Rédaction : James Royal, Ph.D. Brian Baker
Traduction : Baihua Blockchain
Dans cet article, nous allons aborder les points suivants :
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L'impact des taux élevés et des craintes de récession sur les marchés s'atténue progressivement
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Les taux bas feront-ils déraper le marché boursier ?
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Comment les taux d'intérêt influencent-ils les cryptomonnaies et les marchés des matières premières ?
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Comment les taux d'intérêt devraient-ils influencer votre stratégie d'investissement ?
Ces dernières années, les taux d’intérêt élevés ont affecté les actions, les cryptomonnaies et les matières premières (comme le pétrole). Mais que peuvent attendre les investisseurs, et combien de temps encore l’environnement des taux d’intérêt influencera-t-il les marchés ?
Depuis plus de deux ans, la perspective de taux élevés a pesé sur les marchés, mais une inflexion est apparue à mi-2023. Lors de ses 10 dernières réunions, y compris celle du 31 juillet, la Réserve fédérale américaine (Fed) a choisi de maintenir ses taux inchangés, marquant ainsi la onzième hausse dans ce cycle économique. Aujourd'hui, peu d’analystes doutent que les taux baissent prochainement, l’inflation ayant atteint 3 % en juin et étant progressivement maîtrisée.
1. L’impact des taux élevés et des craintes de récession s’estompe progressivement
Bien que la Fed ait relevé ses taux 11 fois durant ce cycle de resserrement, le moment où les marchés ont véritablement perçu que la banque centrale envisageait sérieusement un ajustement de sa politique monétaire fut clair : c’était en novembre 2021, lorsque les cryptomonnaies et de nombreuses valeurs à risque ont atteint leur sommet.
« Lorsque la Fed a introduit une politique monétaire restrictive via des hausses de taux en 2022, cela a conduit à une juste dépréciation des marchés boursiers et des cryptomonnaies », explique Octavio Sandoval, directeur des investissements chez Illumen Capital.
« Les marchés boursiers s'inquiètent toujours de l'évolution future des taux d'intérêt », affirme Steve Azoury, responsable d'Azoury Financial à Troy, Michigan. « Le coût de l'emprunt influence tous les domaines liés aux investissements, aux achats et à l'épargne. Même la simple anticipation de changements suffit à provoquer une réaction des marchés boursiers. »
Aujourd’hui, la trajectoire des taux semble moins inquiétante pour les investisseurs, qui anticipent désormais une baisse probable des taux.
Alors que les principaux indices boursiers comme le S&P 500 ont connu une grande faiblesse pendant la majeure partie de l’année 2022 en raison de la hausse des taux, ils se sont bien comportés en 2023. L’année dernière, le S&P 500 a grimpé d’environ 24 %, tandis que le Nasdaq Composite a bondi de près de 43 %. Bien qu'ils aient affiché une forte performance au premier semestre, ils sont depuis redescendus de leurs récents sommets historiques.
Quant à cette récession tant attendue ? La force relative récente des marchés suggère que les investisseurs sont peut-être plus optimistes qu’auparavant, ou du moins moins pessimistes. De nombreux analystes prévoient maintenant un « atterrissage en douceur », caractérisé par une baisse de l’inflation, une légère hausse du chômage, sans toutefois tomber dans une récession complète.
Toutefois, après deux années consécutives de fortes hausses en 2023 et 2024, si l’économie se détériore nettement, les marchés pourraient encore connaître de fortes corrections.
De nombreuses actions à forte croissance mais non rentables ont souffert en 2022. Bien que leurs prix se soient stabilisés en 2023, cela ne signifie pas qu’elles se rapprochent encore de leurs sommets historiques. Par exemple, les cours des sociétés technologiques telles que Cloudflare, Zoom Video Communications et Confluent valent moins de la moitié de leur plus haut niveau jamais atteint. Malgré les fluctuations des taux, les grandes capitalisations rentables comme Microsoft, Apple et les autres membres du « Magnificent 7 » ont bien résisté sur le plan des cours boursiers.
Lorsque les taux semblent monter, les prix des cryptomonnaies subissent des pressions, mais maintenant que les taux semblent prêts à baisser à court terme, les cryptomonnaies ont fortement rebondi. Le lancement d’ETF sur Bitcoin a contribué à faire grimper son prix, atteignant un sommet historique en mars. La perspective de baisses futures des taux et les flux vers les ETF ont également soutenu le prix de l’Ethereum.
