Le boom des Meme, un nouveau champ de bataille pour les VC : opportunité ou piège ?
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Le boom des Meme, un nouveau champ de bataille pour les VC : opportunité ou piège ?
Les mèmes sur les animaux et les mèmes liés à la culture culte sont des types adaptés à un suivi à long terme.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Ray, ArkStream Capital
TL;DR
1. Les Meme ont traversé une phase de germination lente entre 2013 et 2019, suivie d'une période chaotique et rapide évolution entre 2020 et 2022, avant d'entrer en 2023-2024 dans une phase de croissance fulgurante, s'imposant officiellement comme un secteur à part entière, largement reconnu avec une base d'audience consolidée.
2. Le taux de rotation quotidien moyen des Meme est d’environ 11 %, contre 5 % pour DeFi, 7 % pour les Layer2 et 4 % pour les Layer1. Ce ratio souligne non seulement la haute liquidité des Meme, mais reflète également un intérêt marqué des utilisateurs et une fréquence élevée de transactions.
3. Au terme du troisième trimestre 2024, la capitalisation boursière des Meme dans le marché crypto global est passée de 0,87 % il y a deux ans à 2,58 % actuellement, tendance à la hausse qui se poursuit. Une simple régression linéaire projette cette part à 3,54 % en 2025 et 7,81 % en 2030.
4. Les Meme sont une version levierisée des Layer1 : lors d’un rebond du marché, ils peuvent connaître une hausse de 5 à 10 fois celle des Layer1.
5. Les Meme centrés sur des animaux ou la culture « Cult » sont les catégories à surveiller sur le long terme. En revanche, les autres types de Meme sont souvent liés à des faits d’actualité éphémères, dont la popularité monte rapidement puis retombe tout aussi vite.
En 2024, le secteur connaît un remaniement violent. Alors que de nombreux projets soutenus par des fonds de capital-risque (VC) peinent à performer après leur lancement, les Meme progressent à contre-courant, s’imposant comme une force incontournable. L’émergence du modèle PvP, l’effet de richesse généré par des monnaies individuelles explosant en valeur, ainsi que l’écosystème particulièrement favorable aux Meme sur Solana, ont tous brillé cette année. Murad, figure emblématique de la nouvelle génération de Meme, est devenu une personnalité incontournable après son discours sur le « Supercycle ». Cependant, derrière cet engouement, quelles transformations profondes ont connu les Meme ? Et du point de vue d’un VC, comment y participer intelligemment ? Ces questions méritent une analyse approfondie.
Panorama du marché Meme : origines, évolution et données analytiques
Origines et influence
Le phénomène Meme, en tant que vecteur culturel, accompagne l’histoire humaine depuis ses débuts. Né des langues, croyances et coutumes des sociétés anciennes, il se propage par mimétisme et apprentissage collectif. L’avènement d’internet a considérablement accéléré cette propagation : images, vidéos, textes, memes visuels… circulent désormais à grande vitesse grâce à leur humour, ironie ou capacité à créer du lien. Le Meme répond à un besoin fondamental de l’humain : s’exprimer, partager des opinions et tisser des connexions émotionnelles. C’est un reflet des tendances sociales, de la psychologie collective et des mutations culturelles. Sa diffusion dépend fortement de l’attrait du contenu, de l’environnement de partage, de l’acceptation communautaire et de l’influence des KOL.
Dans Web2, la culture Meme s’est principalement développée sur 4chan et Reddit. 4chan est le berceau de Pepe the Frog, un Meme emblématique, et abrite une foule de contenus dérivés autour de ce personnage. Il est aussi le terrain fertile du comic « Boy’s Club », offrant une fenêtre unique sur la culture Meme. Reddit, quant à lui, a vu naître des classiques comme Dogecoin ou Success Kid. Grâce à leurs communautés dynamiques et à leur base utilisateur solide, ces deux plateformes restent aujourd’hui encore des incubateurs majeurs de nouveaux Meme. Au-delà de ces deux acteurs, d'autres grands réseaux sociaux (X, anciennement Twitter, Telegram, etc.) ont aussi donné naissance à des Meme populaires. Par exemple, dogwifhat, ce chien portant un bonnet rose, a très tôt créé une culture totem du « bonnet », suscitant de nombreuses publications et partages de la part d’utilisateurs et de personnalités influentes.
