RSTKが1日で2倍に、Restaking（再ステーキング）分野のエコシステムプロジェクトを一望
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RSTKが1日で2倍に、Restaking（再ステーキング）分野のエコシステムプロジェクトを一望
イーサリアムでよく知られた「マトリョーシカ」が再び持ち上がってきた。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：律動 BlockBeats
2024年においても、イーサリアムは依然として他のパブリックチェーンからの挑戦や、DAプラットフォームによるメインネットへの脅威に直面している。それでもなお、開発者が最も多く、最も革新的な暗号資産プラットフォームであることに変わりはない。もしビットコインの現物ETFが承認された場合、市場の賢い資金は次の現物ETF候補を「足で投票」によって選ぶだろう。その中で、イーサリアムエコシステム内から台頭しつつある新たなスターがRestakingである。
本文の主役の一つであるEigenLayerも、イーサリアムメインネット上のL2 DA採用に対して一定の脅威を与える存在ではある。しかし、イーサリアムで生まれ、イーサリアムで成長したプロトコルは、イーサリアム自体に何らかの貢献をするのは間違いない——それどころか、単一のプロトコルによってまったく新しいナラティブ「Restaking」が生み出されてしまったのである。
市場もこのナラティブに対して比較的高い期待を寄せている。本稿執筆時点での公式サイトのデータによると、EigenLayerには63.4万枚のETHがステーキングされており、価値は10億ドルを超え、TVLは多数の主要パブリックチェーンを上回っている。
EigenLayerについて、本稿ではMint Venturesによる『RestakingリーダーEigenLayerのビジネスロジックと評価の推定』を引用して紹介する：
「EigenLayerはプラットフォームとして、一方ではLSD（流動性ステーキングデリバティブ）資産の保有者から資産を募り、他方ではこれらのLSD資産を担保として、AVS（Actively Validated Services）を必要とするミドルウェアやサイドチェーン、Rollupなどに簡便かつ低コストなAVSサービスを提供する。自身はLSD提供者とAVS需要者の間に立ち、ニーズマッチングを行い、具体的なステーキングのセキュリティ保障は専門のステーキングサービスプロバイダーが担当する。」
Brc20がビットコインエコシステムおよび新規上場プラットフォームにとってそうであったように、ある意味で、ワンクリックでチェーンを立ち上げられる時代において、DAはプロジェクトチームが再起業するための「富のコード」となりつつある。現在、イーサリアムメインネット以外で最も多くの開発者に採用され、注目されているのはCelestiaである。紹介によれば、高い期待を集めるEigenLayerのDAサービス「EigenDA」もRestakingによって支えられており、L2に低コストかつ超大規模なデータサービスを提供する。市場の一般的な見方では、EigenDAとCelestiaの間には大きな競争が生じると考えられている。
また、yearn、Convex、StakeDAOなどのプロトコルがCurve Warを開始し、LidoやRocket ProtocolなどがイーサリアムのLSDネスティング（入れ子構造）を始めたように、Restakingというネスティング行為に対して、さらに10億ドル以上の資産と新たなナラティブが重なる中、イーサリアムコミュニティの得意技が再び登場する——すなわち、「ネストの中のネスト」である。以前EigenLayerがLST Warを開始した際、各イーサリアム流動性ステーキングプロトコルが次々とEigenLayerのLiquid Restakingプールに参加したが、まもなく予想されるのは、EigenLayerトークンを巡る新たな戦いの始まりである。
現在、EigenLayerのハードキャップは設定上限に達しており、ユーザーがRestakingプロトコルに参加する際には、アカウントが取得する権益を慎重に確認することを推奨する。本稿では可能な限りさまざまなRestaking分野のプロジェクトを収集したが、EigenLayerはまだ発展段階にあり、プロジェクトの質はまちまちであり、またRestake行為自体に技術的障壁がない。さらに、LSDfiとRestakingにはレーストラックの重複があるため、ユーザー自身がプロジェクトを精査する必要がある。
Kelp DAO
Kelp DAOの創業者はAmitej GとDheeraj Bで、彼らは以前、マルチチェーン流動性ステーキングプラットフォームStader Labsを設立していた。Kelp DAOは、EigenLayer上でrsETHを基に構築されたLRT（Liquid Restaked Token）ソリューションである。
rsETHの動作原理（これは大部分のRestakingプロジェクトの核心的な動作原理でもある）は以下の通りである：
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LST（stETHなどの流動性ステーキングトークン）をステーキングし、rsETHトークンを発行する；
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rsETHコントラクトが預け入れられたLSTを、Kelp DAOと提携するノードオペレーターに分配する；
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reETHは、LSTプロトコル自体や参加するRestakingプロトコルなど、各種プロトコルの報酬を得ることができる。
同時に、rsETH保有者はAMMを通じてrsETHを他の対応通貨と交換したり、rsETHコントラクトを通じて原資産を償還したりできる。最後に、最も興味深く、また最も一般的な点として、rsETH保有者はDeFiでさらにrsETHトークンを利用できる。
