Les personnes les plus « crypto » deviennent progressivement les moins « crypto ».
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Les personnes les plus « crypto » deviennent progressivement les moins « crypto ».
Carnaval de Hong Kong × Observations sur Money 20/20 à Bangkok
Dédié à des analyses Web3 approfondiesTexte : Will Ah Wang
Lors de la Semaine de la blockchain à Hong Kong en avril dernier, ce qui m’a le plus marqué n’était pas tel ou tel panel, mais une scène précise.
Vers 22 heures, dans un cha chaan teng du quartier de Wan Chai, quatre ou cinq personnes étaient entassées autour d’une même table, dégustant des nouilles sautées au bœuf tout en échangeant sur leurs projets respectifs. Un ami, autrefois spécialisé dans les paiements via stablecoins, m’expliqua que son équipe s’était entièrement tournée vers l’IA ; un autre, spécialisé dans les données sur la blockchain, me confia qu’il consacrait désormais la moitié de son temps à aider des entreprises spécialisées en IA à construire leurs pipelines de données.
Personne ne parlait du cours des cryptomonnaies, personne ne mentionnait les « récits » dominants, et le terme « Web3 » lui-même était presque absent de la conversation.
Ce qui me vint alors n’était pas de la surprise, mais une étrange sensation de familiarité — ces mêmes personnes, trois ans plus tôt, assises à cette même table, discutaient inlassablement de DeFi, de NFT et de jeux sur la blockchain. Ce sont toujours les mêmes individus, animés par la même excitation, aussi engagés qu’avant.
Après avoir visité le festival de Hong Kong puis la conférence Money 20/20 à Bangkok, une phrase ne cessait de tourner dans ma tête : « Les personnes les plus « crypto » sont précisément celles qui deviennent aujourd’hui les moins « crypto » ».
Après le reflux du Web3, qu’est-ce qui demeure ? À l’issue de ces deux événements, j’ai commencé à formuler ma propre réponse.
I. Hong Kong : des visages familiers, des sujets inédits
Commençons par Hong Kong. Cette année, les projets issus de l’écosystème crypto étaient nettement moins nombreux au festival. L’ambiance survoltée des deux dernières années — avec ses T-shirts distribués partout et ses récits omniprésents — avait disparu.
Le thème officiel de cette édition, « Montagne, Vent, Nuage, Mer », était clair : il signifiait la fin de la narration spéculative centrée sur les cryptomonnaies. Trois ans plus tôt, une telle déclaration aurait provoqué des huées dans la salle. Cette année, personne n’y trouva à redire, car personne ne parlait déjà plus de cours ni de spéculation — une forme de consensus tacite s’était naturellement instaurée.
En parcourant l’exposition, les visages étaient bien connus : OKX Wallet, TRON, ZA Bank, HashKey, New Fire. Mais les sujets abordés avaient changé, concentrés principalement sur deux termes : RWA (Real World Assets) et IA.
Les RWA poursuivent leur ascension entamée l’an dernier, mais, soyons honnêtes, chacun sait distinguer ceux qui construisent réellement des projets de ceux qui se contentent de faire du spectacle. Une observation me semble valable : pour Hong Kong, les RWA représentent essentiellement la productisation de l’épargne et de l’investissement — transférer des actifs réels sur la blockchain afin de les rendre plus efficaces et plus faciles à distribuer transfrontalièrement. Or, c’est précisément là que réside le savoir-faire historique de Hong Kong : la conception réglementaire et la productisation financière. Une fois la bulle dissipée, Hong Kong se sent plus à l’aise — les effervescences initialement étrangères à son ADN ont enfin disparu.
L’IA est encore plus intéressante. Presque chaque panel abordait la convergence entre IA et Web3, mais après avoir assisté à plusieurs de ces discussions, je dois avouer que la plupart restaient au stade du constat : « Ces deux domaines devraient converger ». Quant à la manière concrète de les intégrer ou aux problèmes qu’ils résolvent, personne ne fournissait de réponse claire.
Mon impression est que le Web3 rejoint l’IA non pas parce qu’il a trouvé une vision stratégique claire, mais parce qu’en l’absence de cette convergence, il ne reste plus aucun récit à raconter. Et les intervenants eux-mêmes semblent conscients de jouer un rôle un peu artificiel. Pourtant, survivre d’abord — voilà la philosophie de survie inhérente à cet écosystème.