Évolution et développement
Nés dans Web2, devenus fous dans Web3. Dans cet article, nous regroupons sous le terme « Meme » à la fois la culture et les cryptomonnaies associées, sans distinction. En retraçant leur histoire, on constate qu’ils n’ont pas toujours été au premier plan. En nous appuyant sur les cycles haussiers et baissiers du marché, nous pouvons diviser l’évolution des Meme en trois phases : phase de germination (2013–2019), phase chaotique (2020–2022), phase de croissance rapide (2023–2024). À partir des archives historiques de CoinMarketCap, des données unitaires de Coingecko, des moteurs de recherche et des contenus sociaux, nous pouvons mieux comprendre cette trajectoire.
Graphique : Évolution des Meme
À la fin de 2019, lors de la phase de germination, seul Dogecoin figurait parmi les 100 cryptos les plus valorisées selon CoinMarketCap, à la 34e place. Entre 2013 et 2019, les Meme n’occupaient pas de position notable sur le marché. Cette période était dominée par le développement d’infrastructures ; on explorait de nouveaux concepts. Les nouvelles cryptomonnaies privilégiées étaient celles offrant des temps de transaction plus rapides, des confirmations plus efficaces ou des contrats intelligents puissants. Pour les Meme, les obstacles étaient importants : coûts élevés pour créer une couche support, difficulté à construire de la liquidité, volume d’échanges limité, manque de soutien des exchanges centralisés. Ainsi, hormis Dogecoin, dont l’image emblématique du « Doge » avait un fort potentiel viral, peu de Meme ont survécu à cette phase initiale.
La phase chaotique commence véritablement en août 2020, avec la vague IDO lancée par le DeFi Summer. Celui-ci a permis de créer facilement de la liquidité sur chaîne, d’offrir des marchés de trading, et donc de lancer des tokens à bas coût, directement échangeables en secondaire sans listing préalable — favorisant l’émergence de nombreux Meme sur chaîne. Les Meme ayant survécu incluent SHIB, FLOKI et PEOPLE. Toutefois, ces premiers Meme n’ont guère attiré l’attention du marché, leur notoriété reposant surtout sur des spéculations. Par ailleurs, durant cette phase, la popularité des Meme a souvent coïncidé avec des excès de liquidité sectoriels, apparaissant comme la dernière étape d’une rotation entre différents pans du marché. Notons aussi que les Meme ont gagné en visibilité grâce à des personnalités publiques, notamment Elon Musk, dont les tweets répétés sur Dogecoin en 2021 ont provoqué des fluctuations de prix spectaculaires et porté Dogecoin à un nouveau palier de capitalisation, tout en élargissant sa communauté.
À partir de 2023, l’engouement pour les Meme s’intensifie, avec l’apparition de nouvelles variétés : BONK, PEPE, CHEEMS, les Meme « culte » BITCOIN (HarryPotterObamaSonic10Inc) et SPX (SPX6900), WIF et MOG, etc. Les types de Meme se diversifient, et d’autres blockchains comme Solana commencent à briller. En 2024, leur développement entre carrément en phase d’accélération : BOME, NEIRO (en minuscule) ou GOAT font leur apparition, chacun avec ses spécificités. Les Meme sont désormais pleinement reconnus comme un secteur autonome, doté d’une audience large et stable.
Graphique : Indicateurs clés de certains Meme
Après avoir analysé la capitalisation et la performance des Meme parmi les 600 premières cryptos entre 2013 et 2024, on observe clairement une croissance significative de leur capitalisation, ainsi qu’une multiplication des types et du nombre d’actifs. D’ici la fin du troisième trimestre 2024, la part des Meme dans la capitalisation totale du marché crypto est passée de 0,87 % à 2,58 %, une tendance à la hausse qui se confirme. Une simple projection par régression linéaire situe cette part à 3,54 % en 2025 et 7,81 % en 2030.
