仮想資産ETF基礎ガイド：香港証券先物委員会（SFC）ライセンス完全解説
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仮想資産ETF基礎ガイド：香港証券先物委員会（SFC）ライセンス完全解説
香港証券先物取引委員会（SFC）には一体どのようなライセンスがあり、どのように識別すればよいのでしょうか？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Metaer、Meta Era 招聘執筆者
暗号資産業界にとって、米証券取引委員会（SEC）が現物ビットコインETFの上場を最終承認したことで、騒がしい一週間が幕を閉じた。現在、投資家たちの関心は新たな潜在市場である香港へと移っている。
実際、2023年12月22日、香港証券先物委員会（SFC）は「SFC認定ファンドの仮想資産投資に関する通達」を発表し、現物仮想資産ETFの申請受付を正式に開始すると発表した。これにより、ライセンス取得済み取引プラットフォームでの取引が認められている仮想資産（ビットコイン、イーサリアムなど）について、ライセンス保有機関が現物ETFの発行・運用を行い、ライセンス取得プラットフォームまたは認可金融機関を通じて現物および現金による購入・換金が可能になると明言している。
これまで多くの投資家が仮想資産市場の外で足踏みしていた理由として、新興の投資方法への不慣れさに加え、取引プラットフォームの安全性に対する懸念も挙げられる。現物仮想資産ETFであれば、従来型投資家が馴染みのあるチャネルを通じて投資できるようになる。また、香港で発行される現物仮想資産ETFについては、SFCが地元ライセンス取得プラットフォームの利用を義務付けている。
では疑問が生じる。香港SFCにはどのようなライセンスがあるのか？また、それらをどう見分ければよいのか？本稿ではMeta Eraが詳細に分析する。
香港SFCライセンス完全解説
香港はアジア金融市場における主要なオフショアおよびノンオフショアセンターであり、規制枠組みの成熟度、公開市場の整備状況、金融商品の豊富さといった面で国際金融市場の最前線に位置している。香港SFCは10種類のライセンスを管理しており、それぞれが特定の業務に対応している。対象業務を行うには、対応するライセンスの取得が必須である。以下を参照されたい。
仮想資産取引プラットフォームに関して、香港SFCはHash Blockchain Limited（HashKey Exchange）とOSL Digital Securities Limited（OSL Exchange）の2社のみにライセンスを付与している。両社が取得したのは第1類および第7類ライセンスであり、香港において証券取引サービスおよび自動化取引サービスを提供できることを意味する。
現物仮想資産ETFを発行したい機関にとっては、「149ライセンス」と呼ばれるものを特に注目すべきだろう。前述の通り、金融機関が香港で証券取引活動を行うには、まず第1類ライセンスの保有が必要である。このため、第1類ライセンスは10種類の中で最も一般的であり、保有する個人・機関の数も最多である。第4類ライセンスは、香港で証券に関する助言サービスを提供する企業が取得すべきものだ。多くの企業は第1類と第4類の両方を同時申請する。第1類ライセンスがあれば証券取引が可能となり、第4類ライセンスがあれば顧客に対して助言を提供できる。第4類ライセンスの主な業務は証券に関する助言提供であり、投資家を誤導した場合、SFCは罰金処分を科すことができ、ライセンスは随時取り消される可能性がある。
公開情報によると、香港での「149ライセンス」申請は容易ではない――。
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まず、申請者は香港に設立された有限公司、または登記局に登録された非香港企業であり、かつ香港に実際のオフィス住所（甲級オフィスビル必須）を有している必要がある。
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次に、経験豊富なマネジメントチームによる運営支援が必要であり、事業枠組み、内部監査システム、適格な責任者（リスク管理責任者）を備えていなければならない。また、少なくとも2名のライセンス保有者がいることが求められる。ライセンス保有者の国籍についてはSFCに特別な制限はないが、少なくとも1名の責任者が香港を拠点として直接業務監督を行う必要があり、さらに会社内に最低1名以上の責任者が取締役会メンバーでなければならない。
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さらに重要なのは、SFCが申請企業に対して求める登録資本金が500万香港ドルに達すること、そして常に実収資本および流動性資本を300万香港ドル以上維持しなければならないこと、さらに香港の銀行に口座を開設していることが条件となる。
これらの背景を理解した上で、申請者は次に申請書類を提出する必要がある。法人申請者であれ個人申請者であれ、ライセンス申請または登録を希望する場合は、SFC傘下の電子フォームおよび提出サービス共通プラットフォームWINGSを通じて、「個人アカウント」または「アドバイザリー会社アカウント下のサブアカウント」からオンラインでSFCに申請を提出しなければならない。ライセンス法人、登録機関、または責任者に関連する申請の場合、申請者は申請書類上で当該取締役会が本申請を承認する決議を通過させたことを宣言しなければならない。取締役会が決議によって特定の委員会または人物に本申請の承認を委任しており、その委員会または人物が承認した場合も、SFCとしては受け入れ可能である。
