Résumé des cycles des taux d'intérêt américains sur 35 ans : la baisse des taux dans 42 jours peut-elle déclencher un deuxième boom du bitcoin ?
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Résumé des cycles des taux d'intérêt américains sur 35 ans : la baisse des taux dans 42 jours peut-elle déclencher un deuxième boom du bitcoin ?
L'histoire étant trop similaire, la baisse des taux d'intérêt peine à devenir le moteur fondamental de la hausse du marché cryptographique.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Nan Zhi, Odaily Planet Daily
Depuis que le bitcoin a dépassé son précédent sommet de 69 000 dollars atteint il y a trois ans, il oscille largement depuis plusieurs mois entre 50 000 et 70 000 dollars. Après la halving du bitcoin, la seule grande narration envisageable qui reste est celle d'un assouplissement monétaire par la Réserve fédérale américaine.
La date de cet événement est désormais quasiment certaine. Selon les données de FedWatch de CME, la probabilité d'une baisse des taux par la Réserve fédérale le 24 septembre s'élève déjà à 100 %, la seule incertitude portant sur une baisse de 25 ou 50 points de base, ces deux scénarios ayant actuellement des chances à peu près égales.
Alors, cette baisse des taux pourra-t-elle déclencher une forte hausse sur le bitcoin et l'ensemble du marché cryptographique ? Dans cet article, Odaily analyse rétrospectivement les cinq principaux cycles de baisse des taux menés par la Réserve fédérale entre 1989 et 2019 afin d’identifier d’éventuelles régularités objectives.
Analyse de la période 2018-2020
Le cycle de resserrement monétaire de la Réserve fédérale s'est terminé le 19 décembre 2018. La première baisse des taux a eu lieu trois trimestres plus tard, le 31 juillet 2019. Ce cycle constitue le seul et unique épisode de baisse des taux vécu par le bitcoin et le marché crypto jusqu’à présent. L'évolution du prix du bitcoin, de l'indice Nasdaq et du cours de l'or est illustrée dans le graphique ci-dessous :
On observe clairement sur le graphique que l'effet de la baisse des taux avait déjà été anticipé ("price in") avant même sa mise en œuvre, notamment par le bitcoin, qui a connu la plus forte anticipation. Entre le dernier relèvement des taux et le premier assouplissement, le bitcoin a grimpé de 161,7 %, contre +23,2 % pour le Nasdaq et +13,7 % pour l'or. En revanche, après le début des baisses de taux, seuls le Nasdaq et l'or ont continué de progresser, tandis que le bitcoin est resté en forte oscillation.
Avant même la dernière baisse des taux (le 15 mars 2020), le bitcoin avait subi le célèbre krach du 12 mars, plongeant ainsi que les marchés mondiaux entiers dans le chaos. À ce moment-là, la Réserve fédérale avait déjà ramené ses taux à 0,00 %-0,25 %. Elle a alors adopté une politique massive d'assouplissement quantitatif, dont l'excès de liquidité s'est finalement diffusé vers le marché cryptographique, déclenchant le grand rallye haussier de 2021.
Voici la comparaison des performances des trois marchés après le dernier relèvement des taux le 27 juillet 2023. « Hier comme aujourd’hui » : entre le dernier relèvement des taux et le 2 août (date limite des données disponibles pour l'or), le bitcoin a augmenté de 122,6 %, le Nasdaq de 19,4 % et l'or de 27 %. Le bitcoin aurait donc pu, une fois encore, intégrer en avance la perspective d'une baisse des taux.
Rétrospective : 1989 - 2008
Les précédents cycles de baisse des taux aux États-Unis remontent à 2007, époque où le bitcoin n’existait pas encore. Toutefois, on considère généralement aujourd'hui que le marché crypto reste fortement corrélé au marché boursier américain. Nous utilisons donc l'évolution de l'indice Nasdaq et du prix de l'or comme substituts pour étudier la relation entre les baisses de taux et les variations de prix.
2006 - Atterrissage brutal
Dans le cycle amorcé en 2006 :
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Le dernier relèvement des taux a eu lieu le 29 juin 2006, portant le taux des fonds fédéraux à 5,25 %.
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La première baisse des taux a eu lieu le 18 septembre 2007, ramenant le taux des fonds fédéraux de 5,25 % à 4,75 %.
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La dernière baisse des taux a eu lieu le 16 décembre 2008, abaissant le taux des fonds fédéraux à 0 %-0,25 %.
En termes d’évolution des cours :
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Le Nasdaq a augmenté avant la baisse des taux, diminué pendant la phase de baisse, puis repris sa hausse vers la fin du cycle.
