Une analyse sous l'angle des économistes : la stratégie de Trump sur le bitcoin est-elle réalisable ou simplement une tactique électorale ?
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Une analyse sous l'angle des économistes : la stratégie de Trump sur le bitcoin est-elle réalisable ou simplement une tactique électorale ?
La majorité des citoyens paieraient-elle pour une minorité de citoyens ? Le gouvernement ne peut pas agir au nom des citoyens en effectuant des placements dans des fiducies d'investissement.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesPar : Chloe, PANews
Lors de sa conférence au Bitcoin 2024, Donald Trump a déclaré que les États-Unis devaient créer une « réserve nationale en bitcoins » afin de contrer l'inflation, suscitant aussitôt des acclamations enthousiastes dans la foule. « Depuis trop longtemps, le gouvernement américain a violé un principe fondamental pour tout détenteur de bitcoin : ne jamais vendre son bitcoin. » « La politique républicaine consiste à conserver à 100 % tous les bitcoins actuellement détenus ou futurs du gouvernement américain. »
Récemment, lors d’un entretien en direct avec le streamer influent Adin Ross, Trump a également mis en garde le gouvernement actuel contre toute vente des bitcoins détenus par les États-Unis. Il a estimé que si les États-Unis ne s'innovaient pas dans le domaine des actifs numériques, d'autres pays les rattraperaient rapidement, soulignant que ses principaux adversaires géopolitiques avaient déjà réalisé des progrès significatifs dans les domaines des cryptomonnaies et de l'intelligence artificielle.
Cependant, les économistes interrogés par le média américain Wired considèrent que le projet de Trump de constituer une réserve de bitcoins n’aurait guère d’avantages réels. « Je ne vois pratiquement aucun bénéfice économique, le seul avantage tangible étant de faire voter les fans extrêmes du bitcoin pour Trump », a déclaré James Angel, économiste des marchés financiers à l’université Georgetown.
Le plan de Trump de rembourser la dette américaine via une réserve de bitcoins repose sur deux hypothèses
Trump a fortement loué les mérites du secteur du bitcoin lors de son entretien avec Adin Ross. Cynthia Lummis, sénatrice américaine et membre du parti républicain comme Trump, a quant à elle publié le 31 juillet un projet de loi intitulé « Bitcoin Act 2024 », prévoyant un programme d'achat de bitcoins : jusqu’à 200 000 bitcoins par an pendant cinq ans, soit un total de 1 million de bitcoins.
Ces bitcoins seraient détenus par les États-Unis pendant au moins 20 ans, et utilisés uniquement pour rembourser la dette américaine. Après cette période, aucune vente ne pourrait excéder 10 % du portefeuille sur une période de deux ans.
Selon James Angel, économiste des marchés financiers, la proposition de Trump d'investir dans le bitcoin pour compenser la perte de pouvoir d'achat due à l'inflation repose sur deux hypothèses incertaines : premièrement, que le prix du bitcoin augmentera ; deuxièmement, que le gouvernement américain sera capable de convertir ses bitcoins en dollars sans provoquer un effondrement du marché.
« En achetant des bitcoins, le gouvernement fait monter les prix, donnant ainsi l'impression qu'il réalise de gros profits. Mais dès qu'il commencera effectivement à vendre pour tirer profit, il fera redescendre les prix », explique Angel. Bien que Trump ait initialement proposé que le gouvernement actuel suspende toute vente de ses bitcoins existants, il a aussi vaguement promis d'augmenter progressivement les réserves américaines.
En outre, si Trump souhaite élargir cette réserve, il devra trouver des financements supplémentaires pour acheter davantage de bitcoins. Les options disponibles – augmentation des impôts, emprunts ou impression de dollars – sont toutes incompatibles avec ses objectifs de réduction de l'inflation et de la dette publique, tout comme avec ses promesses de baisse d'impôts.
