3年で500億ドル、ビットコイン現物ETFはどれほどの短期・長期資金をもたらすのか？
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3年で500億ドル、ビットコイン現物ETFはどれほどの短期・長期資金をもたらすのか？
各機関のアナリストたちは、どのようにしてこれらの数字を算出しているのか？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：南枳、Odaily 星球日报
短期的な資金流入の見通しは？
ブルームバーグETFアナリスト：初日で40億ドル
ブルームバーグの上級ETFアナリストEric Balchunas氏は、ベライダーがビットコイン現物ETFの取引初日に20億ドルの資金を投入する可能性があり、初日資金流入記録を更新すると述べた。この初期資金は、11本のビットコイン現物ETFの競争においてベライダーに勢いを与えるだろう。
Eric Balchunas氏は、これらのすべてのビットコイン現物ETFが初日に最大40億ドルを調達し、2年間で500億ドルを調達できると予想している。
2024年1月9日、ベライダーは自社のビットコイン現物ETFに1000万ドルのシードファンドを注入済みである。また、VanEckは7250万ドル、Bitwiseはさらに高い2億ドルのシードファンドをそれぞれ投入している。
（Odaily 星球日报注：シード資金とは通常、ETFの創設および開始に必要な初期資金または起動資金を指す。ETFが立ち上がる際には、基礎資産の購入、ポートフォリオの構築、法務・行政・マーケティング費用などの初期コストを賄うために一定額の資金が必要となる。）
Valkyrie共同創業者：数週間で50億ドル
Valkyrie Investmentsの共同創業者Steven McClurg氏は、ValkyrieのETFは初週に2億〜4億ドルの資金流入を見込んでおり、最初のラウンドで10本のETFが同時に出荷されると予想される。市場全体では取引開始後数週間以内に40億〜50億ドルの資金流入が見込まれていると語った。
VanEckリサーチ責任者：四半期で25億ドル
VanEckのデジタル資産リサーチ責任者Matthew Sigel氏も同様のデータを示した。彼によると、複数の情報筋から、ベライダーのビットコイン現物ETF上場後初週に20億ドル超の資金が流入する見込みであり、これらは既存のビットコイン保有者がポジションを拡大しようとしているものだという。
ただしMatthew Sigel氏は、初日の20億ドルは非常に楽観的な数字だとし、自身の予測では四半期の取引高は25億ドルになるとしている。この数字は、過去の初の金ETFへの資金流入データを基に、米国のマネーサプライ調整を行って算出されたものだ。同様の分析に基づけば、2年以内に400億ドル規模の市場機会が生まれると予想される。
Galaxy Digitalリサーチ責任者：初年度で14.4億ドル
Galaxy Digitalのリサーチ責任者Alex Thorn氏は、初年度のビットコイン現物ETFによる資金流入は14.4億ドルになると予想しており、これはウェルスマネジメント業界の分析に基づくものである。さらに、2年目には流入額が26.5億ドルに増加すると予測している。Alex氏は、こうした資金流入は「正味の新規資金」であると強調しており、「もしETFがなければ、これらの資金はビットコイン市場に入らなかった」と説明している。ETFへの資金流入は即時ではなく、徐々に増加していく傾向にある。彼らの分析では、ビットコイン市場の成長とともに、毎月の影響倍率は次第に低下していく。これは、市場時価総額の増加に伴い、投資ツール内でのビットコインの割合が増えるためである。
なお、Cathie Wood氏もCNBCとのインタビューで、ビットコイン現物ETFの承認が「利ざや出尽くし」状態にならないと述べており、「私たちの5年間の投資期間軸から見ると、新たなアセットクラスへ流入する資金、特に機関投資家の資金は相当な規模になると見ている。機関がビットコインにわずかな比率をポートフォリオに組み入れるだけで、希少性を増すこの資産の価格を大きく押し上げることができる」と語った。ただし、具体的な金額については言及していない。
現在の市場規模の状況
Galaxyの統計によると、2023年9月30日時点で、ビットコイン投資商品（ETPおよびクローズドエンドファンドを含む）が保有するビットコインの総量は84.2万枚（約217億ドル相当）である。
また、1kx Researchの集計によれば、現在AUM（運用資産総額）が最大の暗号資産ETPはProShares Bitcoin Strategy ETFであり、これは米国における先物ベースのETF製品で、2024年1月2日時点で16.8億ドルの資産を保有している。
