Les exportations chinoises de tubes vers le Japon connaissent un goulot d’étranglement ; Serenity, surnommé le « Roi des actions aux cheveux blancs », estime que l’action coréenne Foosung sera le « grand gagnant ».
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Les exportations chinoises de tubes vers le Japon connaissent un goulot d’étranglement ; Serenity, surnommé le « Roi des actions aux cheveux blancs », estime que l’action coréenne Foosung sera le « grand gagnant ».
La fenêtre d’opportunité coréenne est soutenue par la géopolitique, et non par des barrières technologiques.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Ada, TechFlow
Les répercussions en chaîne de la réglementation chinoise sur le tungstène à l’égard du Japon atteignent désormais les composants de mémoire pour IA en amont.
25 % de la capacité mondiale de production de WF6 (hexafluorure de tungstène) au Japon sont désormais menacées d’arrêt de production. Samsung et SK Hynix ont été contraints de rechercher d’urgence des fournisseurs alternatifs. SK Specialty (Corée du Sud) a signé avec Samsung un contrat à long terme prévoyant une livraison mensuelle de 150 tonnes ; Foosung a entamé la procédure de qualification auprès de CSSC Specialty Gases (Chine), avec pour objectif de commencer des importations massives à partir d’août ; le prix contractuel du WF6 pour 2026 a déjà été verrouillé à une hausse de 70 à 90 %, tandis que les fournisseurs japonais alertent que leurs stocks critiques pourraient s’épuiser dès le milieu de l’année 2026. Sur la plateforme X, « Serenity », surnommé « le gourou boursier aux cheveux blancs », a désigné Foosung comme « grand gagnant », mais les risques inhérents à ce jeu de substitution sont tout aussi évidents : les producteurs coréens dépendent eux-mêmes des importations de poudre de tungstène pour fabriquer leur gaz.
Les deux principaux fournisseurs japonais de WF6, Kanto Denka Kogyo et Central Glass, ont informé leurs clients coréens — notamment Samsung, SK Hynix et DB HiTek — qu’ils ne pourront plus garantir leurs livraisons à compter de mai-juin. Il s’agit d’un coup sévère porté aux puces de mémoire en aval, consécutif à l’entrée en vigueur, en février 2025, du contrôle chinois des exportations relatives au tungstène.
Répercussions en chaîne du contrôle chinois des exportations de PTA : première pression sur la capacité japonaise de production de WF6
Dès février 2025, le Ministère du Commerce chinois et l’Administration générale des douanes ont conjointement annoncé l’inclusion officielle des produits liés au tungstène dans la liste des biens à double usage soumis à un contrôle des exportations. L’impact destructeur de cette mesure ne s’est pleinement manifesté qu’un an plus tard. Selon l’analyste sectoriel CTOL Digital, depuis la mise en œuvre de ce dispositif, les importations japonaises d’APT (paratungstate d’ammonium, précurseur de la poudre de tungstène) en provenance de Chine se sont effondrées, sur certaines voies commerciales clés, jusqu’à 70 % — un chiffre qui met directement à genoux les fabricants japonais de WF6.
La pression s’est exercée plus rapidement que prévu par le secteur. Selon une information rapportée le 3 avril par le média sud-coréen spécialisé dans les semi-conducteurs The Elec, citant plusieurs sources internes, Kanto Denka et Central Glass ont commencé à alerter leurs clients sud-coréens — Samsung, DB HiTek, etc. — sur une interruption potentielle de leurs approvisionnements. Une source bien informée aurait déclaré à ce dernier : « Les livraisons peuvent encore être assurées en mai et juin grâce aux stocks actuels de tungstène, mais la situation pour le second semestre reste incertaine. » Les producteurs japonais recommandent déjà à leurs clients coréens de se tourner vers des fournisseurs locaux alternatifs tels que SK Specialty et Foosung.
