HTX DeepThink : La Fed met fin à la réduction de son bilan, envoyant un signal de liquidité, le bitcoin cherche un élan de rupture en phase d'ajustement
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HTX DeepThink : La Fed met fin à la réduction de son bilan, envoyant un signal de liquidité, le bitcoin cherche un élan de rupture en phase d'ajustement
L'auteur de la chronique HTX DeepThink et chercheuse à HTX Research, Chloe (@ChloeTalk1), analyse que l'annonce récente de la Réserve fédérale d'arrêter le 1er décembre la réduction de son bilan et de ramener son taux directeur à 3,75 % - 4,0 % marque la fin imminente du resserrement quantitatif entamé depuis trois ans. Powell a indiqué que les taux des prêts en pension (repos) à court terme et les tensions sur le marché monétaire montrent que les réserves bancaires sont proches de la limite inférieure du seuil de « suffisance ». Mettre fin au retrait du bilan permettrait d'éviter de continuer à retirer de la liquidité. Ce changement de politique s'explique par un resserrement synchronisé de trois indicateurs clés du système financier. Le solde de l'instrument de prêts en pension (ON RRP) est passé d'un pic de 2 600 milliards USD en 2022 à presque zéro fin octobre. Selon Reuters, poursuivre la réduction du bilan après l'épuisement du ON RRP comprimerait directement les réserves bancaires et ferait grimper les taux à court terme. Le journal de compte du Trésor américain (TGA) indique qu'à la date du 29 octobre, le solde final du TGA était d'environ 983,9 milliards USD, ce qui reflète une trésorerie élevée et signifie que les fonds publics n'ont pas encore été injectés dans le marché. Les réserves bancaires s'élèvent à environ 3 300 milliards USD, un niveau proche de celui observé lors du stress monétaire de 2019. Prises ensemble, ces données expliquent pourquoi la Fed choisit d'arrêter la contraction de son bilan afin d'éviter les risques en envoyant un signal de relâchement de la liquidité. Selon Trading Economics, le rendement réel des obligations inflation-indexées américaines (TIPS) à 10 ans a reculé à environ 1,77 % le 3 novembre, en baisse de 0,04 point par rapport au mois précédent ; un taux réel plus bas réduit le coût d'opportunité de détenir des actifs non rémunérés. Le même jour, l'indice du dollar oscillait autour de 99,8, les marchés attendant les données économiques retardées en raison du blocage budgétaire, tandis que les investisseurs restent divisés sur une éventuelle nouvelle baisse des taux en décembre. La baisse des taux réels et le recul du dollar soutiennent les actifs risqués. Dans un contexte macroéconomique incertain, le bitcoin, après une forte hausse depuis août, entre désormais en phase de consolidation.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesTechFlow, 4 novembre - Chloe ( @ChloeTalk1), auteure de la chronique DeepThink sur HTX et chercheuse à HTX Research, a analysé que l'annonce récente de la Réserve fédérale américaine d'arrêter la réduction de son bilan à partir du 1er décembre et de ramener son taux directeur à 3,75 %～4,00 % marque la fin imminente de trois années de resserrement quantitatif. Powell a indiqué que les taux de repo à un jour et les tensions sur le marché monétaire suggèrent que les réserves bancaires sont proches du seuil inférieur de « abondance ». Mettre fin au tapering permettrait ainsi d'éviter un prélèvement supplémentaire de liquidités. Ce changement de politique découle d'un resserrement synchronisé de trois indicateurs clés du système financier. Le solde de l'instrument de reverse repo (ON RRP) est passé d’un pic de 2 600 milliards de dollars en 2022 à presque zéro fin octobre. Selon Reuters, poursuivre la contraction du bilan après l’épuisement du RRP comprimerait directement les réserves bancaires et ferait grimper les taux courts. Le journal de caisse du Trésor américain (TGA) indique un solde final d’environ 983,9 milliards de dollars au 29 octobre, ce qui reflète une trésorerie élevée temporairement retirée du marché. Les réserves bancaires, d’environ 3 300 milliards de dollars, se rapprochent des niveaux observés lors des tensions financières de 2019. Dans ce contexte combiné, le choix de la Fed d’« arrêter le tapering » vise à prévenir les risques en envoyant un signal de relâchement de liquidités.
D’après Trading Economics, le rendement réel des TIPS à 10 ans a reculé à environ 1,77 % le 3 novembre, en baisse de 0,04 point par rapport au mois précédent. Un taux réel plus bas diminue le coût d’opportunité de détenir des actifs sans intérêt. L’indice du dollar oscillait autour de 99,8 le même jour, tandis que les marchés attendaient des données économiques retardées par l’arrêt partiel du gouvernement. Les investisseurs restent divisés sur une nouvelle baisse des taux en décembre. La baisse des taux réels et le recul du dollar soutiennent les actifs à risque.
Dans un contexte macroéconomique incertain, la forte hausse du bitcoin depuis août a entamé une phase de consolidation. Le volume ouvert des options bitcoin a atteint un record de 63 milliards de dollars fin octobre, avec 80 % des positions concentrées sur Deribit, dont une part importante concerne des contrats à prix d’exercice élevé (120 000–140 000 dollars). Environ 5,1 milliards de dollars d'options arrivent à échéance, avec un « maximum de douleur » à 114 000 dollars. Le ratio Put/Call est d’environ 1,03, mais la part des positions haussières avoisine 60 %, reflétant une attente de hausse future.
La fin du tapering par la Fed implique une croissance marginale de l’offre de liquidités. La baisse des taux réels et le recul du dollar pourraient offrir un soutien moyen terme aux actifs cryptographiques comme le bitcoin et l’Ethereum. À court terme, les données sur l’IPC et l’emploi après la reprise des activités gouvernementales, ainsi que la décision de la Fed sur une nouvelle baisse des taux en décembre, seront cruciales. Si les indicateurs économiques sont robustes ou si la politique devient prudente, les marchés pourraient rester volatils. En revanche, si la liquidité reste abondante et que les entrées dans les ETF augmentent, le bitcoin pourrait reprendre sa trajectoire haussière. À long terme, surveiller l’évolution des réserves bancaires, du solde du TGA et de l’utilisation du RRP aidera les investisseurs à comprendre le cycle de liquidité et son impact sur les marchés cryptos.
