Etherex peut-il tirer le premier coup avant le lancement du jeton Linea ?
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Etherex peut-il tirer le premier coup avant le lancement du jeton Linea ?
ve(3,3) sans verrouillage de jetons ? Découvrez en cinq minutes la version améliorée d'Etherex, le hub de liquidité natif de Linea.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : KarenZ, Foresight News
Avec la publication prévue à la fin de ce mois de l'économie de jetons et des détails de gouvernance de LINEA par Linea, son DEX Nile connaît également une mise à niveau importante.
Le réseau principal de Linea a toujours manqué d'une couche transactionnelle capable d'accueillir la liquidité inter-chaînes tout en réinjectant de la valeur dans la communauté. La version mise à jour de NILE, Etherex, vise précisément à combler les lacunes existantes dans Linea en matière de mécanismes de sortie, d'agrégation efficace de liquidité et de conception d'incitations.
Etherex adopte un nouveau modèle x(3,3), plus souple que le modèle ve(3,3), supprimant toute exigence de verrouillage. Grâce à des incitations dynamiques et un mécanisme de pénalité à la sortie, il garantit que la valeur du protocole bénéficie aux participants les plus actifs.
Cet article analyse les mécanismes fondamentaux, l'économie des jetons et les innovations clés d'Etherex.
De Nile à Etherex
Etherex est un échange décentralisé lancé conjointement par Linea, ConsenSys et NILE, officiellement mis en ligne le 29 juillet 2025. Ses partenaires incluent Astera, Foxy, eFrogs, MYX, MetaMask, Alchemix, Frax, Zerolend et Turtle.
Selon l'équipe d'Etherex, dès 2014, avant même le lancement du réseau principal d'Ethereum, des bâtisseurs comme Vitalik Buterin et Joseph Lubin nourrissaient une vision d’un échange décentralisé véritablement fiable et sécurisé, permettant aux utilisateurs d’échanger librement sur chaîne sans dépendre d’entités centralisées. EtherEX était alors né de cette vision. Bien que ce projet initial n’ait pas abouti, Etherex d’aujourd’hui rend hommage à cette vision originelle tout en y apportant une innovation radicale. Pour Etherex, il ne s'agit pas d'un simple reconditionnement d'un ancien DEX, mais bien de la « livraison ultime » de la vision d’EtherEX en 2014.
D’un point de vue pratique, Etherex constitue la version améliorée de Nile sur Linea. En tant que pivot natif de liquidité pour Linea, Etherex remplit trois fonctions essentielles : allocation ciblée des incitations, prise en charge de la liquidité du jeton LINEA, et orientation des nouvelles émissions de jetons vers les pools de transactions bénéfiques à la santé globale de l'écosystème.
Qu'est-ce qu'Etherex ?
Le cœur d'Etherex réside dans son modèle innovant x(3,3), une évolution du modèle classique de metaDEX qui résout les problèmes d'alignement des incitations rencontrés précédemment.
Les metaDEX traditionnels ont prouvé la possibilité d'applications à grande échelle et de revenus durables, mais reposent toujours sur des restrictions artificielles comme le « verrouillage obligatoire » pour maintenir la participation utilisateur — obligeant les utilisateurs à bloquer leurs jetons pendant plusieurs années pour participer équitablement à l'écosystème, créant ainsi un modèle basé sur l'« obligation » plutôt que sur la « valeur ».
Le modèle x(3,3) inverse cette logique : il ne repose pas sur le verrouillage forcé, mais utilise des incitations organiques pour encourager les utilisateurs à rester activement dans l'écosystème. Le système récompense les participants actifs et concentre naturellement la valeur entre les mains des contributeurs les plus importants. Les utilisateurs peuvent participer sans verrouiller leurs jetons, tandis que le mécanisme de sortie assure que seuls les participants réellement convaincus de la valeur du protocole resteront, formant ainsi une communauté active auto-sélectionnée.
Comment fonctionne Etherex ?
Comme mentionné précédemment, la percée d'Etherex réside dans sa transformation d’une participation « forcée » en une « rétention et contribution volontaire », avec pour objectif principal d’offrir à Linea une profondeur de liquidité native, d’optimiser les incitations et de fournir une expérience utilisateur fluide.
Comment le système à trois jetons aligne-t-il les incitations ?
Avant d'explorer le fonctionnement d'Etherex, il est nécessaire de comprendre son système à trois jetons.
Etherex adopte un système innovant à trois jetons, conçu pour allier flexibilité et alignement précis des incitations. Bien que tous les détails n’aient pas encore été entièrement divulgués, la logique fondamentale est déjà claire :
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xREX : jeton de gouvernance. Les détenteurs de xREX qui le stakent activement disposent du droit de vote pour décider de l'allocation des émissions aux pools de liquidité. Ils perçoivent également 100 % des frais de transaction, les récompenses de rebase à la sortie (Exit Rebase) ainsi que des primes supplémentaires fournies par le protocole.
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REX33 : jeton de mise en gage liquide de xREX, doté de fonctionnalités automatiques de vote et de capitalisation des收益. Il résout le problème de liquidité des jetons de gouvernance. Le ratio initial REX33:xREX est de 1:1, puis évolue progressivement en faveur de REX33 grâce à l’accumulation de frais, d’incitations au vote et de récompenses de rebase. De plus, Etherex met en œuvre un mécanisme d'arbitrage garantissant que REX33 ne tombe jamais en dessous du prix de rachat plancher de xREX, offrant ainsi aux utilisateurs un mode de participation à faible friction.