On peut avoir douté que les Meme ne soient qu’un feu de paille, voué à disparaître après un pic d’enthousiasme. Mais à mesure qu’on les étudie, notre perception change. Les Meme ne vont pas disparaître ; au contraire, ils se renouvellent constamment, chaque cycle pouvant porter un nouveau leader. Pourtant, derrière ces figures emblématiques se cache une réalité impitoyable, rappelant la nécessité de garder la tête froide.
Analyse des données du marché
L’étude de l’évolution et des données historiques des Meme permet de saisir leur tendance globale. Mais analyser le paysage actuel offre une perspective immédiate sur les centres d’intérêt du marché et les flux de capitaux. Examinons donc en détail les indicateurs macroéconomiques du secteur Meme : capitalisation, activité des échanges et volume quotidien. Ces analyses révèlent non seulement les dernières dynamiques du secteur, mais aussi esquissent son futur parcours.
Capitalisation et évolution du nombre : L’évolution de la capitalisation et du nombre de Meme reflète la demande et l’acceptation du marché. Bien que certains tokens Meme aient une faible capitalisation, l’augmentation continue du nombre de nouveaux Meme indique un regain d’intérêt de la communauté. Comparé aux autres secteurs (Layer1/Layer2/DeFi), les Meme devancent nettement en termes de capitalisation totale et de nouveaux entrants au cours des deux dernières années.
Activité des échanges : L’activité et le taux de rotation des Meme sont généralement supérieurs à ceux des autres secteurs. Selon CoinMarketCap, la capitalisation totale des Meme avoisine 50 milliards USD, avec un volume d’échanges journalier d’environ 5 milliards USD, bien supérieur aux autres catégories. En moyenne, le taux de rotation quotidien des Meme est d’environ 11 %, contre 5 % pour DeFi, 7 % pour Layer2 et 4 % pour Layer1. Ce chiffre met en lumière la forte liquidité des Meme, ainsi qu’un intérêt élevé et une fréquence de trading importante. Les Meme à plus gros volume deviennent souvent des cibles privilégiées pour les flux de capitaux.
Hausse des nouveaux Meme et faible taux de succès : De nouveaux Meme apparaissent constamment, certains connaissant des gains supérieurs à BTC ou aux grandes cryptos. Cela témoigne de la volatilité élevée et des opportunités spéculatives dans ce domaine. Pourtant, parmi cette multitude, les données de Pump.fun montrent que moins de 2 % des Meme lancés réussissent, et seulement 0,23 % maintiennent une capitalisation supérieure à 1 million USD. La probabilité de survivre à l’épreuve du temps est donc extrêmement faible.
Volume d’échanges massif et nouveaux utilisateurs : Les Meme génèrent d’énormes volumes d’échanges et attirent une base d’utilisateurs relativement fidèle. Pour les exchanges centralisés (CEX), lister des Meme devient ainsi une stratégie efficace pour capter du trafic et des utilisateurs. Sur le marché au comptant de Binance, par exemple, 20 % des paires les plus échangées figurent parmi les 30 premières.
Graphique : Données du marché au comptant de Binance sur CMC
Rareté des Meme Blue-chip : Les Meme de type blue-chip sont rares. Face à des centaines, voire des milliers de tokens, moins de 1 % peuvent prétendre à ce statut. Prenez les Meme recensés sur Coinmarketcap : malgré leur prolifération, très peu résistent à l’épreuve du temps. De plus, la distribution de capitalisation suit une loi de Pareto marquée : moins de 10 % des Meme dominants concentrent la majeure partie de la capitalisation du secteur. Cette concentration accrue rend difficile l’identification d’investissements à valeur réelle dans les Meme. D’un point de vue VC, cela correspond à la règle empirique du « 2-8 » : environ 10 % des investissements en Meme suffisent à compenser les pertes des autres.