Quant aux stablecoins liés au dollar hongkongais, aucune nouveauté notable. Les licences ont été délivrées, mais après avoir interrogé divers acteurs, j’ai constaté que les deux grandes banques avançaient chacune à leur rythme, sans précipitation ni communication médiatique. Résultat : personne n’y prête attention.
Ce qui m’a véritablement touché, cependant, ce sont les personnes présentes dans la salle — celles qui, loin des projecteurs, constituent le vrai moteur de l’événement. Cette année, les plus occupés n’étaient pas les intervenants, mais ces professionnels aux tenues décontractées, portant leur badge d’exposant et circulant sans relâche dans les zones de rendez-vous : business developers, gestionnaires communautaires, créateurs de contenus, intermédiaires reliant les projets aux ressources nécessaires. Ils n’ont pas forcément des CV prestigieux, ni un langage « professionnel » parfait, mais leur compréhension du secteur s’est forgée au fil de dîners interminables et d’échecs répétés. Ce savoir n’est pas issu de rapports lus en bureau : il est le fruit d’un investissement personnel dans le temps.
La capacité d’un secteur à traverser les cycles ne dépend pas uniquement du nombre d’entreprises vedettes à son sommet, mais aussi du nombre de personnes prêtes à continuer à travailler sans applaudissements.
La base du Web3 est toujours là. Mais ce qui circule désormais dessus a radicalement changé.
II. Bangkok : la monnaie stable comme cheval de Troie
Du vol Hong Kong-Bangkok, le décor change complètement.
Money 20/20 est un salon purement B2B dédié à la fintech, dont le droit d’entrée n’est pas donné. Les participants y viennent habillés comme s’ils allaient rencontrer des clients. Dans la zone des panels, on trouve souvent des places libres, tandis que la zone de rendez-vous professionnels est bondée du matin au soir.
Ce qui m’a surpris, c’est que les entreprises natives de la crypto et les émetteurs de stablecoins représentaient environ un tiers des exposants. OSL, Circle, Ripple, Fireblocks, Cobo, Pyth… au moins une dizaine d’acteurs, dont plusieurs participaient pour la première fois. Money 20/20 a même créé cette année une nouvelle zone baptisée « Intersection », explicitement conçue comme un lieu de rencontre entre TradFi et DeFi — les stablecoins ne sont plus une simple curiosité marginale dans les salons fintech : ils font désormais partie intégrante de l’ordre du jour principal.
Or, ce qui est intéressant, c’est que ces entreprises crypto, bien qu’elles représentent un tiers des exposants, ne vendaient aucune cryptomonnaie sur leurs stands.
Ce qu’elles proposaient, c’était exclusivement des solutions de paiement, des canaux de règlement et des services de custody d’actifs. Certains exposants se définissaient eux-mêmes comme des acteurs de la « finance Web 2.5 » — un pied dans l’écosystème natif de la crypto, l’autre dans les systèmes de paiement traditionnels. Les visiteurs ne se souciaient pas de la technologie sous-jacente : ils recherchaient uniquement trois choses — rapidité de crédit, coûts réduits et conformité réglementaire.
J’ai passé deux après-midi entiers dans la zone de rendez-vous. À côté de moi, toutes les dix minutes, j’entendais quelqu’un prononcer le mot « stablecoin ». Personne ne parlait du cours des actifs, mais tous échangeaient sur la manière de connecter des chaînes de paiement, d’intégrer des commerçants ou de choisir une solution conforme. Ceux qui étaient venus avaient des besoins opérationnels concrets à résoudre.
Lors d’un panel, le modérateur a directement mis au défi les intervenants : « Le système brésilien Pix permet déjà des virements instantanés et gratuits. À quoi bon développer des stablecoins ? » La réponse fut immédiate : « Pix résout les problèmes nationaux, mais échoue totalement sur les transferts transfrontaliers. » Voilà probablement la définition la plus honnête du rôle des stablecoins dans les paiements : ils ne cherchent pas à remplacer les systèmes nationaux de paiement, mais à combler le vide persistant dans le domaine des transactions transfrontalières — un point faible chronique du système financier traditionnel.
