手順を追って解説：トークン価格へのロック解除の影響を分析する方法
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手順を追って解説：トークン価格へのロック解除の影響を分析する方法
プロジェクトのロック解除は、あなたが保有するトークン価格にどのような影響を与えますか？上昇または下落のどちらでしょうか？
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執筆：Onchain Wizard
翻訳：TechFlow
プロジェクトのロック解除は、保有するトークンの価格にどのような影響を与えるでしょうか。上昇するのか、それとも下落するのか？
ここでは、今後予定されているロック解除に対してより深い分析を行うためのいくつかの手法を紹介します。
今後のロック解除をどうやって見つけるか？
「Unlocks Calendar」と「Token Unlocks」は、トークンのロック解除情報を確認するための最良の選択肢です。特定のトークンについて調査しているにもかかわらず、これらのサイトにデータが掲載されていない場合は、プロジェクトのトークノミクス（tokenomics）ドキュメントを直接確認し、主要なロック解除時期を自ら計算することもできます。
特に注意すべき点として、流通供給量が完全希釈時価総額（FDV）に比べて非常に小さく、かつ大量のトークンがロック解除される場合、強い売圧が発生する可能性が高いということです。
最近のロック解除データを見てみると、NYMとIMXには、それぞれ流通時価総額の8〜12％に相当する大量のトークンがまもなく解放されます。
しかし、すべてのロック解除が同じように機能するわけではありません。そのため、各ロック解除がそのトークンにどの程度の影響を与えるかを正確に評価するには、さらに深い調査が必要です。
例えば、YGGは9月にロック解除があり、その結果、トークン価格は28%下落し、ETH比では42%の下落となりました。また、私が9月に注目していたAXSも、過去30日間で26%下落していますが、同期間中にETHは14%上昇しています。
では、こうした現象をどのように分析すればよいのでしょうか？
ロック解除の調査方法：
まず、最も悪いシナリオを想定しましょう→価格に深刻な悪影響を与える要因は何でしょうか？
まず、市場に新たに投入される供給量の割合（多くの主要トークンについては、これは比較的簡単に確認できます）を調べ、それをCEXでの取引高やDEXでの流動性と比較します。しかし、多くの人はここで分析を終えてしまいますが、実際には大きなロック解除があっても、小さな流動性を持つトークン（例：ALICE）を崩壊させなかったケースもあります。そのため、さらに深掘りする必要があります。
真のロック解除分析の第一歩は、「誰が」ロック解除するかを見ることです。たとえば、まもなく行われるIMXのロック解除を見てみましょう。現在の流通供給量は約2.35億トークンですが、11月5日には約2.59億トークンが解放され、現在の流通量を上回る規模となります。
このうち1.2億はプライベートセール投資家によるものです。彼らの取得価格に関する明確なデータはまだ見つかっていませんが、0.025ドルから0.1ドルの範囲という推測があります。これは彼らにとって初の大型ロック解除であり、6〜20倍の利益を得ており、売却インセンティブは非常に高いと考えられます。さらに11月には、同様にプライベートラウンド分の6.8億トークンが追加で解放されます。
プロジェクト側はこれらが売却しない長期保有者であると主張していますが、現在のマクロ経済環境において、10億ドルを超えるFDVを持つプロジェクトで、6.8億ものトークンを保持し続ける投資家が本当にいるでしょうか？
残りのロック解除分は「プロジェクト開発用」トークンであり、再ロックされるため、売圧にはなりません。
次に進みましょう。売却意欲のあるロック解除量がどれくらいあるか把握できたら、次にそのトークンがどれだけの流動性を持っているかを確認します。IMXの場合、CEXでの取引高は非常に弱く（ほとんどの取引所で300万ドル未満）、潜在的な売却額6800万ドルと比較すると、価格にとっては明らかにネガティブなサインです。
別の視点として、「スマートマネー」が何をしているかを確認することも重要です。ロック解除前に徐々に売却しているのか？あるいは見逃している重要な価格上昇のきっかけ（キャタリスト）があるのか？
IMXの場合、スマートマネーの保有残高はほぼ1年を通して減少しています。
また、そのトークンの履歴を調べることで、どのスマートマネーが長期保有者で、どのアドレスが早期に利確しているかを大まかに把握することもできます。一部のスマートマネーは初期投資家やプライベート投資家であるため、ロック解除と同時に売却する傾向があります。
例えばAXSの場合、ロック解除と同時にすぐに売却または移動する資金が存在します。
さらに一歩進んで、過去のロック解除における保有者の行動をモニタリングすることも有効です。
トークンのコントラクトを調査し、どこでロック解除が行われ、誰が受け取り、その後の保有者がどのような行動を取ったかを確認します。例として、AXSのロック解除を分析したいとします。AXSのマークされたアカウントを調べれば、ロック解除されたトークンがどこに送られたかを特定できます。
AXSの大口受取人を特定し、その行動を監視することができます。
また、私はEtherscanで一時的なアラートを設定して、ロック解除の開始タイミングを正確に把握することもおすすめします。
トランザクション情報を見ると、Arca：0xe05A884D4653289916D54Ce6aE0967707c519879 が43.7万AXSを受け取り、即座にFTXへ送金（おそらく売却）したことがわかります。
Arcaの過去のロック解除時の行動を確認すると、これが彼の典型的なパターンであることがわかります。
トークンウォレットアナライザーを使えば、以前のエアドロ期間に受け取ったトークンもすべて送金または売却されていることが確認できます。
さらに深く分析したい場合は、すべてのロック解除者に対してチャートを作成し、トークンが直面する売却圧力の全体像を把握することも可能です。
各アドレスを調査し、主要なアドレスに対してこのプロセスを適用して過去の行動を理解することで、リアルタイムで監視し、実際に売り浴びせているかどうかを確認できます。
まとめ
ロック解除の分析に慣れていれば、こうした一連のプロセスは難しくありません。
しかし、これまでこのようなツール群をまとめて解説しているのを見たことがなかったので、共有する価値があると考えました。空売りを推奨するものではありませんが、ロック解除の分析はむしろそうしたリスクのあるトークンを回避するために役立ちます。もし空売りを考えている場合でも、このロック解除分析フレームワークに、プロジェクト自体の根本的指標の調査を組み合わせることで、悪化している兆候を見つけ、トレードの安全性を高めることができます。
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Onchain Wizard