Synthèse
En lien avec le discours très suivi de Murad sur le « Supercycle » des Meme, où il prédit une capitalisation future de 1 000 milliards USD — soit 25 fois l’actuel — avec plus de 25 Meme dans le Top 100 du secteur, et l’entrée des VC dans l’achat de blue-chip Meme. À la lumière de nos données, cette prévision semble trop optimiste. Les Meme représentent déjà une part significative du marché, tant en nombre qu’en capitalisation. Leur avenir passe désormais par une percée au-dessus des Layer1, or celles-ci restent elles-mêmes un terreau essentiel pour les Meme. Le développement des Meme repoussera nécessairement les frontières des Layer1. Nous penchons donc pour une vision plus conservatrice : les Meme sont une version levierisée des Layer1, offrant un gain de 5 à 10 fois celui des Layer1 en période de rebond. Quoi qu’il en soit, on doit reconnaître que les Meme constituent un domaine d’étude et d’observation à long terme. Construire un cadre systématique de trading peut nous aider à mieux comprendre et participer à ce marché plein de potentiel mais aussi de défis.
Explorer et étudier les Meme
Avec la vague Meme qui submerge le marché, et en s’appuyant sur notre panorama et nos prévisions, nous jugeons essentiel d’approfondir leur étude. Nous avons constaté que la valeur d’un Meme ne vient ni de sa technologie ni de son utilité, mais de l’engagement communautaire et de l’adhésion à la culture Meme. Cette dynamique confère aux Meme une grande incertitude et volatilité, mais aussi une vitalité inédite. En synthétisant ces traits, nous proposons un cadre analytique clair pour appréhender leur potentiel et leurs risques.
Caractéristiques fondamentales du secteur
L’analyse d’un Meme individuel apporte des éclairages utiles, mais pour saisir la tendance globale du secteur, une vision plus large est nécessaire. Nous avons donc mené une étude approfondie des caractéristiques fondamentales des Meme. Dans l’environnement actuel, ce secteur présente plusieurs traits marquants :
Accès facilité : Le seuil d’entrée est extrêmement bas. Avec simplement un compte social, un groupe Telegram et quelques images créatives, on peut lancer un nouveau Meme, sans développer de produit ni d’application, comme dans les projets traditionnels. Le token est le produit. Le lancement d’un Meme est bien plus simple que pour un projet classique. Pas de développement complexe, le token devient immédiatement le produit mis sur le marché.
Explosion du nombre : Le faible seuil d’entrée entraîne une arrivée massive de nouveaux Meme chaque jour, élargissant rapidement la piscine de jetons disponibles, augmentant l’offre de façon exponentielle. Face à ce flot continu, les choix se multiplient, mais le tri devient plus ardu.
Effet de richesse marqué : Malgré les risques élevés, le marché Meme offre des rendements potentiels exceptionnels aux premiers entrants. Cet effet de richesse, basé sur le gain rapide d’un seul token ou le pari risqué, agit comme un aimant, attirant l’attention et stimulant la participation active.
Résilience du marché : Les Meme font preuve d’une bonne résilience face aux turbulences. Ils rebondissent rapidement après une correction. Ce redressement rapide s’explique par la valeur émotionnelle véhiculée par la communauté et l’engouement des capitaux.
Effet célébrité : La participation de personnalités célèbres amplifie considérablement l’agitation et l’attention médiatique autour d’un Meme, exacerbant les fluctuations de prix. Cet effet attire davantage de regards, mais peut aussi encourager des comportements de spéculation informationnelle, où certains acteurs influents exploitent leur réseau pour tirer profit de leur avance.
Liquidité limitée et capacité de capitalisation restreinte : Aux stades précoces (marché sur chaîne), la liquidité des Meme est souvent faible, signifiant que leur forte capitalisation et volume cachent une part importante d’illusion. Faute de liquidité, les grands acteurs subissent des glissements de prix importants lors d’achats ou de ventes, augmentant les coûts de friction. La capacité d’accueil du marché Meme est donc limitée, rendant difficile pour les institutions d’entrer ou sortir massivement sans impacter fortement le prix. Cette limite complique les transactions, restreint la profondeur du marché, et fragilise les Meme face aux mouvements de capitaux importants.
Risque de trading très élevé : Privés de cas d’usage concrets ou de valeur intrinsèque, les prix de nombreux Meme sont volatils, montant en flèche puis s’effondrant brutalement. Pire encore, beaucoup finissent par atteindre zéro, avec une capitalisation et un volume quasi nuls. Ce contexte à haut risque exige une prudence extrême, en conscience des pertes possibles.