Le Japon représente environ 25 % de l’offre mondiale de WF6. Une réduction de sa production signifierait donc la disparition immédiate d’un quart de la matière première utilisée pour les couches minces de tungstène à l’échelle mondiale. Selon l’agence d’information SunSirs, Samsung et SK Hynix achetaient traditionnellement environ 80 % de leur WF6 au Japon, ce qui les place au cœur de la tempête. En particulier, Samsung est davantage exposée que SK Hynix, car cette dernière dispose d’un mix d’approvisionnement plus diversifié, incluant non seulement SK Specialty et Foosung, mais aussi Peric Special Gases (Chine).
SK Specialty conclut avec Samsung un contrat à long terme pour une livraison mensuelle de 150 tonnes ; les principaux fabricants coréens lancent une expansion d’urgence
Faire face à la crise, les producteurs coréens ont fait preuve d’une rapidité d’exécution exceptionnelle. Selon SunSirs, SK Specialty a signé avec Samsung un accord de fourniture à long terme portant sur 150 tonnes par mois. Ce volume est inhabituel dans des conditions normales, car le WF6 est un gaz spécial à haute pureté, et non une marchandise courante facilement augmentable en quantité.
SK Specialty est le premier fournisseur coréen de WF6 et bénéficie d’une synergie naturelle avec ses clients en aval. Filiale du groupe SK, elle entretient des liens étroits avec SK Hynix, également membre du même conglomérat ; en intégrant Samsung à sa liste de clients sous contrat à long terme, elle s’assure ainsi une position stratégique simultanée auprès des deux principaux fabricants sud-coréens de mémoires.
Dans cette course contre la montre, le temps est la ressource la plus rare. Le WF6 est un gaz dangereux, fortement corrosif, dont la pureté doit atteindre 5N à 6N. La qualification d’un nouveau fournisseur prend habituellement entre 12 et 18 mois, couvrant des tests de procédés, la validation des taux de rendement et l’adaptation aux équipements. Or, selon The Elec, certains fondeurs « raccourcissent ou passent outre certaines étapes » — pour une seule raison : l’urgence.
Foosung lance la qualification de CSSC Specialty Gases (Chine), objectif : importations massives à partir d’août
Foosung (code coréen : 093370) emprunte une autre voie. Ce producteur sud-coréen de produits fluorés, valorisé à environ 1,2 milliard de dollars, est l’un des trois fournisseurs actuels de WF6 de SK Hynix, aux côtés de SK Specialty et de Peric (Chine). Outre le WF6, Foosung est le seul producteur coréen d’acide fluorhydrique anhydre (HF), le deuxième fabricant coréen de WF6, et le seul producteur coréen de sel d’électrolyte pour batteries, LiPF6. Trois lignes de production fluorochimiques sont intégrées dans une seule usine située à Ulsan, concentrant ainsi de manière très élevée ses actifs technologiques.
Selon plusieurs médias, dont SunSirs et Futunn, citant des sources sectorielles, Foosung a lancé la procédure de qualification auprès de CSSC Specialty Gases (groupe China State Shipbuilding Corporation), avec pour objectif de démarrer des importations massives de WF6 à partir d’août. Cette manœuvre recèle une signification implicite à décrypter : si les fabricants japonais cessent leur production de WF6 faute de poudre de tungstène, Foosung, lui, se tourne vers la Chine pour importer directement le WF6 fini. Ainsi, la même chaîne du tungstène est scindée, par le contrôle des exportations chinois, en deux segments distincts : « bloquer le Japon » et « autoriser la Corée ».
« Serenity », surnommé « le gourou boursier aux cheveux blancs » sur la plateforme X, a déjà repéré cette dynamique. Dans un message publié le 13 juin, il cite explicitement Foosung : « Foosung semble sur le point de devenir un bénéficiaire majeur. En substance, le contrôle chinois des exportations à l’égard du Japon a provoqué l’effondrement de la chaîne d’approvisionnement japonaise en WF6, tandis que 25 % de l’offre mondiale nécessaire à SK Hynix, Samsung et TSMC doivent désormais être trouvés ailleurs. »
Le marché secondaire a déjà réagi à cette logique. Selon CTOL Digital, le cours de l’action Foosung a grimpé d’environ 196 % au cours des 12 derniers mois, bien que son EPS (bénéfice par action) sur les 12 derniers mois demeure négatif.
