見解：ビットコインETFはこの3つの暗号関連株に打撃を与える
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見解：ビットコインETFはこの3つの暗号関連株に打撃を与える
ビットコインの勝利は最終的に、CoinbaseやMarathon Digital、MicroStrategyなどの暗号資産関連株式にとって逆風となる可能性がある。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Tom Carreras、DL News
翻訳：Luccy、BlockBeats
編集者注：ビットコインETFの上場は暗号資産投資における新たなマイルストーンを示しており、当日ビットコインは6%上昇し、49,000ドルの大台を突破しました。しかし、Maple FinanceとNorth Rock Digitalのアナリストらは、この成功がCoinbaseやMarathon Digital、MicroStrategyといった暗号関連株式に逆風となる可能性を指摘しています。
アナリストらは、現物ビットコインETFの登場により、従来の投資家はこれらの株式ではなく、直接ビットコインに投資する傾向を強めるだろうと見ています。こうした企業はそれぞれ独自の課題に直面しており、暗号市場は新たな競争時代を迎えることになります。以下は原文の翻訳です。
本日午前、米国で現物ビットコインETFが上場しました。これは歴史的な出来事であり、トップクラスの暗号資産への投資がこれまで以上に容易になることを意味します。
しかし、Maple FinanceとNorth Rock Digitalのアナリストによると、ビットコインの勝利は最終的にCoinbase、Marathon Digital、MicroStrategyなどの暗号関連株式にとっては逆風となる可能性があるとのことです。
問題の核心は、こうした銘柄が過去に伝統的投資家の間で、ビットコイン先物ETFを使わずしてビットコインにエクスポージャーを持つための代替手段として機能してきた点にあります。
アナリストらは、「現物ビットコインETFが米国で上場した今、投資家はこうした好ましくないツールから、当初望んでいた現物ビットコインへのエクスポージャーへと移行するだろう」と述べています。
ビットコインは本日6%上昇し49,000ドルの大台を突破した後、46,000ドルまで下落しました。一方、MicroStrategyは4%下落、Coinbaseは5%下落、Marathonは14%下落しました。
各社はそれぞれ独自の課題に直面しています。
内在的な抵抗
Maple Financeの資本市場・成長部門責任者Quinn Thompson氏はDL Newsに対し、「確かにCoinbaseは優れたビジネスですが、ETFによって競争環境に多くの新たな競合が加わることになります」と語りました。
SECによるETF承認は、複数のファンドマネージャー間での価格競争の土台を築きました。Cathie Wood率いるArk Investは初年度ゼロ手数料を発表し、一方BlackRockは期間中の手数料を0.12%とし、その後0.25%に引き上げる予定です。
アナリストが取引所の高い小口取引手数料に疑問を呈している中でも、Coinbaseは競争をそれほど恐れていないとDL Newsに話しています。
CoinGeckoのデータによると、Coinbaseは過去24時間で22億ドルを超えるビットコインを取り扱っており、これはETFへの想定流入額と同程度の規模です。
Thompson氏は「新しいビットコインETF上場の最初の数日間で20億〜40億ドルの資金流入が見込まれているという試算もある。これはかつて米国が持っていた大きな防波堤に対する重大な侵食だ」と指摘しました。
一方、Marathonのようなビットコインマイニング企業は、間近に迫った半減期（ハーフィング）という課題に直面しています。これはビットコインネットワークがマイナーへの報酬を半分に削減するイベントです。ハーフィングは4年ごとに発生し、次回は4月頃になると予想されています。
ビットコインのブロック報酬が半減すれば、採掘業者の収入は大幅に減少する一方、巨額のエネルギーコストは変わらず、あるいはさらに上昇する可能性があります。
Thompson氏は「ハーフィングは収益性に重大なリスクをもたらす。これを克服するには、価格上昇（私の推計では75,000ドル超）か、取引活動および手数料の増加（現在の水準の2〜3倍以上）が必要になる」と述べました。
「コストの高いプロデューサーは、ハーフィング後の数ヶ月間に困難に直面する可能性がある」と彼は付け加えました。
10月のJPモルガンの報告書によれば、Marathonは世界最大級のビットコイン採掘企業の一つですが、電力コストも業界最高水準にあるとのことです。
「これにより、採掘業者はより多くの株式を発行して資金調達期間を延ばさざるを得ず、既存株主の希薄化を招く。これは繰り返されてきた検証済みの戦略であり、驚くべきことではない」とThompson氏は語りました。
「金ETFと金鉱山株は公開市場で共存しており、人々は異なる理由でそれらに投資しています。もし両者が共存できるなら、なぜビットコインETFとビットコイン採掘企業が共存できないでしょうか？」と、Marathonの広報担当副社長Charlie Schumacher氏はDL Newsに語りました。
Schumacher氏は続けて「全体としては、今回の出来事は業界にとって非常にポジティブだと考えます。この動きにより、より多くの人々がこの分野に参入し、全員にとってのパイが大きくなる可能性があるからです」と述べました。
報告書によれば、MicroStrategyの株価は、事業そのものの帳簿価値および保有する189,150BTCの価値に対して、著しいプレミアムで取引されています。
しかしアナリストらは、MicroStrategyが保有するビットコインを売却する可能性に関する不透明性に加え、共同創業者のMichael Saylor氏が最近自社株を売却したこと、さらなる下落リスクにさらされていることから、同社への投資は単純にビットコインETFを通じて投資するよりもリスクが高いと指摘しています。
報告書は、MicroStrategyを何年もプレミアムで取引されてきたGrayscaleのビットコイン信託と比較しています。「しかし、より良い代替商品の登場や市場感情の悪化により人気が失われた際には、逆にディスカウントで取引されるようになった」のです。
CoinbaseおよびMicroStrategyは、コメント要請に対して即座に回答しませんでした。
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