ETFの靴がついに落ちた。2024年の主流ナラティブを引き継ぐのは誰か？

2024.01.11

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ETFの靴がついに落ちた。2024年の主流ナラティブを引き継ぐのは誰か？

一つのカブに一つの穴。ETFが確定した後、2024年には他にどのような注目すべきメジャーなナラティブが潜在しているだろうか？

2024.01.11 - 10:27:07

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

一つのカブに一つの穴。ETFが確定した後、2024年には他にどのような注目すべきメジャーなナラティブが潜在しているだろうか？

執筆：Frank、Foresight News

2023年10月以降、現物ビットコインETFは市場の反発を促す主要なストーリーの一つであり続けた。現在その靴がついに地面に落ちた（『タイムライン｜新たなマイルストーン：現物ビットコインETFがついに承認』参照）。このETF期待が決着した状況下で、今後の暗号資産市場において注目すべき分野はどこにあるだろうか？

本稿では最近の市場で好調を示している銘柄を簡単に振り返りつつ、視野を広げて2024年にETFのバトンを引き継ぐ可能性がある主流ナラティブについて展望する。

汎イーサリアムエコシステムの強含み

昨年10月以降、ETHはBTCに対して一貫して弱含みとなり、ETH/BTCレートは0.064を超える水準から0.05を割り込み、その後も0.05〜0.055の幅で大きく振れる展開となった。

しかし12月20日頃から、イーサリアム関連のエコシステム銘柄が徐々に横這いや下落トレンドから脱却し、上昇を開始。わずか1カ月未満の間に、多数の銘柄が静かに過去最高値を更新している。

ここ最近の暗号資産市場で目立ったパフォーマンスを記録している銘柄を総合的に見ると、「Layer2」「LSD」など、いわゆる汎イーサリアムエコシステムが明確なメインテーマであることがわかる。

L2勢い強し

まず挙げられるのはLayer2セクターだ。執筆時点において、ARBは2.3 USDTを突破（OKX現物データ、以下同様）、連続で過去最高値を更新している。

12月21日以降、ARBは累計で100%以上の上昇を記録しており、価格面でもLayer2分野の明確なリーダー的存在となっている。そのエコシステム上のMAGICやRDNTも24時間で10%以上上昇しており、波及効果が顕在化している。

その他L2プロジェクトも好調だ。OPは再び4 USDTを突破し、過去最高値4.18 USDTまであと一歩のところまで迫っている。IMXは10月20日以来、数倍に跳ね上がり、0.6 USDT未満から2.2 USDT超まで上昇。SKLは一時的に0.1 USDTを突破し、24時間で20%以上の上昇を記録した。

LSDの強力なリバウンド

同時に、LSDセクターも強烈なリバウンドを見せている。リーダー格のLDOは一時的に4 USDTを突破し、OKX上場以来の最高値を更新。12月20日以降の累計上昇率は100%を超えた。

同セクターの他のプロジェクトも好調で、RPLは37 USDTを突破し、4日間で約50%上昇。SSVは最高38.62 USDTに達し、10月20日の価格（12.22 USDT）の3倍以上となった。LSD参入後、復調が著しいPENDLEも1.7 USDTを突破し、再び過去最高値を更新。LBRは1.4 USDTを突破し、48時間で約40%上昇している。

ENSが一頭抜け

また、過去半年間ずっと低迷していたENSも、10 USDT、15 USDTを次々と突破し、18 USDT超まで急騰。24時間での上昇率は26.37%に達し、2023年2月20日以来の高値を更新した。

興味深いことに、L2、LSD/DVT、そしてENSいずれも、最近ヴィタリック・ブテリン（Vitalik Buterin）がブログやツイートを通じて言及し、世論面での支援を行っている：