2. Une baisse des taux fera-t-elle déraper le marché boursier ?
Les actions et les cryptomonnaies ont connu des volatilités marquées lorsque les investisseurs ont anticipé la hausse des taux. Mais que va-t-il se passer au cours des six prochains mois, alors que les marchés anticipent une baisse des taux par la Fed dès septembre ?
L’anticipation d’une baisse des taux a déjà aidé à soutenir des secteurs sensibles aux taux d’intérêt, tels que les banques et les sociétés civiles de placement immobilier (REITs). L’indice small-cap Russell 2000 a récemment bien performé, car les marchés commencent à intégrer la probabilité de baisses imminentes. En revanche, ces baisses annoncées ne semblent pas avoir dopé les grandes entreprises technologiques comme Apple, Microsoft ou Amazon, dont les cours se sont largement éloignés de leurs sommets sur 52 semaines.
Les observateurs des marchés divergent quant à savoir si la Fed a maintenu les taux trop élevés pendant trop longtemps, et si cela est déjà reflété dans les cours actuels. Cette incertitude elle-même alimente la volatilité des marchés.
« Je crains que le fait de ne pas baisser les taux, ou de les baisser trop tôt, puisse pousser l’économie vers une récession à court terme », déclare Dan Raju, PDG de la plateforme de courtage Tradier.
« Le scénario de l’atterrissage en douceur semble s’imposer, mais de nombreux acteurs du marché doutent encore qu’il se réalise vraiment », ajoute Brian Spinelli, copatron de la direction des investissements chez Halbert Hargrove, conseiller en patrimoine à Long Beach, Californie.
Pendant ce temps, les marchés continuent de réajuster l’environnement économique en fonction de l’anticipation d’une baisse des taux.
Actuellement, le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans s’établit à 4,12 %, loin en dessous du pic de 4,99 % atteint en octobre dernier, et en baisse régulière ces dernières semaines après une hausse rapide en début d’année.
À présent, les taux courts sont nettement supérieurs aux taux longs — ce qu’on appelle une courbe des taux inversée —, et de nombreux observateurs du marché continuent de prévoir une récession en 2024. Une telle récession pourrait entraîner une nouvelle chute des marchés boursiers, jusqu’à ce que les investisseurs puissent évaluer la durée et la profondeur de la crise. Cela n’empêchera toutefois pas des rebonds ponctuels.
3. Comment les taux d’intérêt influencent-ils les cryptomonnaies et les marchés des matières premières ?
Face à des taux élevés, deux autres classes d’actifs majeurs ont réagi différemment. Alors que les prix des cryptomonnaies ont chuté avec d'autres actifs risqués au début de 2022, de nombreuses matières premières, notamment le pétrole, ont connu une forte hausse, même si cette dynamique s'est souvent révélée éphémère. Avec le ralentissement puis l’arrêt de la remontée des taux de la Fed en 2023, le pétrole et les cryptomonnaies ont tous deux trouvé un certain soutien. Désormais, avec l’annonce de baisses imminentes, ils bénéficient d’un nouvel élan.
Les cryptomonnaies sont souvent présentées comme une panacée contre divers maux : inflation, faibles taux d’intérêt, perte de pouvoir d’achat, dévaluation du dollar, etc. Tant que les cryptomonnaies montent, il est facile de croire à leurs vertus, comme si elles étaient indépendantes des autres actifs.
« En réalité, les prix des cryptomonnaies ont été affectés par les mêmes facteurs psychologiques qui influencent les investisseurs particuliers sur les actions », souligne Raju. « Globalement, les taux élevés découragent les investisseurs d’aller vers des placements risqués comme les cryptomonnaies, tandis qu’une baisse des taux est perçue positivement par la communauté des investisseurs en cryptos. »
En effet, les cryptomonnaies et autres actifs risqués ont réagi à la contraction de la liquidité : ils ont commencé à baisser lorsque la Fed a annoncé en novembre 2021 son intention de relever les taux, puis ont continué de chuter tout au long de 2022 face à l'action vigoureuse de la banque centrale. De plus, les risques liés aux cryptomonnaies et aux plateformes d’échange (comme FTX) ont entamé la confiance des traders dans ces actifs virtuels.