Activité intense et manipulabilité : Les Meme sont intensément échangés, avec des volumes colossaux, traduisant un grand intérêt. Mais derrière ces volumes, des manipulations peuvent être à l’œuvre. Contrairement aux projets VC, le marché Meme ressemble davantage à un champ de spéculation ouverte, un jeu de « perdant accepte sa perte ».
Après cette analyse des caractéristiques fondamentales, nous concluons que le secteur Meme possède des traits uniques, le distinguant nettement dans l’écosystème crypto. Son accès facile, la multiplication des jetons, la faible liquidité, la capacité limitée, les risques élevés, l’effet de richesse, l’activité intense, la manipulabilité, la résilience et l’effet célébrité forment ensemble un écosystème singulier. C’est pourquoi le secteur Meme est souvent vu comme un champ de PvP, ce qui se comprend aisément. Dans ce terrain compétitif, chacun doit agir comme un chercheur d’or, triant parmi des milliers de Meme pour identifier les véritables blue-chip et les pépites cachées.
Caractéristiques et catégorisation
Avec la maturation du secteur Meme, il faut dépasser les idées reçues. Rester en périphérie empêche de comprendre ses lois profondes. La culture Meme a dépassé les simples images drôles ; elle exprime aujourd’hui de façon multiple les émotions du marché et sert de vecteur vers l’extérieur. Il est donc crucial d’en connaître les traits clés et la typologie.
Les Meme ont plusieurs caractéristiques, certaines quantifiables via des indicateurs, d’autres qualitatives. Voici les principales :
1. Singularité culturelle : cœur du Meme, elle découle d’un phénomène culturel ou d’une tendance sociale spécifique, créant une identité et un attrait uniques. Dogecoin, léger et humoristique, ou Pepe, auto-dérision, ont tous deux rassemblé des adeptes bien avant Web3, via l’usage d’émoticônes ou de créations dérivées.
2. Pérennité : critère clé pour durer sur le marché. Un Meme réussi dépasse la mode passagère pour créer un impact culturel durable, à l’image du slogan « un diamant est éternel ». Dogecoin, présent depuis plus de dix ans, incarne le pionnier, accompagnant toute l’industrie crypto. On ne peut exiger d’un nouveau Meme qu’il survive aussi longtemps, ni espérer qu’il liste sur Binance en trois jours comme BOME. Nous estimons qu’un Meme doit tenir entre six mois et un an, ce qui correspond aussi à la durée d’évaluation des exchanges centralisés.
3. Capacité de diffusion : facteur décisif pour une expansion rapide et une adoption large. Un Meme facile à diffuser et à transformer attire vite l’attention. On l’évalue via la discussion sur les réseaux, la croissance de la communauté. Par exemple, un compte X populaire pour un Meme doit compter au minimum plusieurs dizaines de milliers d’abonnés, voire des centaines de milliers ou millions pour un bon indicateur.
4. Fidélité ou attachement : mesure l’engagement et la loyauté de la communauté. Une communauté fidèle maintient sa participation même en période de crise, ce qui est crucial pour la réussite à long terme du Meme.
Dogecoin a popularisé l’image du chat ou du chien mignon, mais aujourd’hui de nouveaux types de Meme émergent, intégrant ou fusionnant avec les anciens, élargissant ainsi considérablement la catégorie. Nous proposons une classification simplifiée, sachant que les catégories peuvent se combiner :
1. Meme animaliers : basés sur des animaux, utilisant des textes humoristiques pour exprimer des émotions ou opinions, appréciés pour leur côté mignon et sympathique. Les plus célèbres sont Dogecoin (le chien) et Pepe (la grenouille).
2. Meme basés sur des célébrités : exploitant l’influence de personnalités publiques, capturant leurs paroles ou gestes, puis les détournant avec humour ou ironie. Exemple typique : les séries de Meme inspirées des tweets, bios ou photos de profil d’Elon Musk, comme le « troll ».
