Le concurrent le plus fort de Sun Yuchen, Stablechain, arrive ce soir
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Le concurrent le plus fort de Sun Yuchen, Stablechain, arrive ce soir
Les stablecoins se sont clairement divisés en deux camps distincts.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Zuo Ye
Les meilleurs alpha proviennent toujours d'une combinaison de pouvoir politique et économique, comme Trump, Sun Yuchen (Sun Ge) ou Gabriel Abed, actuel président de Binance.com. Ce qui est encore plus surprenant, c'est que ce dernier était auparavant ambassadeur de la Barbade aux Émirats arabes unis.
Comment se fait-il qu’un diplomate barbadien étudiant en Amérique du Nord devienne président de Binance ? Comme on dit, il faut tenir compte de ses propres efforts, mais aussi suivre le cours de l’histoire.
Légende : Gabriel Abed, investisseur chez Stable, Photo : @zuoyeweb3
Jusqu’à aujourd’hui, USDT équivalait à moitié TRC-20 USDT. Sun Ge a construit son empire commercial centré sur $TRX en fournissant des canaux de circulation pour USDT. Mais l’apparition de Stablechain a fissuré cet empire.
Stablechain est une blockchain L1 spécialisée dans les paiements, lancée par Stable, utilisant directement USDT comme jeton Gas. Stable étant entièrement adossé à USDT, le recrutement de Gabriel Abed et l’entrée dans la construction de chaîne peuvent être perçus comme une expansion stratégique de Tether vers les marchés institutionnels.
Cette stratégie s’inscrit directement dans le contexte concurrentiel actuel. En dehors d'USD1, purement basé sur Trump, les concurrents comme USDC/USDe visent tous activement le marché des règlements institutionnels. Sans parler de USDG, soutenu par Paxos et Kraken, qui convoite lui aussi cette part du gâteau, ou même BUSD qui prévoit une résurrection.
Les stablecoins tournés vers les entreprises
Se concentrer sur les utilisateurs particuliers (côté C) avec des stablecoins revient presque à servir des activités grises ou noires.
Dans le domaine grand public, Sun Yuchen a mis en œuvre à ce jour la stratégie commerciale la plus réussie : non pas simplement faire de Tron un réseau d’émission pour USDT, mais identifier des groupes spécifiques ayant un besoin réel de stablecoins dans le monde réel. Le lien étroit entre TRX et USDT a fait de Tron la blockchain la plus utilisée après Ethereum.
Mais face à la vague croissante d'adoption institutionnelle portée par Stablechain, CPN et Converge, on peut se demander si Sun Ge saura innover à nouveau. S'appuyer uniquement sur la famille Trump ne suffit pas — quatre ans, c’est court, alors que les affaires, c’est pour la vie.
Aujourd'hui, les cartes U et le marché des stablecoins à intérêts sont en pleine effervescence, suivi de près par YBSBarker. Le marché B2B est éloigné des utilisateurs ordinaires, mais il recèle le potentiel de donner naissance au prochain Circle ou Stripe. (Le nombre d’amis venant me consulter sur les stablecoins augmente de façon exponentielle ; les projets, grands et petits, se multiplient, chacun affirmant être le prochain Stripe — la concurrence est féroce.)
Sur le marché B2B, une simple conformité réglementaire peut générer une croissance massive. Ce segment convient parfaitement aux entrepreneurs issus de l’écosystème crypto, prêts à « accoster ». Les stablecoins convergent désormais, alors lançons-nous dans la compétition !
Légende : Comparaison USDC/USDT/USDe, Photo : @zuoyeweb3
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USDT → USDT0 (LayerZero) → Stablechain
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USDe → USDtb → Converge
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USDC → CCTP (Wormhole) → CPN (Circle Payment Network)
La structure actuelle du marché suit un schéma fondamental : stablecoin → pont inter-chaînes → adoption institutionnelle hors chaîne. Trois axes principaux guident les stratégies : conformité, interopérabilité et services aux institutions.
USDT étend son empreinte via USDT0 sur les blockchains. Au-delà du déploiement direct, il utilise le format OFT de LayerZero, émettant des jetons 1:1 couverts par des réserves USDT. L’objectif principal est d’offrir une compatibilité similaire au CCTP de Circle, bien que Tether délègue cette fonction à USDT0.
Utiliser USDT0, c’est utiliser USDT. Cela ouvre la voie à une adoption institutionnelle accrue et à une compatibilité avec davantage de blockchains et produits. Par exemple, l’L2 Ink, soutenu par Kraken, a déployé USDT0, et Stablechain utilisera également USDT/USDT0 pour développer des services de transfert et règlement institutionnels.
Outre son jeton natif, USDe lance USDtb, un stablecoin conforme soutenu par BUIDL de BlackRock, répondant ainsi aux exigences réglementaires des institutions, tandis qu’USDe se concentre sur le développement de son écosystème on-chain, notamment via une collaboration avec TON pour pénétrer les pays du tiers monde.
