OKXリサーチャー：サイクルを手がかりに、暗号資産業界のトップ機関の「知」と「行」
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OKXリサーチャー：サイクルを手がかりに、暗号資産業界のトップ機関の「知」と「行」
本稿は、dappOS、Taiko、Celestia、OKX Venturesといった、今回の弱気相場サイクルを乗り越えた業界の優良プロジェクトおよび機関との対話を通じて、彼らの視点から市場を理解し、弱気相場における「知」と「行」を探ることを目的としている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：OKX
米連邦準備金基金金利は依然として2022年以降の最高水準である5.25％から5.50％の間で維持されているが、FRBの利上げ停止による支援やビットコイン現物ETF承認への期待感を背景に、市場内外の資金が協調してビットコインの再上昇を後押ししている。今年10月末には、BTCは月間上昇率26％を超えて、ほぼ半年間にわたり重圧となっていた3万ドルラインを突破し、暗号資産市場全体を牽引して反発した。
しかし、今回の回復相場は容易ならざるものであった。2021年にBTCが69,000ドルの新高値を記録して以降、業界は2年以上にわたる長期の弱気相場に入った。今年10月初旬時点で、暗号資産業界の各種データは次々と「底冷え」状態に陥った。例えば、NFT市場の取引高が2年ぶりの新安、ETH/BTC為替レートが15カ月ぶりの新安、第3四半期の暗号関連企業の総資金調達額が2020年第4四半期以来の低水準、DEX（分散型取引所）取扱高が2021年1月以来の最低、取引プラットフォームのビットコイン残高が約5年ぶりの最低など、資金の流出が続き、市場は悲鳴に包まれていた。
こうした「最悪の瞬間」において、ビットコインのオーディナルズ（Ordinals）を象徴とする「小さな火種」が徐々に勢いを増し、ビットコインブロックチェーン上のアドレス数が過去最高を更新した。市場参加者の買い意欲も活発化し、市場感情は転換点を迎えた。その後、9億ドル相当のステーブルコインが流入し、暗号市場は一気に雲行きが晴れ、大逆転を果たした。弱気相場の間に積極的に布石を打っていたプロジェクトや機関は、ようやくその「報酬」を受け取り始めたのである。
本稿では、dappOS、Taiko、Celestia、OKX Venturesといった、この弱気相場サイクルを乗り越えた優良なプロジェクトおよび機関との対話を通じて、彼らの視点から市場を理解し、弱気相場における「知」と「行」を探り、今後の業界発展の鍵を明らかにするものであり、いかなる投資助言にも該当しない。
過去三回の牛熊サイクルを振り返る
長きにわたる十数年にわたり、暗号資産業界は技術革新、アプリケーションの進化、規制順守の模索などを通じて全方位的に進化し、従来の金融市場および現実世界との接続が急速に強化されてきた。サイクルを鏡として、過去三回の牛熊相場を振り返ると、新たな資金、新たなナラティブ、新たな技術の共鳴こそが、最終的に好況の到来を決定づけていることがわかる。ナラティブの観点から、暗号業界の三回の牛熊サイクルを簡潔に紹介する。
2009年～2015年：第一の牛熊サイクル――革新的な実験、新しい世界の開幕
2009年1月3日午後6時15分、オランダ・ヘルシンキにある小型サーバー内でビットコインの創世ブロックが生成され、ビットコインの正式な誕生を告げた。この時期、ビットコインは専門の開発者や初期探検家に限られた「ニッチな実験」にすぎず、主に概念の普及と初期の合意形成が中心だった。その後、Mt.Goxなどの初期取引所の登場とともに、業界インフラの原型が姿を見せ、ビットコインは取引時代へと移行し、投機ブームを迎える。初期の取引価格は0.0008ドルであり、2013年に今回の好況のピークである1,202ドルまで急騰した後、下落相場に入り、2015年に底入れした。
2015年～2018年：第二の牛相場サイクル――ICO時代、インフラ構築の開始
