L'essor et le déclin du TON : une narration pliée entre VC, bourses et frénésie de trafic
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L'essor et le déclin du TON : une narration pliée entre VC, bourses et frénésie de trafic
À propos de l'arrestation du fondateur de Yescoin.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Su Yu Chen
I. Yescoin et TON : « destin circulaire »
La récente arrestation du fondateur de Yescoin par les autorités a suscité un vif émoi sur Twitter. Il y a encore un mois, Zhang Chi publiait des réflexions sur son parcours entrepreneurial, tandis que des millions d'utilisateurs ont joué l'année dernière à ce mini-jeu Telegram basé sur des clics.
Suivant ma curiosité, j'ai découvert dans ses déclarations une mention selon laquelle il aurait « raté en mai 2024 l'opportunité optimale de lancer son jeton », ce qui m’a aussitôt rappelé la frénésie qu'avait connue l'écosystème TON il y a six mois.
À cette époque, VCs et influenceurs proclamaient haut et fort que « TON deviendrait le WeChat du Web3 ». Les mythes du type « cliquez pour devenir riche » inondaient les réseaux sociaux ; les bourses se battaient pour lister des projets de l’écosystème TON ; les investisseurs particuliers s’inscrivaient massivement avec de faux comptes Telegram afin de « farmer des airdrops »… Aujourd’hui, les difficultés rencontrées par Yescoin agissent comme un miroir, reflétant la trajectoire parabolique de l’écosystème TON, de son apogée à son déclin.
II. L’essor : la « trinité » VC, bourses et Telegram
1. La promotion par les VC : de la narration à la manipulation des prix
En 2024, Pantera Capital a publiquement soutenu TON, le qualifiant d’« entrée vers les super-applications du Web3 », relançant ainsi l’enthousiasme du marché. À ce moment-là, la TVL (valeur totale verrouillée) sur la blockchain TON a explosé, multipliée par 20 en deux mois pour atteindre 600 millions de dollars, avec une croissance des utilisateurs dépassant celle d’Ethereum. Les VC comprenaient parfaitement la logique selon laquelle « trafic égale valorisation » : le réservoir de 1 milliard d’utilisateurs de Telegram constituait une « mine d’or » inaccessible à toute autre blockchain.
2. L’assaut des bourses : la course à la récolte dans une zone riche en trafic
Des plateformes comme Binance et OKX ont rapidement détecté l’opportunité commerciale et se sont précipitées pour lister des projets de l’écosystème TON. Des mini-jeux tels que Notcoin et Catizen ont rapidement conquis le grand public grâce à leur « accès sans barrière + viralité sociale ». Notcoin a dépassé les 35 millions d’utilisateurs, Catizen a attiré 20 millions de nouveaux adeptes en deux mois, atteignant immédiatement une valorisation de plusieurs milliards. L’afflux massif d’utilisateurs Telegram vers les bourses rappelait fortement la stratégie de croissance virale de type « Pinduoduo » à l’ère du Web2. Ce dont les bourses avaient besoin, c’était précisément de ces beaux chiffres pour embellir leurs rapports financiers.
3. La « stratégie ouverte » de Telegram : paiement et boucle commerciale fermée
Le fondateur de Telegram, Durov, a à plusieurs reprises publiquement soutenu TON, allant jusqu’à intégrer un portefeuille nommé TON Space, créant ainsi un circuit complet entre « communication + paiement + jeu ». L’émission de l’USDT sur la chaîne TON, ainsi qu’un programme d’incitation aux développeurs doté de 5 millions de dollars, témoignent toutes de l’ambition de transformer l’empire social de Telegram en une économie cryptographique.
C’est précisément la collusion de ces trois acteurs qui a propulsé l’âge d’or de l’écosystème TON.
Pour les premiers participants, obtenir un seul jeton de projets comme Notcoin ou Dogs valait environ 30 dollars. Cette vague a permis à de nombreux revendeurs de comptes Telegram, souvent impliqués dans le commerce électronique transfrontalier, de gagner des fortunes : certains ont rapporté des gains de plusieurs millions de dollars en une seule nuit. J’en ai été profondément choqué à l’époque : voilà donc à quoi ressemblait un airdrop de l’écosystème TON ?
Après que Binance ait listé Notcoin puis Dogs, le spectacle a atteint son apogée : Binance a finalement intégré TON, dont le cours a grimpé jusqu’à 8 dollars, suivi par le lancement des projets stars Catizen et Hmster.
En tant que participant actif de l’écosystème TON, j’ai toutefois perçu un problème incontournable : juste après le listing de TON sur Binance, la valeur des airdrops a commencé à chuter rapidement. C’est alors que j’ai décidé de prendre des positions courtes sur les jetons de l’écosystème TON — une décision qui s’est avérée extrêmement judicieuse.
III. Le reflux : effondrement de la valeur après épuisement du trafic
1. Lassitude des utilisateurs : du « carnaval collectif » au « désastre »
Dans la phase tardive de l’écosystème TON, les projets et les bourses ont conjointement lancé le « Mois de l’écosystème TON », reprenant toujours les mêmes mécaniques : connexion quotidienne, parrainage, consommation de gaz. Peu à peu, les bourses ont pris conscience de la réalité : le fameux « bassin de 1 milliard d’utilisateurs » affichait un taux de conversion inférieur à 1 %, et la majorité n’étaient présents que pour profiter des incitations. Quand le prix du jeton est passé de 8 dollars à moins de 3 dollars, même les membres les plus fidèles de la communauté ont commencé à vendre.
2. Retrait des VC et des bourses : effondrement de la narration et prise de profit
Les investisseurs initiaux comme Pantera ont discrètement réduit leurs positions, tandis que la fréquence des listings de projets TON sur les bourses a brusquement chuté. Les analystes qui clamaient auparavant que « TON surpassera WeChat » ont désormais orienté leur attention vers l’IA et d’autres nouvelles narrations. Quant à Telegram, il avait déjà amplement profité des frais générés par l’écosystème et réalisé des bénéfices en 2024, laissant les petits investisseurs contempler tristement les courbes en forme de parabole : où est donc passée la promesse du WeChat du Web3 ?
L’écosystème TON s’est étendu de jeux comme Catizen et Hmster à une pléthore de nouveaux mini-jeux et applications DeFi, mais en réalité, ce ne sont que des calques sans innovation substantielle.
Témoin direct de cette évolution, j’ai vu la valorisation des projets de l’écosystème TON passer de 1 milliard à 100 millions, puis à quelques millions de dollars. Après Hmster, Binance n’a plus jamais listé aucun nouveau projet TON. On a vu s’élever le palais, rempli de convives ; on a vu le palais s’effondrer.
Conclusion : le réveil, et puis ensuite ?
Au début de l’écosystème TON, j’avais acheté 32 jetons TON, espérant vivre pleinement, à travers ces 32 unités, la montée en puissance de Telegram, devenir cet « super-app du Web3 », et voir le solde de mon portefeuille TON s’apprécier comme de l’or.
Mais aujourd’hui, le rêve est terminé. Cette expérience nous permet de mieux comprendre la voracité des VC, les tours de passe-passe des bourses en matière de trafic, ainsi que la folie collective induite par la tentation rapide de l’enrichissement. L’histoire de TON n’est pas encore achevée. Peut-être, comme le dit Durov : « Telegram appartiendra toujours aux rebelles. »
Mais la prochaine rébellion ne devrait pas être une trahison de notre rationalité. Serons-nous capables, vous et moi, de sentir le vent tourner avant les VC, et d’appuyer sur le bouton plus vite que les bourses ?
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