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REX : jeton de base du protocole, distribué par émission aux pools de liquidité. C’est l’outil central pour inciter les fournisseurs de liquidité. Le volume d’émission est décidé par vote des détenteurs de xREX, assurant ainsi que les ressources soient dirigées vers les pools de liquidité les plus valorisants.
Le fonctionnement d'Etherex
1. Un cercle vertueux grâce au mécanisme de sortie
Les utilisateurs peuvent sortir de xREX de deux manières : soit par rachat direct (Exit Rebase), avec une pénalité de 50 %, dont l’intégralité des jetons pénalisés est redistribuée aux détenteurs actuels de xREX ; soit via REX33 (la version liquide de xREX) sur le marché ouvert. Cela permet de résoudre le problème de dilution des jetons tout en encourageant la participation à long terme, créant ainsi un écosystème où s’opère une sélection naturelle.
2. Époque hebdomadaire : les détenteurs de xREX votent chaque semaine sur les pools de liquidité qui recevront les nouvelles émissions de REX
Tous les jeudis à 08h00, les détenteurs de xREX votent pour décider vers quels pools de liquidité seront orientées les nouvelles émissions de REX la semaine suivante. Le poids du vote dépend de la quantité de xREX détenue et du taux de participation. Plus un pool obtient de voix, plus il reçoit d’émissions.
3. Frais dynamiques et distribution des revenus
Etherex ajuste automatiquement les frais de transaction (de 0,05 % à 5 %) selon la volatilité du marché et le volume des échanges, et redistribue 100 % des frais du protocole aux détenteurs de xREX. Les paires de trading génèrent des frais, attirant davantage de votes et d’émissions de jetons, ce qui augmente la profondeur de liquidité, stimule le volume des échanges et les frais générés, créant ainsi un effet de roue vertueuse.
4. Optimisation de la liquidité concentrée (CL)
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Les fournisseurs de liquidité (LP) peuvent définir librement leur intervalle de prix pour fournir de la liquidité, maximisant ainsi l'efficacité du capital.
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Grâce à l'agriculture compétitive (Competitive Farming), les LP sont incités à optimiser leur plage de liquidité afin d'améliorer la qualité des exécutions.
5. Protection contre le MEV et retour de valeur
Un module intégré de capture du MEV (tel que REX33 AMO) redistribue les gains d'arbitrage aux votants.
Économie des jetons d'Etherex
Le jeton REX d'Etherex sera lancé le 6 août. L'offre initiale de REX est de 350 millions de jetons, avec un plafond maximal de 1 milliard. La répartition est la suivante :
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25 % alloués à Linea/Consensys (80 % en xREX, 20 % en REX. Les détenteurs existants de veNILE peuvent migrer 1:1 vers xREX sous réserve d’avoir au minimum 100 veNILE et d’un verrouillage pouvant aller jusqu’à 4 ans. Instantané pris le 26 juillet à 11h59 heure de Pékin).
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25 % alloués aux migrants veNILE (100 % en xREX).
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25 % alloués au trésor du protocole.
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15 % destinés au soutien du trésor LP.
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5 % réservés aux bourses centralisées et market makers.
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5 % attribués aux partenaires de l'écosystème.
À l'exception des allocations destinées au trésor LP et aux bourses centralisées / market makers (qui sont en REX), la majorité des allocations prennent la forme de xREX.
Comme indiqué précédemment, les détenteurs de xREX votent chaque semaine sur les pools de liquidité qui recevront les nouvelles émissions de REX. Voici ci-dessous une approximation de la courbe blanche représentant les émissions hebdomadaires d'Etherex et de la courbe jaune illustrant l'offre totale sur les 500 premières époques (environ 10 ans). Pendant l’Époque 0, 3,5 millions de jetons sont libérés. Entre l’Époque 1 et 4, chaque époque voit d’abord une augmentation de 20 %, puis de 10 %. À partir de l’Époque 5, chaque époque connaît une décroissance de 1 %.
Pourquoi Etherex est-il un élément clé de l'écosystème Linea ?
L'apparition d'Etherex apporte plusieurs valeurs fondamentales à l'écosystème Linea :
En premier lieu, grâce à son modèle x(3,3), il résout le problème fondamental de l'incitation à la liquidité — transformant une « participation forcée » en une « participation guidée par la valeur », permettant à la liquidité de s'orienter naturellement vers les domaines les plus efficaces, tout en protégeant les intérêts des participants à long terme via le mécanisme de rebase à la sortie.
Ensuite, grâce à son intégration approfondie avec MetaMask et son absence de verrouillage, Etherex réduit considérablement les barrières d'entrée pour les utilisateurs et les fournisseurs de liquidité, injectant ainsi une base d'utilisateurs plus large dans l'écosystème Linea.
Par ailleurs, en tant que pivot natif de liquidité pour Linea, Etherex crée une synergie de valeur avec l'écosystème Ethereum — sa conception incitative ne vise pas seulement la croissance à court terme de Linea, mais aussi l'objectif à long terme de faire d'Ethereum un pilier économique majeur.
Il convient également de souligner que SharpLink, société gestionnaire du trésor d'Ethereum, détient actuellement plus de 360 000 ETH, et que Joseph Lubin, cofondateur d'Ethereum et PDG de ConsenSys, préside le conseil d'administration de SharpLink Gaming. La communauté suppose que SharpLink pourrait placer une partie de ses ETH dans Etherex.
Avec son modèle innovant x(3,3), son économie de jetons harmonisée et son expérience utilisateur transparente, Etherex deviendra-t-il le moteur central de l'explosion de l'écosystème Linea ? Seul l'avenir nous le dira.
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