以下の表に示すように、上位14の主要暗号資産ETPのうち、資産規模別に9つがビットコインを追跡しており（64％）、残り5つはイーサリアムが3つ、ソラナとBNBがそれぞれ1つずつである。
以下14のトップETPのAUM合計は約95億ドルであり、ビットコイン現物ETFはその数値を大きく上回ると予想されている。
長期的にどのくらいの資金が流入するか
前述のブルームバーグ上級ETFアナリストEric Balchunas氏とVanEckのデジタル資産リサーチ責任者Matthew Sigel氏はともに、長期的な市場規模について言及している。前者は2年間で500億ドル、後者は400億ドルの資金流入を見込んでいる。
一方、スタンダードチャータード銀行はより高い見通しを提示しており、ビットコイン現物ETFが承認されれば、2024年内に500〜1000億ドルの資金流入が見込まれると述べている。これにより、ビットコイン価格は2025年末までに20万ドルに達する可能性があるとしている。この結論は、ビットコイン現物ETFと金ETFとの比較分析に基づいている。
注：執筆時点でのビットコイン時価総額は9132億ドル。
Galaxy詳細分析：3年で390億ドル、最終目標は4500億ドル
Galaxyの研究員Charles Yu氏は、資金アクセス可能性に着目し、米国のウェルスマネジメント業界が最も直接的かつアクセスしやすい市場であると指摘した。承認されたビットコインETFは、ここから最大の正味新規資金を得ることになる。2023年10月時点で、ブローカーディーラー（27兆ドル）、銀行（11兆ドル）、RIA（9兆ドル）が管理する資産総額は48.3兆ドルである。
Odaily 星球日报注：RIAとは登録投資アドバイザー（Registered Investment Advisor）のこと
Galaxyは、米国ウェルスマネジメント業界の48.3兆ドルを対象可能な市場（TAM：Total Addressable Market）のベースラインとして採用している。ただし、ビットコインETFのターゲット市場とその承認による間接的影響は、米国ウェルスマネジメントチャネルを超えて広がり、さらなる資金をビットコイン現物市場および投資商品に引き込む可能性がある。
チャネルが開放されることで、ビットコインETFの導入期間は数年にわたる可能性がある。まずRIAチャネルが最も早く参入し、初期段階でより大きなアクセスを獲得する。銀行およびブローカーディーラーチャネルについては、各プラットフォームが個別に導入スケジュールを決定することになる。
Galaxyは、RIAチャネルが初年度に50％から始まり、3年目には100％に達すると仮定している。ブローカーディーラーおよび銀行チャネルについては、初年度は25％からスタートし、3年目には75％まで安定的に成長すると想定している。これらの仮定に基づき、米国ビットコインETFのターゲット市場規模は、発売後1年目で約14兆ドル、2年目で約26兆ドル、3年目で39兆ドルと推定される。
これらの市場規模の推定を踏まえ、各ウェルスチャネルの利用可能資産のうち10％がビットコインを採用し、平均的なポートフォリオ配分が1％であると仮定すれば、ビットコインETF発売後1年目の資金流入は約140億ドル、2年目で270億ドル、3年目で390億ドルになると見積もられる。
短期的には、他のグローバル／国際市場も米国に追随し、より広範な投資家向けに同様のビットコインETF製品を承認・提供するとGalaxyは予想している。ETF製品以外にも、さまざまな投資ツールが投資戦略にビットコインを追加する可能性がある。
長期的には、ビットコイン投資商品のターゲット市場は、第三者によって管理されるすべての資産（McKinsey調べでAUMは約126兆ドル）にまで拡大し、さらにグローバルな富の規模（UBS調べで454兆ドル）まで広がる可能性がある。一部の専門家は、ビットコインの貨幣化が進むにつれて、不動産や貴金属など他の資産に適用される貨幣プレミアムが体系的に低下し、結果としてビットコインのTAMが大幅に拡大すると考えている。
これらの市場規模を前提に、採用率／配分の仮定（10％のファンドがビットコインを採用、平均1％の配置）を変えないとした場合、Galaxyは長期間にわたり、ビットコイン投資商品への潜在的な正味新規流入が1250億ドルから4500億ドルの間になると推定している。
まとめ
短期的な資金流入額については、市場の見方には大きな差があり、40億ドル規模の資金注入を数日で達成するとの見方もあれば、年単位でかかるとする見方もある。しかし、長期的な影響については一致しており、3年以内に400億〜500億ドル程度の資金流入が見込まれている。最も重要なのは、ビットコイン現物ETFの承認が、グローバルな資産配分チャネルの段階的開放を意味していることだ。各国が順次受け入れていく中で、将来の展望はまさに果てしない宇宙のごとく広がっている。
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