3. Meme politiques ou événementiels : moquant des personnalités ou événements politiques avec humour ou satire. Exemples : MAGA et FIGHT, issus de la campagne de Trump. Ou encore les fautes d’orthographe intentionnelles sur les noms de Trump ou Biden.
4. Meme de culture « Cult » : provenant de cultures underground spécifiques, utilisant des symboles ou codes compréhensibles uniquement par initiés, appréciés pour leur caractère exclusif. Proches des anciens projets DAO, comme PEOPLE, né du financement participatif pour acheter la Constitution américaine, devenu un symbole du peuple.
5. Meme dérivés d’IP : créés à partir d’animes, de franchises ou de NFT célèbres, capitalisant sur leur notoriété pour toucher leurs fans. Exemple : le Meme lié au projet NFT mfer, connu pour son esthétique « dépressive ».
6. Meme mécanistes : initialement définis par des mécanismes spécifiques (distribution équitable, brûlage, taxes de rachat), aujourd’hui surtout associés aux Meme utilisant l’IA émergente. Le plus populaire est GOAT, le premier Meme chèvre, créé par terminal of truths.
Dogecoin / Troll / Maga / People / mfer / GOAT
Chaque catégorie de Meme affiche une culture et une base d’utilisateurs distinctes, influençant leur pérennité, leur diffusion et leur fidélité. Entre elles, les Meme animaliers et les Meme de culture « Cult » possèdent des racines culturelles profondes et des communautés fidèles, ce qui en fait des catégories à surveiller à long terme. Les autres types sont souvent liés à des faits d’actualité éphémères, dont la popularité monte vite mais retombe tout aussi vite. Pour identifier rapidement les traits clés d’un Meme, nous proposons le cadre d’évaluation ci-dessous.
Marché primaire et plateformes de lancement
Observer en détail le processus de lancement des Meme aide à les comprendre, surtout pour ceux basés sur une blockchain, car même après plusieurs années, on peut retrouver les traces de la création de liquidité initiale. Prenons SHIB : en examinant la première transaction d’ajout de liquidité, on mesure l’ampleur de sa croissance. Initialement, la capitalisation de SHIB valait 20 ETH, soit environ 10 000 USD. En ajustant au prix actuel de l’ETH, cela donne une capitalisation initiale d’à peine 50 000 USD. Pour un Meme passant à une capitalisation de plusieurs milliards en un an, cet effet de richesse est à la fois impressionnant et puissant en communication.
https://dexscreener.com/ethereum/0x811beed0119b4afce20d2583eb608c6f7af1954f
https://etherscan.io/tx/0x7f1be2ac40313400c83f23fbe3926bf6bf1d6b2b363264b3016444ea28fe21c7
Le succès de SHIB en tant que Meme emblématique a inspiré des milliers d’autres. Mais dans cette vague, tous les Meme ne parviennent pas à se développer durablement. Les utilisateurs rencontrent de nombreux problèmes : circulation et capitalisation initiale imprévisibles, et surtout des risques de sécurité comme le retrait brutal de liquidité, les plateformes « Pi Xiu » (où l’on peut acheter mais pas vendre), l’émission supplémentaire de jetons, ou la confusion de ticker due à des noms similaires ou à la casse différente. Ces facteurs minent la confiance des utilisateurs et freinent la croissance saine du secteur.
Cette situation dure jusqu’à l’apparition de plateformes comme pump.fun. Bien que spécialisée dans les Meme à faible capitalisation, pump.fun a réussi à imposer un ensemble de mécanismes standardisés : modèle de courbe de bonding, offre totale fixe, sécurité contractuelle garantie par la plateforme, ajout normalisé de la réserve de liquidité et destruction. Ces normes améliorent la transparence et la crédibilité des Meme, posant des bases saines pour l’écosystème.
Sur pump.fun, tant que la courbe de bonding n’est pas complétée à 100 %, la liquidité ne migre pas vers un DEX externe, et les échanges se font uniquement sur la plateforme. D’où l’habitude des traders d’appeler ces Meme « marché interne ». Sur pump.fun, l’offre totale est de 1 milliard, dont 800 millions vendus en interne. Quand la vente interne atteint sa limite, environ 85 SOL sont consommés. Après prélèvement de 1,5 SOL de frais, 20 % des jetons sont frappés, appariés à 79 SOL, puis lancés sur Raydium. La capitalisation initiale en circulation est alors fixée à 69K SOL. Ce processus assure une gestion claire de la liquidité et donne une référence précise pour la capitalisation initiale.
