2023年ビットコイン年次報告：価格は158％回復、マイニング業界の総収入は98億ドル超え
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2023年ビットコイン年次報告：価格は158％回復、マイニング業界の総収入は98億ドル超え
本稿では、今年のビットコインが取引市場、オンチェーンファンダメンタル、マイニング、応用性という4つの側面におけるデータ変化を総合的に振り返る。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Carol、PANews
「修復」と「新生」が、2023年のビットコインの二大キーワードであった。一方では、連邦準備制度理事会（FRB）の利上げ継続、世界的な財政政策の引き締め、地政学的緊張の高まりという状況下でも、ビットコインは昨年の下落基調を一変させ、着実に上昇するトレンドに入った。もう一方では、Ordinalsプロトコルの急速な発展により、BRC-20インスクリプションが市場で注目を集め、ビットコインエコシステムおよび業界全体に新たな活力をもたらした。
こうした背景の中、2023年のビットコインはマイクロレベルでどのような進展を見せたのか？来年はどこに注目すべきか？PADataは今年のビットコインについて、取引市場、オンチェーン基本指標、マイニング、アプリケーション利用の4つの側面からデータの変化を包括的に振り返る。
TLDR；
取引市場
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2023年、ビットコインは昨年の下落局面からの回復をほぼ完了し、価格は4万2000ドル以上まで上昇。年間の上昇率は158.06%に達し、明確かつ持続的な上昇トレンドが続いた。
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過去のデータによると、半減期と価格上昇は通常同時に発生する傾向がある。ビットコインは来年4月19日に第4回半減期を迎える予定であり、来年も上昇トレンドが続く可能性がある。
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保有者のうち87.76%が含み益状態にあり、長期保有者の利益水準は短期保有者よりも高い。今年のビットコイン全体の利益状況は昨年と比べて大幅に改善された。
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今年のビットコイン価格変動は、ダウ工業株平均指数およびドル指数との間に全体として統計的な相関関係はほとんど見られなかった。ただし、特定期間においては、ダウ工業株平均指数とはある程度の正の相関があり、ドル指数とはある程度の負の相関が存在した。
オンチェーン基本指標
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今年のオンチェーン月間平均アクティブアドレス数は約94万8700件で、昨年比3.51%の小幅増加となった。
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一般ユーザーの資産分布は引き続き小口化の加速傾向を示しているが、保有期間は短期・長期の二極化から長期保有へとシフトしている。残高が0.001～1BTCのアドレス数は全アドレス数の97.24%を占めた。2～3年保有の銘柄比率は年内に6.7ポイント増加した。
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取引回数と取引総額は分離した動きを見せた。今年のオンチェーン累計取引回数は1億4500万回を超え、昨年比約63%増加した。一方、オンチェーン取引総額は約4744万9800BTCで、昨年比2547%の急落となった。
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今年のオンチェーン取引手数料は累計で約6億4100万ドルに達し、昨年比367.88%の急増となった。1取引あたりの平均手数料は約3.77ドルで、昨年比146.41%上昇した。
マイニング
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今年、ビットコインマイニングの年間総収入（取引手数料＋採掘報酬）は約98億4900万ドルだった。12月には日次手数料比率が急上昇し、19.26%に達した。
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今年の採掘難易度は90.35%上昇し、ネットワーク全体の日次平均ハッシュレートは106.27%増加した。ハッシュレートの伸びは価格上昇率を下回っており、このことはマイナーにとって超過利潤を得る余地があったことを意味する。