Je tiens à remercier Finternet pour son invitation à réaliser un entretien avec Sumsub. Celui-ci m’a profondément marqué. Cette société spécialisée en KYC/KYB comptait initialement presque exclusivement des clients Web3 — exchanges, portefeuilles, protocoles DeFi. Aujourd’hui, sa croissance la plus forte provient du Web2 : institutions de paiement, banques, entreprises internationales. Le vaste écosystème Web3 a servi de référence crédible, facilitant ainsi son entrée fluide sur les marchés financiers traditionnels. Le Web3 lui a servi de terrain d’entraînement ; le Web2 constitue désormais son véritable marché.
Voilà précisément ce que j’entends par « les personnes les plus crypto deviennent les moins crypto ». Les stablecoins ne cherchent plus à « pénétrer » le système financier traditionnel : ils y sont déjà pleinement intégrés — si bien qu’au salon, on peine à distinguer les sociétés spécialisées en stablecoins des autres fintechs. Même les institutions financières traditionnelles qui ne lancent pas elles-mêmes de stablecoins verront leurs propres clients les forcer à s’y connecter.
Les stablecoins n’ont pas pris d’assaut le château de la finance traditionnelle par la porte principale. Ils y sont entrés discrètement par la porte de derrière, et lorsque les habitants du château s’en sont rendu compte, le canal était déjà pleinement opérationnel.
III. L’inflation des étiquettes IA
Le canal est désormais installé, mais on y appose de nouvelles étiquettes.
À Bangkok, j’ai compté : sur dix stands visités, huit arboraient les mots « IA » ou « Agentic » — « Paiements agentic », « Portefeuilles agentic », « Banque agentic ».
J’ai sélectionné quelques produits pour approfondir la discussion : « Quel est votre cas d’usage le plus mature impliquant l’IA ? » Les réponses étaient floues, orientées vers des scénarios futurs de type A2A (Agent-to-Agent). Quant aux volumes réels de transactions, tout le monde a soigneusement évité de donner des chiffres.
Une entreprise spécialisée dans les paiements par stablecoins ces dernières années a fait un choix que beaucoup envisagent, mais peu osent encore réaliser. Lorsque la couche d’infrastructure devient trop encombrée, créer un nouveau canal revient à se joindre à une foule d’acteurs très similaires. Plutôt que d’attendre que l’eau arrive, mieux vaut changer de rivière — et se diriger vers le domaine porteur de l’IA, en offrant des solutions de paiement adaptées aux entreprises de ce secteur. Il ne s’agit pas d’apposer une étiquette IA, mais de servir l’IA. Comparée aux concepts vagues d’A2A exhibés sur le salon, cette approche est nettement plus claire : plutôt que d’attendre le jour où les agents autonomes paieront d’eux-mêmes, résolvons d’abord les problèmes de paiement concrets rencontrés dès aujourd’hui par les entreprises spécialisées en IA.
Revenons toutefois sur la vague d’enthousiasme IA observée sur le salon : elle rappelle fortement celle du Web3 en 2021 — une infrastructure en place, mais aucune application phare encore identifiée. Toutefois, une différence existe : en 2021, on avait inventé artificiellement une demande pour aller ensuite chercher des utilisateurs ; aujourd’hui, le paiement agentic repose sur une réalité tangible — la croissance exponentielle des agents IA, qui devront tôt ou tard effectuer eux-mêmes des paiements et recevoir des fonds. La question n’est donc pas de savoir si la demande existera, mais quand elle émergera, et sous quelle forme.
Pendant cette période d’incertitude quant au « moment d’arrivée », apposer l’étiquette IA constitue le choix le plus sûr.
Et si cela arrivait vraiment ?
IV. Après l’installation des canaux, que faire ?
En comparant Hong Kong et Bangkok, une divergence devient évidente.
Hong Kong se concentre sur la productisation financière — RWA, gestion de patrimoine, gestion d’actifs — valorisant la conception de produits et les canaux de distribution, enrichie par les méthodes opérationnelles propres à l’écosystème crypto. Bangkok, quant à lui, mise sur les canaux de paiement — règlement transfrontalier via stablecoins — où la compétition porte sur les licences réglementaires et l’accès aux réseaux locaux. Ensemble, ces deux approches représentent ce qui subsiste réellement après le reflux du Web3 : les infrastructures financières blockchain.