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L'or a monté avant la baisse des taux, puis a poursuivi une tendance haussière avec des fluctuations durant la période d’assouplissement.
Contexte économique :
La crise des subprimes a éclaté en 2007, provoquant l'effondrement du système financier. La Réserve fédérale a commencé à baisser les taux en septembre 2007 pour faire face à la détérioration croissante des conditions financières et à la menace d’un ralentissement économique. C’est à cette époque que le bitcoin est né.
2000 - Atterrissage brutal
Dans le cycle amorcé en 2000 :
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Le dernier relèvement des taux a eu lieu le 16 mai 2000, portant le taux des fonds fédéraux à 6,50 %.
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La première baisse des taux a eu lieu le 3 janvier 2001, ramenant le taux de 6,50 % à 6,00 %.
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La dernière baisse des taux a eu lieu le 25 juin 2003, abaissant le taux à 1,00 %.
En termes d’évolution des cours :
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Le Nasdaq a augmenté avant la baisse des taux, a ensuite chuté pendant la phase de baisse, puis repris sa hausse vers la fin du cycle (atteignant un sommet en juin 2004, non visible sur le graphique).
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L'or a augmenté avant la baisse des taux, puis a poursuivi une tendance haussière avec des fluctuations.
Contexte économique :
En 2000, la bulle internet a éclaté, entraînant une chute vertigineuse de la valorisation des entreprises technologiques et internet. La Réserve fédérale a entamé une série de baisses de taux dès le début 2001 pour tenter d'atténuer les effets de la récession économique. Toutefois, l'effondrement du marché suite à l'éclatement de la bulle et la chute marquée des bénéfices des entreprises ont plongé l’ambiance du marché dans un profond pessimisme.
1995 - Atterrissage en douceur
Dans le cycle amorcé en 1995 :
Le dernier relèvement des taux a eu lieu le 1er février 1995, et la première baisse a commencé le 6 juillet de la même année, la dernière intervention étant intervenue le 19 décembre. Ce cycle est très court comparé aux autres.
En termes d’évolution des cours :
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Le Nasdaq a augmenté avant la baisse des taux, puis a continué de grimper après.
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L'or a fluctué avant la baisse des taux, puis a reculé pendant la phase d’assouplissement.
Contexte économique :
L’économie américaine était alors relativement solide, traversant une phase précoce d'innovation technologique et de développement d'internet. La baisse des taux de 1995 constituait une mesure préventive destinée à soutenir la croissance économique, ce qui explique sa brièveté.
1989 - Atterrissage en douceur
Dans le cycle amorcé en 1989 :
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Dernier relèvement des taux : 24 février 1989, le taux des fonds fédéraux atteint 9,75 %.
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Première baisse des taux : 28 juin 1989, ramenant le taux de 9,75 % à 9,5 %.
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Dernière baisse des taux : 4 septembre 1992, le taux atteint 3,00 %.
En termes d’évolution des cours :
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Le Nasdaq a augmenté avant la baisse des taux, puis est entré en phase d’oscillation.
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L'or a baissé avant la baisse des taux, puis est resté instable.
Contexte économique :
L’économie américaine avait connu une longue période d'expansion durant les années 1980. En 1989, cette expansion économique durait depuis sept ans, constituant l’une des plus longues périodes de croissance après-guerre. À la fin des années 1980, les États-Unis faisaient face à une forte pression inflationniste. La Réserve fédérale avait relevé les taux en 1988 pour contrôler l'inflation, mais ces mesures restrictives ont commencé à freiner la croissance économique dès 1989.
Conclusion
En synthèse, plusieurs conclusions importantes se dégagent :
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La baisse des taux ne déclenche pas directement un marché haussier pour les actions ou les grandes classes d'actifs ; ses effets sont souvent déjà intégrés ("priced in") bien avant sa mise en œuvre.
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L’impact futur de la baisse des taux dépend de la situation économique globale à ce moment-là : s'agit-il d'une décision proactive pour stimuler l'économie, ou d'une réaction forcée à un événement imprévu ? Du point de vue du marché américain, cela reflète la confrontation entre la résilience économique et la valorisation liée à l'assouplissement des liquidités.
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L'or bénéficie généralement de la baisse des taux (accompagnée d’un affaiblissement du dollar) et connaît la plupart du temps une hausse, avec une performance particulièrement marquée en cas d’« atterrissage brutal ».
Par conséquent, selon les régularités historiques observées, la baisse des taux peine à constituer un moteur fondamental de hausse pour le bitcoin et le marché cryptographique. Depuis 2024, nous avons assisté à des événements majeurs comme la validation des ETF bitcoin au comptant et la halving. Le marché a désormais besoin d’une nouvelle grande narration ou d’un changement structurel fondamental.
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