Kelp DAOのロジックが非常にシンプルで魅力的ではないと感じるかもしれない。だが、Kelp DAOには二つの特徴がある。第一に、Kelpにステーキングを行うユーザーはKelpのポイントを獲得でき、つまりKelpが独自のトークンを発行する可能性が高いということだ。第二に、Kelpチーム自体も財務省のイーサリアムをEigenLayerにステーキングしており、ポイントをコミュニティメンバーに分配している。そのため、同じ数量のイーサリアムをステーキングしても、Kelp経由のイーサリアムはEigenLayerポイントとKelp DAO自体のポイントをわずかに多く得ることができる。
これが、Kelpを経由してEigenLayerに行われる預入が、すべてのEigenLayer預入の10％以上を占める理由を説明している。
Swell
Swellは当初、Lidoに類似したイーサリアムステーキングプロトコルだったが、徐々にRestakingへとシフトしている。トークン配布をRestakingと組み合わせることにより、派生LSTトークンswETHは、EigenLayer上でstETH（Lido）およびETHに次いで3番目に大きなTVLを持つトークンとなり、ステーキング量は11万枚を超える。Restake版のswETHはrswETHと呼ばれ、Restaking分野への集中を図っており、設立されたLiquid Restaking委員会にはすでにAltLayerやInfStonesなどのプロジェクトが参加している。
Swellプロトコルは現在、14万枚以上のイーサリアムを保有している。
ether.fi
ether.fiも、LSDプロトコルからRestakingに参入したプロジェクトの一つである。しかしSwellとは異なり、現在のether.fiはeETHの発展に特化している——eETHは他のLSDトークンを受け入れず、直接イーサリアムをEigenLayerにステーキングするためのトークンである。
ether.fi公式によれば、eETH自体がEigenLayerでrestakedされているため、このプラットフォームのETHステーキングにはハードキャップがない。ステーキングにより得られるeETHは、ETHステーキング報酬、ether.fiポイント、およびEigenLayerポイントを獲得できる。
本稿執筆時点で、ether.fiプラットフォームにはすでに4.7万枚以上のイーサリアムが存在する。
Restake Finance
公式情報によると、Restake FinanceはEigenLayer向けにモジュラー型流動性ステーキングを最初に導入したプロトコルである。
RestakeのrstETHは、分散型の1:1 stETH連動リベーストークンである。収益生成トークンとして、rstETHはEigenLayerを通じて保有者のstETHを再ステーキングする。モジュラー型インフラにより、保有者は特定のモジュール（AVS）から報酬を得たいかどうかを選択できる。現在、Restake Financeには2073枚のrstETHがある。
注目に値するのは、Restake Financeがすでにトークンを発行している数少ないプロジェクトの一つであることだ。以前、Restake FinanceはFjord Foundryを通じてLBP IDOを実施し、その期間中のRSTKトークン価格は最低約0.21ドル、最高0.55ドルであった。本稿執筆時点でのRSTK価格は1.79ドルである。
Restake FinanceのLBPデータ
RenzoProtocol
公式情報によると、RenzoはEigenLayerのLRTおよび戦略管理プラットフォームである。EigenLayerエコシステムの入り口の一つとして、AVS（Actively Validated Services）のセキュリティを提供し、ETHステーキングよりも高いリターンを実現する。
動作原理は前述のKelp DAOと同様であるが、Renzoはより多くのLSDトークンをサポートしている。また、Renzoも他のプロジェクト同様、ネイティブETH報酬、EigenLayerポイント、およびezPoints報酬を提供している。
LSDやRestakingといった、セキュリティ監査とビジネス協力が重要視される過当競争分野において、RenzoはFigment、Gauntlet、Biconomy、Balancer、Wormholeなどのパートナーを持っている。これが最近Renzoのステーキング量が急増した一因とも考えられる。
その他
上記のプロジェクト以外にも、Banklessの共同創設者から長らく注目され、550万ドルの資金調達を果たしたPuffer Finance、マルチチェーンRestakingを主軸とするexocore、さらにステーキングおよびリステーキング資産向けの貸借プラットフォームIon ProtocolやAstridなども存在する。これら多くのプロジェクトは現在もテスト段階にある。
まとめ
現時点では、大部分のRestakingプロジェクトの基本原理は、LSDまたはイーサリアムをEigenLayerにステーキングすることで、ユーザーにイーサリアムの基本金利、EigenLayerポイント、およびプロジェクト独自のトークンを提供することである。
Restakingというものは、大きく言えば新しい分野、新しいモデル、新しいナラティブであり、小さく言えば巨鯨たちのための「資産運用」の新しい方法、新しいルートに過ぎないかもしれない。数えきれないほどのRestakingプロトコルが乱立する状況は、どこか高射砲で蚊を撃つような印象を与える。ただし、コミュニティが持つイーサリアムには、いずれにせよ放出すべき出口が必要なのである。
EigenLayerの製品はまだ初期段階にあり、AVS下のrestakeが本当に画期的なものなのか、それともPoSにおける無駄足にすぎないのかは未だ不明であり、具体的な経済モデルも市場による検証を待つ必要がある。現在の市場は、Restaking分野のエコシステムプロジェクトに対する人気を通じて、EigenLayerへの熱意を表現しているように見える。
2024年のEigenLayerの発展に期待したい。
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