市場は回復を果たし、新たなサイクルを開始した。投機資金の流入、開発者の参入、技術革新、そしてビットコインの半減期といったナラティブが整い、好況到来の土台が整った。同時に、暗号メディア、マイニングマシン・鉱山、データツール、暗号ファンドなどの周辺産業も形成され始めた。2017年、ICOモデルの爆発的流行やイーサリアムをはじめとする第2世代パブリックチェーンの百花繚乱により、投機熱が爆発的に拡大し、「富める話」が頻繁に報道されるようになった。ビットコイン価格は12月17日に19,800ドルという歴史的新高を記録し、暗号業界はより広範な注目を集めるようになった。その後、業界は新たな弱気相場に突入し、ブラックスワンや規制政策の影響もあり、BTCは2018年に約3,000ドル台まで下落し、疑念の中でも苦難を乗り越えながら発展を続けた。
2018年～2022年：第三の牛相場サイクル――インフラ成熟、オンチェーンアプリケーションの爆発
3年の沈黙を経て、イーサリアムネットワークの継続的なアップグレードに伴い、ブロックチェーン技術はバブルから実用段階へと移行した。2020年、イーサリアムネットワークに基づくDeFi、NFT、DAO、GameFi、IEOなどの多くのオンチェーンアプリケーションが全面的に勃発し、大量の機関投資家を引き込み、新たな資金を呼び込んだ。同時に、暗号業界が示す巨大な可能性は多くの開発者を惹きつけ、基盤技術の継続的な進化と革新を通じて、暗号業界の「虚から実へ」の進展をさらに促進し、さまざまなインフラがますます成熟していった。こうした複数の好材料が重なり合い、ビットコインは2021年11月10日に69,000ドルという歴史的新高を記録したが、直ちに2年以上にわたる長期の弱気相場へと突入した。
2022年～現在：第四の牛相場サイクル――規制順守と実用化がテーマ
さまざまなブラックスワン事件に見舞われたものの、業界は継続的な革新と発展を続け、ますます理性的かつ価値投資志向へと向かっている。暗号資産の規制枠組みの確立と整備、ベライダー社のビットコイン現物ETF承認への期待、Web3＋AI、ビットコインエコシステムの台頭といった新たなナラティブが、新たな好況の到来を孕む準備を進めている。
ビットコインは幾度も弱気相場の底から反発し、歴史的新高を更新してきた。その大きな「反発力」を示しており、11月3日時点で、ビットコインの時価総額は7,260億ドルとなり、テスラを上回って世界第11位となった。これは、その背後にある強力な流動性の支えと世界的な承認を意味している。しかし、暗号業界の流動性の深さと広がりが増すにつれて、市場はより理性的かつ成熟した方向へと向かい、ビットコインの変動性もさらに低下していく可能性がある。新興の金融形態として、暗号業界は多重のナラティブへと拡張し、ビットコイン半減期という単一のナラティブに依存することなく、将来の発展を不断に探求し、新たな想像力を創造している。だが、このプロセスは茨の道であり、曲がりくねったものであり、意志の弱い参加者はやむを得ず退場を余儀なくされる。
トップ機関の「知」と「行」
長年にわたる弱気相場の圧力にさらされ、現実の前では信念さえも無効になることがある。この弱気相場サイクルを乗り切った優良なプロジェクトや機関に、dappOS、Taiko、Celestia、OKX Venturesの各関係者に宏观经济、弱気相場戦略、注目ポイントなどについて語ってもらい、彼らがどのように市場を捉えているかを探る。
暗号業界は宏观经济サイクルから独立して存在することはできない。Layer2ネットワークのTaikoのDaniel Wang氏は、「現在、仮想資産価格は実体経済、あるいはウォール街との正の相関性が比較的強い。したがって、実体経済が芳しくなければ、仮想資産が単独で好況を迎えるのは難しい。より多くの地域紛争が発生するか、大国が米ドル・米国債に対する信頼を失うか、またはETF申請が承認されることで、少なくとも一部の国で相関性が正から負に転じれば、小規模な好況が生まれる可能性はある。ただ、大規模な好況にはもっと忍耐が必要だと思う。戦略的な長期投資であれば、ドルコスト平均法で積立をしておけばよく、一時の牛熊を判断する必要はない。すぐに使う予定のお金で投資しないこと、そして心構えが非常に重要だ。」と述べている。
