Bankless：再ステーキングのサマー到来、EigenLayerのエアドロップはどれほど大きくなる？

2024.01.26

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Bankless：再ステーキングのサマー到来、EigenLayerのエアドロップはどれほど大きくなる？

本稿では、EigenLayerの背後にある理念について深く考察するとともに、そのポイント制度を詳細に紹介する。

2024.01.26 - 04:45:21

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本稿では、EigenLayerの背後にある理念について深く考察するとともに、そのポイント制度を詳細に紹介する。

執筆：Jack Inabinet、Bankless

翻訳：Luccy、BlockBeats

編集部注：1月25日、EigenLayer公式サイトの情報によると、EigenLayerのTVLは80.67万ETHに達し、約17.88億ドル相当。また、チームは再ステーキング積分の新分配方式を導入しており、今後の発行総量の33％までを、任意のLST、LRT、または個人預金に対する再ステーキング積分上限として設定する予定。

BanklessのアナリストであるJack Inabinet氏は、EigenLayerの背後にある理念を深く掘り下げ、その積分メカニズムを詳細に紹介し、潜在的なエアドロップ価値を分析している。以下、BlockBeatsが原文を翻訳してお届けする。

空投開始時点で早期ユーザーに少なくとも10億ドル規模の富をもたらした暗号プロジェクトはごくわずかだが、まもなくもう一つの有望なプロトコルがこのリストに加わる可能性が高い。

再ステーキングは変革的な暗号経済原語となることが期待されており、その実現に向け先頭に立つのがEigenLayerだ。

本稿では、なぜEigenLayerがゲームチェンジャーなのか、その上に構築可能なサービスの例、次なる10億ドル級エアドロップ機会とされる理由、そして参加することでどれほどの規模のエアドロップが期待できるのかを解説する。

なぜEigenLayerは破壊的イノベーションなのか？

EigenLayerは、イーサリアム保有者が自身のトークンを「再ステーキング」し、イーサリアムネットワークだけでなく他の複数の暗号アプリケーションにもセキュリティを提供することを可能にする、分散型市場を作り出した。

プログラマブルな信頼ネットワークとして、EigenLayerは開発者が独自の分散ネットワークを立ち上げながら、自ら信頼ネットワークを運営するという課題から解放される。

プロトコル開発者はもはや検証者ノードのネットワーク運営に神経を使う必要がなく、アプリケーションの構築といった重要なことに集中できるようになる。

これにより、独自の分散ネットワークを構築する際の参入障壁が低下し、暗号セキュリティアプリのロングテールに力を与えることにつながる。

EigenLayerを利用するプロトコルは、既存のイーサリアムステーカーから経済的セキュリティを「借りる」ことができる。ステークされたETHを再利用して複数のアプリにセキュリティを提供するこのアプローチは、資本効率を高め、追加ネットワークの保護コストを実質的に削減しつつ、個別のサービスに対して強固な信頼保証を維持できる。

再ステーカーにとって、このプロトコルは収益向上のチャンスを2つ提供する。他のネットワークの保護によって追加収益を得られるだけでなく、サービスを利用するプロトコルからのエアドロップ資格も得られる。

EigenLayer上で構築可能なサービスとは？

EigenLayerのアクティブバリデーションサービス（AVS）とは、独自の分散型検証者ノードネットワークによる検証を必要とし、EigenLayerによってセキュリティを確保されるシステムのことを指す。「AVS」という用語は実際には非常に広範な概念であり、分散型検証アプリであれば何でも対象となりうる。

再ステーカーは自分のステークをAVSオペレーターに委任する。彼らはEigenLayerのインフラを運営し、再ステーカーのETHをサービスの担保として利用する代わりに、そのステークされたETHを使用する権利を得る。