Pas les fêtes de rendement de l’été DeFi, pas le FOMO généralisé autour des NFT. Ce qui demeure, ce sont des canaux, des licences, des partenariats.
C’est ennuyeux, mais c’est réel.
Le Web3 promettait autrefois de « tout reconstruire de façon décentralisée ». Ce qui survit au reflux, c’est plutôt un correctif et une extension du système financier centralisé. La révolution des CryptoPunks n’a pas eu lieu. Mais les tuyaux ont bel et bien pénétré les remparts — et ce fait en soi pourrait bien être plus durable que toute révolution.
Les canaux sont installés, mais trois questions restent sans réponse :
- L’infrastructure des stablecoins est-elle encore opportune ? Sur le salon de Bangkok, le nombre d’entreprises construisant cette infrastructure est déjà élevé, et l’espace de différenciation se rétrécit rapidement. Les nouveaux entrants ne doivent plus construire de nouveaux canaux, mais identifier ce qui doit y circuler — celui qui réussira à intégrer les stablecoins dans des scénarios à forte fréquence et à besoin impérieux sera le grand gagnant de la prochaine étape. Ce ne seront pas les constructeurs de canaux, mais leurs utilisateurs.
- Les solutions applicatives constituent la voie à suivre. La couche d’infrastructure est désormais suffisamment épaisse, et la valeur commence à migrer vers la couche applicative. Au début des années 2000, les entreprises ayant déployé les premiers réseaux haut débit ont engrangé les premiers profits, mais les véritables géants sont apparus ensuite — Taobao, WeChat — grâce aux applications qui y ont circulé. Les stablecoins se trouvent probablement à ce point de basculement.
- Et le paiement agentic ? Je suis personnellement attentif à ce domaine depuis quelque temps. Visa, Mastercard, Stripe, ainsi que le protocole x402, sont tous en train de se positionner. Or, la distance entre protocole et déploiement concret ne tient pas à la technologie, mais à l’absence d’un cadre de confiance et d’un scénario transfrontalier suffisamment large. Sans cela, le paiement agentic restera cantonné aux démonstrations et aux panels.
- Cela dit, en 2021, lorsqu’on évoquait pour la première fois les paiements transfrontaliers via stablecoins, on entendait exactement la même réaction : « Le concept est pertinent, mais la mise en œuvre prendra du temps. » Cinq ans plus tard, les stablecoins sont déjà intégrés dans les capillaires du système financier traditionnel. Le paiement agentic pourrait se trouver à ce même stade — seulement, cette fois, la fenêtre d’opportunité sera nettement plus courte.
V. En guise de conclusion
Durant le vol retour, ce n’étaient pas les contenus des panels qui revenaient sans cesse dans ma tête, mais cette table du cha chaan teng.
L’un avait basculé vers l’IA, l’autre aidait des entreprises spécialisées en IA à construire leurs pipelines de données, les autres continuaient de discuter de la manière d’intégrer les paiements par stablecoins chez davantage de commerçants. Trois ans plus tôt, ils parlaient d’un autre monde — mais une chose n’avait pas changé : ils étaient toujours présents, toujours en action, toujours prêts à se jeter dans le bain.
Ce qui rend unique l’écosystème Web3, ce n’est pas tant la sophistication technologique, mais sa capacité naturelle à attirer ce type de personnes — celles qui plongent sans attendre que la température de l’eau soit idéale. Les secteurs évoluent, les récits changent, mais ce sentiment spontané et organique de participation ne disparaît jamais. Il se contente de changer de costume.
Après le reflux, la révolution n’a pas eu lieu. Mais les personnes les plus « crypto », avec leurs méthodes, leur rapidité et leur instinct de survie, s’infiltrent désormais dans des champs bien plus vastes : la finance traditionnelle, l’IA, les paiements transfrontaliers. Elles ne scandent plus de slogans, mais elles sont aujourd’hui plus dangereuses que jamais.
Car cette fois, elles portent un costume.
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