MT Capital レポート：Solanaエコシステム、全面的爆発の前夜
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MT Capital レポート：Solanaエコシステム、全面的爆発の前夜
Solanaエコシステムはユーザー数が100万人を超え、開発者数は2,000人を超え、DeFiからNFTまで、常に新しいプロジェクトが登場している。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Xinwei, Ian Wu、MT Capital
TL;DR
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Solanaエコシステムは全面的爆発の前夜にあり、FTX破産などの課題を経験してもなお、強力な成長を維持している。TVLは顕著に増加し、DeFi Velocityは非常に高い流動性利用率を示している。日次取引高も安定的に上昇しており、他のパブリックチェーンを大きく上回っている。
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Solana財団は精力的な活動を展開：ネットワークの安定性と非中央集権化が着実に進展しており、Hyperdriveハッカソンを通じてエコシステムプロジェクトを支援し、重点的にアジア太平洋地域市場への展開を進めている。
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エコシステムの注目点が続出：VisaがSolana上でUSDC決済機能を導入、MakerDAOがSolana SVMを自社システムに組み込むことを検討、Solana PayとShopifyの統合など。
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エコシステム内のプロジェクトが多様に開花：史上最大規模のSolanaエアドロシーズンが間もなく始まる。DeFi、LSD、ミーム、インスクリプション、NFT、DePIN各分野で注目を集めるスター・プロジェクトが登場。
はじめに
イーサリアムがPOWからPOSへ移行した後、中央集権化の問題が表面化した。Layer2同士の競争が激しくなり、さらに流動性の断片化を引き起こし、アプリケーション層でも目立った成果が乏しい状況にある。
ビットコインエコシステムでは、BRC20がさまざまなインスクリプションプロトコルを牽引しコミュニティのFOMO（恐怖による購入）を引き起こし、ORDIがバイナンスに上場した時点でピークを迎えた。その後、「アプリなし、ミームだけ」という批判とともに徐々に調整局面に入った。
SolanaエコシステムはFTX破産事件の影響を受け、SOLトークン価格は一時8ドルまで下落し、95％以上も減少した。しかし大きな打撃を受けたにもかかわらず、過去2年間でSolanaエコシステムおよびコミュニティは健全な発展を続けている。ユーザー数は100万人を超え、開発者は2,000人を超えており、DeFiからNFTまで新規プロジェクトが次々と登場している。Jump Cryptoが開発したSolanaの2番目のノードバリデーター「Firedancer」も正式にテストネットに上線した。
BTC価格が回復する中、わずか2ヶ月でSOLの価格は200％以上も急騰した。現在、Grayscale Solana Trustのプレミアムは約800％に達しており、GSOLのパフォーマンスは機関投資家がSolanaに対してポジティブな見方をしていることを示している。
前回のバブル期に話題となったStepnの社会的現象はまだ記憶に新しいが、ネガティブ材料が消化された今、Solanaエコシステムの次のヒットアプリケーションが市場を再び巻き起こすだろう。
一、概要
2023年初頭以降、Solanaのロックされた総価値（TVL）は顕著な伸びを見せ、現在は6億5000万ドルに達し、200％以上の上昇を記録している。
Ian Wu氏は述べる。「最近プラットフォームで導入された新資産により、SOLトークンは中心的な役割を果たしている。SOLはエコシステム全体におけるステーキング通貨であるだけでなく、取引の際のマージンや基盤資産としても機能し、プラットフォームの基盤となるネイティブ暗号資産（native crypto）として不可欠である。
さらに、SOLはNFTなどの資産購入やオンチェーン活動への参加、資産のロックなどに使用されることで、市場で大量のSOLがロックされ、流通量が減少している。このSOLのロック効果は価格上昇を促進し、好循環を生み出すことが期待される。Solanaエコシステム内での新資産の発行や上場が進むにつれ、SOLのロック量も徐々に増加していくだろう。これにより、以前の価格上昇によって利益を得た保有者の利食いや売り圧力を吸収できるだけでなく、新資産の積極的な影響により、より多くの保有者がSOLトークンをステーキングすることを刺激する。将来的には、SolanaのノードにおけるSOLステーキング量およびTVLの時価総額が、アナリストや投資家のSOL価格評価において重要な指標となるだろう。