最も有名なAVSは、EigenLayerのデータ可用性ソリューションであるEigenDAである。

現在EigenDAはまだローンチ前だが、Rollup上でのデータ公開コストを大幅に削減すると見込まれており、Celestiaのような独立L1ブロックチェーンを運営するモデルよりも、再ステーキングの資本効率の高さから、よりコストパフォーマンスに優れたDAソリューションになると予想されている。

しかし、EigenLayerのネットワーク保護能力はイーサリアムエコシステムにとどまらず、Cosmosエコシステム上でも多くのアプリケーションが構築されつつある。

独自のトークンや検証者セットをCosmosエコシステムで立ち上げたくないネットワークにとって、長年Cosmos Hub（ATOM）が主要なクロスチェーンセキュリティプロバイダーだったが、EigenLayerはまもなくその座を奪うつもりだ。

イーサリアム os および Lay3r は、CosmosチェーンがEigenLayerの既存信頼ネットワークを利用してL1を立ち上げることを可能にする2つのAVSであり、Cosmos Hubに代わるより魅力的かつコスト効率の高いセキュリティ代替手段を提供する。

EigenLayerのAVSはL1やL2ブロックチェーンのセキュリティ提供に使えるだけでなく、分散型ガーディアンやオラクルネットワークなど、さまざまな他の暗号システムの検証にも応用できる。

さらに、Interoperability（相互運用性）の向上も目指している。迅速なファイナリティを実現するAVSにより、あらゆる取引が即時決済のメリットを得られ、ブリッジプロトコルはこのAVSを利用して、EigenLayerの再ステーキングされたETHネットワークを担保として使用することで、ユーザーの取引送信中の待ち時間を短縮できる。

AIと暗号学の交差点はまだ始まったばかりだが、EigenLayerはこれら二つの領域を統合する重要なプレイヤーとなる可能性がある。オンチェーンAIインターフェースは近い将来、AVSを利用してアルゴリズムの整合性を検証し、ゼロ知識証明を生成できるようになるだろう。また、再ステーキングモデルの資本効率の高さから、ZKML技術の代替案よりもコスト面で有利になりうる。

EigenLayerのエアドロップ規模はどれくらいか？

実際のキャッシュフローを持つ暗号プロトコルの正確な評価ですら困難なのに、まだ存在しないプロトコルの評価はなおさら難しい。EigenLayerに直接比較可能な存在はないが、Celestiaはその評価根拠として十分近い競合と言える。

Celestiaの唯一の用途はデータ可用性層としての機能かもしれないが、TIAトークンの完全希薄化時時価総額（FDV）は現在150億ドルで、先週一時的に達成した200億ドルのピークにわずかに届かない程度だ。

Celestiaと比較して、EigenLayerの強みはデータ可用性以外にも複数の付加サービスを提供できることであり、収益源が複数存在するため、市場はEigenLayerをCelestiaよりも魅力的な投資対象とみなす可能性がある。

残念ながら、EigenLayerの評価は「それがブロックチェーンネットワークではない」という事実の影響を受ける。つまり、EIGENトークンは期待されるようなL1プレミアムを獲得できないのだ。

実際問題として、EIGENはAVSのステーキング資産にならないため、TIAに比べて有用性が低くなる。この要因はトークン需要を減らし、結果としてEigenLayerの評価額が低くなる可能性がある。

EigenLayerは、EIGENをネットワークサービスの支払い通貨として使うことで実用性を高めることもできる。しかし、これはあまり効果的な需要創出策ではなく、再ステーカーやAVSオペレーターによる売却圧力によって相殺されてしまう。彼らは報酬としてEIGENを受け取りつつ、現金化や他の資産への交換を希望するためだ。

これらすべてを考慮すると、EigenLayerがCelestiaと類似したFDVで取引されるという仮定は妥当であり、初期リリース時の評価額は100億～200億ドル程度と見積もれる。

現在、EigenLayerのトークンエコノミクスは不明だが、早期ユーザーに対して供給量の10％をエアドロップするという仮定もそれほど非現実的ではない。こうなると、このプロトコルは容易に数十億ドル規模のエアドロップとなる。