Mais l’instabilité du secteur bancaire a conduit de nombreux traders à se tourner vers les cryptomonnaies, convaincus que la trajectoire future des taux serait plus modérée. À partir de l’automne 2023, lorsque le rendement des obligations à 10 ans a culminé avant de reculer, les actifs risqués ont rebondi, car la perspective d’une baisse des taux est devenue plus claire.
Toutefois, la hausse des cryptomonnaies au cours de l’année écoulée a également été influencée par d’autres facteurs.
Spinelli souligne que l’approbation des ETF Bitcoin au comptant a été un facteur clé de la hausse des prix.
Début janvier, la SEC a autorisé 11 sociétés de gestion à proposer des ETF Bitcoin. L’anticipation de cette décision a permis aux cryptomonnaies de terminer 2023 en force, puis les entrées de capitaux dans les nouveaux ETF ont propulsé les cryptos à des sommets historiques en mars.
Concernant les matières premières, de nombreux produits se sont éloignés de leurs récents sommets, en partie en raison de contraintes d’offre et de la pression exercée par les taux élevés. Toutefois, l’anticipation d’une baisse des taux a aidé à éviter une chute brutale du pétrole sous la barre des 70 dollars le baril en 2023 et 2024. En outre, certains pays producteurs ont annoncé des réductions d’offre, apportant un soutien supplémentaire à un marché tendu.
Par exemple, après avoir atteint un sommet d’environ 123 dollars en juin 2022, le prix du pétrole a progressivement baissé pour atteindre environ 70 dollars le baril. En 2023, il a trouvé un plancher autour de 70 dollars, oscillant entre ce niveau et 80 dollars, avec une pointe à 90 dollars en milieu d’année. Début décembre 2023, le prix a repris autour de 70 dollars, amorçant ainsi la nouvelle année, avant de repasser sous les 80 dollars début juin 2024, puis de continuer à baisser ces dernières semaines.
4. Comment les taux d’intérêt doivent-ils influencer votre stratégie d’investissement ?
Taux d’intérêt, inflation et incertitude – le tout forme un bouillon de volatilité pour les investisseurs. Face à autant d’agitation, il est prudent d’adopter une attitude prudente.
Pour la plupart des investisseurs, la meilleure approche consiste à rester fidèle à un plan d’investissement à long terme. Pour beaucoup, cela signifie continuer à investir régulièrement dans un portefeuille diversifié d’actions ou d’obligations, en ignorant la plupart du bruit ambiant. Pour d’autres, cela peut inclure l’achat et le maintien de fonds indiciels bien diversifiés. Quoi qu’il en soit, il est essentiel de ne pas laisser ses émotions compromettre une stratégie d’investissement efficace sur le long terme.
Bien que les traders à court terme puissent s’inquiéter des taux d’intérêt et chercher à anticiper le bon moment pour sortir avant une récession, garder une vision d’ensemble reste crucial. Plutôt que d’essayer de trouver le moment idéal pour vendre, les investisseurs « acheter et conserver » peuvent tirer parti de la volatilité pour renforcer leur portefeuille au meilleur moment.
« Pour les investisseurs à long terme, les corrections représentent des opportunités d’achat attrayantes », affirme Greg McBride, CFA, analyste financier principal chez Bankrate.
Les périodes de baisse des marchés peuvent offrir l’occasion idéale d’acquérir des actifs à prix réduit. Comme l’a dit le légendaire investisseur Warren Buffett : « En Bourse, vous payez cher pour être en accord avec tout le monde ». Autrement dit, lorsque peu de gens trouvent les actions attractives, leurs prix sont plus bas.
5. Conclusion finale
Les taux d’intérêt ont rapidement augmenté en 2022 et 2023, et les investisseurs anticipent désormais une baisse prochaine de la part de la Fed. Ceux qui adoptent une vision à long terme peuvent voir les baisses de marché comme une occasion idéale d’acquérir des placements de qualité à prix réduit.
Et si les valorisations boursières s’effondrent ? Sur ce point aussi, Buffett a une parole sage : « Les opportunités sont rares. Quand il pleut de l’or, sortez des seaux, pas des doigts de gants. »
@Bankrate