https://defillama.com/chain/Solana
DeFi Velocity（TVL利用率）：
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DeFi Velocity（取引高／TVL）は、ブロックチェーンのアクティブ度および採用率を測る鍵となる指標であり、単にTVLを見るよりも参考価値が高い。
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直近1週間において、Solanaの7日間DeFi Velocity比率は3.17を記録した。これは1ドルの流動性が週間で約3.17ドルの取引高を生み出したことを意味する。Arbitrum、Binance、Base、Optimism、Ethereumなどの他のチェーンと比較すると、Solanaは過去7日間で最も高いTVL利用率を示している。
日次取引高：
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2023年に入ってから、Solanaの日次取引高は安定した傾向を示しており、特に投票取引件数が増加している。
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取引は主に投票型と非投票型に分けられ、投票取引はバリデーターの投票アカウントに関連している。
他エコシステムとの半年間平均日次取引高比較
ネットワークの一時停止やFTX／Alamedaの崩壊といった困難に直面しながらも、Solanaは正常に運営を維持しており、その改善能力と適応能力を示している。
Solanaの着実なTVLの増加、堅調なDeFiの発展、安定した取引データは、活発な経済活動の中心地としての可能性を共に示している。
エコシステムの注目点：
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2023年9月、VisaがSolana上でUSDC決済機能を導入した。これは公共ブロックチェーンと金融機関間の支払いアーキテクチャおよび他のユースケースにとって重要な意義を持つ。
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同年9月、MakerDAO創設者がSolana SVMを同社の新ネイティブチェーンに取り入れることを検討。これは「Endgame」アップグレード計画の一部であり、2〜3年をかけて5段階で実施される予定。
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2023年8月、Solana PayがShopifyと統合された。
財団
人事異動
2022年4月19日、Solana財団は理事会5名のリーダーシップ変更を発表した。まず、Solana Labs共同創設者であるAnatoly Yakovenkoが2021年12月からSolana財団理事会議長を退任し、Solana Labsでの新規アプリ開発に専念することになった。次に、高品質なリーダーシップの継続を確保し、Solana財団の次のフェーズを迎え入れるために、Jump CryptoのリーダーでありCertus One共同創設者であるLeopold Schabelが理事会に任命された。Certus OneはSolanaエコシステムやその他プルーフ・オブ・ステークネットワーク向けにバリデーションサービスを提供するブロックチェーンコンサルティング会社である。
財務面の新戦略
Solana財団は、転換可能な助成金および投資という新たな資金戦略を発表した。これらの柔軟な資金選択肢は、初期開発から財政支援を求める成熟企業まで、Solanaエコシステム内の多様なプロジェクトのニーズに対応することを目的としている。財団の転換可能助成金制度は、開発、研究、革新に重点を置いた初期段階のプロジェクトに財政支援を提供するものであり、Solanaエコシステムに大きな影響を与える可能性のあるプロジェクトに分配される。一方、既に確立され成功への道筋を示しているプロジェクトやスタートアップに対しては、Solana財団が投資支援を行う。この資金は事業拡大と市場への革新投入に活用される。
遡及的公益物資助（RPGF）プログラム
Solana財団とOpenBlock Labsは革新的に、遡及的資助モデルを導入し、Solanaエコシステム内の公益物およびオープンソースプロジェクトを支援している。RPGFは、コミュニティ内で広く利用されている公益資源の背後にいるクリエイターに持続可能な収入を提供することを目指している。従来の先見的資助とは異なり、RPGFはより広範なエコシステムに利益をもたらした過去の貢献を奨励し報酬を与える。第1回RPGFは熱烈な反響を呼び、100以上のプロジェクトが申請し、約36プロジェクトが助成対象となった。このプロセスは過去の貢献を報いるだけでなく、コミュニティ主導の公益物支援の先例を築いた。