Le projet de loi « Bitcoin Act 2024 » de Cynthia Lummis mentionne que le Trésor américain détient actuellement d'importantes réserves d'or, comptabilisées non pas à leur valeur de marché actuelle mais à leur coût historique – environ 42,22 $ l'once, bien en dessous du cours actuel. Ainsi, une mise à jour de cette valorisation à la valeur de marché (autour de 2 000 $ l'once) ferait croître massivement les actifs inscrits au bilan de la Réserve fédérale. Lummis propose alors d’utiliser cette plus-value comptable nouvellement reconnue comme source de financement pour l’achat de bitcoins.
« De toute façon, l’argent doit venir de quelque part », affirme Angel.
Même si Trump envisageait de ne conserver que les bitcoins obtenus par confiscation judiciaire, son administration devrait évaluer le coût d’opportunité de cette stratégie. Contrairement aux obligations, qui génèrent un flux de revenus régulier pour leurs détenteurs, le bitcoin ne rapporte rien. Le coût de détention est donc élevé.
George Selgin, chercheur à l’institut de réflexion Cato, est lui-même partisan du bitcoin, mais s'oppose fermement à ce que le gouvernement américain spéculerait au nom des citoyens. « Aucun gouvernement n’est un investisseur avisé, encore moins lorsqu’il agit au nom des citoyens dans des opérations ressemblant à des fonds d’investissement ou des FPI. Cela n’a aucun sens », affirme-t-il.
La majorité paiera-t-elle pour la minorité ? L’État ne peut pas se substituer aux citoyens dans des placements spéculatifs
Michael Green, de la société de gestion Simplify, indique que bien que l’ambition de créer une réserve de bitcoins soit saluée par de nombreux détenteurs et dirigeants du secteur, cela pourrait avoir un coût pour la majorité, surtout si le gouvernement élargit ses positions. « La seule manière pour le gouvernement d’acheter des bitcoins est de les acheter auprès des détenteurs existants », explique Green. Mais si le gouvernement utilise des impôts ou émet des obligations pour les acheter, cela revient à subventionner une infime minorité, faisant payer la majorité pour le bénéfice d’une poignée de privilégiés.
« C’est comme si le gouvernement américain promettait d’acheter à prix fort des biens immobiliers en Californie, avantageant injustement les propriétaires californiens. Il n’y a fondamentalement aucune différence », ajoute Green.
En outre, plus la position du gouvernement en bitcoins sera importante, plus elle dépendra des entreprises minières assurant le fonctionnement du réseau. À l’avenir, ces entreprises pourraient devenir un nouveau groupe d’intérêt particulier, et une centralisation excessive rendrait le secteur vulnérable. En cas de crise, le gouvernement serait alors contraint d’intervenir pour les sauver.
Face aux critiques concernant ce projet de réserve en bitcoins, ni Trump ni Lummis n’ont répondu. Angel pense que même si Trump était élu, la création d'une réserve stratégique en bitcoins n’est pas certaine. « Trump est un maître de la manipulation populaire, jouant sur les émotions des foules. C’est purement électoraliste. Ce projet risque fort de finir comme Trump Airlines, Trump Casinos ou Trump University : en fumée. »
Les partisans du bitcoin savent que Trump cherche à séduire leur électorat
Enfin, les acteurs du monde du bitcoin savent parfaitement que Trump tente de gagner leur soutien. Jameson Lopp, précurseur du mouvement bitcoin et fondateur de Casa, une entreprise spécialisée dans la conservation des cryptomonnaies, considère que le fait que Trump place le bitcoin au cœur de son discours électoral est en soi un changement « historique ».
Il précise toutefois : « Trump nous flatte clairement, et son ton a quelque chose de condescendant. » Lopp souligne également le revirement manifeste de Trump : « Même s’il a autrefois qualifié le bitcoin de "arnaque", il perçoit désormais clairement sa valeur politique. Ainsi, il peut rallier un électorat important dont le bitcoin est le centre d’intérêt principal. »
Quant aux véritables stratégies économiques susceptibles d’aider concrètement les citoyens américains, il faudra attendre que Trump soit réélu président pour les découvrir.
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