NST｜NestedfiのOnlyFans型経済モデルによるソーシャルトレーディング、エアドロップキャンペーン開始済み
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NST｜NestedfiのOnlyFans型経済モデルによるソーシャルトレーディング、エアドロップキャンペーン開始済み
他人の知恵を用いて自分の仕事を成し遂げる人は偉大である。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察他人の知恵を使って自分の仕事を成し遂げる人は偉大である。
――経営学者 ピアット
今週のYouTube動画：
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今週のBilibili動画：
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最近の市場は、CEXの破綻による余波の中、まだ落ち着きを取り戻していない。FTX事件をきっかけに、人々は取引や資産の安全性・管理可能性について疑問を持つようになり、業界全体が再び信頼危機に直面している可能性がある。
CEXに対する懐疑的な感情とは対照的に、DeFi、ウォレット、セキュリティなどの分野では、ここ数日、冷え込んだ市場環境にもかかわらず目立ったパフォーマンスを示しており、関連する議論も後を絶たない。多くの人がCEXの破綻が上記のテーマにとって好材料だと考える中、もう一つの注目される分野に競合が増えてきている：Social trading（ソーシャルトレーディング）だ。
この概念を聞いたことがなければ、次のシナリオを考えてみよう。
CEXの下では、「何を買うか、どこで買うか、どうやって買うか」という3つの根本的な問いは、業界関係者だけでなく、参入を希望する初心者にとっても共通の悩みだ。もし業界の大物や研究者、優れたトレーダーたちがソーシャルな方法で自分の投資ポートフォリオを共有し、初心者がワンクリックでそのポートフォリオをコピーできるなら、これらの問題へのハードルは下がるのではないだろうか？
従来の金融では、業界の知識や市場状況、金融知識を持たない初心者のために、ファンドマネージャーが支援を行う。一方、Web3の世界では、中央集権型のSocial tradingは一般的だが、いくつかのプロジェクトは分散型の類似製品を開発しようとしている。今回紹介するNestedもその一例だ。
Nestedは、ウォレット、DeFi、NFTを組み合わせることで、一般ユーザーがシンプルな操作を通じて、完全に自身の資産をコントロールしたまま、他者の暗号資産ポートフォリオを作成または模倣でき、同時に業界の専門家が自身のポートフォリオを共有して収益を得る仕組みを提供している。
トークン：NST
Nestedとは何か？
DeFi上に構築されたSocial Trading。
Nestedが提供するのは非常に直感的でわかりやすい機能、つまり暗号資産の投資ポートフォリオを一括して構築・管理できるDeFiアプリケーションだ。
しかし、一般的なDeFiと異なる点は、Nestedがユーザーインターフェースにソーシャルな要素を追加していることにある。自分が作成した投資ポートフォリオをNFT化してシェアでき、他のユーザーはそれを「コピー」することでポートフォリオを複製できる。また、人気のあるポートフォリオはおすすめとして表示され、自身のシェアによって「ロイヤルティ」収入を得られる可能性もある。
全体として、Nestedは分散型の「あなたの代わりに投資する」サービスに近く、他人が構築した投資戦略を利用して利益を得ることができる。しかし、こうした機能がどのように実現されているかを理解するには、製品使用の全プロセスを体験する必要がある。
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ログイン／登録：Web2の一般的なアカウントに対応、ウォレットなどの複雑な概念は不要
投資助言とコピー取引を主軸とするDeFi製品として、こうしたニーズを持つユーザーは多くが初心者であり、業界知識や経験が限られている。そのため、ログイン・登録の設計において、NestedはGoogleやTwitterなど海外でよく使われるSNSアカウント、メールアドレス、電話番号などをサポートしている（左図）。さらに便利なのは、いずれかのログイン方法を選択して登録すると、システムが自動的にユーザー向けにウォレットを生成してくれる点だ（右図）。
もちろんMetaMaskなどのウォレットを使って直接接続することも可能だが、上述の設計は参入を望む初心者にとってはより実用的だ。公開鍵・秘密鍵といった専門的な概念を理解する必要はなく、システムが自動的にWeb2アカウントと新しく作成されたウォレットを紐付けしてくれる。その後、同じアカウントでログインすれば、引き続きこのデフォルトのウォレットを使って取引が可能になる。
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投資ポートフォリオの作成／共有：使いやすく直感的な操作フロー