ハッカソン
Solana財団は最近、「Solana Hyperdrive」と題する第8回ハッカソンを成功裏に開催した。これは高インパクトプロジェクトをSolanaエコシステムに誘致することに特化したオンラインイベントである。今回のイベントには世界中の創業者や開発者が集まり、7,000人以上が907件のプロジェクトを提出し、Solanaハッカソン史上最大規模となった。インフラ、モバイル消費アプリ、決済、分散型自治組織（DAO）、人工知能など幅広い分野をカバーし、AWS、Ironforge、UXD、Magic Edenなど有名企業から支援を受けた。Solana財団執行理事のDan Albert氏は、これらのイベントで生まれた約1,000のチームが、人工知能、金融・決済、物理インフラネットワーク、ゲーム・エンタメ、モバイル消費者アプリ、暗号インフラ、DAOおよびネットワーク国家など多岐にわたる分野で将来のトレンドを形成していくだろうと述べている。
今後の計画
技術面では、Solana財団はいくつかの主要な技術革新に注力しており、年末または来年初頭に成果が現れる予定だ。
1. FireDancerのメインネット上線：FireDancerは独立したSolanaバリデーターであり、ネットワークの堅牢性とパフォーマンスを向上させることを目的としている。内部テストでは100万TPSに達するシステムであり、実運用時には10万TPS程度になると予想されるが、それでも高速取引アプリケーションのニーズを十分満たせる。その目的は、独立した技術スタックを維持することで、ブロックチェーンネットワークのサプライチェーンを多様化し、単一障害点への依存を減らすことである。FireDancerはディープディフェンス戦略を採用し、コンポーネントを独立したプロセスに隔離し、厳格な通信プロトコルを実装して潜在的な脆弱性の影響を最小限に抑える。また、開発チームは開発ライフサイクルに強固なセキュリティ手順を統合し、セキュリティチームとエンジニアリングチームの継続的な協働、ファジングテストやコードレビューなどを通じてセキュリティ脆弱性を特定・緩和している。目標はSolanaメインネットにFireDancerを立ち上げ、外部監査やバグバウンティプログラムの導入など、セキュリティ対策を強化することである。
2. 非同期実行／バンクロースリーダー：Solanaのバンクロースリーダーモデルでは、リーダーが必要最低限の作業しか行わず、有効なブロックを生成できるように設計されている。この設計により、銀行の実行前にリーダーが行う必要があるメモリ操作が3倍削減される。リーダーの責任には、取引の署名検証、手数料アカウントの残高確認、残高キャッシュの管理が含まれる。
3. クォーラムサブコミッティー（法定人数小委員会）：Solanaの法定人数構造は、ネットワークの安全性とパフォーマンスにとって極めて重要である。このネットワークは、古典的ビザンチンフォールトトレランス合意を保証するために二次メッセージオーバーヘッドを使用している。Solanaの設計により、高い安全性を保ちながらも高スループットと低手数料を実現している。法定人数のサイズと投票方式は、Solana設計の鍵であり、安全性とパフォーマンスの両立を可能にしている。
4. 動的ストレージ価格設定および旧状態の圧縮：Solanaは、オンチェーンストレージコストを大幅に削減する状態圧縮ソリューションを導入した。この技術はMerkleツリーに依存しており、データツリーの検証可能性を一つのハッシュに圧縮できる。この圧縮に適した構造により、開発者は少量のデータをオンチェーンに保存し、Solana台帳内で直接更新することが可能になり、データストレージコストを大幅に削減しつつ、Solana基盤の安全性と非中央集権性を維持できる。
5. 動的ベース料金：Solanaでは、現在の取引手数料の計算は取引が消費するリソースに依存していない。代わりに、検証が必要な署名の数によって決定される。レート（例えば署名あたりのlamports）はブロックごとに変化する可能性がある。ただし、取引を作成し、署名する前に、取引手数料を確実に計算できる。
重点施策
現在、Solana財団の重点は、アジア太平洋地域における影響力の強化と拡大にある。特に昨年のFTX事件後、華語圏およびアジア太平洋市場への投資を拡大することを決定した。財団は、アジア太平洋地域が労働市場（開発者市場）および資本市場の両面で重要であることを認識しており、この地域でより均衡的かつ包括的な発展を推進している。
Solana Breakpointイベントは2024年9月19日から21日にかけてシンガポールで開催予定であり、シンガポールを2024年Breakpointイベントの開催地に選んだことは、アジア太平洋地域がSolana戦略において極めて重要であることを浮き彫りにしている。
