Bitcoin sous pression, la confiance ébranlée par l'implication de Sun dans WBTC ?
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Bitcoin sous pression, la confiance ébranlée par l'implication de Sun dans WBTC ?
Qui peut intégrer le BTC dans la DeFi et libérer des milliers de milliards de liquidités ?
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Terry
Avez-vous déjà entendu parler du WBTC ?
Les vétérans ayant vécu le « DeFi Summer » connaissent certainement bien ce terme. Né en 2018 parmi les premières monnaies stables, le WBTC a joué un rôle central en 2022 en injectant la liquidité du Bitcoin dans l'écosystème DeFi et Ethereum.
Pourtant, le WBTC traverse récemment une crise de confiance —— le 9 août, BitGo a annoncé officiellement une coentreprise avec l'entreprise hongkongaise BiT Global, prévoyant de transférer l'adresse de gestion BTC du WBTC vers un contrat multisignature contrôlé par cette coentreprise, dont l'actionnaire caché est justement Justin Sun.
Cette annonce a suscité de vives discussions sur la sécurité future du contrôle effectif du WBTC. Justin Sun a répondu que rien n'avait changé concernant le WBTC, que les audits étaient réalisés en temps réel, et que la gestion restait strictement assurée par les dépositaires Bit Global et BitGo selon les mêmes procédures qu'auparavant.
Pourtant, au cours des six jours suivant cette annonce, Crypto.com et Galaxy ont seuls racheté plus de 27 millions de dollars de bitcoins, prouvant que les inquiétudes persistent sur le marché. Cet article explore donc le mécanisme de fonctionnement du WBTC et examine l’état actuel des monnaies stables décentralisées adossées au Bitcoin.
Les raisons structurelles derrière la crise du WBTC
En revisitant brièvement le mécanisme de stabilité du WBTC, on comprendra mieux le cœur du conflit actuel.
En tant que jeton ERC20 émis sur Ethereum, entièrement couvert à 1:1 par du Bitcoin, le WBTC repose sur un modèle de consortium, similaire au système bancaire traditionnel à deux niveaux, où interviennent des « commerçants agréés » (soumis à certification, multiples) entre le dépositaire unique (jusqu’alors seulement BitGo) et les utilisateurs finaux.
Le dépositaire reçoit et conserve un certain volume de bitcoins, puis émet un nombre équivalent de jetons WBTC proportionnellement à l’arrivée des BTC, et les envoie à l’adresse Ethereum désignée ; le processus inverse (destruction des WBTC) suit la même logique ;
Quant aux commerçants agréés, ils agissent comme distributeurs, interagissant directement avec les utilisateurs, exécutant les vérifications KYC/AML obligatoires, validant l’identité des utilisateurs, et leur permettant d’obtenir ou d’échanger des WBTC. Ils jouent ainsi un rôle de pont essentiel, facilitant considérablement la circulation et les échanges du WBTC sur le marché ;
Source : site officiel WBTC
Cela signifie fondamentalement que le dépositaire influence directement la crédibilité de la frappe, de la destruction et de la conservation du WBTC, représentant une figure absolument centralisée —— les utilisateurs doivent faire pleinement confiance au dépositaire pour garantir qu’il ne falsifiera pas les opérations et respectera scrupuleusement les règles d’émission et de brûlage du WBTC.
Par exemple, si le dépositaire reçoit 100 BTC mais émet illégalement 120 WBTC, ou utilise les 100 BTC déposés comme garantie supplémentaire, cela compromettrait l’équilibre global du système et sa base de confiance.
En particulier, toute émission excessive potentielle ferait décrocher la valeur du WBTC de celle du Bitcoin réellement mis en garantie, provoquant confusion sur le marché et panique chez les investisseurs, pouvant mener à tout moment à l’effondrement du mécanisme de la monnaie stable.
Jusqu’ici, BitGo était le seul dépositaire autorisé du WBTC. En tant que prestataire historique de services de custody crypto, BitGo a, dans une certaine mesure, résisté à l’épreuve du temps et du marché, offrant ainsi une garantie relativement stable au développement du WBTC —— côté données, plus de 154 200 WBTC ont été émis à l’échelle mondiale, représentant une valeur totale supérieure à 9 milliards de dollars, témoignant de la confiance du marché envers BitGo.