2023年12月28日、ヴィタリックはブログ記事を投稿し、L2の市場構造や将来の方向性について議論。ENSにも触れつつ、分散型検証技術（DVT）についても再度言及。これは、去中心化を犠牲にせずイーサリアムネットワーク内の膨大な署名負荷を処理する方法に関するもの（ぜひ『ヴィタリック新作：イーサリアムのサイファーパンク世界を再現』を参照）。
2024年1月3日、ヴィタリックは専用のツイートを投稿。「すべてのL2はCCIPリゾルバー上で動作すべきであり、それにより我々はL2上で直接ENSサブドメインを登録・更新・読み取りできるようになる。ENSは非常に重要であり、利用可能なものでなければならない」と述べた。

その他話題は散発的

これ以外の市場トピックはやや散発的だ。OKXの上昇ランキングデータを基に選別すると、AUCTION、SNX、CETUSなどのDeFi関連プロジェクトが24時間で15%以上上昇。AAVEなどの老舗リーダーも最近リバウンドが強かった。

L1パブリックチェーンの観点では、頻繁に報道されるSOLやAVAXに加え、DOT、NEAR、ADA、SUIも24時間で10%以上の上昇を記録している。

これらのパブリックチェーンのトークンは近2カ月間の累計上昇率が80%以上となっており、DOTに至っては3カ月足らずで歴史的安値3.5 USDTから最高9.6 USDTまで反発し、特に目覚ましいパフォーマンスを示した。

NFT、AI、BOTなど他の分野でも、BLUR、FET、UNIBOTといったリーダー格が良い値上がりを見せているが、全体として明確な共通の潮流は形成されておらず、全体的にはリーダーが先行する形になっている。

ETF後、次の主流ストーリーを探せ

冒頭でも触れた通り、ある意味でここ2カ月の市場リバウンドを牽引してきた核心ストーリーは、すべて現物ビットコインETFへの期待に由来している。では、ETFの不確定要素が解消された今、次に注目すべきナラティブや分野は何か？

ETF派生テーマ

公開データによると、米証券取引委員会（SEC）が現在「証券ではない」と認めているデジタル資産は5つ。ビットコインとイーサリアムに加え、BCH、LTC、DOTが含まれる。

つまり現物ビットコインETFの承認後、機関が次に申請する現物暗号資産ETFは、BCH、LTC、DOTのうちいずれかの非証券トークンを選ぶ可能性が高いということだ。

そのため、現在市場が注目しているイーサリアムに加えて、BCH、LTC、DOTにも大きな投機的余地と想像空間がある。前述のDOTの最近の遅れを取り戻すような上昇も、こうした期待感が要因の一端になっている可能性がある。

半減期とPoWストーリー

OKLinkのデータによると、ビットコイン第4回半減期まで残り約100日――2024年4月23日に実施予定。このときブロック報酬は6.25 BTCから3.125 BTCへと半減する。

暗号資産業界における最重要ナラティブの一つである「ビットコイン半減期」は、市場が強く期待する重要な刺激イベントだ。これまでの各半減期はすべて一大イベントとされ、前3回の半減期直後の12カ月間には驚異的な上昇が見られた：

2012年の半減期後12カ月間、ビットコインは8,256%急騰。
2016年の半減期後12カ月間、ビットコインは287%急騰。
2020年の半減期後12カ月間、ビットコインは542%急騰。

確かにETFの存在が、ビットコイン半減期というストーリーの唯一無二の重要性を一定程度薄めているが、時期が近づくにつれて、ビットコインおよびPoW陣営への投機的期待が再燃する可能性がある。過去の経験則からも、PoWは暗号資産業界最古のストーリーであり、ほぼ毎年、PoWマイニング通貨の驚異的な上昇神話を生み出してきた。

また今年、半減期を迎えるBCHやETCも注目に値する。面白いことに、常に「終末戦車」と揶揄されてきたETCも、本日28.888 USDTまで上昇し、24時間で35%以上上昇。2022年10月以来の最高値を更新した。

汎ビットコインエコシステム

2023年のビットコインエコシステムの波の中で、OKXなどが先行者利益を享受したが、2024年に入り、ビットコインエコシステムの競争は、バイナンス、OKXなどの大手機関間の長期的なナラティブとなるだろう。波及効果に注目すべきだ。