さらに、財団はインド、ヨーロッパ（特にドイツと英国）でも影響力を拡大している。
二、最近の注目プロジェクト
Mad Lads & Backpack
Mad Ladsは、Solanaフレームワーク開発会社Coralが制作したNFTプロジェクトであり、Armani Ferrante氏とTristan Yver氏によって立ち上げられた。このプロジェクトは、Coralがブロックチェーン技術およびNFT分野で重大な革新を遂げたことを示している。Mad Ladsの初回発行は、Coralが開発したマルチウォレットアプリBackpackを通じて独占的に実施された。この選択は、Coralが自社製品に対する自信を示すだけでなく、Backpackの先進的な技術と市場ポテンシャルを強調したものでもある。
Backpackの最大の特徴は、「実行可能NFT（xNFT）」を中心に構築されている点である。これらのxNFTは、実行可能なプログラミングスクリプトを埋め込んだ非代替性トークンであり、実質的に操作可能なWeb3アプリケーションプラットフォームである。この技術革新により、Mad Ladsは単なるデジタルコレクションではなく、コードを実行し、より複雑なインタラクションを実現できるプラットフォームとなり、NFTの機能性と魅力を大幅に高めた。xNFTシリーズは、プログラム配布に全く新しい道を開いた。ゲーム開発者は、ゲーム全体を限定版xNFTとして鋳造できる。DeFiプロトコルは、ウォレットアドレスに基づいて新フロントエンドへの早期アクセス権を配布できる。二要素認証コードをNFTとして生成し、自動的に更新することも可能になる。Solanaのウェブサイトが説明するように、これらはxNFTユーザーが利用可能な可能性であり、アーティストがコピー不可能で直接ウォレット内で動作する没入型3D体験を創造できることも補足している。こうした可能性は事実上無限である。
Mad Ladsの成功は、いくつかの重要な要因に支えられている。まず、革新的なxNFTの概念がNFT市場に新たな活力をもたらした。この新型NFTはデジタル資産であるだけでなく、内蔵コードを実行できる能力を持ち、ユーザーにさらなるインタラクション性と実用性を提供している。次に、Mad Ladsの市場でのパフォーマンスは非常に目覚ましい。24時間以内の売上高は816万ドルを超え、同時期のBored Ape Yacht Clubを上回った。この顕著な販売成績は、その独自性と市場の高い期待感によるものである。さらに、Mad Ladsのフロアプライスは2週間で200％上昇し、160 SOLに達し、Solana NFTシリーズの中でも最も価値の高いものの一つとなり、市場から高い評価を受けている。
技術およびマーケティング戦略の面でも、Backpack開発チームは独自性と課題への対応力を示している。Mad Ladsの再発行期間中、ボットによる市場操作を防ぐため、チームは2つの鋳造ポータルを作成し、本物のユーザーとボットを効果的に区別した。この戦略は悪意ある行為を防ぐだけでなく、正当なユーザーの間で広範な注目と議論を呼び、コミュニティのプロジェクトへの関心と参加を高めた。
Solanaが有名なNFTプロジェクトDeGodsおよびy00tsを失った後、コミュニティに空白が生じた。これらのプロジェクトはそれぞれイーサリアムとPolygonに移行し、Solanaコミュニティに大きな穴を残した。Mad Ladsのリリース時期はこれらのプロジェクトがSolanaを去った時期と密接に関連しており、Mad Ladsの成功に好都合なタイミングを提供した。我々は、Mad Ladsが完全にSolana版のBAYC（Bored Ape Yacht Club）になれると思う。
とはいえ、FTXの崩壊に伴い、Solanaエコシステム全体も深刻な打撃を受け、Backpackチームの資金の一部はFTXに凍結された。このような困難な状況下で、Backpackチームは運営を維持するだけでなく、新たな発展方向を探り始めた。Mad Ladsの成功は、Solanaコミュニティの再生を象徴するものとされており、FTX関連およびそれに伴うネガティブなストーリーが与えた損害を払拭しようとしている。Backpackは現在公開ベータテスト中であり、長期的にはコミュニティに開放し、誰もがこの基盤の上に構築できるようにすることを目指している。
2022年9月、Coralは2,000万ドルの資金調達を完了し、FTX VenturesとJump Cryptoが主導し、Multicoin Capitalなどが戦略的投資家として参加した。
2023年10月、Backpackは「規制対応」取引所Backpack Exchangeの立ち上げを発表し、チームが革新と市場変化への適応に継続的にコミットしていることを示した。
Mad LadsとBackpackは、革新、市場適応力、そして逆境の中で新たな機会を模索する物語である。この事例は、Solanaエコシステムの弾力性と革新能力を十分に体現している。
Jupiter