Source : site officiel WBTC
En définitive, c’est précisément parce que les droits de signature multisig des réserves du WBTC doivent passer de BitGo à une coentreprise contrôlée par Justin Sun, et que dans un système centralisé reposant uniquement sur la fiabilité du dépositaire, le marché fait extrêmement peu confiance à Justin Sun, que cette crise de confiance a éclaté.
Bref, peu importe les explications apportées par Justin Sun sur les garanties de sécurité du WBTC, pour les investisseurs crypto, le principe « un gentleman ne se tient pas sous un mur instable » semble désormais gravé dans leurs gènes, expliquant les retraits massifs observés, notamment ceux de gros détenteurs comme Shen Yu.
Cela reflète aussi les risques inhérents au haut degré de centralisation du mécanisme de fonctionnement du WBTC. Le marché appelle donc à explorer des solutions décentralisées afin de réduire la dépendance excessive vis-à-vis des dépositaires centralisés, notamment grâce aux technologies blockchain, pour minimiser les points de défaillance unique et les manipulations humaines, renforçant ainsi la sécurité et la fiabilité du mécanisme des monnaies stables BTC.
Un secteur du Bitcoin décentralisé marqué par les hauts et les bas
Dès le précédent cycle haussier, diverses solutions de monnaies stables BTC décentralisées sont apparues comme une voie importante d’innovation. Des projets comme renBTC ou sBTC ont connu un fort essor, devenant des canaux clés pour intégrer le Bitcoin dans l’écosystème DeFi, attirant d’importants volumes de capitaux BTC vers Ethereum, et dynamisant les sources de rendement diversifiées pour les détenteurs de BTC.
Mais après plusieurs cycles haussiers et baissiers, la plupart des projets phares d’autrefois ont progressivement disparu.
Tout d’abord, renBTC, qui avait le plus grand retentissement, incarnait alors aux côtés du WBTC les deux approches emblématiques : décentralisée contre centralisée. Son processus d’émission était relativement décentralisé : les utilisateurs déposaient leur BTC natif dans une passerelle RenBridge comme garantie, et RenVM émettait via contrat intelligent un renBTC équivalent sur Ethereum.
Le projet entretenait également des liens étroits avec Alameda Research (en effet, Alameda a acquis l’équipe Ren), ce qui constituait son principal atout. Mais, comme souvent, chance et malchance vont de pair : après la crise FTX, Ren a inévitablement été touché, subissant une rupture de financement et de larges fuites de capitaux.
Bien qu’il ait tenté de se relancer par la suite, au moment de la rédaction, la dernière mise à jour publique remontait à l’annonce de la fondation Ren en septembre 2023. À l’heure actuelle, le projet est presque cliniquement mort.
Ensuite, sBTC, l’actif synthétique BTC généré par mise en gage SNX lancé par Synthetix, fut aussi l’une des principales monnaies ancrées au Bitcoin décentralisées. Toutefois, au premier semestre de cette année, Synthetix a totalement abandonné les actifs synthétiques hors USD sur Ethereum, y compris sETH et sBTC, empêchant leur diffusion large dans l’écosystème DeFi.
L’exemple le plus intéressant aujourd’hui reste le produit tBTC de Threshold Network. Oui, il s’agit d’un héritier direct du célèbre tBTC de Keep Network —— Threshold Network étant le nouveau projet issu de la fusion entre Keep Network et NuCypher.
Dans ce système, un groupe d’opérateurs sélectionnés aléatoirement parmi les nœuds du réseau remplace les intermédiaires centralisés. Ces opérateurs utilisent conjointement la technologie cryptographique Threshold pour sécuriser les bitcoins déposés par les utilisateurs. En résumé, les fonds des utilisateurs sont contrôlés par la majorité consensus des opérateurs.
À la date de rédaction, l’offre totale de tBTC dépasse 10 000 unités, représentant une valeur proche de 600 millions de dollars, contre moins de 1 500 il y a seulement six mois — une croissance très rapide.
Source : Threshold Network
En somme, la concurrence entre ces différentes solutions tourne fondamentalement autour du cœur du sujet : la sécurité des actifs. La crise actuelle du WBTC a mis en lumière la demande croissante pour des monnaies stables décentralisées. À l’avenir, que ce soit pour tBTC ou d’autres projets similaires, il sera crucial de renforcer continuellement leur conception décentralisée tout en assurant la sécurité des actifs, afin de répondre aux besoins du marché et des utilisateurs.