登録が完了すると、ユーザーは独自の暗号資産ポートフォリオを作成したいと思うだろう。
現在、Nestedはイーサリアム、Polygon、BNB、Avalanche、L2のArbitrumおよびOptimismなど主要なブロックチェーン上の暗号資産をサポートしており、ユーザーは検索バーにトークン名を入力するだけで、システムが自動的に曖昧一致を行う。
ポートフォリオの作成プロセスも非常にシンプルだ：
1. 標的選択：購入したいトークンを検索し、システムが選択されたすべてのトークンをリストアップし、完成した投資ポートフォリオを形成する。
2. 割合の設定：ポートフォリオ内の各トークンの保有割合を自由に調整できる。
3. 総予算の設定：トークンの種類と割合の設定後、このポートフォリオに投入する総予算を選択する。たとえば下図のように、既にウォレット内に他の暗号資産がある場合、それらを使ってポートフォリオ構築に必要な資金を支払うことができる。確認後、この総資金は前述の設定に従い、自動的に割合通りに購入される。
4. 資金追加：初心者ユーザーの場合、作成したウォレットに初期の暗号資産が存在しないことが多い。このため、Nestedはウォレット管理画面に直接「資金追加」ボタンを表示しており（左図）、クリックすると支払いゲートウェイにジャンプし、現地法規の範囲内で海外銀行口座やクレジットカードなどで簡単に購入できる（右図）。
5. 投資ポートフォリオの共有：自分の投資ポートフォリオを作成後、それを他人と共有することもできる。実際に体験したところ、この共有には2つの形態があることがわかった。
1つ目は単なるSNSでの共有、つまりリンクやQRコードを通じて「見て！自分はこんなポートフォリオを作ったよ」と伝えるもの。2つ目は「ポートフォリオを送る」をクリックし、あたかもギフトのように他人に直接送る方法だ。この場合、作成したポートフォリオとそれに投入された資金が他人に移転され、もはや自分はそのポートフォリオを制御する権限を持たなくなる。
この「ポートフォリオの送信」を実現する鍵となるのがNFTだ。
実は、投資ポートフォリオを送信する際、システムはそのポートフォリオに対してNFTを作成する。このNFTには具体的な投資額やポートフォリオの構成比率などの情報が含まれており、送信行為はこのNFTを自分のウォレットアドレスから他人のアドレスへ移転することに相当する。この場面では、NFTは資産の管理権・支配権を象徴しており、NFTを移転することで関連する権限も移転される。
上図のブロックチェーンエクスプローラでも確認できるように、投資ポートフォリオの送信は実際にNFTの転送として記録されており、ユーザーはその過程を意識しない。また、相手がこのポートフォリオを受け取れば、OpenSeaやNFT閲覧対応ウォレットでNestedが作成したNFTを見ることができる。
また、相手もNestedにログインすれば、自分の管理ページに受け取った投資ポートフォリオが表示される。この時点で相手はそのポートフォリオの所有権を持ち、自由に売買できる。
この機能は「ベテランが初心者を導く」場面で非常に役立つ。ベテランが価値があると考える投資ポートフォリオを購入し、そのまま新人に送ることができる。これにより「投資アドバイザー」としての機能を果たしつつ、NFTの移転を通じて資産管理権の問題を適切に処理できる。つまり「私はあなたに推薦して買ってあげることはできるが、あなたのお金と自分のウォレットを混ぜたくない」という課題を解決できるのだ。
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投資ポートフォリオの複製：ワンクリック操作とロイヤルティ経済
先述の「代理購入・ポートフォリオ構築」が主に知人間のやり取りに適しているとすれば、Nestedには見知らぬ人向けのもう一つの選択肢がある——投資ポートフォリオの「複製」だ。
Nestedの「エクスプロア」ページでは、すでに他のユーザーが構築した投資ポートフォリオやその収益実績を確認でき、気になる人物をフォローしたりお気に入り登録したりできる。
また、一部のユーザーはTwitterなどの関連SNSアカウントを公開しており、それらを訪問することで彼らの影響力、経歴、推奨の質を把握できる。
さらに、ワンクリックで他人の投資ポートフォリオを複製できる。このとき、システムは相手が選んだトークンと配分比率に基づいて、自動的に「コピー取引」を行う。この場合、複製するポートフォリオのトークンの種類や投資比率はそのままコピーされるが、自分が投入する金額は自由に選べる。また、限られた予算で複数人のポートフォリオを複製することも可能だ。
デフォルトの設計では、他人の投資ポートフォリオが調整されると（保有比率などが変化した場合）、コピーしたバージョンも自動的に更新される。怠け者にとってはNestedがワンクリックで無思考の複製を提供するが、一方で自分で更新の権限を設定し、他人の変更があっても自分のコピーは変えないよう設定することも可能だ。
