ゲーリー・ジェンスラー、ウォール街に真っ向勝負 — SECの存亡をかけた戦いが今始まる
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ゲーリー・ジェンスラー、ウォール街に真っ向勝負 — SECの存亡をかけた戦いが今始まる
暗号資産や他の多くの問題の処理においても、ジェンスラーのアプローチは誰も完全には満足させていない。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察出典：Bloomberg
翻訳：比推 BitpushNews Yanan
ウォール街からのSEC議長ゲイリー・ジェンスラーへの猛烈な反撃が、SECの基盤を揺るがしている。時間との戦い、金融大物たちとの激しい攻防の中で、彼は全力を尽くし、使命をできるだけ早く達成しなければならない。市場監督から気候変動対策まで、彼の掲げるすべてのアジェンダはまるで的になり、執拗な攻撃を受けている。
1月9日午後4時11分、米証券取引委員会（SEC）がビットコインETFを承認したという虚偽情報が突如として流れた。それからわずか15分後、SEC議長のジェンスラー氏自身が真実を明らかにした。
このSEC議長は個人アカウントを通じて冷静に外部に説明した。SECの公式Xアカウントがハッキングされたのだという。公式アカウント@SECGovに投稿された「委員会が複数のビットコイン投資商品を承認した」というツイートは、事実無根の偽情報だった――おそらく暗号資産市場を操作しようとする一連の混乱工作だった可能性がある。
「おい兄貴、自分のTwitterアカウントすら守れないのに、どうやって暗号資産投資家を守れるんだ？」と誰かが@garygenslerにリプライした。
長年にわたり暗号資産に対して懐疑的な立場を取ってきた専門家であるジェンスラー氏は、こうした展開を望んではいなかった。しかし、暗号資産やサイバーセキュリティは、彼が現在直面している数多くの難題のうちの二つにすぎない。ジェンスラー氏は2021年にSEC議長に就任した際、金融界に劇的な変化をもたらそうと決意し、熱意をもって行動を始めた。株式取引、国債決済、役員報酬、プライベートエクイティ、暗号資産、空売り、さらには気候変動リスクや人工知能に至るまで、あらゆる分野に恐れず踏み込んでいった。彼にとって、触れられないものなど何一つないようだった。
だが、その好調は長く続かなかった。約3年間のうちに、ウォール街からの反撃が津波のように押し寄せ、訴訟という武器を用いてSECとその指導者層の土台を直接的に揺さぶり始めた。大手金融機関は一斉に、「ジェンスラーの権限行使は行き過ぎだ」と声を上げ、彼の野心が収拾不可能なほど膨張したと主張している。彼らは確信している。このSEC議長は、自らの冒進的行動に対する代償を必ず払うことになると。
この攻防の中で、ジェンスラー氏の立場はやや苦しくなっている。他の連邦機関は、彼が率いるSECの強硬姿勢に不快感を示しており、自分たちが周縁化されていると感じている。同時に、共和党からの支持も薄れてきている。かつて彼と共に戦った元SEC職員さえも、次第に不安を抱くようになっており、心血を注いで制定した規則が裁判所の一紙判決によって覆され、SECが前例のない危機に陥ることを恐れている。
SECは声明で、ジェンスラー議長の目標は米国資本市場の効率性、競争力、回復力を高めるとともに、その誠実性をさらに強化することにあると述べた。また、政府内の他の監督当局と「緊密に協力している」と強調し、最近では複数の機関と連携して新たな国債決済ルールを成功裏に制定したことも挙げた。SECは、ジェンスラー氏の指導下で可決された諸規則が、投資家や発行体に実質的な利益をもたらしていると信じている。
しかし、1月9日のハッキング事件とその後のジェンスラー氏のX上での騒動――彼が迅速に事実を訂正したにもかかわらず、直後にSECがビットコインETFの承認を正式に発表したことは、外部からの疑念をさらに煽った。実際、SECは常に上場企業に対し、自社のサイバーセキュリティ体制を強化するよう促してきたのである。
これについて、暗号企業リップルのCEOブラッド・ガーリングハウス氏は1月16日にCNBCのインタビューで率直に語った。「確かに私は、ジェンスラー議長が米国において政治的な負担になっていると考えています。彼は市民の利益や経済の長期的成長を真剣に考慮していないように見え、非常に不可解です。」なお、リップルとSECは2020年末から暗号資産商品を巡って激しく対立しているが、当時はまだジェンスラー氏が就任する前のことだった。