アプリケーション利用
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累計生成されたInscriptions（インスクリプション）は4946万件を超えた。全年を通じて2つのピークがあり、1つ目は4月下旬から9月中旬、2つ目は10月下旬から現在まで続いている。
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ビットコインDeFiのTVL（総ロック価値）は0.96億ドルから2.99億ドルに拡大し、年間増加率は211.46%に達した。最大のプロトコルであるライトニングネットワークのTVL比率は年初の87.90%から70.95%に低下しており、ビットコインエコシステムの多様化が進行していることが示されている。
01 取引市場：年間価格上昇率158%超、含み益保有比率87%超
市場はビットコインの発展を観察する最も直感的な窓口である。2023年、ビットコインは昨年の下落局面からの回復をほぼ完了し、年初の1万6500ドルから年末には4万2700ドル以上まで上昇した。年間上昇率は158.06%に達し、すでに2022年初の水準に迫っている。また、今年のビットコイン価格の上昇トレンドは非常に明確で持続性が強く、5%を超える急騰・急落は少なく、日次価格変動の平均値は0.29%に過ぎず、最高でも9.77%、最低でも-7.83%以内にとどまった。
来年、ビットコインは第4回半減期を迎える。半減期への期待は価格上昇の重要な原動力とされている。半減期の前後半年（180日）をそれぞれ1周期とすると、過去3回の半減期前の半年間における価格上昇率は、それぞれ134.62%、51.30%、-1.89%だった。半減期後の半年間では、それぞれ955.74%、37.24%、72.21%の上昇を記録した。過去3回の半減期、合計6つの期間中、価格が下落したのは第3回半減期前の半年のみであり、当時はマーケットの冬の時期であったが、その下落幅も小さかった。総じて、過去のデータは半減期と価格上昇が通常同時に起こることを示している。
BTC.comの予測によると、第4回半減期は2024年4月19日に発生する見込みだ。現時点では、ビットコインはすでに半減期前の半年サイクルに入っている（今年10月22日から開始）、当日の価格は2万9900ドルだった。来年の半減期は価格上昇の追い風となるだろう。
ただし、今年のビットコイン価格の回復トレンドは非常に明確であったものの、取引量はこれに追随して上昇しなかった。年間の日次平均取引量は約189億2000万ドルで、全体的に下降傾向を示した。第1四半期の取引量が最も高く、平均で約334億ドルだったのに対し、第4四半期はやや回復し、平均で約176億ドルとなった。
一方で、今年のビットコイン先物市場は活発なままであり、未決済建玉総額は年初の63億7900万ドルから年末の104億6300万ドルへと上昇し、上昇率は64.02%に達した。しかし、レバレッジ率は逆に低下した。CryptoQuantのデータによると、今年のビットコイン先物市場の推定レバレッジ率は年初の30.67%から年末（12月21日時点）の20.22%まで下落し、去年初頭の水準に戻り、過去3年間の平均水準にほぼ戻った。
MVRVは時価総額と実現価値の比率であり、この値が1より大きい場合、現在の市場価格が保有コスト（「公正価格」）を上回っており、価格が過大評価されている可能性を示す。今年のビットコインMVRVは1月13日から継続的に1を上回り、年末には1.96まで上昇した。年間平均は約1.40で、これは今年のビットコイン市場が基本的に常に過大評価状態にあることを意味している。
MVRVが1を超えるということは、多くの保有者が含み益状態にあることも示している。glassnodeのデータによると、流通中のBTCの含み益保有比率は年初の50.77%から年末（12月19日時点）の87.76%まで上昇し、大部分の保有が利益状態にある。現在の含み益比率は昨年の最大値をすでに上回っており、今年のビットコイン全体の利益状況は昨年と比べてはるかに良好であった。
利益戦略の観点からは、LTH-SOPR/STH-SOPR（長期保有者の出庫利益比率／短期保有者の出庫利益比率）は年初の0.61から年末の2.1まで上昇した。特に10月下旬以降、この比率はほぼ常に1を上回った。この比率は1を境界線とし、値が大きいほど長期保有者の利益水準が短期保有者よりも高いことを示す。全体的に見て、今年の長期保有者の利益水準の方が優れており、年末に近づくほどその差は顕著になった。