Hausse de 70 à 90 % des prix contractuels du WF6 pour 2026 ; les fournisseurs japonais préviennent d’un épuisement possible des stocks au milieu de l’année
Le signal des prix au niveau contractuel est déjà lancé. Selon CTOL Digital, SK Specialty (Corée du Sud), Foosung (Corée du Sud) et Kanto Denka (Japon) ont officiellement notifié à Samsung, SK Hynix, DB HiTek et Magnachip que le prix contractuel du WF6 pour 2026 serait relevé de 70 à 90 %. Il s’agit là d’un comportement collectif de fixation des prix dans un contexte d’oligopole, où les acheteurs en aval disposent de très peu d’options alternatives.
Un autre signal, encore plus inquiétant, émane de l’offre. Toujours selon CTOL Digital, les fournisseurs japonais alertent que leurs stocks critiques pourraient s’épuiser dès le milieu de l’année 2026. Cela signifie que, même pour les clients coréens ayant déjà signé des contrats à long terme, la livraison physique des marchandises n’est pas garantie.
L’irremplaçabilité du WF6 est en train d’être réévaluée par le marché. Les fabricants de puces ne peuvent pas simplement changer de fournisseur en remplaçant un bidon par un autre : la moindre impureté peut entraîner la perte de millions de dollars de wafers. C’est précisément pourquoi la qualification d’un nouveau fournisseur exige 12 à 18 mois de procédures rigoureuses, et c’est aussi la logique fondamentale qui permet à l’oligopole de subsister.
Sur le plan boursier, les réactions précèdent déjà les faits. Selon CTOL Digital, le cours de l’action japonaise Kanto Denka a progressé d’environ 374 % au cours de la dernière année, portant sa capitalisation boursière à 240,3 milliards de yens, avec un PER (price-to-earnings ratio) sur les 12 derniers mois dépassant 63 fois. Foosung a connu, sur la même période, une hausse d’environ 196 %, et bénéficie malgré tout d’une prime significative, bien que son EPS sur les 12 derniers mois demeure négatif. Ces valorisations ne reflètent pas une simple flambée ponctuelle liée à un événement, mais une réévaluation structurelle du marché concernant l’oligopole du WF6.
La fenêtre d’opportunité coréenne pour combler le vide laissé par le Japon repose sur la géopolitique, non sur des barrières technologiques
Les producteurs coréens qui profitent de la rupture des approvisionnements japonais ne sont pas totalement autonomes. SK Specialty et Foosung, en tant que producteurs nationaux de WF6, dépendent eux aussi des importations de poudre de tungstène pour produire leur gaz — ils sont simplement, jusqu’à présent, traités différemment de leurs homologues japonais. SunSirs précise : « Le contrôle chinois des exportations vise principalement le Japon jusqu’à présent ; la Corée du Sud peut toujours continuer à importer de la poudre de tungstène. Il s’agit d’un choix géopolitique, et non d’une manifestation naturelle des lois du marché. »
Le pôle offrant chinois connaît une montée en puissance rapide. Selon des données sectorielles citées par Futunn, CSSC Specialty Gases devrait atteindre, d’ici la fin 2025, une capacité de production annuelle de 2 000 tonnes de WF6, avec une pureté de niveau 6N, et ses produits sont déjà intégrés dans les chaînes d’approvisionnement mondiales des fabricants de puces. Des données complémentaires de SunSirs indiquent que, ces deux dernières années, le taux de substitution locale des gaz spéciaux fluorés en Chine a nettement augmenté, atteignant désormais 50 %.
Cette réalité apporte une précision essentielle à l’histoire du « grand gagnant » Foosung. La fenêtre d’opportunité actuelle repose sur l’hypothèse que « la Chine continuera d’autoriser les importations coréennes de poudre de tungstène », et non sur une barrière technologique insurmontable. Les instances décisionnelles de Samsung et de SK Hynix se posent sans doute déjà la question formulée par SunSirs : « Si le Japon peut être contraint d’arrêter sa production en raison d’une pénurie de matières premières, qu’est-ce qui empêcherait la Corée du Sud de connaître le même sort demain ? »
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