇妙な同盟を見ればそれがわかる。74歳の進歩派民主党員エリザベス・ウォーレン（Elizabeth Warren）は暗号資産を好まない。67歳のJPモルガンCEOジェイミー・ダイモン（Jamie Dimon）も同様だ。銀行業界の大物で、ウォーレンが最も嫌っている人物と言われる彼だが、10年にわたるさまざまな問題での対立の末、ついにビットコインへの嫌悪という点で一致したのである。
亡き99歳の億万長者投資家チャーリー・マンガーはビットコインの禁止を望んでおり、70歳のリベラル派経済学者ポール・クルーグマン（Paul Krugman）は暗号業界が忘れ去られると予測している。しかし調査データによれば、彼らの子孫たちはそうは思っていないようだ。過去に暗号資産を保有したことのある5000万人のアメリカ人の中では、圧倒的多数が40歳以下なのである。
若者が常に経済的な不安の中で暮らしているのは当然のことだ。大学の授業料は際限なく上昇し、学位を得るためにはますます多くの借金が必要になる。学生ローンを抱える人々は homeownership さえ難しくなり、住宅価格の急騰がその状況をさらに悪化させる。家賃ですら、しばしば異常に高額だ。社会保障信託基金は、ミレニアル世代が退職する前に枯渇してしまうだろう。
もし若者が先代と同じように富を蓄積することでこれらの課題に対処できるなら、それはそれで一つの解決策だったかもしれない。しかし、そのためには資産価格が時々下落する必要がある。長期的なチャートを見れば明らかだが、政府の介入によって資産価格の下落はほとんどなくなっている。最近の不況期でも見たように、金融緩和政策と財政支出が下落幅を縮小させている。2020年、経済が崩壊したにもかかわらず、株式や住宅価格はなお上昇を続けた。世紀に一度の大規模パンデミックでさえ経済的負担能力を改善できなかったのなら、いったい何がそれを可能にするというのか？
70歳の連邦準備制度理事会（FRB）議長ジェローム・パウエル（Jerome Powell）と77歳の財務長官ジャネット・イェレン（Janet Yellen）は、「資産価格の上昇を持続させる」ことを信条とする経済学派の信奉者である。彼らを任命した大統領も同様だ。上院議員の平均年齢は65歳である。
こうした政策は主に高齢者に恩恵をもたらしている。アメリカの株式の大多数は45歳以上の人々が保有している。35歳未満の人が保有する株式は2％未満である。住宅購入者の中央値年齢は50歳に近い。
さらに、富の蓄積には法的な障壁もある。株式や住宅は高価だが、少なくとも誰でも購入可能である。しかしベンチャーキャピタルやプライベート・エクイティといった代替投資はそうではない。「認定投資家」に関する法律により、すでに裕福な人々だけがこうしたリスクの高い投資商品を持つことができるのだ。
これらの法律は「未熟な投資家」を守るために存在するが、AIスタートアップに投資する裕福なベビーブーマー世代の方が、MITの大学生よりも「成熟している」と主張するのは誇張に過ぎない。数十年にわたり、プライベート投資はパブリック投資を上回るリターンを上げてきた。
こうした常識に例外となっているのが暗号資産である。ビットコインは、マーケット全体をアウトパフォームする希少な資産クラスでありながら、誰でも手に入れやすく、より若い、技術に詳しい投資家に大きな利益をもたらす。祖父はVC投資で幸運に恵まれていたかもしれないが、おそらく暗号資産には目を向けなかっただろう。デジタル資産は難解で困惑を招くものであり、技術的基準から見てもそうだ。しかし、それはパラダイムシフトを示しており、より高齢化していない未来の金融システムを象徴している。
暗号通貨とは、年老いた中央銀行総裁ではなく、アルゴリズムによって支えられた通貨である。NFTはベビーブーマー世代が買い占める実物の美術品ではなく、十代の若者が生み出すデジタルアート作品だ。メームコインはコミュニティの側面もあればギャンブル的要素もあり、主には冗談として成立している。Liz（ウォーレン）もJamie（ダイモン）もそこに参加していない。
70代以上の連中にはこれが面白くないし、規制当局のお堅い役人たちにも笑い話にはならない。だが、まさにそこがポイントなのだ。彼らが守ろうとしている伝統的体制は、若いアメリカ人たちをすでに失望させている。
暗号資産を一世代の自己破壊と見なすのは簡単かもしれないが、債務の増大、インフレの激化、政治的混乱が日常となった現行体制と比べれば、そこには多くの実質的内容がある。若者たちが常に正しいわけではないが、少なくとも彼らはようやく行動を始めているのだ。
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