特に、L2ソリューションや一連の派生アプリケーションシーンは最大の想像力を掻き立てられる。2021年のArbitrumやOptimismのようなイーサリアムLayer2ソリューションのように、数十億ドル規模のビットコインL2リーダープロジェクトが出現する可能性も否定できない。

汎イーサリアムエコシステム（L2、LSD）

執筆時点の最新情報として、イーサリアムは2024年1月17日14:32にGoerliテストネットでDencunアップグレードをアクティベートする予定。重大な問題が発見されなければ、SepoliaおよびHoleskyテストネットでも実行（1月末〜2月上旬予想）。

もしDencunが3つのテストネットすべてで正常に動作すれば、メインネットでのアクティベーションが決定され、待望のカンクン（Cancun）以降の時代が正式に到来する。

2023年にビットコインが「Ordinals＋ETF」という二本柱のストーリーで技術的・市場的に強化されたように、2024年のイーサリアムも「Dencun＋ETF」という二本柱のナラティブが静かに形成されつつある。

このような背景のもと、汎イーサリアムエコシステム、とりわけL2およびLSD分野は市場の主な注目を集めるだろう。特にL2ウォーズはさまざまなRaaSソリューションやDAモジュール設計の追い詰めを受け、2024年には従来の競争軸を超える新たな変数や製品が生まれる可能性があり、期待できる。

AI分野の深層的影響

昨晩から今朝にかけ、現物ビットコインETFのニュースが大々的に報道された一方、多くの関係者がOpenAIが年初に発表した2つの新製品――GPT StoreとChatGPT Team――を見逃した可能性がある。

前者はコミュニティランキングで人気やトレンドのGPTを閲覧可能にするもので、DALL·E、ライティング、リサーチ、プログラミング、教育、ライフスタイルなど多岐にわたるカテゴリーをカバー。後者はあらゆる規模のチーム向けの新しいエンタープライズ製品で、高度なモデルやツール、企業レベルのデータプライバシーとセキュリティ、カスタムGPTの作成・共有機能を提供する。

2023年のテクノロジー業界のトップトレンドであったChatGPTの波は、すでに全業界を席巻している。年末にOpenAI創設者の離脱と復帰という一大ドラマがあったものの、人々の生活・仕事・社会生産に与えるであろう深遠な変革は2024年もさらに深まるだろう。

AIと積極的に融合してきたWeb3業界において、今年のAI関連プロジェクトは爆発的に増加する可能性が高い。資金と注目が外溢することで、価格上昇と規模の両面で目覚ましいプロジェクトが相次いで登場するかもしれない。

Foresight Ventures共同創業者のForest氏は公開で、「AI＋Cryptoは現時点で人類の革新の中で最も大きな2つの技術革命であり、次のブルマーケットでは時価総額トップ100の内、少なくとも10～15プロジェクトがAI関連になるはずだ」と語っている。

Solanaなど新パブリックチェーンエコシステム

Solanaを代表とする異種チェーンの再興、およびイーサリアムLayer2自身が抱える発展上の限界を背景に、業界は再びイーサリアムおよびLayer2についての大討論を繰り広げている。特に拡張性を追求して次々と登場するLayer2同士の流動性分断、相互非互換性などの問題により、イーサリアムナラティブはやや停滞気味となっていた。

一方でSOLやAVAXの持続的な急騰は、「新パブリックチェーン」にとってまさに強心剤となり、市場の注目と資金が再び流入。その結果、Solanaなど新パブリックチェーンのエコシステムは2024年に小さな春を迎える可能性がある。

特に中心的存在であるSolanaエコシステムは、現在DeFi、NFT、注目のDePIN分野においても多くの注目すべきサブプロジェクトが登場しており、2024年に大規模普及を達成する現象級プロジェクトが生まれる可能性もあり、長期的な注目が求められる。