Pour les lecteurs souhaitant approfondir la modélisation numérique de pump.fun, Gryphsis Academy propose un article complet : « Insights on Pump.fun Protocol: From Bonding Curve Calculation to Profit Strategy ». Cet article explique en détail le fonctionnement du protocole et fournit des outils pour simuler numériquement la courbe de bonding. (Les frais de migration varient selon les réglages officiels, actuellement à 1,5 SOL.)
Si pump.fun se concentre sur les petits Meme, cela ne signifie pas qu’ils soient plafonnés. Récemment, deux Meme lancés via pump.fun ont réussi à lister sur des exchanges majeurs (via contrat). Cet exploit a boosté l’activité de lancement sur pump.fun et généré des revenus substantiels. De nouveaux produits challengent désormais pump.fun sur Solana, comme Moonshot, et d’autres blockchains copient le modèle, comme Sunpump sur Tron, tous visant une part du marché Meme.
En matière de mécanisme, Moonshot améliore pump.fun en permettant l’ajout initial de pools sur différents DEX externes, et en différenciant la capitalisation maximale. Sinon, les différences sont mineures. Sunpump suit globalement le modèle de pump.fun. Comme l’industrie suit la règle du « first is first », même avec des airdrops ou des attaques vampire, les nouveaux venus peinent à surpasser largement le leader. Voyons maintenant, via les données Dune, les performances comparées de pump.fun, Moonshot et Sunpump, pour évaluer leur compétitivité.
D’après Dune, pump.fun domine nettement en nombre de jetons lancés, revenus et nouveaux adresses. Au 23 octobre (date de rédaction), pump.fun avait lancé 34 027 jetons. Ses revenus sur 24 heures dépassaient 2,09 millions USD. Le nombre d’adresses actives quotidiennes atteignait 107 355, dont 43 760 nouveaux portefeuilles. Ces chiffres témoignent d’un engagement très élevé des utilisateurs. Ensemble, ils illustrent la performance robuste et la base utilisateur étendue de pump.fun sur le marché Meme.
https://dune.com/adam_tehc/memecoin-wars
En comparaison, l’Ethereum, berceau historique des Meme, ne dispose pas de plateforme de lancement vraiment dominante. Le récent Etherfun de Vista n’a guère attiré l’attention. Cela tient probablement au TPS limité et aux frais de gas élevés d’Ethereum, incompatibles avec le besoin de transactions rapides et bon marché pour lancer des Meme à petit budget. Peut-être verrons-nous émerger des innovations sur des Layer2 comme Base, plus adaptées aux Meme.
Cycle de vie et logique de valorisation
Le cycle de vie d’un Meme est imprévisible : il peut durer quelques minutes ou plusieurs années. Pour les Meme qui résistent à l’épreuve du temps, on observe généralement plusieurs phases de développement. En prenant comme frontière DEX et CEX, nous décrivons ici l’évolution typique d’un Meme, de ses débuts sur DEX à sa maturité sur CEX. Durant ce parcours, ses indicateurs clés (capitalisation, taille de la communauté) évoluent sensiblement.
Pour analyser capitalisation et nombre d’utilisateurs, nous nous appuyons sur des Meme stables. Selon 0xScope, le nombre de détenteurs particuliers (Retail Holders) dépasse largement celui des gros portefeuilles (whales), et leur détention représente environ 20 à 25 % de la capitalisation totale. En calculant le montant moyen d’achat par Retail Holder, on peut estimer la capitalisation.
Prenons un Meme valorisé à 1 million USD : la part des Retail Holders est d’environ 200 000 à 250 000 USD. S’ils sont environ 1 000, chaque détenteur détient en moyenne 200 à 250 USD. Ce montant est raisonnable pour un achat unitaire dans le monde crypto.