申請期間については、新規参入者の申請の場合、通常以下の通りの所要時間がかかる：臨時ライセンス代表者の申請は約7営業日、通常ライセンス代表者の申請は約8週間、責任者の申請は約10週間、ライセンス法人の申請は約15週間である。
法定のライセンス発行規定を満たしていない場合、または申請者がSFCに適切な人物であると認められない場合、関連ライセンス申請は却下される。ただし、SFCは申請を却下する前に、申請者に意見陳述の機会を与え、最終決定を下す前に申請者の主張を慎重に検討する。それでも申請が却下された場合、申請者は21日以内に香港証券先物審査裁判所に却下決定の再審査を請求できる。
業界関係者が見る、香港現物仮想資産ETFの上場時期
米証券取引委員会が現物ビットコインETFの上場を承認したことで、より多くの証券会社がSFCに仮想資産取引ライセンスを申請する可能性が高まった。一方で、現物仮想資産ETFの種類が増えれば、投資家の仮想資産取引に伴って香港の仮想資産証券会社のビジネスも拡大し、市場全体の規模を大きくすることが期待される。これにより、香港の地元仮想資産取引プラットフォームや証券会社の発展にも好影響を与えるだろう。では、香港の現物仮想資産ETFはいつ上場するのか。Meta Eraは業界関係者の見解をまとめた。
香港ライセンス取得済み仮想資産取引プラットフォームの一つであるHashKey ExchangeのCEO、翁暁奇氏によると、現時点で約10社のファンド会社が香港での現物仮想資産ETFの上場準備を進めており、うち7〜8社は実際に推進段階に入っているという。発行体はライセンス取得取引所を通じて基礎資産の保管および取引・決済などのサービスを受ける必要があり、すでに複数の発行体がHashkeyにインフラ提供を依頼しており、Hashkeyは発行体と共に現物ビットコインETFライセンスの申請を行う予定だという。
OKXのグローバル最高商業責任者、黎智凱氏は、米国でのビットコインETF承認により、年金基金や退職金など規模の大きな従来型投資ツールが直接ビットコインに投資できるようになったと指摘。これは小売投資家だけでなく機関投資家など幅広い背景を持つ投資家がビットコイン市場に参加できるようになることを意味し、また現物決済型ETFへの投資資金はビットコイン現物価格に直接的な影響を与えるため、仮想資産市場へのポジティブな注目と大量の資金流入を呼び込み、業界の長期的発展に重要な役割を果たすと語った。
香港で仮想資産先物ETFを発行する南方東英クオンツ戦略部長の王毅氏も、米SECが現物ETFを承認したことで、従来型金融機関が現物ETFを通じてビットコインを購入できるようになり、市場のビットコイン需要がさらに高まると述べた。ビットコインの供給量は限定されているため、需要の増加は価格上昇につながる可能性がある。香港は米国よりも早く現物ETFの発行を許可しているが、市場全体の製品発行見通しを考えると、実際の製品上場時期は米国よりわずかに遅れるだろうと予測した。
香港ライセンス取得済み仮想資産証券会社の勝利証券執行役員、陳沛泉氏は、米国の規制当局が現物ビットコインETFの上場を許可したことは「コイン界隈」にとって仮想通貨と実体取引所との接続のキーマイルストーンだとし、これによりさらに多くの投資家が参入すると指摘。現在、香港のファンド会社はまだ申請を出していないが、準備を着々と進めている。早ければ今年第1四半期中に複数のファンド会社が申請意向を表明し、さらには申請成功する見込みだと述べた。
三星アセットマネジメント（香港）の投資戦略担当、鐘駿氏は、米国が現物ETFの上場を承認したことで、今後さらに多くの市場が追随して現物ETFの発行を承認し、仮想資産分野への資金流入が促進されると予想。現物ビットコインETFの承認により、機関投資家や小売投資家が資産配分を行う際により容易になるが、依然として関連する投資家教育の強化が必要だと述べた。
香港取引所証券商品開発主管のロバート・ロー氏は、HKEXはテーマ型投資のチャンスを捉える準備ができており、発行体および関係者と緊密に協力し、香港ETF市場へのこうした新製品の円滑な導入を図ると述べた。また、SFCが関連通達および方針ガイドラインを発表したことを歓迎し、香港がアジア初の現物仮想資産ETF上場を許可する市場となり、地域をリードするデジタル資産センターとしての地位を強化し、アジアの第一選択ETF市場としての継続的発展を支援できると語った。
まとめ
我々が知る限り、香港に拠点を置く大手資産運用機関のAUM（運用資産総額）はすでに数千億ドルに達している。香港SFCがWeb3.0の発展を積極的に推進する中、ビットコイン現物ETFへの投資は資産運用機関やファンド会社などの金融実体にとって重要な選択肢となり、数十億ドル規模の資金が順次流入する可能性がある。
現在、制度が整備され、SFCが明確なライセンス取得情報とプロセスを提供している。まさに万事が整い、あとは時を待つばかりである。現物仮想資産ETFの導入は、香港が地域内トップの仮想資産センターとしての地位を強化し、アジアの第一選択ETF市場としての継続的発展を支えるだけでなく、国際金融センターとしての魅力と競争力をさらに高め、市場および投資家に多様な選択肢を提供することにつながるだろう。
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