米SEC委員長：現物ビットコインETFの生みの親

2024.01.03

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米SEC委員長：現物ビットコインETFの生みの親

2023年に、規制当局や法執行官の中で暗号資産にこれほど大きな影響を与えた人物はいなかった。

2024.01.03 - 11:19:41

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2023年に、規制当局や法執行官の中で暗号資産にこれほど大きな影響を与えた人物はいなかった。

執筆：Nikhilesh De、Coindesk

翻訳：秦晋、炭鏈価値

2023年、暗号資産（クリプト）業界にこれほど大きな影響を与えた規制当局や法執行官は他にいなかった。しかし、このSEC議長に対する批判は行き過ぎではないだろうか。

数多くの規制当局や法執行官が暗号資産業界に影響を与えたり形作ったりした中で、誰が最も影響力を持っていたかを評価するのは難しい作業である。

だが、影響力とは行動や結果だけで測られるものではない。引き起こされた反応、得られた対応、そして発言したこと・しなかったことの記憶によっても測られる。この基準に基づけば、真の勝者はただ一人――米国証券取引委員会（SEC）議長のゲイリー・ゲンスラー（Gary Gensler）である。

長年にわたり規制業務に携わってきた元銀行家かつ学者である彼は、米国における暗号資産規制というより困難な任務を担っている。彼は連邦政府の独立市場監視機関である米国証券取引委員会（U.S. Securities and Exchange Commission）を率いる責任を負っており、その使命は米国投資者を保護し、米国の資本市場を監督することだ。1兆ドル規模の暗号資産業界は、そのごく一部にすぎない。

ゲンスラーは暗号資産業界内外で極めて物議を醸す人物である。彼の見解や行動に異を唱える政治家たちは、彼の所属する機関の資金を削減し、彼自身の給与をカットする法案を提出している。

「彼はRipple Labsに対するSECの訴訟を取り下げ、米国初のビットコイン上場投資信託（ETF）を承認し、連邦法に準拠した暗号資産の上場・取引を希望する企業に対して明確なガイダンスを提供できる。そうすれば、高額で時間がかかるSEC登録プロセスに苦しむ必要はないだろう」と私は2021年に書いた。当時、ゲンスラーはCoindeskの「最も影響力のある人物」ランキングに初めて選ばれた年だった。

2023年、SECはRippleに対する訴訟で部分的な勝利（あるいは部分的な敗北、見方次第だが）を得た。発行体や取引所にとって、現物ビットコインETFは依然として夢のままだが、承認される可能性はかつてないほど高まっている。SECは継続的にガイドライン（あるいは少なくとも提案規則）を発表し、証券法を暗号資産分野でどのように適用すべきかについていくつかの示唆を共有しているものの、業界が期待するようなカスタマイズされた枠組み――つまり大多数のトークンを米国プラットフォーム上で取引可能にする（またはそれらを証券と見なさない）仕組み――を完全には満たしていない。

「進展は確かにあったと思う。訴訟は助けになった」と、規制当局と業務関係を持つ暗号資産企業の従業員（以下、第一者）は語った。

本記事では複数の関係者に取材を行った。彼らは当局との関係があるため、匿名での発言が許可されていた。このうち2人は、注目を集める暗号資産とはいえ、おそらくSECが対処すべきもっと大きな問題の一つではないと指摘した。2023年のみでも、SECは『プライバシー法』、サイバーセキュリティ、利益相反、気候開示、スワップ執行施設、受益所有権などに関するルールや提案規則を発表している。

暗号資産はこうした大規模なミッションのごく一部にすぎないと、上記関係者は述べる。業界関係者や記者たちが情報の追跡に苦労する中、どうやってこれらすべてをバランスよく管理すべきなのだろうか。

暗号資産分野での法執行

ルール策定を横に置くなら、ゲンスラーが考える暗号資産の規制像は非常に明確に見える。あなたが暗号資産取引プラットフォーム――業界用語で言えば「取引所」――を運営しており、特定のトークンを上場している場合、仲介機能、決済センター機能、取引所機能を分離しなければならない。米国では、暗号資産取引は他の有価証券取引と同様であるべきなのだ。BeaxyやBittrexとの和解、Coinbase、Binance、Krakenに対する訴訟は、いずれもこの基本理念を実現するためのものである。

情報開示に基づく規制機関として、SECの役割は投資家を保護することにある。彼の法執行活動は明らかに過剰だと、上記関係者は述べる。「彼がこれらの法執行措置を宣伝目的に利用している点に対する批判の一部は正当だと思う。だがそれは、彼の仕事が非常に困難であることに合致しているとも思う」

業界がゲンスラー、および前任者のジェイ・クライトン（Jay Clayton）のもとでSECに対して抱く主な不満の一つは、明確なルール制定やガイドラインではなく、法執行行動を使って企業が明確な基準テスト（bright-line test）として使えるものを提供していないことだ。技術的に本当に実現可能かも不明瞭な業界において、「取引所は異なるタイプの業務を分離すべきだ」という考え方は、連邦規制当局への怒りをさらに煽るものだ。

別の暗号資産分野の弁護士（第二者）はメディアに対し、当局上層部からのトーンが「本当に重要だ」と語った。「Genslerに対する多くの不満は、彼が実質的な意見を持っている一方で、業界に対して話す態度がどこか優越感に満ちているように見えることにある」

「彼には明確な政策アジェンダがあり、それが最大の関心事だ。それは称賛すべきことであり、彼が真剣に取り組んでいる証でもある」とこの人物は述べた。「目的を達成するために、彼は他の指導者よりも粗暴になる」

暗号資産業界にとって2023年は落ち着かない一年だった。わずか2か月余り前、かつての業界大物がFTX破綻に関連する詐欺および共謀罪で有罪判決を受けた。その取引所が崩壊する前、サム・バンクマンフリード（Sam Bankman-Fried）はワシントンDCで活発に活動し、ゲンスラーだけでなく商品先物取引委員会（CFTC）のロスティン・ベナム（Rostin Behnam）議長、上下両院の有力立法者たちとも会談していた。

2か月前、世界最大の取引所Binanceは、SECを除く複数の当局による訴訟の中で、多数のマネーロンダリング関連法違反を認めた。

過去12か月間、業界の分散型金融（DeFi）や海外の暗号資産プロジェクトからも数十億ドルが盗まれている。米国外でDEXを利用する投資者を米国SECの規制が直接保護することはできないかもしれないが、いくつかの規制当局はハッキングとその後の資金洗浄に対して警鐘を鳴らしている。

「この業界が前進したいのであれば、違法行為を排除するメカニズムが必要だ」と第三者――SECと業務関係を持つもう一人の弁護士――は語った。