HTX DeepThink : Changement soudain de la tendance macro entre les États-Unis et le Japon, la récupération émotionnelle lors du repli du BTC reste fragile
7x24h Brève
HTX DeepThink : Changement soudain de la tendance macro entre les États-Unis et le Japon, la récupération émotionnelle lors du repli du BTC reste fragile
L'auteure de la chronique HTX DeepThink et chercheuse chez HTX Research, Chloe (@ChloeTalk1), analyse que le contexte macroéconomique à l'approche de la fin d'année présente des contrastes marqués : des signaux contradictoires sur le marché du travail et l'inflation aux États-Unis, tandis que le Japon s'apprête à mettre fin à sa politique ultra-accommodante. La fermeture partielle du gouvernement américain a retardé la publication des données, mais les dernières demandes initiales d'allocations chômage ont chuté à 191 000, leur plus bas niveau en près de trois ans ; en revanche, le rapport ADP indique une perte nette d'environ 32 000 emplois dans le secteur privé, avec un recrutement faible dans l'industrie manufacturière. L'indice des dépenses de consommation personnelle (PCE) a augmenté de 2,8 % en glissement annuel en septembre, tandis que le PCE sous-jacent est également retombé à 2,8 %, ce qui indique un ralentissement de l'inflation. Ces chiffres renforcent les spéculations du marché sur une nouvelle baisse des taux en décembre. Toutefois, l'incertitude quant au prochain président de la Réserve fédérale alimente la volatilité. Des sources proches de Trump évoquent la possibilité de nommer Kevin Hassett, directeur du Conseil économique national, pour succéder à Powell. La probabilité de sa nomination est passée de 30 % fin novembre à 73 %, entraînant une hausse des rendements obligataires. Parallèlement, la Banque du Japon a radicalement changé de position politique. Selon le Japan Times, les responsables pencheraient pour une hausse du taux directeur de 0,5 % à 0,75 % lors de la réunion du 19 décembre, atteignant ainsi son niveau le plus élevé depuis 1995. Haruhiko Kuroda a déclaré que les perspectives économiques et salariales s'amélioraient, et que le cadre monétaire pouvait supporter une hausse des taux, une annonce qui a fait grimper le yen et les rendements des obligations japonaises. Cette divergence des politiques entre les États-Unis et le Japon fragilise les opérations de carry trade et exerce une pression sur les actifs risqués mondiaux. Dans ce contexte macroéconomique, le marché du bitcoin reste en phase d'ajustement. Glassnode observe un flux négatif sur les ETF, une diminution des positions ouvertes sur les contrats à terme et des taux de financement tendant vers la neutralité, signes d'une attitude défensive des institutions. Les signaux du marché des options méritent encore plus d'attention : la volatilité implicite
Dédié à des analyses Web3 approfondiesTechFlow, 8 décembre, l'auteur de la chronique HTX DeepThink et chercheuse à HTX Research, Chloe (@ChloeTalk1), a analysé que l'environnement macroéconomique à l'approche de la fin de l'année présente un contraste marqué : les signaux américains sur l'emploi et l'inflation sont contradictoires, tandis que le Japon s'apprête à mettre fin à sa politique monétaire ultra-accommodante. La fermeture partielle du gouvernement américain a retardé la publication des données, mais les dernières demandes initiales d'allocations chômage ont chuté à 191 000, leur plus bas niveau en près de trois ans ; en revanche, le rapport ADP indique une perte nette d’environ 32 000 emplois dans le secteur privé, avec un recrutement faible dans l'industrie manufacturière. L'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) a augmenté de 2,8 % sur un an en septembre, et le PCE sous-jacent est également retombé à 2,8 %, ce qui indique un ralentissement de l'inflation. Ces données renforcent les spéculations du marché sur une nouvelle baisse des taux en décembre, bien que l'incertitude concernant le prochain président de la Réserve fédérale accroisse la volatilité. Des informations provenant de l'équipe de Trump suggèrent qu'il pourrait nommer Kevin Hassett, directeur du Conseil économique national, pour succéder à Powell. La probabilité de sa nomination est passée de 30 % fin novembre à 73 %, entraînant une hausse des rendements obligataires.
Dans le même temps, la Banque du Japon opère un changement radical de position. Selon le Japan Times, les responsables pencheraient pour une hausse du taux d'intérêt directeur de 0,5 % à 0,75 % lors de la réunion du 19 décembre, ce qui constituerait le niveau le plus élevé depuis 1995. Haruhiko Kuroda a déclaré que les perspectives économiques et salariales se sont améliorées, et que l'environnement monétaire peut supporter une hausse des taux, une annonce qui a fait grimper le yen et les rendements des obligations japonaises. Cette divergence de politiques entre les États-Unis et le Japon fragilise les opérations de carry trade et exerce une pression sur les actifs risqués mondiaux.
Dans ce contexte macroéconomique, le marché du bitcoin reste en phase d’ajustement. Glassnode observe que les flux des ETF sont négatifs, le volume ouvert des contrats à terme diminue et les taux de financement deviennent neutres, indiquant une posture défensive des institutions. Les signaux du marché des options méritent une attention particulière : la volatilité implicite recule globalement, celle des contrats à court terme passant de 57 % à 48 %, celle des contrats intermédiaires de 52 % à 45 %, et celle des contrats longs de 49 % à 47 %, reflétant une attente moindre de volatilité. En outre, le skew à 25 delta à court terme chute brutalement de 18,6 % à 8,4 %, ce qui montre un apaisement rapide de la frénésie antérieure d’achat d’options put, bien que l’ajustement à long terme soit plus lent. Les flux financiers, auparavant orientés vers l’achat d’options put, se tournent désormais vers l’achat d’options call après la stabilisation des prix.
Un autre indicateur, le reverse risk de la plateforme Amberdata, montre également que les valeurs de reverse risk à 25 Delta pour fin novembre et décembre étaient respectivement d’environ -4,8 et -4,9, signifiant que la prime des options put restait supérieure à celle des options call, et que les investisseurs privilégiaient toujours la couverture contre les baisses. Les traders notent que les gros capitaux ont abaissé leurs objectifs haussiers pour fin d’année, passant des sommets historiques à une fourchette de 100 000 à 118 000 dollars, tout en achetant massivement des options put entre 80 000 et 88 000 dollars.
En résumé, les anticipations de baisse des taux par la Réserve fédérale, l’incertitude autour de la nomination de Hassett, la possible hausse des taux au Japon et les contradictions des données constituent les moteurs à court terme. Le marché des options bitcoin reflète des signaux contradictoires : compression de la volatilité implicite, assouplissement du skew, mais reverse risk encore négatif. La zone comprise entre 80 000 et 82 000 dollars est largement considérée comme un support clé pour le bitcoin. Avant toute décision politique, la gestion des risques sera particulièrement cruciale, avec des stratégies observées sur le marché telles que des positions haussières à long terme combinées à des couvertures baissières ou des mises en place de Gamma à niveaux bas de volatilité.