ガーリングハウス氏の批判は、SEC議長としてジェンスラー氏が直面する困難な任務をさらに浮き彫りにしている。SECは暗号業界に対して明確な批判的立場をとり、業界が公然かつ無謀に既存の法規や規範に違反していると信じている。「暗号企業は法的枠組み内で運営すべきであり、そうでなければ完全に活動を停止すべきです。」とSECは声明で強調している。
2022年末、暗号資産の大手FTXが崩壊したことは、ジェンスラー氏の主張を強く裏付ける出来事となった。つまり、暗号業界は合规性の強化が急務であるということだ。消費者保護団体「Americans for Financial Reform」の上級政策アナリスト、アンドリュー・パーク氏はこう指摘する。「ジェンスラー氏に対する反感や攻撃が起きるのは驚くべきことではない。取り締まり当局が長年にわたって存在する抜け穴の多くを是正しようとしているが、その抜け穴こそが特定の人々に莫大な利益をもたらしてきたのだから。」
ワシントンDCの、日差しが差し込み、白黒写真や家庭の芸術品が壁に飾られたオフィスで、現時点で66歳のジェンスラー氏は依然としてマラソン選手のようなしなやかな体つきを保っている。彼は外部からの批判や将来に対する疑問に対して無頓着で、泰然自若としている。バイデン政権下におけるウォール街監督の顔としての地位を確立して以来、彼は繰り返し「投資家の保護は国益にかなう」という考えを強調してきた。
「結局のところ、我々は投資家と発行体のために存在しており、市場の競争性と効率性の向上に努めているのです。」とジェンスラー氏は語る。
ジェンスラー氏を支持する人々のほとんどは、彼がジョセフ・ケネディー以来最も影響力のあるSEC議長になることを目指していると確信している。これは的を射た評価でもある。ジョセフ・ケネディーとは、ジョン・F・ケネディ大統領の父であり、初代SEC議長でもある人物だ。彼は大恐慌という困難な時代に就任し、詐欺行為や一攫千金のペテン師たちを厳しく取り締まり、米国民のウォール街への信頼を再構築した。
ジェンスラー氏は繰り返し、焦っていないと強調する。しかし、ウォール街で長年過ごし、ワシントンの政界にも深く関わった後では、彼に残された時間はあまり多くない。
一方、ゴールドマン・サックスの他の著名なOBであるハンク・ポールソン氏、ロイド・ブランクファイン氏、ゲイリー・コーン氏らはすでに引退し、優雅な老後を楽しんでいる。唯一、ジェンスラー氏だけが歴史を書き記そうという雄大な野望を今も抱き続けている。
もし今年11月の米大統領選でトランプ元大統領または他の共和党候補が勝利すれば、ジェンスラー氏は多くの民主党関係者と共に辞任を余儀なくされるだろう。一方、バイデン氏が再選を果たせば、ジェンスラー氏は2026年までSEC議長を務める可能性がある。そのときには、彼も70歳を迎えることになる。
いずれにせよ、ジェンスラー氏はやがてワシントンの政治舞台から去ることになるだろう。そして、多くの人が彼が夢中になっていると噂する目標――米財務長官の座――を叶えることは、おそらく永遠に叶わないだろう。
それは野心や経験が足りないからではない。ゴールドマン・サックスで約20年を過ごした後、ジェンスラー氏は財務副長官、商品先物取引委員会（CFTC）議長などを歴任し、現在はSEC議長という要職に就いている。彼はウォール街とワシントンの交差点を巧みに行き来し、金融サービス業界のルール制定という重責を担っている。
ジェンスラー氏が財務長官を目指しているという巷の噂について、SECは否定し、これは彼の政策アジェンダを攻撃する相手側の策略にすぎないと述べた。「ジェンスラー議長は、SEC議長を務められることに深い名誉を感じていると何度も明言しています。」とSECは付け加えた。
元職員たちの目には、ジェンスラー氏は厳格かつ効率的なリーダーに映る。彼はチームにスピードアップを要求し、金融ロビー（その多くは元SEC職員）による裏ルートの利用を断固として阻止するとともに、ゴシップや内輪話の蔓延を厳しく取り締まり、ワシントンの政界に清廉な風を吹き込もうとしている。
しかし、2022年のSEC総検察官の報告書によると、ジェンスラー氏のハイペースな働き方は機関全体に相当な負荷をかけ、職員に疲弊感をもたらしていた。報告書は警告した。この状態が続けば、人員流出も相まって、SECが制定した規則が将来的に法的挑戦にさらされるリスクがあると。ただし朗報もある。後続の報告書では、2023年にSECの外部からの新規採用者が退職者を大幅に上回り、組織に新たな血が注入されたことが示された。また、ある権威ある非営利団体が、SECを「中規模連邦機関の中でも働きやすい第3位」に選定しており、これはジェンスラー氏の指導力に対する肯定的な評価といえる。
ジェンスラー氏は、パンデミックが金融業界にもたらした「重大かつ存亡に関わる」課題に対し、SECは迅速に対応しなければならないと確信している。最近のインタビューで彼はこの点を強調し、「どのSEC議長であっても、当然その責任を果たすはずだ」と付け加えた。