Daniel Wang氏は揺るぎない長期投資家であり、この思考はTaikoの戦略にも反映されている。つまり、「知」と「行」の統一性を保っているのである。Daniel Wang氏によると、Taikoは現在5つのテストネットを立ち上げており、異なるLayer2プロトコル設計、経済モデル、証明システム、マルチホップクロスチェーンブリッジなどの要素をテストしている。現在はEIP-4844の導入を静かに待っているところであり、その後さらに1〜2つのテストネットを出せば、メインネットリリースも近いだろう。Taikoはイーサリアムと互換性のあるZK-Rollupであり、非中央集権的で許可不要かつ安全なLayer2アーキテクチャ上ですべてのEVMオペコードをサポートすることでイーサリアムを拡張することを目指しており、業界からはLayer2の新星と見なされている。
初の「モジュラー型ブロックチェーン」Celestiaの責任者は、自らが注力する分野に対してさらに確固たる信念を持っている。「我々はモジュラー型ブロックチェーンを信じており、このカテゴリが今後10年間の暗号技術革新を牽引すると考えている。」
OKX Venturesの研究員Kiwi氏は、暗号業界の下半期の発展トレンドに対して楽観的な見方を示している。彼は、現在世界が不確実な宏观经济環境に直面しているものの、伝統的金融システムがさらに不安定になるほど、人々は暗号資産の保有と利用をより受け入れやすくなると考える。また、現在オンチェーンのアクティビティが継続的に上昇しており、各チェーンのアドレス数やユーザー数は安定的に増加している。例えば、ビットコインアドレス数は累計で約12億、アクティブアドレスは約100万に達しており、オンチェーンアプリケーションエコシステムも活発に発展している。さらに、イーサリアムは上海アップグレードを完了し、カンクンアップグレードも目前に控え、各種インフラの建設が加速している。これらはすべて業界の好転を示す兆候である。また、ビットコイン半減期への期待に加え、ビットコイン現物ETF申請の承認という二重のインパクトがあれば、機関投資家の需要が大きく喚起される可能性があると指摘する。
Kiwi氏は、オンチェーン取引量、アクティブアドレス、マイナー手数料は市場活動の強度と参加者の行動を反映しており、これらの基本データはプロジェクトの発見、トレンドの把握、意思決定において極めて重要な価値を持つと述べている。取引量、アクティブアドレス、マイナー手数料、ネットワークハッシュレート、トークン供給量などのオンチェーンデータに加え、彼は特に開発者活動データに注目している。コードのコミット、新バージョンのリリースなどがこれに含まれ、これらはプロジェクトの活力と将来の発展可能性を示している。
dappOSの責任者は、「インフレ問題がより顕著になるにつれ、新生代の人々は暗号資産へとシフトしていくだろう。将来的にはWeb3およびブロックチェーンアプリケーションが人々の日常生活に浸透していく。dappOSは『意図』を中心に据えた操作プロトコルであり、dAppをモバイルアプリのように使いやすくすることを目指している。私は暗号業界に対して常に楽観的である。好況時に最大の利益を得るのは、まさに弱気相場の底でしっかり足場を固めた人たちである。忍耐力と規律性は、弱気相場を乗り切るための二大キーファクターだ。さらに、学び続けることも非常に重要だ。Web3業界では毎日新しい出来事が起き、質問をし、記事を読み、業界の専門家やKOLの意見に耳を傾け、オンチェーンデータを継続的に注視し、自分自身の見解を形成していくことで、市場のトレンドをいち早く察知できるようになるだろう。」と語った。
こうした優良なプロジェクトや機関との交流を通じて、「楽観的」「長期的」の二大キーワードが浮かび上がる。彼らは一貫して深く掘り下げ、学び続け、時間と共に歩むことを貫いている。将来、若い世代が暗号資産アプリケーションの普及を推進する鍵となるグループになるだろう。
結び
何があろうと、ビットコインおよび暗号市場の趨勢は依然として上向きであり、無限の革新を牽引し、金融の民主化、個人主権意識の覚醒、データ所有権の帰属、プライバシー保護、信頼の変革、さらにはインターネットの発展方向までも変えてしまった。それだけでも十分に「クール」ではないか！ 私たちがすべきことは、「参加すること、そしてついでに自由になること」である。
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