Converge, homologue de Stablechain, vise également l’adoption institutionnelle et les services de règlement. Bien que similaire dans sa forme, il diffère légèrement par ses priorités en matière de conformité, normes d’interopérabilité et approche institutionnelle.
USDC, quant à lui, privilégie le développement interne. Bien qu’il collabore avec Wormhole, sa norme d’interopérabilité CCTP est principalement pilotée en interne, et CPN constitue un réseau mondial de règlement USDC, comparable à Visa/SWIFT.
En résumé : USDT mise sur le soutien à l’écosystème, USDe privilégie les partenariats, et Circle préfère tout faire en interne.
Décryptage de Stablechain : les défis commerciaux persistent
L’innovation technologique touche à sa fin, la capacité opérationnelle prend le relais.
Sous l’angle technique, Stablechain n’apporte rien de vraiment novateur en tant que L1. Elle utilise une variante de CometBFT appelée StableBFT comme protocole de consensus, avec une future mise à niveau vers un modèle DAG — ce qui reste inattendu.
Globallement, Stablechain adoptera un mécanisme dPoS. Pour garantir une efficacité maximale, elle évitera une centralisation excessive, allant même jusqu’à un mode « single-node » similaire aux débuts d’Hyperliquid. Même s’il ne s’agit pas de contrats perpétuels, le traitement massif de transferts USDT exige une robustesse réseau extrême.
Par ailleurs, StableEVM sera mis à niveau vers StableVM++, intégrant davantage de capacités parallèles, dérivées de Block-STM proposé par Aptos. Vous ne vous souvenez pas ? Parallélisation au-delà de l’EVM, L1 haut débit (Sui) contre L2 Ethereum ?
Plus largement, Stablechain distingue trois types d’utilisateurs : particuliers, entreprises et développeurs. Alors que les utilisateurs ont déjà été sensibilisés à USDT, la majorité des clients institutionnels et développeurs restent encore confus.
Légende : Caractéristiques de Stablechain, Photo : @zuoyeweb3
L’orientation entreprise est le cœur de Stablechain. D’après la documentation, je retiens trois caractéristiques clés. Pour plus de détails, ainsi que les usages destinés aux particuliers et développeurs, voir l’illustration ci-dessus.
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Espace bloc garanti (Guaranteed Blockspace) : les transactions entreprises bénéficient d’un espace bloc personnalisé, assurant fiabilité et exécution correcte — comme réserver une voie rapide pendant les vacances.
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Transactions exclusivement en USDT : sécurité, rapidité et traçabilité en temps réel, respectant strictement les exigences AML et autres normes réglementaires élevées.
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Transferts privés : les règlements inter-entreprises restent confidentiels, protégeant les informations commerciales sensibles, y compris des concurrents, tout en restant conformes.
En complément, on retrouve des fonctionnalités générales comme les transferts sans frais de gaz, confirmations en moins d’une seconde, ponts inter-chaînes via USDT0, etc., peu originales. En réalité, l’intérêt de Stablechain ne réside pas là, mais plutôt dans sa vocation commerciale : contrer Circle.
Abordons maintenant les opportunités commerciales potentielles. Pour l’instant, personne ne connaît véritablement l’accès idéal au marché B2B. Attention, cela ne contredit pas ce que j’ai dit plus haut sur le début de la commercialisation.
Ce que fait votre concurrent, vous devez le suivre. Quand Sui lance Walrus (produit de stockage), Aptos doit rapidement sortir Shelby. Tout le monde sait que les entreprises ont besoin de solutions de règlement et de transferts internes — mais comment les mettre en œuvre ?
Prenez le réseau de règlement d’Yiwu : avant d’être réprimé, il utilisait TRC-20 USDT, devenu une norme implicite répondant à un besoin commercial réel. Stablechain peut-il capter cette demande ? Pour l’instant, non. Stablechain n’appartient pas à un système de règlement conforme. Il devra donc collaborer avec des PSP agréés, ce qui réduira fortement la reconnaissance de la marque par les clients cibles.
Dans la feuille de route de Stablechain, les futures offres comprennent des solutions de paiement grand public, des outils d’encaissement marchands, un portefeuille Stable et des outils intégrés de conformité — trop vagues, sans stratégie opérationnelle claire. À surveiller.
Conclusion
Une nette bifurcation apparaît parmi les stablecoins.
L’une correspond à la vision traditionnelle des financiers ou du grand public : un stablecoin sert de dollar numérique ou de Alipay — exactement ce que USDT cherche désespérément à devenir.
L’autre suit la voie DeFi : le stablecoin représente une part de produit financier, autrement dit, un YBS (stablecoin productif). En clair, il symbolise un titre de placement et un droit à dividendes. Après YBS, USDe souhaite aussi s’engager sur la voie tracée par USDT.
Pour l’instant, Stablechain semble peu lié à Sun Ge. J’espère qu’il saura traverser cette nouvelle tempête.
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