機関投資家の資金面では、今年の現物ETF申請のニュースが繰り返しビットコイン市場に影響を与えた点が注目に値する（関連記事『ビットコインETFを数字で見る：5つの先物ETFの総資産は約13億ドル、申請ニュースが価格に与える影響はどれくらいか？』参照）。申請ニュースが頻繁に報じられたことは、ビットコインと従来の金融市場の関連性が深まっていることを一定程度意味している。しかし、統計によると、今年のビットコイン価格変動はダウ工業株平均指数およびドル指数との間に全体として統計的な相関関係はほとんど見られなかった。具体的には、両指標との無相関（7日移動平均相関係数が-0.5～0.5の間）の日数はそれぞれ179日と200日で、年間の51.59%および57.64%を占めた。
ただし、一部の期間では、ビットコインとダウ工業株平均指数およびドル指数との間に一定の相関が見られた。前者とは弱い正の相関があり、後者とは弱い負の相関が存在した。具体的には、ビットコインと両指標が弱い負の相関（7日移動平均相関係数が-0.5～-0.8の間）を示した日数はそれぞれ54日と96日で、年間の15.56%および27.67%を占めた。弱い正の相関（0.5～0.8の間）を示した日数はそれぞれ114日と11日で、32.85%および3.17%を占めた。また、ドル指数との強い負の相関（-0.8以上）を示した日数は40日で、11.53%を占めた。トレンドとしては、今年のビットコインとダウ工業株平均指数の相関係数は低下傾向にあり、ドル指数との相関係数は上昇傾向にある。
02 オンチェーン基本指標：年間取引回数1億4500万回に急増、取引総額は4744万BTCまで急落
今年のビットコインオンチェーン月間平均アクティブアドレス数は約94万8700件で、昨年の月間平均91万6500件と比べて3.51%の小幅増加だったが、依然として2021年の月間平均アクティブ水準には及ばない。特に今年の9月と11月は日次平均アクティブアドレス数が100万件を超え、全年で最も活発な時期となった。
アドレス残高の分布構造と保有期間の分布変化を見ると、今年のビットコイン一般ユーザーの資産分布は小口化の加速傾向を維持しつつ、保有期間は短期・長期の二極化から長期保有への傾斜が強まった。
アドレス残高の分布構造では、0.001～0.01BTC、0.01～0.1BTC、0.1～1BTCのアドレス数が最も多く、現在の総アドレス数の97.24%を占めている。つまり、1BTCを保有することは97%以上のアドレス保有者をすでに上回っていることになる。さらに、これらの3つの残高区間のアドレス数は年間でそれぞれ13.95%、10.92%、8.89%と顕著な増加を示した。一方、1BTC以上の残高区分では、1～10BTCのみが約4.51%の増加を示し、それ以外はほとんど横ばいだった。注意すべき点として、今年、1万～10万BTCのアドレス数は6.14%減少した。全体として、小口化の傾向がさらに加速している。
保有期間の観点では、現在6ヶ月以上が主要な保有期間となっており、6～12ヶ月、1～2年、2～3年、3～5年、5～7年、10年以上の6つの期間の保有比率がすべて10%を超えた。昨年の比率変化の分岐点が主に1年であったのに対し、今年のそれは主に2年にある。2年以上の保有期間では、2～3年の保有数比率が年間で6.7ポイント増加し、5～7年は3.2ポイント、10年以上は2.2ポイントそれぞれ上昇した。一方、24時間未満および1週間～1ヶ月の期間の保有数比率の年間増加幅は昨年と比べて大きく縮小した。全体として、短期保有の傾向は継続せず、長期保有の傾向が強化された。
昨年と大きく異なるもう一つのオンチェーントレンドは、取引回数と取引総額の分離的発展である。今年のビットコインオンチェーン累計取引回数は1億4500万回を超え、昨年の8899万回と比べて約63%増加し、上昇幅は顕著だった。月間累計取引回数は平均1214万1000回で、月ごとに増加する傾向を示した。
しかし、非常に高いオンチェーン取引回数にもかかわらず、取引総額は同期間での成長を示さなかった。今年のビットコインオンチェーン取引総額は約4744万9800BTC（約1兆3400億ドル）だった。数量ベースでの取引総額は昨年の12億5600万BTCと比べて2547%の暴落となった。月間累計取引総額は平均395万4000BTC（約1119億7000万ドル）だった。
取引回数と取引総額の乖離の主な原因は、Ordinalsプロトコルの爆発的普及にある。これによってもう一つの結果が生じたのが、取引手数料の急増である。今年のビットコインオンチェーン取引手数料は累計で約6億4100万ドルに達し、昨年の1億3700万ドルと比べて367.88%の急増となった。今年の手数料収入の多くは5月、11月、12月（12月19日時点）に集中しており、この3カ月の手数料はいずれも1億ドルを超え、年間手数料収入の70.16%を占めた。
今年の1取引あたりの平均手数料は約3.77ドルで、昨年の1.53ドルと比べて146.41%上昇した。年間を通じて、1取引あたりの平均手数料は0.62ドルから26.72ドルまで急上昇し、上昇率は4182%に達した。ピーク時には37ドルを超えることもあった。今年のビットコインオンチェーン取引コストは大幅に上昇したと言える。