Cette méthode d’estimation offre une perspective intuitive pour relier capitalisation et niveau de participation des utilisateurs.
https://dune.com/dyorcrypto/memecoins
Bien sûr, au-delà de cette estimation grossière, on peut chercher des méthodes plus précises pour évaluer la juste valeur d’un Meme. Nous pouvons alors adopter une approche similaire à l’investissement par valeur. En étudiant les valorisations existantes, en analysant statistiquement l’évolution des Meme selon leur stade, et en observant les données on-chain.
Généralement, le prix initial d’un Meme est fixé par un modèle AMM via l’offre et la demande. Une fois le prix unitaire déterminé, la capitalisation s’obtient en multipliant par la circulation. Attention : cette capitalisation fluctue avec les conditions du marché et les ajustements dynamiques du pool de liquidité.
D’après la formule AMM du produit constant, la courbe de croissance des entrées de fonds, la part initiale des jetons dans le pool, et la pression de vente influencent la capitalisation. La règle de base est simple : si la capitalisation double, les entrées nettes doublent ; si elle triple, les entrées nettes triplent. Mais ce modèle ignore des facteurs complexes :
1. Les frais de transaction versés aux fournisseurs de liquidité (LP) ;
2. Les flux entrants et sortants du pool de liquidité (pool LP).
Dans un marché dynamique, le modèle de prix n’est jamais parfait. Il faut donc croiser d’autres indicateurs : volume, nombre de transactions, distribution des détenteurs. C’est une approche où le coût pousse la valorisation : avec une augmentation continue des coûts, la capitalisation devrait croître en proportion. Parmi ces coûts, les frais de transaction sont les plus visibles, constituant le principal coût de soutien. Mais il existe aussi des coûts implicites : les frais de gas payés à la blockchain et le coût d’opportunité du capital des détenteurs. Leur accumulation peut fortement impacter la capitalisation globale. Cela explique en partie la juste valeur d’un Meme, mais ce n’est pas une formule universelle.
Les Meme blue-chip du point de vue VC
Les données montrent que les Meme ne sont plus un phénomène marginal : ils ont acquis une identité forte. Les VC y prêtent désormais attention. Comme pour tout autre investissement, pour participer aux Meme, les VC doivent d’abord identifier les blue-chip capables de résister aux aléas du marché.
Pour distinguer un bon Meme, il faut observer quelques traits clés : pérennité, pouvoir de diffusion et activité communautaire. Un bon Meme doit avoir un attrait durable, se diffuser facilement et bénéficier d’une communauté passionnée. Ces éléments sont la base de sa réussite.
Pour les Meme pilotés par une communauté ou une équipe de gestion de capitalisation, il est crucial d’identifier les acteurs principaux. Il peut s’agir de whales ou d’autres parties prenantes influentes. Connaître ces initiateurs est essentiel pour évaluer le potentiel et la fiabilité du Meme. Sans gestion de capitalisation, la communauté joue un rôle central. Son enthousiasme et sa participation influencent directement popularité et valorisation. Des actions collectives spontanées, comme la promotion sur les réseaux sociaux, peuvent amplifier considérablement la diffusion. Le rôle de la communauté dans un projet Meme est donc décisif, conditionnant directement son succès.
C’est pourquoi l’idée de Murad, dans son discours sur le Supercycle, concernant les « PvE Memecoins », nous paraît particulièrement parlante. Voir les deux illustrations ci-dessous.
Conclusion
Les Meme deviennent un nouveau champ de bataille pour les VC, testant leur capacité à suivre le pouls du marché. Les comportements des utilisateurs Degen sur chaîne offrent aux VC une fenêtre sur les besoins réels. Pourtant, les Meme ne s’ouvrent pas facilement aux VC. La notion de « Supercycle » peut même induire un FOMO dangereux. Les données crues montrent qu’il ne faut pas se laisser aveugler par le biais de survivant : les Meme réussis sont rares. Ainsi, pour réussir dans ce domaine, les VC doivent y consacrer énormément de temps et d’efforts pour découvrir les véritables blue-chip. Ce terrain ne récompense pas les stratégies de dispersion massive.
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