Une nouvelle solution via les L2 Bitcoin ?
En réalité, qu’il s’agisse du WBTC, du tBTC actuels, ou des anciens renBTC et sBTC, ils partagent tous un point commun : ils sont tous des jetons au format ERC20.
La raison est simple et malheureuse : seul un pont vers l’écosystème Ethereum, en s’appuyant sur ses nombreux scénarios DeFi, permet d’exploiter efficacement la liquidité des actifs Bitcoin —— d’un certain point de vue, les 1 160 milliards de dollars de capitalisation du Bitcoin (selon les dernières données CoinGecko du 15 août 2024), constituent la plus grande « réserve dormante » du monde crypto.
C’est pourquoi, depuis le début du DeFi Summer en 2020, le WBTC, le renBTC, etc., ont représenté les principales tentatives pour libérer la liquidité du Bitcoin : les utilisateurs mettent en gage du BTC, obtiennent un jeton encapsulé correspondant, puis connectent cette liquidité à l’écosystème Ethereum, participant ainsi à des scénarios DeFi et autres applications blockchain via couplage avec Ethereum.
Ce dilemme dépendant d’Ethereum n’a trouvé une réponse qu’en 2023, avec l’essor massif de l’écosystème Bitcoin déclenché par la vague Ordinals —— les L2 Bitcoin offrent désormais de nouvelles possibilités, permettant aux utilisateurs de participer directement à diverses applications de contrats intelligents basées sur des L2 Bitcoin, comme le staking, le DeFi, les réseaux sociaux, voire des marchés de produits dérivés complexes, élargissant considérablement la portée et la valeur des actifs Bitcoin.
Prenez par exemple sBTC proposé par Stacks (homonyme du sBTC de Synthetix cité plus haut), un actif BTC soutenu de manière décentralisée à 1:1. sBTC permet de déployer et de transférer du BTC entre Bitcoin et la L2 Stacks, et peut être utilisé comme gaz dans les transactions, sans nécessiter de cryptomonnaie supplémentaire.
La sécurité de sBTC est théoriquement supérieure à celle des jetons encapsulés traditionnels sur Ethereum, car elle repose partiellement sur la puissance de calcul du Bitcoin lui-même : pour inverser une transaction, il faudrait attaquer directement le réseau Bitcoin.
Sous cet angle, la conception de sBTC par des L2 Bitcoin comme Stacks vise, dans une certaine mesure, à remplacer le modèle traditionnel « jeton encapsulé + Ethereum », en introduisant les contrats intelligents dans l’écosystème Bitcoin, puis en ramenant le Bitcoin de manière décentralisée vers le monde DeFi.
À l’avenir, avec l’évolution continue des L2 Bitcoin et les innovations technologiques, des nouvelles solutions comme sBTC pourraient grignoter le marché des jetons encapsulés tels que WBTC, augmentant encore la liquidité et les cas d’usage des actifs Bitcoin.
Conclusion
En regardant en arrière, la formule « jeton encapsulé + Ethereum » popularisée depuis 2020 n’a pas vraiment explosé, attirant un flux limité de capitaux BTC, restant une version 1.0 de la libération de liquidité du Bitcoin.
Honnêtement parlant, si l’on considère le Bitcoin simplement comme un réservoir d’actifs de qualité de plusieurs milliers de milliards de dollars, il n’est pas nécessaire de réinventer la roue avec une L2 Bitcoin spécifique. L’écosystème blockchain et les cas d’usage DeFi basés sur « jeton encapsulé + Ethereum » suffisent amplement —— en réalité, la logique de la plupart des L2 Bitcoin actuelles ne diffère guère fondamentalement de l’ancienne méthode consistant à encapsuler le BTC en jetons ERC20 (comme tBTC ou renBTC) pour l’introduire dans l’écosystème EVM.
Mais du point de vue de la sécurité native et de la valorisation de l’écosystème Bitcoin, l’apparition des L2 Bitcoin revêt une importance particulière : mieux protéger la sécurité des actifs Bitcoin, et éviter que la valeur ne s’échappe vers l’écosystème Ethereum, gardant ainsi « la viande dans sa propre marmite ».
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