Jupiterは、Solanaチェーン上の最大のアグリゲーター取引所であり、2021年の設立以来、Solanaエコシステムのキープロトコルとなっている。Solana上初の取引アグリゲーターとして、Jupiterの目標は、ブロックチェーン上のすべての主要流動性市場を統合し、ユーザーに最良の為替レートを提供することである。ユーザーエクスペリエンスの向上のため、Jupiterは継続的に最適化とアップデートを行い、Orca、Raydium、SerumなどSolanaチェーン上の主要DEXを統合している。
Jupiterはユーザーエクスペリエンスにも多大な努力を重ねており、主要流動性プールの統合に加え、リアルタイム更新の為替レートや、統合されたDEXプロジェクトのウェブサイトに直接アクセスできる機能も提供している。例えば、SOLをUSDCに交換する際、Jupiterはユーザーのために複数の取引ルートをマッチングし、最良のパスと価格を選択することで、時間と費用を節約できる。さらに、Jupiterが提供する各取引情報は非常に透明性が高く、取引速度、価格インパクト率、ユーザーが取引後に受け取る最低金額などが明示されており、資産計画に便利である。
資金調達およびトークン計画においても、Jupiterは大きな進展を遂げている。現在、ネイティブトークンJUPのリリースを準備しており、Solana Breakpointカンファレンスで発表したところによると、JUPトークンの40％をエアドロップでJupiter Exchangeコミュニティに配布する予定であり、約955,000人のユーザーが対象となる。残り20％はトークンセールで配布され、40％は内部関係者および戦略的準備金として予約される。コミュニティ中心の取り組みとして、Jupiterは遡及的トークンエアドロップ計画を発表し、10億枚のJupiterトークンのうち40％（4億枚）を配布する計画である。
Pyth Network
Pyth Networkは、DeFiオラクル分野のゲームチェンジャーと称されており、主にトップレベルの取引所、マーケットメーカー、金融サービスプロバイダーの力を活用し、スマートコントラクトアプリケーションに価格データをアグリゲートして配信する。革新的な非中央集権型オラクルとして、PythはCBOE、Binance、OKX、Bybitなど90以上の情報源から金融市場データを取得し、40以上のブロックチェーンに配信している。
Pythは3つのコアコンポーネントで構成されている：データプロバイダー（主に取引所）、Pythプロトコル（異なるプロバイダーからのデータをアグリゲートし、各価格ソースについて400ミリ秒ごとに統一価格と信頼区間を生成する）、データユーザー（終端ユーザー、つまりPythがサポートするブロックチェーン上のアプリケーション。これらは集計された価格ソースを読み取り、データを自身のスマートコントラクトロジックにシームレスに統合する）。
Pyth Networkは3回の資金調達ラウンドを経て資金を調達しており、最新ラウンドは2022年1月7日に完了した。トークンは4.68億ドルの時価総額で初登場し、9万のウォレットがエアドロップを受け取った。PYTHトークンの初期取引価格は約0.32ドルで、流通供給量は15億枚、残りの85％は6〜42か月間ロックされる。
さらに、Pyth Networkは230以上のアプリケーションをサポートしており、分散型取引所（DEX）、貸借プロトコル、デリバティブプラットフォームなどが含まれる。そのインフラは毎日6,500万回以上の更新を可能にし、スマートコントラクト操作の正確性と安全性を高めている。
Jito
Jitoは8月末に推薦プログラムを開始し、9月中旬にポイントシステムを導入した。Blazeと同様に、JitoはJitoSOL保有者に報酬を与え、DeFiでのポイントを増やすことでユーザーの吸引力を高めている。JitoのSOLロック価値は四半期で前年比320％増加し、667万SOLに達した。四半期末時点で、JitoSOLの約35％がプロトコル内でロックされており、四半期初頭の13％から大幅に増加している。
Jitoの特徴は、ユーザーがMEV（最大可抽出価値）収益を得られることである。Jitoステーキングプールは、ユーザーのSOLをMEV対応バリデーターノードに委託し、MEV報酬を追加APYとしてステーキングプールに分配する。Solana LabsのCEO Anatoly Yakovenko氏もJitoを高く評価している。
Jito Labsはこれまで2回の資金調達で1,200万ドルを調達した。最新ラウンドは2022年8月11日のシリーズAである。主導はMulticoin CapitalとFramework Ventures。
2023年11月30日時点で、JitoはTVLで4億ドルの新記録を達成した。現在667万SOLがステーキングされており、立ち上げ以来上昇傾向が続いている。JitoはSolana上初のMEV報酬付き
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