03 マイニング：年間採掘収入98億ドル超、ハッシュレート106%増
マイニングはブロックチェーン業界において常に重要な役割を果たしてきた。今年、ビットコインマイニングの年間総収入（取引手数料＋採掘報酬）は約98億4900万ドルだった。11月単月の収入は11億5800万ドルに達し、全体的に年間マイニング収入は増加傾向を示した。
Ordinalsによる取引ブームと一致して、年間マイニング収入に占める手数料の比率も2つのピークを記録した。最初のピークは5月で、日次手数料比率は12.74%に達した。2つ目のピークは11月から12月にかけてで、日次手数料比率はそれぞれ11.80%および19.26%となった。来年、採掘報酬が半減してもOrdinalsによる取引ブームが継続すれば、手数料比率はさらに高くなる可能性がある。
コスト面では、今年のマイニングは難易度とハッシュレートの継続的上昇に直面した。今年、ビットコインネットワークの採掘難易度は26回調整され、うち19回は引き上げられた。連続して難易度が上昇したのは、2月下旬から4月下旬、および9月中旬から11月下旬の2つの期間に集中している。昨年と比較して、今年の難易度引き上げ回数も増加し、上昇幅も大きくなった。
現在のネットワーク全体の採掘難易度は約67.31Tで、年初比90.35%増加した。ネットワーク全体の日次平均ハッシュレートも同様に増加し、現在は約562.1 EH/sで、年初比106.27%増加した。昨年のネットワーク全体の日次平均ハッシュレートの上昇率がわずか11.21%の緩やかなものであったのに対し、今年の上昇率は非常に顕著だった。さらに重要なのは、今年のハッシュレート上昇率が価格上昇率を下回っていたことから、マイナーは超過利潤を得る余地があったことを意味している。
BTC.comの統計によると、12月22日時点でPPS方式の場合、ビットコインマイニングプールの1日あたり1Tハッシュレート当たりの収益は約0.00000187 BTC（約0.082ドル）。FPPS方式の場合は約0.00000268 BTC（約0.11ドル）だった。COINMETRICSの統計によると、単位ハッシュレートあたりのマイニング収益（注：クロスチェックの結果、この収益はFPPS方式の収益と近似）は年間で85.21%増加した。総じて、今年のマイニング収益は良好であった。
04 アプリケーション層：インスクリプション総数4946万件超、BRC-20が成長エンジンに
ビットコインのアプリケーション展開については、これまであまり大きな期待が寄せられてこなかった。過去、ビットコインのアプリケーションは主にライトニングネットワークとWBTCに限られていたが、今年はOrdinalsの台頭により、その応用の将来性が広がった。
まず、最も注目を集めたOrdinalsについてだが、12月19日時点で累計生成されたInscriptions（インスクリプション）は4946万件を超え、年初のわずか4件から考えると驚異的な成長である。全年を通じてインスクリプションの増加には2つのピークがあり、1つ目は4月下旬から9月中旬、2つ目は10月下旬から現在まで続いている。ピーク時には、1日の新規インスクリプション数が複数日で40万件を超え、最高では50万件を超えた日もある。
タイプ別では、画像（image）とテキスト（text）が主要な形式であり、前者はNFTに類似した画像を指し、後者はBRC-20トークンを派生させた。Ordinalsが登場した当初は、画像が主流だった。第1四半期では、画像が37万8000件、テキストは27万件だった。しかし4月以降、この構図は急速に逆転し、テキストが主流となった。第2～第4四半期では、テキストが4714万件、画像は106万7000件にとどまった。この背景には、ORDIなどのBRC-20トークンによる富の創出効果がある。
現在、BRC-20の熱狂は続いており、画像系インスクリプションの取引市場も徐々に発展している。より成熟したERC-20やNFT市場と比較しても、ビットコインエコシステムの発展余地は大きく、特にBRC-20の出現により、一部の人々はイーサリアムのDeFi Summerのような熱気を感じている。
ビットコインDeFiのTVL（総ロック価値）は、今年0.96億ドルから2.99億ドルに拡大し、年間増加率は211.46%に達した。最高値は一度3億ドルを超えた。注目すべき点は、ビットコイン上で最大のプロトコルであるライトニングネットワークのTVL比率が年初の87.90%から70.95%に低下していることだ。TVL全体が増加している中でこの比率が低下しているということは、ビットコインネットワーク上で新たなアプリケーションが増え、それらのTVLが急速に拡大していることを意味している。
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