そして実際に、彼は行動でその挑戦に応えてきた。50以上の規則を含むアジェンダを打ち出し、その半数以上をすでに施行。その多くは法的挑戦を受けていない。
今後について、ジェンスラー氏は、SECは裁判所が設定した境界線の範囲内で慎重に行動しつつ、議会から与えられた強力な権限を最大限に活用していくと述べた。ルール策定プロセスにおいては、関連する権限および行政手続き法の規範を常に遵守し、すべての決定が合法かつ適法であることを確保する。自らの規則に対するいかなる挑戦に対しても、SECは法廷で毅然と対抗していくという。
ウォール街が規制に対して文句を言うのはいつものことだ。彼らはそれが儲けを妨げていると言う。業界ロビーは頻繁に警告を発する。過度な規制は資本主義の活力を窒息させると。
「これらの新ルールがすべて実施されたら、市場はどうなってしまうのか？」と、ファンド管理協会（MFA）のCEOブライアン・コリネット氏は問いかけた。このヘッジファンド業界団体は、歴史上初めてSECを提訴し、一連の新しい規制導入を阻止しようとしている。その中には、空売り当事者の情報開示義務を強化する規定も含まれる。
MFAだけが厳しい規制に不満を持つ組織ではない。現在、米国の各大企業も、保守派法学者たちが懸念する連邦政府の過剰介入問題に共感している。漁業規制に関する最高裁判所の新たな案件は、SECのような連邦機関の金融、医療、消費者安全などの分野における規制権限に広範な影響を与える可能性がある。
ペンシルベニア大学ロースクールのジル・フィッシュ教授は、現在のSECがより広範な反発の波に巻き込まれる可能性があると指摘している。
「私たちの裁判所は、行政国家の介入に対して懸念を表明しています。」とフィッシュ氏は述べた。さらに彼女は、最高裁が連邦機関の裁量権や行政権を縮小する可能性を示唆するシグナルをすでに送っていると指摘した。
もし裁判所が、投資家保護、情報開示の強制、透明性の向上といったSECの権限を制限すれば、米国資本市場に大きな影響が出るかもしれないと、フィッシュ氏は警鐘を鳴らした。
ジェンスラー氏を例に挙げれば、ウォルマートから主要石油メジャーに至るまで、すべての企業に炭素排出量の情報をより徹底的に開示させるよう求めているが、この要求は重大な法的課題を引き起こす可能性がある。また、彼は株式取引の仕組みにも疑問を呈している。SECは、ウォール街の企業が小口投資家を不当に搾取しないよう保証するためのルールを提案している。このルールにより、一般投資家の株式取引は、ケン・グリフィンが率いる城塞帝国「シタデル・セキュリティーズ（Citadel Securities）」の内部プロセスを通じてではなく、より公開的で透明性の高いオークション方式で行われるべきだとする。
ジェンスラー氏の支援者たちは一致して、市場改革はもはや待ったなしの状況にあると主張する。
「最良の規制戦略とは、問題が大規模な危機に発展する前に、それを早期に発見し解決することです。」と、ワシントンのロビー団体「Better Markets」の法律担当ディレクター、スティーブン・ホール氏は語った。この団体は、ジェンスラー氏の施策を頻繁に支持している。
予想通り、グリフィン氏とその同業者たちは異なる見解を持っている。
昨年11月の業界会議で、グリフィン氏はある提案についてこう評した。「これはまさに、問題を解決しない『解決策』がいかにして生まれるかを示す生き生きとした例です。」
ワシントンとウォール街の一部の人々は、すでにジェンスラー氏の将来や、彼が退任した後のSECがどうなるかを予想し始めている。
SECおよびそれ以前の職務において、ジェンスラー氏は現状を変え、市場の透明性を高めようとする志を持った新人弁護士や職員を育てることを好んできた。若い世代にとっては、これはめったに得られない機会だ。しかし、内部関係者の話では、このやり方がしばしば、政策の実施や法的挑戦への対応に豊富な経験を持つ職員を周縁化してしまう結果につながっているという。
現在の法的環境と、11月の大選までの政治情勢を考えれば、ジェンスラー氏は自分が打ち立てた方針が揺るがないようにするために、さらに努力を重ねなければならない。
ビットコインETFに関する偽ニュースは実に滑稽極まりない。正直なところ、暗号資産を扱うにせよ他の多くの問題にせよ、ジェンスラー氏のアプローチは誰もが満足できるものにはなっていない。
しかしジェンスラー氏自身は、自分の改革アジェンダがすでに多くの勝利を収めていると感じている。「私たちが成し遂げてきた進展を見ると、本当に嬉しい気持ちになります。」と彼は語った。
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