篇幅の都合上、投資ポートフォリオの調整・売却・送金などの操作については省略するが、すべての体験は通常のウォレット使用と非常に似ている。ただし重要なのは、他人があなたのポートフォリオを複製した場合、あなたは「ロイヤルティ」収入を受け取れることだ。これはNFTクリエイターがNFTの転売時に得る収入に類似している。
ロイヤルティ画面では、自分が作成したポートフォリオがどれだけ複製されたかの履歴を明確に確認でき、システムは一定のルールに基づいて各複製ごとのロイヤルティ収入を自動計算する。具体的な料金体系については後ほど説明する。
この機能は投資分野におけるクリエイター経済のようなもので、より多くの人に認められるポートフォリオを作成すれば、それだけ多くの収益を得られる。ポートフォリオの作成・複製・調整のいかなるプロセスにおいても、資産の所有権は常にユーザー個人に帰属し、Nestedはあくまでプラットフォームを提供するのみで、ユーザー資産にアクセスする権限はない。これにより、アドバイザーとコピー取引のプロセスがより分散型になる。
Nestedの経済モデル
OnlyFansに類似するモデル、エアドロップ活動が始まっている。
Nestedの対応トークンはNSTであり、現時点では未リリースだが、その機能や分配モデルを事前に評価することで、将来性や価値を予測できる。
具体的な機能として、まずNSTはステーキングに利用でき、ステーキング者は一定のメリットを得られる。例えば、ステーキング者はNestedプラットフォームの各種パラメータ変更に関する投票に参加でき、Nestedプロトコルの改善提案を提出できる。これは大多数のDeFiプロトコルが持つガバナンス権と同じであり、詳しい説明は省く。
もう一つの重点は、NSTをステーキングしたユーザーが、Nestedプラットフォームが生み出す取引手数料（事業収入）の分配を受けられること、そしてステーキング者に報酬として追加のNSTトークンが付与されることだ。
プラットフォームが生み出す取引手数料について、Nestedはさらに詳しく説明している。投資ポートフォリオの操作には取引手数料が課される。これにはポートフォリオの作成、更新、売却などが含まれる。たとえば、作成・更新・資産の入金など、NestedのTVLを減らさない操作は、毎回操作金額の0.3%が手数料として課される。一方、出金や売却などTVLに影響を与える操作については、操作金額の0.8%が課される。
手数料の比率に関わらず、投資ポートフォリオの複製に関連する一連の操作（オリジナルの複製、追随更新、複製したポートフォリオの売却など）の手数料総額の50%はポートフォリオ作成者に、残りの50%はNestedプラットフォーム自体に入る。
なお、取引手数料の分配は取引発生時に即時決済されるため、NSTのステーキング者やポートフォリオ作成者はすぐにNSTの収益を受け取れる。一方、ステーキング報酬として別途提供される追加のNSTについては、長期ロックを奨励する形で分配される。
NSTをステーキングする期間が長いほど、受け取れる追加のNST報酬も増える。また、報酬を受け取るタイミングで、すぐに引き出すとシステムから60%のペナルティが課される。逆に1年後に引き出せば、ペナルティなしで100%の報酬を受け取れる。
最後に、NSTのステーキング者はプラットフォーム機能を利用する際に、手数料の割引や免除も受けられる。ステーキング機能を理解した上で、他の重要なトークンの用途としては高度なコンテンツの取得と優先表示がある。
プラットフォーム上に多数の投資ポートフォリオが存在する中で、より高品質な情報を入手することが大きな課題となる。Nestedの設計では、ユーザーは他人にNSTを月額料金として支払うことで、プライベートな投資ポートフォリオを解放できる。これはOnlyFansのサブスクリプションモデルに類似している。また、ユーザーはNSTをチップとして他人に贈ることもできる。
また、ロイヤルティ収入を得るために投資ポートフォリオを作成したいユーザー向けに、NestedはCurveの「ブライビング（賄賂選挙）」メカニズムを模倣しており、より多くのNSTを支払うことで、自分のポートフォリオをより目立つ位置に掲載してもらい、多くの人に見てもらえるようにできる。これは競争入札ランキングのような仕組みだ。
全体として、NSTの価値はNestedプラットフォームの事業発展と強く連動している。より多くの人がプラットフォームを使うほど、発生する手数料が増え、投資ポートフォリオの供給側（クリエイター）と需要側（ユーザー）がNSTを使って利益を得ようとする動機も高まる。
トークン設計のモデルに戻ると、NSTの総量は1億5000万個と設計されており、TGEの正確な時期は公式発表がないが、公開されたロードマップから判断すると、2023年第3四半期以内には配布される見込みだ。
また、ユーザーが最も関心を持つエアドロップに関して、Nestedはマラソンのような報酬モデルを採用している。まず、エアドロップ対象のNST総量は約262万個だが、エアドロップの獲得量は単一のインタラクションに依存しない。
今年5月2日0時以降の毎週が、Nestedによって1つの計算単位とされる。そして、各計算単位内の毎時間、Nestedはプラットフォームのユーザー状態をスナップショットで記録する。つまり1週間に168回（24×7）のスナップショットが撮られる。その後、各スナップショットのユーザー行動にスコアを付け、TGE前にすべての計算単位期間中の合計スコアを算出し、合計スコアを決定する要因は以下の通りだ：
1. すべての投資ポートフォリオの総価値。
2. 他人の投資ポートフォリオを複製した件数およびその総価値。
3. マルチチェーンの使用状況。
4. Nested上でのアクティビティ量――作成、管理、複製、預入、割合編集など。
なお、毎時間のスナップショット状態は次の1時間でリセットされる。つまり理論的には、報酬を最大化するにはNestedを継続的に使い続ける必要があり、ある期間は活発だったが、その後長期間全くアクティブでなければ、最終的に受け取れる報酬は少なくなる。
出資者とチーム情報
フランスの開発チーム、JumpCryptoがバックアップ。
Nestedの公式サイトではチームメンバーの公開情報は見当たらないが、Githubのコードベースを調査したところ、主要なコード貢献者に共通点があることがわかった。彼らの個人プロフィールの所在地情報から判断すると、メンバーの多くはフランスにおり、匿名で活動しており、関連するTwitterアカウントのフォロワー数も少ないため、全体的に控えめな印象だ。
開発経歴に関しては、本プロジェクト以外にも、他のWeb3プロジェクトやSolidity言語の開発経験を持つメンバーがいる。
出資者に関しては、公式情報によると、Nestedは業界で有名なVCやエンジェル投資家からの支援を受けており、JumpCryptoやヘッジファンドの重鎮Alan Howardなどが名を連ねるが、投資額やラウンドの詳細は不明だ。
注意すべき点は、上記のVCやエンジェル投資家もFTX事件の影響で不同程度の損失を被っていることだ。損失を受けた投資家が支援する他のプロジェクトにまで悪影響が出るかどうかは不明であり、製品自体の運営独立性、継続性、健全性についてはさらなる市場観察が必要だ。しかし、FTX関連の影響を受けた投資家が支援するプロジェクトはすべて将来性がないと短絡的に判断するのは偏見である。
Nestedの将来性とリスク
将来性：
+ CEX破綻後、Social tradingストーリーに市場期待：
Nestedの本質はDeFiであり、コピー取引機能を追加することで、ユーザーが資産を自ら管理しながら、他人の取引戦略を探して模倣できるようになる。これにより、CEXを経由せずとも「どこで買うか、どうやって買うか、何を買うか」という現在の市場の課題の一部が解決される。
+ ユーザーエクスペリエンスが優れており、操作のハードルが低い：
ウォレット作成が不要であり、現地通貨での購入手段も提供されているため、初心者ユーザーにとって非常に使いやすい。また、DeFiのswap、NFT、オンチェーン送金などの機能をパッケージ化し、ユーザー視点で誰でもできるワンクリック操作を提供することで、業界知識を深く理解しなくても優れた取引・コピー取引体験が得られる。このような製品設計は参考になる。
+ ソーシャル属性により拡散しやすい：
Nestedのエクスプロアページにはすでに多数のユーザーが投資ポートフォリオを作成しており、海外のSNSで影響力を持つ著名人も少なくない。こうした影響力のあるユーザーは自身のビジネス需要から投資アドバイザーの役割を担い、Nestedを使用・共有し、自身のSNSチャネルを通じて広めるため、製品の普及がより容易かつ迅速になる。
リスク：
- 監査の問題：
本製品は本質的に資金の預入・出金・交換を扱っており、そのコードの安全性は最大の懸念事項だ。公式SNSでは、製品は現在監査待ちであると公表しており、そのためサポートするトークンやプロトコルが限られている。
- ユーザーはウォレットの詳細を知らなくてもよいが、リスクも生じやすい：
Web2アカウントでNestedにログインすると、システムが自動的に新規ユーザーのウォレットを作成するため、ユーザーは公開鍵・秘密鍵などを気にする必要がない。初心者ユーザーにとっては確かに利便性が高いが、そこには怠惰の代償が伴う可能性もある。
ウォレットの技術的詳細を気にしないため、秘密鍵に関わる内容では、防御意識のないユーザーが簡単にリスクにさらされる。たとえばNestedのアカウント管理ページでは、Web2アカウントと紐付けられたウォレットの秘密鍵をブラウザ上で直接見ることができる。これは初心者ユーザーにとっては比較的危険な環境だ。管理の怠慢、アカウント盗難、ブラウザの脆弱性などが資産に脅威を与える可能性がある。
- 出資者の関連影響：
前述の通り、Nestedの出資者は一定程度FTX事件の影響を受けており、本製品自体が持続的に健全に発展できるかはまだ観察が必要だ。
市場参加時には、さまざまなタイプの情報に押し流され、正しい意思決定ができなくなることがある。そのようなとき、他人の投資ポートフォリオやそのパフォーマンスに注目することで、新たな発見があるかもしれない。
結局のところ、他人の知恵を使って自分の仕事を成し遂げる人こそが偉大なのである。
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